【正文】 ，這些公司也沒有了?！　‖F(xiàn)在在我的業(yè)務上感到非常的被動，處罰公告出來以后?！　∵@個盡職調(diào)查，涉及到整個發(fā)行人的它的業(yè)務，它的資產(chǎn)，它的歷史，它的目前現(xiàn)狀有沒有重大訴訟啊?！　「鷷嫀熤g工作緊密聯(lián)系，他們的財務報表一旦出來之后，我們要就財務報表的每個數(shù)字，和這個數(shù)字說明的這個公司財務狀況，進行一個盡職調(diào)查。　　蘇利文克倫威爾律師事務所是久負盛譽的中介服務機構(gòu)。正因為如此，在世界各國的資本市場上，律師事務所扮演著極其重要的角色。甚至會拋售它的股票，所以我講的，用英文來講ｒｅｐｕｔａｔｉｏｎ，在金融市場可以這樣講。　　時任德利佳信投資銀行（中國）業(yè)務部總經(jīng)理張利平　　邵培強用借來的錢，在上海市郊開了一家拉面館，今天是第一天開張，他告訴我們，如果中國股市公開披露的信息能夠變得真實可信，我還會再去買股票?！　。ㄟ@個小店是你自己又建的嗎）這個錢不是我的，是我姐姐的，（又是跟你姐姐借的）自己沒有資本了，已經(jīng)沒有錢了。但是“紅光實業(yè)”的停產(chǎn)讓這條鐵路不可能再有火車駛過了，邵培強算是保住了性命?！　∫恢毕氩煌ǎ易谒麄儚S后面一個鐵路上，我想算了，不要回來了，回來有什么意思呢?！　‘敃r一打聽這個企業(yè)，已經(jīng)完全是接近破產(chǎn)了，我覺得我自己一下子心血，幾十年全家的心血全沒了?！　∥矣X得我應該到紅光去看一看?！　∥耶敃r已經(jīng)進去了５０幾萬?！　∩虾Ｆ謻|　　邵培強就是親自去成都紅光公司看個究竟的投資者?！　∥覀儯箓€人當中，實際上有一個人他就到了成都，就是他也不相信，他就到了成都的廠里去了。　　上市的時候，我最高的時候是１４塊錢買進的，后來跌到９塊以下。　　所以上市的頭一天我就買了，買了３０００股，３０００股以后它一路下跌，一路下跌的時候，實際上，你說我做股票吧，時間也不是很短的，比較長，好像這個情況比較反常，漲漲跌跌，這是很正常，它就比較反常，它一路瀉下去一路瀉下去呢？就是說當時也沒有發(fā)生懷疑，就是可能我們還是補一點吧，就這樣一路下去的時候，就一路補，補到最后就補了８０００股，好像再這樣下去，更覺得不踏實?！　《际潜容^好的，報紙上當時的時候，還稱他是第二個四川長虹?！　∥沂菑纳虾ＷC券報看到，各方面寫的都是非常好的，就是凈資產(chǎn)，利潤。其中提到：１９９７年他們力爭實現(xiàn)利潤是６０萬元，但是公司的招股說明書公布的盈利預測卻是５０００多萬元！　　面對“紅光實業(yè)”上市半年便虧損兩億多元的現(xiàn)實，敏感的證券記者谷一海第一個撲向了“紅光”。那么僅僅在半年之后，就虧損了兩個億，這個反差，里面非常有很多令人疑惑的東西。　　當時這個事情給市場震驚很大?！　≡诩t光上市半年后我們就公布虧損兩個億?！　∷拇ǔ啥迹玻埃埃澳辏痹?，當中央電視臺攝制組來到紅光實業(yè)股份有限公司時，它已經(jīng)停產(chǎn)整整兩年了，廠區(qū)中一片寂靜，沒有人工作，沒有人上班。否則承銷商做出來的財務模型是缺乏可信度的，而由此產(chǎn)生的股票價格會給投資者帶來誤導。　　并不是根據(jù)公司過去的業(yè)績來購買股票，而是根據(jù)公司的盈利能力購買股票。但是呢，都要把它砸掉，為什么呢？因為它不能夠創(chuàng)造任何價值了，不能夠為企業(yè)的股東，不管它是國家也罷、個人也罷、集體也罷，已經(jīng)不能創(chuàng)造價值了?！　」善眱r值的源泉是利潤，而不是賬面價值，也不是它的實物性資產(chǎn)的這個所有值?！　∮腥诉@樣認為，企業(yè)的賬面資產(chǎn)越大，企業(yè)的價值就越高?！　±碚撋瞎镜墓蓛r就是其賬面價值，但真正的股價是投資者，在市場上交易的價格，有時高于、有時低于賬面價值。　　