風(fēng)險與報酬第十次ppt課件-文庫吧資料
2025-05-13 12:02本頁面
【正文】 = （ 15%10%） =7% ③甲公司證券組合的必要投資收益率 =10%+7%=12% ④投資 A股票的投資必要報酬率 =10%+2 （ 15%10%） =20% （ 2） 1 1 . 2 1 . 0 8 8 % 1 8 . 8 %12SDRgP?? ? ? ? ?所 以 甲 公 司 當(dāng) 前 出 售 A 股 票 比 較 有 利 。市場收益率為 15% ，無風(fēng)險收益率為 10%。 2022/6/4 40 )RK(RK FmiFi ??? ? 資本資產(chǎn)定價 (CAPM)模型 K i —— 第 i 種股票或第 i 種證券組合的必要報酬率 RF —— 無風(fēng)險報酬率 ? i —— 第 i 種股票或第 i 種證券組合的 ? 系數(shù) Km —— 所有股票的平均報酬率 2022/6/4 41 ?值 0 無風(fēng)險報酬率 RF=6% 證券報酬與 ?系數(shù)的關(guān)系 （提示：圖示自動給出，無需點(diǎn)擊鼠標(biāo)） 低風(fēng)險股票的風(fēng)險報酬率 2％ 市場股票的風(fēng)險報酬率 4％ 高風(fēng)險股票的風(fēng)險報酬率 8％ SML 報酬率 % 6 8 10 14 資本資產(chǎn)定價模型，即證券市場線可用以下圖示說明： (K,R) K i ＝ RF＋ ? i（ Km－ RF） 2022/6/4 42 通貨膨脹的影響 率酬報值風(fēng)險： ?0246810121416 %2?? IP貼水增加的通貨膨脹1SML2SML2022/6/4 43 ? 風(fēng)險厭惡程度的變化 ?024681012141618 %6?? Fm RK新的市場風(fēng)險報酬%4?? Fm RK原有的市場風(fēng)險報酬1SML2SML報酬率 2022/6/4 44 例題 Q公司 β系數(shù)為 ，假設(shè)現(xiàn)行國庫券的收益率為 %，市場的平均必要報酬率為 %。 160% 30% 10% nP i iiX????? ? ? ? ? ???2022/6/4 38 總風(fēng)險 非系統(tǒng)性風(fēng)險 系統(tǒng)性風(fēng)險 組合中的證券數(shù)目 組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差 投資組合的規(guī)模 與組合的總風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的關(guān)系 2022/6/4 39 在投資組合中投資項目增加的初期，風(fēng)險分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程序，風(fēng)險分散的效應(yīng)就會減弱。 2022/6/4 35 總之，某一股票的 β 值的大小反映了這種股票收益的變動與整個股票市場收益變動之間的相關(guān)關(guān)系，計算 β 值就是確定這種股票與整個股市收益變動的影響的相關(guān)性及其程度。 2022/6/4 34 ? β 系數(shù)的的經(jīng)濟(jì)意義在于，它告訴我們相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險是多少。 2022/6/4 33 β 系數(shù) 不可分散風(fēng)險的程度，通常用 β 系數(shù)來計量。 ? 由于系統(tǒng)風(fēng)險是影響整個資本市場的風(fēng)險所以也稱 “ 市場風(fēng)險 ” 。盡管漲跌的幅度各股票有區(qū)別，但是多數(shù)股票的變動方向是一致的。 ? 例如，各種股票處于同一經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之中，它們的價格變動有趨同性，多數(shù)股票的報酬率在一定程度上正相關(guān)。例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等非預(yù)期的變動，對許多資產(chǎn)都會有影響。 一般而言，多數(shù)證券的報酬率趨于同向變動，因此兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于 1的正值。組合的風(fēng)險不減少也不擴(kuò)大。組合的風(fēng)險被全部抵銷。 2022/6/4 26 假設(shè)投資 100萬元， A和 B各占 50％。 ? 由于非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過分散化消除，因此一個充分的投資組合幾乎沒有非系統(tǒng)風(fēng)險。 2022/6/4 25 ? 由于非系統(tǒng)風(fēng)險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風(fēng)險”或“特有風(fēng)險”。這類事件是非預(yù)期的、隨機(jī)發(fā)生的，它只影響一個或少數(shù)公司，不會對整個市場產(chǎn)生太大影響。 2022/6/4 19 【 例題 】 下列信息給出了過去 5年兩種證券收益率的情況： 年限 證券 A 證券 B 1 % % 2 % % 3 2% 13% 4 2% 15% 5 5% 20% 6 5% 10% 要求：計算每種證券的平均報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差 2022/6/4 20 答案 A證券的平均報酬率 =（ %%+2%2%+5%+5%） /6=% B證券的平均報酬率 =（ 7%1%+13%+15%+20%+10%） /6=%
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