【正文】 能源的替代 答案： ABD 考點(diǎn)：價(jià)格變化的替代效應(yīng)和收入效應(yīng)（ P72） 解析：碳稅是指針對(duì)二氧化碳排放所征收的稅； 碳關(guān)稅是指對(duì)高耗能產(chǎn)品進(jìn)口征收特別的二氧化碳排放關(guān)稅。 B. 行業(yè)的壟斷性 C. 原油價(jià)格走勢 D. 需求的季節(jié)性變動(dòng) 答案： ABCD “碳稅”和“碳關(guān)稅”，就是針對(duì)使用傳統(tǒng)化石能源的制成品所征收的稅。在分析影響 PTA價(jià)格的因素時(shí)，須密切關(guān)注（ ）。而標(biāo)準(zhǔn)誤差在題目中沒有給出，預(yù)測也無從談起。 （被解釋變量）與芝加哥豆粕期貨價(jià)格（解釋變量）的回歸模型中，判定系數(shù) ， F 統(tǒng)計(jì)量為 ，給定顯著性水平（ ）對(duì)應(yīng)的臨界值為 ，這表明該回歸方程（ AC） 解析：考察線性回歸的模型檢驗(yàn)。在多元線性回歸中，判定系數(shù)會(huì)隨著解釋變量個(gè)數(shù)的增加而不斷增加，但其自由度會(huì)不斷減少，參數(shù)估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)差很可能上升，即估計(jì)精度可能會(huì)下降。除了以上幾條外，線性回歸的古典假設(shè)還包括：將解釋變量看作非隨機(jī)項(xiàng)處理；各解釋變量間不具有線性關(guān)系?！? ，而線性回歸模型是回歸分析的基礎(chǔ)，線性回歸模型的基本假設(shè)是（ ABCD）。為了構(gòu)建良好的套期保值管理機(jī)制，企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上應(yīng)當(dāng)（ ）。他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素是（ ）。需了解到期期限，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，無風(fēng)險(xiǎn)利率，波動(dòng)率，執(zhí)行價(jià)格這 5種因素對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響情況。 9. 隨著（ A D ）增加，美式看漲期權(quán)和美式看跌期權(quán)的價(jià)格都將上漲。 D 部分地方試點(diǎn)征收房產(chǎn)稅，是房屋購買成本增加，影響的是購房者的需求。 B 提高購買“二套房”成本，會(huì)使需求下降，同時(shí)它是價(jià)格外的因素，因此會(huì)引起需求曲線的左移，從而達(dá)到抑制房價(jià)的目的。 ，是通過供給曲線的右移來抑制房價(jià) “二套房”成本，是通過需求曲線的左移來抑制房價(jià) ，是通過需求曲線的右移來抑制房價(jià) ，是通過供給曲線的左移來抑制房價(jià) 解析：考察需求（供給）的變動(dòng)與需求量（供給量）變動(dòng)的區(qū)別。 ，政府打出了一系列“組合拳”。雖然股指期貨可以提前平倉，但是這道題是以課本內(nèi)容為主，書中提到：“期貨合約不能長期持有，因?yàn)槠谪泝r(jià)格主要由供需決定，不存在自然增值機(jī)制，而且期貨合約都有到期日，到期交割必須錢貨兩清或者現(xiàn)金結(jié)算，不可能長期持有。 ； 、高利潤、高門檻； ； +0交易制度； 期交割； 。 A股市場交易制度相比，滬深 300股指期貨的特殊性表現(xiàn)在（ ABC ）。 發(fā)生擠倉的合約一般情況下為近期合約，多頭擠倉往往產(chǎn)生資金性溢價(jià)，這是一種跨期套利機(jī)會(huì)，可以進(jìn)行買近期賣遠(yuǎn)期的正向套利。這將導(dǎo)致（ AC）。