高盛公司副總裁邁克這個凈利潤的總額除以股數(shù)，除以股本總數(shù)就得出了每股價格?！　〗?jīng)濟學家許小年　　統(tǒng)計出企業(yè)經(jīng)營的歷史業(yè)績還不夠，還必須推測企業(yè)未來的盈利情況，這是為什么？實際上這里牽涉著一個非常重要的概念?！　∧敲吹玫揭粋€合理的預測結(jié)果，它是通過預測公司未來５到１０年的，盈利情況來得到一個價值數(shù)據(jù)?！　∧敲匆簿褪钦f，我們對審計數(shù)據(jù)最主要運用的地方，就是說根據(jù)歷史的情況，那么根據(jù)合理的假設來進行外推?！　〗潞退耐聜?，把審計師所提供的大量數(shù)據(jù)逐一錄入了這套電腦系統(tǒng)。公司在過去是什么樣一個水平，作為投資銀行，作為我們承銷商來講的話，我們更是一個前瞻的角度，我們需要告訴投資者，這個公司未來到底能給投資者賺多少錢。時任中國國際金融公司投資銀行部高級經(jīng)理江勇因此，為使數(shù)據(jù)能真實反映企業(yè)的現(xiàn)實狀況，審計師的現(xiàn)場勘察是必不可少的審計環(huán)節(jié)。但是最重要我們在具體方面，現(xiàn)象方面需要知道，它這個公司運營的實際情況是怎樣的，所以到每一點，去看這個交換機，看這個基站，是有這個需要的?！　‘咇R威蕭偉強告訴我們，沒有人能統(tǒng)計得出是由多少個數(shù)據(jù)組成的文件堆。然后就往賬上面去對，然后再抽樣來檢查這個原始憑證，來證明這個賬上面的數(shù)據(jù)是有依據(jù)的?！　‘咇R威華振會計師事務所?！　∧嵌螘r間，江勇所在的這個工作小組，建成了一個龐大的數(shù)據(jù)庫，他和他的同事們每天都必須面對成千上萬個財務數(shù)據(jù)。初步確定了中國電信香港股份有限公司的方案：把廣東、浙江的移動通信從中國電信總公司中分離出來，形成一家專門從事移動通訊業(yè)務的獨立的法人實體?！　⌒畔a(chǎn)業(yè)部部長吳基傳　　不要忘了１９９７年當時的實際背景，它是郵電沒有分營，而且政企沒有分開，而且電信所有的專業(yè)并沒有按專業(yè)核算，在這樣一種可以說，市場經(jīng)濟不成熟的情況下面，一步把中國電信香港公司，廣東和浙江的移動電話推向了國際市場。從而，能把企業(yè)賣出一個更好的價錢?！　⊥顿Y銀行一般都知道哪類公司投資者愿意出高價購買。　　第二，投資銀行扮演投資顧問的角色，為股市上的各種小公司，和大型國際公司提供投資策略建議，因為投資銀行具有向市場輸送資本的專業(yè)知識，并在世界各地開展了這樣的業(yè)務?！　「呤⒐究偛煤嗬　∶懒止究偛酶呷f杰　　我們必須明白，投資銀行的作用是什么，從我的觀點來看，投資銀行最基本的經(jīng)濟功能就是融資?！　∑髽I(yè)的重組過程實際就是創(chuàng)造企業(yè)最大市場價值的過程?！　∫顾邆湟环N，長期發(fā)展的這樣一種基礎，那么在競爭的這個市場經(jīng)濟當中，就是最重要的使它能夠具備，長期競爭、生存、發(fā)展的能力，這是最本質(zhì)的東西?！　∷獎?chuàng)造一個規(guī)范的公司運營的框架，而且要按照投資者的一種意愿，投資者愿意看到一種公司的結(jié)構(gòu)，一種定位，來創(chuàng)造這么一種公司的結(jié)構(gòu)。　　定價的前提是，首先確定公司的重組方案。那么我當時是，中國國際金融有限公司副總裁，而且是投資銀行部，我是負責電訊小組。中國國際金融有限公司在這里扮演著第一主承銷商的身份?！　⌒畔a(chǎn)業(yè)部部長吳基傳　　中國電信在那種情況下的定價，是一個非常關鍵的問題，定低了對我們國有資產(chǎn)很不利，定高了賣不出去。但是，接踵而來的一場罕見的金融風暴卻讓香港陷入了風雨飄搖。三——股價之源但無論怎樣變化，提高市場效率，降低交易成本，都是證券交易所歷史軌跡中一個永遠不變的理念?