【正文】 (6)67 第六章第五節(jié) 投資基金 我國的投資基金 1. 自 1998年一季度開始，證券投資基金開始出現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)生活之中。 (6)64 第六章第五節(jié) 投資基金 投資基金及其發(fā)展歷史 3. 20世紀(jì) 40年代以后，投資基金的規(guī)模與種類迅速增加。 (6)62 第六章 金融市場概述 第五節(jié) 投資基金 (6)63 第六章第五節(jié) 投資基金 投資基金及其發(fā)展歷史 1. 投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。 —— 一個(gè)職員投機(jī)的失敗，曾造成知名大企業(yè)的破產(chǎn)； 投機(jī)資本利用衍生工具沖擊一國金融市場并造成金融動(dòng)蕩和危機(jī)也有實(shí)例。 對于這樣的過程，稱之為 “ 高杠桿化 ” 。 在這種交易中的保證金是用以承諾履約的資金；相對于交易額，對保證金所要求的比例通常不超過 10%。 甚至可以說，沒有金融衍生工具，今天的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作難以想象。 (6)58 第六章第四節(jié) 衍生工具市場 衍生金融工具由簡趨繁的演變 1. 一般衍生工具： 單一的 遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等； 2. 混合衍生工具：傳統(tǒng)金融工具與一般衍生金融工具的組合； 3. 復(fù)雜衍生工具：把一般衍生工具改造、組合而形成的新工具，又稱 “ 衍生工具的衍生物 ” 。例如最常見的利率互換： 約定：一方按期根據(jù)以本金額和某一固定利率計(jì)算的金額向?qū)Ψ街Ц?；另一方按期根?jù)本金額和浮動(dòng)利率計(jì)算的金額向?qū)Ψ街Ц丁? (6)56 第六章第四節(jié) 衍生工具市場 互換（ swaps） 1. 也譯作 “ 掉期 ” 、 “ 調(diào)期 ” —— 是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定。例： (6)55 第六章第四節(jié) 衍生工具市場 期權(quán) （ options） 購置了一塊土地，價(jià)格 10萬元； 預(yù)期未來一年中土地的價(jià)格可能下降，價(jià)格波動(dòng)在 ～10萬元之間； 為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可以 4 000元的價(jià)格出售一份這塊土地的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價(jià)定為 11萬元； 如果未來一年中土地的價(jià)格上漲，超過 11萬元，對方行權(quán)，就會(huì)獲得 （ 11－ 10＋ ）萬元的凈收入； 如果價(jià)格下降，對方不會(huì)行權(quán)，資產(chǎn)價(jià)值就相當(dāng)于這時(shí)的土地價(jià)格加上 4000元的期權(quán)費(fèi)，只要土地價(jià)格沒有降到 ，就不會(huì)虧本。 而且更一般的可能是：價(jià)格雖漲，但漲不到執(zhí)行價(jià)格；價(jià)格雖跌，但跌不破執(zhí)行價(jià)格。 見圖 63（ a）和（ b）。 對于看跌期權(quán)的買方來說，當(dāng)市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì)行使賣的權(quán)利，取得收益；反之，則放棄行使權(quán)利，所虧損的也是期權(quán)費(fèi)。 (6)49 第六章第四節(jié) 衍生工具市場 期權(quán) （ options） 3. 期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型： 看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格購買相關(guān)資產(chǎn)； 看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。 (6)48 第六章第四節(jié) 衍生工具市場 期權(quán) （ options） 1. 期權(quán) ,其一般含意是選擇、選擇權(quán)： 金融市場上的期權(quán)，是指合約的買方有權(quán)在約定的時(shí)間或約定的時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)利。 而期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行；合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價(jià)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)等，都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。 如下頁圖： (6)45 第六章第四節(jié) 衍生工具市場 遠(yuǎn)期 （ forwards） (6)46 第六章第四節(jié) 衍生工具市場 期貨 （ futures） 1. 期貨交易也是交易雙方按約定價(jià)格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠(yuǎn)期合約相同。若合約到期時(shí)以現(xiàn)金結(jié)清的話，當(dāng)市場價(jià)格高于合約約定的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，由賣方向買方支付價(jià)差；相反，則由買方向賣方支付價(jià)差。 2. 目前，遠(yuǎn)期合約主要有：貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期兩類。 (6)43 第六章第四節(jié) 衍生工具市場 遠(yuǎn)期 （ forwards） 1. 遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。 (6)42 第六章第四節(jié) 衍生工具市場 按合約類型的標(biāo)準(zhǔn)分類 1. 當(dāng)今的 金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為合約；合約載明交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。 2. 金融衍生工具早就存在，但其 迅速發(fā)展是自 20世紀(jì) 70年代以來。 (6)40 第六章 金融市場概述 第四節(jié) 衍生工具市場 (6)41 第六章第四節(jié) 衍生工具市場 衍生工具及其迅速發(fā)展 1. 金融衍生工具是指其價(jià)值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。為此，發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實(shí)全部公開的原則，公布各種財(cái)務(wù)報(bào)表及資料。 (6)38 第六章第三節(jié) 資本市場 初級(jí)市場與二級(jí)市場 4. 新證券發(fā)行有公募與私募兩種方式。 (6)37 第六章第三節(jié) 資本市場 初級(jí)市場與二級(jí)市場 3. 二級(jí)市場最重要的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。 初級(jí)市場是組織證券發(fā)行的市場； 二級(jí)市場也稱次級(jí)市場，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行交易的市場。 7. 對投資人越安全，收益和本金越有保障的債券品種，債務(wù)成本越低，反之，債務(wù)成本越高。 6. 公司債發(fā)行人的資信狀況千差萬別。 (6)35 第六章第三節(jié) 資本市場 長期債券市場 5. 長期債券有在證券交易所進(jìn)行交易的；一般是在場外市場進(jìn)行交易。 3. 利率或?yàn)楣潭ɡ?，或?yàn)楦?dòng)利率。 (6)34 第六章第三節(jié) 資本市場 長期債券市場 1. 長期債券包括公司債券和長期政府債券。雖無固定場所，但也有統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò)。 (6)33 第六章第三節(jié) 資本市場 股票市場 5. 證券交易所的交易采取競價(jià)成交方式。我國習(xí)稱券商。它們的名銜因國而異。 證券交易所提供公開交易的場所，它本身并不參加交易；進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易的必須取得交易所會(huì)員的資格；買賣股票的一般顧客則需委托交易所的“會(huì)員”進(jìn)行。 (6)31 第六章第三節(jié) 資本市場 股票市