基于全球視角中國國有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)問題研究-文庫吧資料
2025-06-15 23:45本頁面
【正文】 資、控股公司的經(jīng)營管理事務(wù)。對于重大項(xiàng)目， 還實(shí)行嚴(yán)格的審批制度。董事會內(nèi)設(shè)審計(jì)委員會，專門負(fù)責(zé)公司的財(cái)務(wù)審計(jì)。四是通過輿論監(jiān)督。二是通過財(cái)務(wù)報(bào)告和項(xiàng)目審批制度，對公司重大決策進(jìn)行監(jiān)管。由于淡馬錫公司不是一般的企業(yè)，它經(jīng)營的是國有資產(chǎn)，因此，該公司的內(nèi)外監(jiān)督有一套獨(dú)特的辦法。根據(jù)規(guī)定，淡馬錫公司財(cái)務(wù)不對外公布，但每年必須定期向財(cái)政部提交一份公司財(cái)務(wù)報(bào)告。它由公司總裁(首席執(zhí)行官)率領(lǐng)所屬75名專業(yè)人士組成的公司中、高級管理層具體操作。另一個(gè)為財(cái)政委員會，主要監(jiān)督淡馬錫公司在股票和資本市場的投資活動。董事會內(nèi)設(shè)兩個(gè)重要的常設(shè)委員會，負(fù)責(zé)董事會重大決策的實(shí)施。其中4名為政府公務(wù)員， 另外6名為企業(yè)界人士。這是它自成立以來，取得顯著成績的重要原因之一。目前總公司僅有150人，大部分業(yè)務(wù)人員為在海外留學(xué)、具有碩士以上學(xué)位的專業(yè)人士。淡馬錫控股公司的成立，迅速扭轉(zhuǎn)了新加坡國有企業(yè)經(jīng)營不善的局面，創(chuàng)造了一系列令世界矚目的驕人業(yè)績。淡馬錫控股公司的宗旨是“培育成功企業(yè)，創(chuàng)造新加坡未來”。淡馬錫控股公司接受新加坡財(cái)政部監(jiān)管，定期向財(cái)政部提交報(bào)告。新加坡模式 通過國有控股公司管理國有資產(chǎn)是新加坡模式的主要特點(diǎn)。日本圍繞國有資產(chǎn)的管理、運(yùn)營建立了比較完備的法律體系。虧損由政府彌補(bǔ)。企業(yè)利潤部分需全部上繳國庫。盡管各個(gè)企業(yè)有獨(dú)立核算的財(cái)務(wù)會計(jì)制度，但在財(cái)務(wù)處置上受到政府的嚴(yán)格控制和監(jiān)督。(2)在進(jìn)行民營化改革前，日本的國有企業(yè)實(shí)行的是行政機(jī)關(guān)直接經(jīng)營的國營企業(yè)組織形式。咨詢機(jī)關(guān)由國有資產(chǎn)中央審議會和地方審議會兩級組成，負(fù)責(zé)回答執(zhí)行機(jī)關(guān)的詢問、提出建議。主要內(nèi)容包括：(1) 國有資產(chǎn)的管理機(jī)構(gòu)由執(zhí)行機(jī)關(guān)、咨詢機(jī)關(guān)和監(jiān)察機(jī)關(guān)組成。直營事業(yè)是由中央政府或地方政府投資興建并直接經(jīng)營的國有企業(yè)，主要有造幣、郵政、銀行券的印刷以及酒類專賣等的企業(yè)，通常被稱為“政府五業(yè)”：特殊法人事業(yè)是指由按國家特別企業(yè)法設(shè)立的法人經(jīng)營的國有企業(yè)，如日本電信電話股份公司等；第三部門是由中央政府、地方政府和私人企業(yè)共同投資建立的具有混合經(jīng)濟(jì)成分的國有企業(yè)，主要有自來水、汽車運(yùn)輸、地方鐵路、供電、煤氣等公用事業(yè)。其中在金融業(yè)等非生產(chǎn)領(lǐng)域更為集中，其投資額占政府對國有企業(yè)投資總額的72．9％。因此，監(jiān)事會是企業(yè)的直接控制機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會每季度召開一次會議，對董事會的業(yè)務(wù)活動享有廣泛的審核、監(jiān)督、了解權(quán)，有權(quán)核查公司帳務(wù)和資產(chǎn)，必要時(shí)可以召開股東大會。監(jiān)事會主席由聯(lián)邦財(cái)政部部長提名，選舉產(chǎn)生。法律規(guī)定：在500名雇員以上的國有企業(yè)中，設(shè)立3至20人的監(jiān)事組成監(jiān)事會。董事會、監(jiān)事會、股東大會分別代表經(jīng)營權(quán)、監(jiān)督權(quán)和所有權(quán)。在這種法人治理 結(jié)構(gòu)中，由股東大會選舉出監(jiān)事會，再由監(jiān)事會選擇出董事會。企業(yè)的董事會成員和高級經(jīng)理人員也非政府任免，而由投資者組成的股東大會來確定。在這類企業(yè)中，國家的行政管理職能與資本管理職能和經(jīng)營職能已基本分開。德國模式 德國的國有企業(yè)包括兩類，一類是具有法人資格的企業(yè)，采取股份公司形式；另一類是不具有法人資格，不獨(dú)立核算，由預(yù)算管理局直接管理。后一類國有企業(yè)占國有企業(yè)的大多數(shù)，其社會效益顯著，但財(cái)務(wù)績效較差，往往需要政府給予財(cái)政或其他方面的支持。國家控股公司作為一種特殊的公司組織形式，在西方國家國有資產(chǎn)管理體系中居于重要地位。發(fā)達(dá)國家政府對國有企業(yè)的管理和調(diào)控主要是在現(xiàn)代公司制度框架下進(jìn)行的。 