；蛟S，在不久的將來，人們會見到這樣的情景，投資者在自己的家中，在一天２４小時之間的任意時刻，靜靜地敲擊幾個鍵盤，便可以輕松地閱讀在全球任何一個交易所上市的任何一家公司的股票信息，完全自主地買進或賣出股票。而此時，倫敦證券交易所的總裁蓋文一個是美洲，一個是歐洲，一個是亞洲，那我們可以組成一個，２４小時的交易平臺，這樣會引進更多的資金到亞洲的市場來。此次，他將與倫交所主席共謀合作大計?！　‰娮踊氖侄魏途W(wǎng)絡交易的出現(xiàn)，讓全球的資本市場漸漸形成了一個整體。薩伯　　網(wǎng)上交易最顯著的意義在于，它使普通投資者參與到股市中，美國歷史上的絕大多數(shù)時期，股市只對富有階層開放。把電腦打開一看，你只要一點就能成交了，很多朋友愿意加入網(wǎng)上交易。網(wǎng)絡把證券營業(yè)部搬進了他的家里?！　【W(wǎng)上交易到底意味著什么呢？　　熊瑩就是一位網(wǎng)上客戶?！　∥覀冞@里有１００００多個客戶，現(xiàn)在網(wǎng)上交易客戶接近３０００個，相當于只占我們的２０％多的客戶。但是，福建閩發(fā)證券公司上海營業(yè)部卻是一個例外，這里的交易大廳反而更清靜了，這到底是什么原因呢？　　閩發(fā)證券公司上海營業(yè)部總經(jīng)理嚴新忠　　現(xiàn)在比較目前比較流行的一種，在國外也好在我們國內(nèi)也好，就是說可以說是創(chuàng)造潮流的一種?！　≌Q生于９０年代初的中國滬深證券交易所，順應了國際資本市場的發(fā)展潮流，一開始就應用了計算機技術，實現(xiàn)了交易、清算、通信、信息傳播的全程電子化?！　「母镏蟮膫惤凰沧兂闪私裉爝@個樣子，一塊靜靜的大屏幕和在它背后支撐交易、清算運轉(zhuǎn)的大型計算機系統(tǒng)。凱西　　１９８６年我們幾乎做了所有能做的事，使我們的交易系統(tǒng)現(xiàn)代化?！　。保梗福赌辏保霸拢玻啡?，倫敦證券交易所開始了全面改革。紐交所采取人工和科技，雙管齊下的辦法進行交易。我們９０％多的定單，都是這樣執(zhí)行的。Ａ　　信息技術的發(fā)展，刺激了紐約證券交易所電子化的進程，從１９７４年到１９８４年的１０年間，紐約證券交易所逐漸地變成了今天的這個樣子，把古老和現(xiàn)代融為了一體。　　這里是美國美林證券公司總部的所在地，在這里，那些雙眼盯著屏幕、左手拿著電話、右手敲著鍵盤的人，就是幫助投資者買賣股票的經(jīng)紀人?！　‰娮咏灰椎某杀据^低，它允許市場流動性逐步積累，并使納斯達克能夠輕松地和國際市場接軌。２９年前，納斯達克正式開始營業(yè)，并不斷發(fā)展壯大，成為今天的模樣，最初來這里上市的公司，大多都屬于新經(jīng)濟型公司，許多已逐漸成長為大型公司?！　〖{斯達克主席弗蘭克其英文字頭的縮寫，就變成了所謂的納斯達克。而這一系統(tǒng)最先獲得了美國證券商協(xié)會的運用。在世界５００強企業(yè)中，有３／４的企業(yè)在紐約證券交易所上市。為了紀念這段歷史，如今華爾街依然種植著一棵梧桐樹?！　。保福罚材?，這棵樹自然死亡。１７９２年，美國２４位證券商就是在這棵樹下簽定了誠實守信的交易聯(lián)盟。實際上，不僅是可口可樂，今天的紐交所上市的３１００家公司，他們都有自己的專家經(jīng)紀人，這些專家經(jīng)紀人對于各自負責的公司了如指掌，他們對股價高低的判斷是具有權(quán)威性的。在這個時候，弗蘭克史密斯的作用，當市場內(nèi)可口可樂股票出現(xiàn)暫時性的沒有買方或者沒有賣方的時候，弗蘭克　　經(jīng)過簡短地討價還價，約瑟夫從弗蘭克那里以相對滿意的價格完成了這筆交易。但是，經(jīng)過查尋，崗美發(fā)現(xiàn)場內(nèi)其他經(jīng)紀人手里沒有適合的可口可樂股票賣出盤。我是處于一個中心地位，這是一個很來錢的活。然后，這些經(jīng)紀人再去把買入價和賣出價告訴他們的客戶。史密斯　　我是可口可樂的專家經(jīng)紀人。