（ 3）平均線的參數(shù)沒有一定標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)定，常根據(jù)市場的不同發(fā)展階段、分析者思維而各有不同，投資者在設(shè)定計(jì)算移動(dòng)平均線的周期時(shí)，必須先清楚了解自己的投資期限。 缺點(diǎn)體現(xiàn)在：（ 1）移動(dòng)平均線變動(dòng)緩慢，不易把握價(jià)格趨勢的高峰與低谷。無論移動(dòng)平均線怎樣變化，反映買或賣信號(hào)的規(guī)則一樣。 解析： 優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)在：（ 1）運(yùn)用移動(dòng)平均線可以觀察價(jià)格總的走勢，不考慮價(jià)格的偶然 變動(dòng)，這樣可選擇出入市的時(shí)機(jī)。對(duì)移動(dòng)平均線的正確認(rèn)識(shí)是（ ABD）。相反，市場已經(jīng)沒有人去理會(huì)，新聞全部都是壞消息時(shí)，就是市場黎明的前一刻最黑暗的時(shí)候，曙光就在前面。相反，在熊市轉(zhuǎn)入牛市時(shí)，所有看淡的人都想賣出，直到他們?nèi)砍鲐?，市場已?jīng)再無看淡的人采取行動(dòng)，市場就會(huì)在所有人都出完貨時(shí)見到了底部。要做贏家只有與市場大眾思想路線相背，切不可同流。市場大眾通常都在主要趨勢上看得對(duì)。相反理論會(huì)考慮這些看好看淡比例的趨勢，這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念。 答案： BC A. 貨幣供應(yīng)量 B. 全社會(huì)固定資產(chǎn)投資 C. 新屋開工和營建許可 D. 價(jià)格指數(shù) ，正確的認(rèn)識(shí)是（ AB ）。能夠反映經(jīng)濟(jì)景氣程度的需求類指標(biāo)是（ ）。 考點(diǎn)：馬爾基爾債券定價(jià)原理，第四章、教材 P170171 解析：馬爾基爾債券定價(jià)原理的 第二條 、 第五條 的應(yīng)用。 A. L和 M增長， N衰退 B. B. L增長快于 M， M增長快于 N C. C. N增長快于 M， M增長快于 L D. D. L和 M衰退， N增長 L M N 考點(diǎn)：利率期限結(jié)構(gòu) 解析：在無通脹的情況下，一國經(jīng)濟(jì)增幅越快，對(duì)資金的需求就越高，因此借貸成本就會(huì)走高；通常情況下利率期限結(jié)構(gòu)應(yīng)該為一條從坐下到右上上傾的曲線，衰退經(jīng)濟(jì)體的收益率曲線則是從左上往右下傾斜的曲線。 多 選 、 M和 N三個(gè)國家的國債到期收益率曲線如圖所示。因此， MACD指標(biāo)的 頂背離研判的準(zhǔn)確性要高于底背離。價(jià)格 在高價(jià)位時(shí)，通常只要出現(xiàn)一次背離的形態(tài)即可確認(rèn)為價(jià)格即將反轉(zhuǎn)。 MACD進(jìn)行價(jià)格分析時(shí)，正確的認(rèn)識(shí)是（ C ）。 A. 可以作為趨勢性指標(biāo)使用 B. 單邊行情中的準(zhǔn)確性更高 C. 主要通過WMS%R的數(shù)值大小和曲線形狀研判 D. 可以單獨(dú)作為判斷市場行情即將反轉(zhuǎn)的指標(biāo) 考點(diǎn)：威廉指標(biāo)的概念和運(yùn)用 解析： 威廉指標(biāo)（ WMS%R） 是一個(gè) 擺動(dòng) 指標(biāo) 。 6月，威廉指標(biāo)創(chuàng)始人 LARRY WILLIAMS訪華，并與我國期貨投資分析人士就該指標(biāo)深入交流。這套理論的目標(biāo)是 判定市場中主要趨勢的變化 。 ，所考慮的是趨勢的（ C） B. 幅度 C. 方向 D. 逆轉(zhuǎn) 考點(diǎn)：道氏理論的概念。 （ ）負(fù)責(zé)。因而，基本面分析勢必涉及許多因素的分析。 ，其實(shí)質(zhì)是（ ）。 