值得注意的是，20世紀(jì)80年代初，西方發(fā)達(dá)國家掀起了一股“非國有化”的潮流。為使我們的分析更加科學(xué)，我們先對國有企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)以及與之相關(guān)的國有企業(yè)治理機(jī)制的國際經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行回顧和分析。從以上分析可知，中國國有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)問題中“資格認(rèn)定”問題，其要害就是國有企業(yè)的非真正的市場經(jīng)濟(jì)主體的特性，所以，要解決“資格認(rèn)定”問題首先需要解決國有企業(yè)的非真正市場主體的特性問題或者另外設(shè)計(jì)一套符合這個(gè)非真正市場主體的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)制度的具體實(shí)施時(shí)可以引入外部專業(yè)顧問協(xié)助解決。不過無任在何種壟斷條件下，壟斷和非壟斷的要素貢獻(xiàn)都是可以用經(jīng)濟(jì)學(xué)中的壟斷相關(guān)理論來加以分析的。中國國有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)存在的另一個(gè)重大問題是股權(quán)激勵(lì)對象激勵(lì)金額的“量的確定”問題，即股權(quán)激勵(lì)的總額度如何確定？國有企業(yè)尤其是壟斷性的國有企業(yè)其經(jīng)營業(yè)績有多少是由行政壟斷、資源壟斷、自然壟斷等壟斷因素帶來的，又有多少份額是由員工努力帶來的，兩者之間如何分析？激勵(lì)對象各崗位之間的激勵(lì)份額如何分配？股權(quán)激勵(lì)的“量的確定”問題是股權(quán)激勵(lì)領(lǐng)域的世界性難題。但是由于中國國企的特殊性導(dǎo)致國資委對其施加各種限制性條件以至于它偏離了針對績效增加而進(jìn)行激勵(lì)的本來意義而演變成了一種需要獲取資格的和績效無關(guān)的特別獎(jiǎng)勵(lì)了。根據(jù)這一規(guī)定，目前絕大多數(shù)國有控股上市公司無法啟動股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，因?yàn)榇蟛糠謬锌毓缮鲜泄静荒軡M足條件，而如果為了滿足這些條件，則許多上市公司的治理結(jié)構(gòu)和管理制度必須作出實(shí)質(zhì)性調(diào)整，否則，這些公司計(jì)劃推行的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制將難以得到國資委的批準(zhǔn)，更不用說事前已經(jīng)存在而無法更改的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)合規(guī)性問題阻止其獲取股權(quán)激勵(lì)授權(quán)資格了。由于實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制所得收益不得超過30％，國有控股上市公司經(jīng)營者可能對股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制缺乏熱情，從而導(dǎo)致這項(xiàng)制度的實(shí)際夭折。這就意味著那些僥幸能夠?qū)嵐善逼跈?quán)激勵(lì)機(jī)制的國有控股上市公司，即使經(jīng)營者所持有的股票上漲，也不會從中獲取太多收益，因?yàn)樵摬糠质杖氩坏贸^薪酬的30%。所以，部分企業(yè)經(jīng)營者可能不但不能從股票期權(quán)中獲取收益，相反必須為企業(yè)股票價(jià)格下跌直接承擔(dān)經(jīng)濟(jì)上的損失。即使企業(yè)經(jīng)營者努力工作，企業(yè)績效有明顯的增長，股價(jià)也并不隨之波動，然而國資委在股權(quán)激勵(lì)試行辦法中規(guī)定經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格不得低于市場價(jià)，這就使得企業(yè)經(jīng)營者面臨極大的股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。所有這些都使得激勵(lì)對象對于這種長效激勵(lì)方式的缺乏興趣，從而導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)的效果下降甚至完全無效。這種職務(wù)形成機(jī)制和強(qiáng)調(diào)高付出、高回報(bào)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制背道而馳，而且企業(yè)高管經(jīng)營自主權(quán)受到限制，其所得薪酬與企業(yè)績效相關(guān)性小，因而缺乏努力工作的動力。在國企中，企業(yè)高管由政府任命，代表政府控制和管理企業(yè)，他們的行為體現(xiàn)著
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