他的客戶不是一般的股票投資人，而是交易所內(nèi)的全體經(jīng)紀人。弗蘭克當年的這把椅子已經(jīng)變成了文物，收藏在紐約證券交易所里。于是，其他經(jīng)紀人只要接到西方聯(lián)合公司的股票買賣訂單就去找鮑德，而鮑德則保證以最合理的價格買入或賣出。一位名叫鮑德的經(jīng)紀人把腿摔斷了，他不能再跑來跑去為客戶代理買賣了。崗美這樣在紐約證券交易所取得正式資格的經(jīng)紀人一共有１３６６位?！　≡谠S多國家的股票市場上，經(jīng)紀人代理投資人買賣股票的方式，作為一種制度，一直被保持到了今天，紐約交易所就是一個典型的范例?！　∈袌鲂畔⒓械搅私?jīng)紀人身上，而每一位投資人又能通過經(jīng)紀人了解到市場信息。３００名最具信譽的人被推舉出來，他們作為投資者的代理人進到交易所里面進行交易?！　。保叮保材?，來自歐洲各國的投資者讓新落成的阿姆斯特丹證券交易所顯得越來越擁擠了?！　〖薪灰椎膬?yōu)勢幾乎是無可替代的，從１６１１年到今天人們一直在努力擴大著這樣集中交易的優(yōu)勢。你想想你拿著股票到大街上去，對方告訴你說你愿意賣十塊（錢），人家說八塊（錢），你可能就賣給他了。但我把它集中起來，所有的買方和賣方都能湊到一起。而交易所就是這樣的二級市場。此后幾經(jīng)變遷，到了１９１３年，阿姆斯特丹證券交易所變成了今天的這個樣子。　　第一個阿姆斯特丹證券交易所，坐落在市中心，距離現(xiàn)在的丹姆廣場很近，是阿姆斯特丹的中心廣場，它被稱作阿姆斯特丹交易所的誕生地，它存在了大約兩個半世紀?！　★L雨中，交易商們東躲西藏?！　〗裉斓氖W拉夫教堂，已經(jīng)變成了荷蘭國會的辦公地點。它叫圣歐拉夫教堂，他們在那里繼續(xù)進行交易。這時的新橋是個非常熱鬧的地方，直到有一天，這里的一切都發(fā)生了變化?！　≡诓┪镳^收藏的繪畫中，人們可以看到當時股票投資人進行交易的情景。Ｍ　　荷蘭交易所博物館館長夏洛特當時這里匯聚了太多的來自于世界各地的商人，法國的、英國的，他們都在這座橋上進行交易?！　『商m經(jīng)濟委員會工作人員鮑爾　　我們現(xiàn)在正走在新橋上?！　∵@是阿姆斯特丹非常著名的一座橋，它的名字叫“新橋”?！　『商m阿姆斯特丹縱橫交錯的運河，作為阿姆斯特丹重要的交通樞紐，它向人們講述著１７世紀荷蘭商業(yè)的繁盛?！　∽C券交易所所采用的交易方式或許是可以多種多樣的。Ａ到底為什么這樣做，紐約證券交易所主席格拉索，或許會有他的一番道理。在電子化手段統(tǒng)治股票市場每一個環(huán)節(jié)的今天，像紐約證券交易所這樣，由經(jīng)紀人代理投資者在場內(nèi)進行面對面交易的股票市場，全世界已經(jīng)絕無僅有了。在隨后的幾個小時里，定單會減少一些，每天交易結(jié)束時，大概會有５到１０個定單交易成功。今天的交易就不是很活躍?！　〖~約證券交易所經(jīng)紀人約瑟夫他成功了，僅僅３分鐘，崗美從其它５位經(jīng)紀人手中為客戶買進了所需要的股票?！　〗拥娇蛻舳▎蔚募s瑟夫　　紐約證券交易所經(jīng)紀人約瑟夫　　剛剛開盤不久，他幸運地接到了今天的第一筆交易委托?！　∵@是一個普通的交易日，但今天對于約瑟夫 交易之道 紐約華爾街每天上午９點鐘之前，一行特殊的人流從四面八方匯集到了華爾街，匯集到了這條街上最著名的建筑之中。　　公元１９９８年１１月１日中國國家主席江澤民訪問紐約證券交易所，這一年是中國改革開放二十周年。　　在我曾經(jīng)陪同中國江澤民主席參觀紐約證券交易所，我深受鼓舞，江主席當天敲響了紐約證交所的開盤鈴聲，對中國的前途以及中國領導人，勾畫的藍圖表示樂觀。Ａ　　１９７８年，中國開始了改革開放的歷史性進程。這一年，全球有２００多家跨國公司，通過資本市場實現(xiàn)了彼此之間的收購和兼并，交易總額達到１１３００億美元?！　≠Y本市場全球化向人們展現(xiàn)了巨大的發(fā)展機會，同時資本市場全球化，也使市