商業(yè)交易商指從事與現(xiàn)貨有關(guān)的業(yè)務(wù)，被普遍認(rèn)為是保值商；非商業(yè)交易商不涉及現(xiàn)貨業(yè)務(wù)，被歸為投機(jī)商，也被稱為基金持倉。 短格式中持倉由報(bào)告和非報(bào)告交易商組成。 （ CFTC）持倉報(bào)告的最核心內(nèi)容是（ ）。 （ C）原理設(shè)計(jì)的。需了解異方差、自相關(guān)、 多重共線性的定義。 ，若多元回歸模型中的一個(gè)解釋變量是另一個(gè)解釋變量的 ，則該模型中存在（ A）。 價(jià)差結(jié)構(gòu)型交易策略 主要是根據(jù)交易品種的期貨和現(xiàn)貨、不同月份合約以及相關(guān)品種之間的價(jià)格偏差水平來決定采用的交易策略， C項(xiàng)錯(cuò)誤。定向型交易指經(jīng)理們對(duì)一種資產(chǎn)的離散價(jià)格的波動(dòng)情況交易，比如做多 WTI 原油或做空黃金。 A. 宏觀型 B. 事件型 C. 價(jià)差結(jié)構(gòu)型 D. 行業(yè)型 答案： A 考點(diǎn)： 教材 301— 302頁 — 宏觀型交易策略 解析： 參見 教材原文 “宏觀型交易策略是投資者通過分析宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r作出交易決策， 交易頭寸持有的時(shí)間一般長達(dá) 1 年或幾年以上。 ，針對(duì)國際原油價(jià)格大幅上漲的趨勢，一些對(duì)沖基金長期持有原油期貨多頭。在設(shè)計(jì)程序化交易系統(tǒng)時(shí)，正確的做法是（ ）。 A. 計(jì)劃 8月賣出 1000噸庫存，且期貨合約間價(jià)差過大 B. 計(jì)劃 10月賣出 1000噸庫存，且期貨合約間價(jià)差過小 C. 計(jì)劃 8月賣出 1000噸庫存，且期貨合約間價(jià)差過小 D. 計(jì)劃 10月賣出 1000噸庫存，且期貨合約間價(jià)差過大 答案： C 解析： 從以上實(shí)例中看出，實(shí)行的是賣近買遠(yuǎn)的策略，而這一策略的依據(jù)是兩個(gè)期貨合約間價(jià)差過小。銅生產(chǎn)商采取了“開倉賣出 2022噸 8月期銅，同時(shí)開倉買入 1000噸 10月期銅”的交易策略。 A. 最常使用的工具是期權(quán) B. 通常只能做空波動(dòng)率 C. 通常只能做多波動(dòng)率 D. 屬于期貨價(jià)差套利策略 答案： A 考點(diǎn)： 教材 297頁 —— 波動(dòng)率交易定義 解析： 參見教材原文 “波動(dòng)率交易策略可分為兩類， 做多波動(dòng)率 和 做空波動(dòng)率 ， 常使用的工具是期權(quán) ，也可以通過 ”期貨 +止損 “來構(gòu)造類似策略。 ，包括單邊單品種的投機(jī)交易、波動(dòng)率交易和指數(shù)化交易等。 A. 期末庫存與當(dāng)期消費(fèi)量 B. 期初庫存與當(dāng)期消費(fèi)量 C. 當(dāng)期消費(fèi)量與期末庫存 D. 當(dāng)期消費(fèi)量與期初庫存 解析：本題考查庫存消費(fèi)比的概念。 ， 2022年 11月世界糧食庫存消費(fèi)比降至 21%。 b、 半強(qiáng)式有效市場 的信息：指所有的公開可獲得的公共信息，即 基本面分析和技術(shù)分析方法都是無效 的。 A. 弱式有效市場中的信息是指市場信息，技術(shù)分析失效 B. 強(qiáng)式有效市場中的信息是指市場信息，基本面分析失效 C. 強(qiáng)式有效市場中的信息是指公共信息，技術(shù)分析失效 D. 弱式有效市場中的信息是指公共信息，基本面分析失效 解析：考查法瑪?shù)挠行袌黾僬f中有效市場的三個(gè)層次。