如何預(yù)測財務(wù)增長率-文庫吧資料
2025-05-22 03:40本頁面
【正文】 本收益率隨時間而改變，t年的增長率可以表示為：gt=（股權(quán)資本賬面值t1[ROEtROEt1]/NIt1）+bROEt公式右邊第一項反映了在已有股權(quán)資本的基礎(chǔ)上，股權(quán)資本收益率的改變對增長率gt的影響，ＲＯＥ的提高（或減少）將導(dǎo)致股權(quán)資本具有更高（或更低）的盈利能力，進而導(dǎo)致一個更高（或更低）的增長率。假設(shè)股權(quán)資本收益率保持不變，即ROEt=ROEt1=ROE,gt=留存收益t1/NIt1ROE=留存比率ROE＝bROE式中：gt=t年的凈收益增長率 NIt1=（t1）年的凈收益 b是留存比率。第三節(jié) 盈利增長率的決定因素雖然公司的增長率可以由歷史數(shù)據(jù)或分析人員的預(yù)測來衡量，但它最終是由公司在產(chǎn)品線、邊際利潤、杠桿比率和紅利政策等基本方面所作的決策而決定的。密切關(guān)注該公司股票的分析人員的質(zhì)量。分析人員間意見不一致的程度。密切關(guān)注該公司股票的分析人員的數(shù)量。有幾個因素決定了分析人員預(yù)測的未來增長率在增長率估計中的權(quán)重：近來公司信息的數(shù)量，分析人員預(yù)測之所以比基于歷史數(shù)據(jù)的模型好，就是因為在他們的預(yù)測中考慮了更多的近期有關(guān)公司及其未來前景的信息。例如，眾所周知，公司其他的財務(wù)變量，如留存收益，邊際利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等對于預(yù)測未來增長率也是很有價值的，分析人員能夠把來自這些變量的信息放入他們的預(yù)測中。盈利以外的其他公共信息。公司未公開信息。競爭對手披露的有關(guān)未來前景的信息。當有關(guān)宏觀經(jīng)濟形勢和財政貨幣政策改變的新的信息出現(xiàn)時，分析人員能夠及時更新他們對公司未來增長率的預(yù)測。影響未來增長率的宏觀經(jīng)濟信息。分析人員能夠利用最近的盈利報告之后所公布的有關(guān)公司的信息，來對未來的增長率進行預(yù)測。第二節(jié) 使用專業(yè)分析人員的盈利預(yù)測一、專業(yè)分析人員在作盈利預(yù)測時使用什么信息？分析人員的預(yù)測比采用歷史盈利數(shù)據(jù)的機械式模型好的一個簡單原因就是分析人員除了使用歷史數(shù)據(jù)之外，還能利用對預(yù)測未來增長率有價值的其他信息。不同類型的收益增長是有區(qū)別的。行業(yè)基本情況的改變可能會導(dǎo)致該行業(yè)所有公司增長率的上升或下降，這些在預(yù)測時是必須考慮的因素。使用歷史增長率的另一個問題是公司所處行業(yè)發(fā)生變化。如果公司在某一方面或所有方而面的決策發(fā)生改變，歷史增長率對于預(yù)示未來增長率就可能不再可靠。４、基本因素的改變。因此，在預(yù)測未來增長率時，這些增長率的價值不大。對于周期性公司，如果使用蕭條時期的歷史增長率進行預(yù)測，則增長率很可能為負。３、經(jīng)濟周期性。一家年收入1000萬元的公司比一家年收入５億元的公司更容易保持相同的增長率。２、公司的規(guī)模。歷史增長率對于未來增長率預(yù)測的有用性，與增長率的波動性成反比關(guān)系。５、每股凈收益和凈收總額對于在估計時期內(nèi)發(fā)行大量新股的公司，凈收益的增長率可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)，發(fā)行股票獲得的資金將產(chǎn)生收益，相應(yīng)的將增加總的凈收入，因而應(yīng)根據(jù)發(fā)行股票的數(shù)量對收入進行調(diào)整，這使得考察 每股凈收益而不是凈收益總額會更有意義。另一種估計該種類型公司增長率的方法是由Arnott于１９８５年提出的，他使用的公式是：EPS的百分比變化＝（EPStEPSt1）/EPSt1的最大值注意這些歷史增長率的估計方法并沒有提供任何關(guān)于這些增長率對于預(yù)測未來增長率是否有用的信息。對于曾經(jīng)出現(xiàn)過負盈利的公司，至少有兩種方法可獲得意義的盈利增長估計值。如果初始時期的EPS是負值或Ｏ，則幾何平均值是沒有意義的。以年為時間單位的盈利百分比變化定義為：t時期每股凈收益（ＥＰＳ）的百分比變化＝（ＥＰＳtEPSt1）/EPSt1如果EPSt1為負，則計算的結(jié)果是沒有意義的。例：線性和對數(shù)線
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