【正文】 ?? ????加權(quán)股價指數(shù) （ 1）基期加權(quán)股權(quán)指數(shù) 拉氏式 交量基期樣本股發(fā)行量或成其中固定乘數(shù)股價指數(shù)?????????iiiniiinipQp0001011（ 2）計算期加權(quán)股價指數(shù) 派許式 成交量計算期樣本股發(fā)行量或固定乘數(shù)股價指數(shù)_1101111iiiniiinipQp????????（ 3）幾何平均股價指數(shù) 1 / 21 0 1 1110 0 0 111nni i i iiinni i i iiip Q p Qp Q p Q?????????????????????????股價指數(shù) 例：某股價指數(shù)，按樣本股流通數(shù)為權(quán)數(shù)，選 ABC三只樣本股，基期價格分別為 5元、 8元、 4元，流通股數(shù)為 7000萬、 9000萬、6000萬股。不能用于部分資產(chǎn)的評估。 市凈率法 市凈率 = 市場價格 /每股凈資產(chǎn) 該方法能較好的反映存續(xù)時間較長的公司的價值，對新公司的估值意義不大。甲企業(yè)要求的投資必要報酬率 8%，要求計算 M、 N公司的股票價值，并判斷應(yīng)投資哪支股票。公司最近支付的股利為 2元，計算該股票的內(nèi)在價值。 n3t1 2 n23t = 1DDD D DP = + + + + =1 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )ntk k k k k? ? ? ? ??零增長模型： 假設(shè)：未來股利不變，其支付過程為永續(xù)年金，即 D0=D1=D2=… .=D∞ k＞ 0 = = 永續(xù)年金：沒有終值，只有現(xiàn)值 0 0 0 002t = 1 t = 1D D D D 1P = + + + = D1 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )ttk k k k k??? ?? ? ? ? ???t= 11(1 )tk???1k0DPk??例：每年分配股利 2元，最低報酬率 16%， 則 即該股票每年帶給你 2元的收益，在市場利率為 16%的條件下，它相當(dāng)于 的收益，所以其價值為 。 收益率曲線是用以描述某一特定時點上同類債券的期限與到期收益率之間關(guān)系的曲線。該債券是否值得以當(dāng)前價格投資？ 方法一：計算債券內(nèi)在價值、比較內(nèi)在價值與 市場價格 2 4)(1 0 6 0)(606032 ???????V 凈現(xiàn)值（ NPV） =VP== 說明該債券價格低估 方法二 : 比較債券實際到期收益率和必要的合 理到期收益率 求解 : r=%,如果分析表明 ,該債券必要收益率為 9%, 說明該債券市場價格低估 32 )1(1060)1(60160900rrr ??????三、債券的信用評級 （一）信用評級的意義 定義 債券信用評級是指按一定的指標(biāo)體系對準(zhǔn)備發(fā)行 債券還本付息的可靠程度作出客觀公正的評定。則 : 應(yīng)計利息 = 121= 全價 =+= （五）影響債券價格的主要因素 市場利率 債券供求關(guān)系 社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 財政收支狀況 貨幣政策 國際間利差和匯率的影響 （六）債券定價方法的應(yīng)用 基本方法：收入資本化定價方法 估算內(nèi)在價值，與市場價格比較 用凈現(xiàn)值法 估算實際到期收益率，與合理到期 收益率比較 用內(nèi)部收益率法 例：某附息債券票面金額為 1000元，票面利率為 6%，期限為 3年。 以交割日計算應(yīng)計利息 I = C 前一個利息支付日到交割日的天 數(shù) /兩次付息間隔天數(shù) 其中， I 為應(yīng)計利息 C 為每次支付利息額（通常半年支 付一次） 例：國債應(yīng)計天數(shù)按照實際天數(shù)計算： 6月 1日到 10月 16日為 138天， 6月 1日到 12月 1日共 183天。 6月 17日到 6月 30日 13天 7月 31天 8月 1日 1天 共 45天 美國公司債的計算規(guī)則是 30/360，則從 6月 17日到 8月 1日的天數(shù)為 44天。 全價交易債券利息支付日之間交割債券 的定價 （ 1）應(yīng)計天數(shù)的計算 實際天數(shù) /實際天數(shù) 實際天數(shù) /365 實際天數(shù) /365（閏年 366） 實際天數(shù) /360 例：一種美國國債，前一個付息日為 2月 1日，下一個付息日是 8月 1日，交割日是 6月 17日。 （ 2）凈價交易 債券價格不含應(yīng)計利息。 全價交易和凈價交易 （ 1）全價交易 債券價格是含息價格。 基本種類： 一般責(zé)任債券 用于無盈利的公共項目 收益擔(dān)保債券 用于特定的公用事業(yè)項目 地方政府債券分析 地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 地方政府財政收支狀況 地方政府的償債能力 人口增長對地方政府還債能力的影響 （三）公司債券分析 公司債的還本能力：債務(wù)與資本凈值比率 長期債務(wù)對固定資產(chǎn)比率 公司債的付息能力：現(xiàn)金流量、利息保付率 利息保付率：綜合費用法 累積折扣法 公司盈利能力和信用狀況：財務(wù)報表分析 信用分析 二、債券價格分析 （一）債券價格決定因素 現(xiàn)金流量 合理到期收益率 債券期限 （二）債券的定價模型 息票債券的估價模型 ： 1 ( 1 ) ( 1 )nttntC MPrr??????例：某債券 1000元的面值，票面利率 8%，每年付息一次，投資者要求的必要報酬率為10%，則該債券價值為多少？ = 1000*(P/S,10%,5)+80*(P/S,10%,5) =1000*+80*= 5511 0 0 0 1 0 0 0 8 %(1 1 0 % ) (1 1 0 % ) tt ????? ? 附息債券的價格模型（半年付息） nnttrVrCP221212121???????????????? ??例：有一面值 1000元， 5年期，票面利率