政府發(fā)債是為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字從而提高政府購買力， 中央銀行是利用公開市場業(yè)務(wù) ，商業(yè)銀行是為了擴(kuò)大信貸規(guī)模，企業(yè)是為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)?；蛘唛_發(fā)新產(chǎn)品等。 首先，公開市場業(yè)務(wù)指的是 中央銀行 通過買賣政府債券吞吐貨幣調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響債券價(jià)格。當(dāng)國債由（ D）購買時(shí)，對(duì)擴(kuò)大總需求的作用最為明顯。 該期權(quán)為期貨期權(quán)，和大豆現(xiàn)貨價(jià)格沒有直接關(guān)系，所以 C,D首先被排除。如果到期日標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格升至 50元，不計(jì)交易成本，則投資者行權(quán)后的凈收益為（ B ） 解析：考查期權(quán)交易損益狀況的計(jì)算，需了解期權(quán)交易基本計(jì)算方法。而標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率是需要估計(jì)的，通常利用統(tǒng)計(jì)方法估算出標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的歷史波動(dòng)率，將其作為 BS模型的波動(dòng)率參數(shù) )()( 21 dNXedSNc rT???T TrXSd ? ? )]2/([)/l n (21???)( 1dN )( 2dNTdd ??? 121d 2d?，執(zhí)行價(jià)格為 25元，期權(quán)費(fèi)為 4元。 BS公式中，看漲期權(quán)價(jià)格 ， 其中 ， 表示以 ， 計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布值。需了解二叉樹定價(jià)公式及各參數(shù)算法 . 根據(jù)二叉樹模型定價(jià)公式，看漲期權(quán)價(jià)格 ，其中 我們只需要分別算出各個(gè)參數(shù)，然后代入公式即可求出期權(quán)價(jià)格。 國內(nèi)公司需要買入歐元，擔(dān)心歐元后期升值所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，所以要采用買期保值策略，只能是買入外匯看漲期權(quán)，或者是賣出外匯看跌期權(quán)，而買入外匯看漲期權(quán)相對(duì)于賣出外匯看跌期權(quán)來說有優(yōu)勢： 若歐元升值，看漲期權(quán)多頭的權(quán)利金將隨歐元升值而不斷增長，保值力度大，損失僅僅是權(quán)利金，而賣出看跌期權(quán)僅僅能得到權(quán)利金，保值力度小，很難有效對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn) 注：若此題為多選題，則賣出外匯看跌期權(quán)也可以選擇 40元， 3個(gè)月后股價(jià)可能上漲或下跌 10%，無風(fēng)險(xiǎn)年利率為 8%（按單利計(jì)）。 ?買入跨式期權(quán)構(gòu)造方式為同時(shí)買入相同執(zhí)行價(jià)格，相同到期日的看漲和看跌期權(quán)各一手，其損益圖為 顯然，后市標(biāo)的資產(chǎn)有顯著波動(dòng)，不論是向上或是向下，該策略均可獲益 解析： ? 賣出跨式期權(quán)構(gòu)造方式為同時(shí)賣出相同執(zhí)行價(jià)格，相同到期日的看漲和看跌期權(quán)各一手，其損益圖為 顯然，后市標(biāo)的資產(chǎn)有顯著波動(dòng)，不論是向上或是向下，該策略均有損失產(chǎn)生 解析： ? 買入垂直價(jià)差期權(quán)包括牛市看漲期權(quán)價(jià)差策略和熊市看跌期權(quán)價(jià)差策