公司發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)方案行權(quán)價(jià)為1611元股-文庫(kù)吧資料
2025-05-12 00:05本頁(yè)面
【正文】 晶硅項(xiàng)目讓我們看到獲得超額收益的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)公司農(nóng)副食品加工業(yè)務(wù)08年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)可望達(dá)到50%以上。盡管對(duì)這些非飼料業(yè)務(wù)的前景尚難做出準(zhǔn)確的判斷，但它們已經(jīng)開始度過(guò)導(dǎo)入期進(jìn)入成長(zhǎng)階段，相信它們對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生明顯貢獻(xiàn)的時(shí)期將很快到來(lái)。隨著成都、海南、新津等水產(chǎn)加工項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司通威魚及水產(chǎn)品加工產(chǎn)品將有望形成較好的協(xié)同效應(yīng)，并且有望在08年開始產(chǎn)生良好的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。通威魚從04年開始在成都嘗試之后，07年在北京、上海、廣州、武漢等地區(qū)已經(jīng)開始加速推廣。食品加工的諸多準(zhǔn)備工作也很快能夠見到成效食品加工業(yè)務(wù)諸多準(zhǔn)備工作也很快能夠見到成效。購(gòu)并方面，07年公司先后將海南大海、春源食品、春源養(yǎng)殖等公司納入麾下；此外在海外還成立了越南通威飼料公司。此外，嚴(yán)峻行業(yè)形勢(shì)將有利于推動(dòng)行業(yè)整合，為通威的低成本擴(kuò)張?zhí)峁┝烁玫臈l件。預(yù)計(jì)利潤(rùn)水平在08或09年將能夠回歸到理想的水平值得關(guān)注的是，07年公司收入增幅達(dá)到40%，繼續(xù)表現(xiàn)出在行業(yè)中的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。而飼料產(chǎn)品向下游轉(zhuǎn)嫁成本有一定的滯后性，使07年凈利潤(rùn)率出現(xiàn)明顯滑坡。主要原因在于飼料行業(yè)的凈利率往往只要24%的水平，凈利率對(duì)單年度成本的波動(dòng)十分敏感，因此在成本上升或下降的過(guò)程中，利潤(rùn)的增幅則會(huì)落后或領(lǐng)先于收入的增長(zhǎng)。其中，收入的復(fù)合增長(zhǎng)率為41%，%（圖1）。長(zhǎng)期來(lái)看，單位產(chǎn)品的盈利將保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，使利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)幅度多接近于收入的增長(zhǎng)規(guī)模。而下階段，隨利潤(rùn)水平回歸、食品加工業(yè)務(wù)產(chǎn)出、及并購(gòu)整合顯效，公司傳統(tǒng)農(nóng)副食品加工業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)又將煥發(fā)出勃勃生機(jī)。經(jīng)營(yíng)低谷提供了更好的介入機(jī)會(huì)但我們認(rèn)為，恰好是諸多不利因素集中到一起，使公司經(jīng)營(yíng)陷入低谷才使得市場(chǎng)有更好的介入機(jī)會(huì)。表1 股權(quán)激勵(lì)行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)與對(duì)應(yīng)的行權(quán)數(shù)量考核時(shí)期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度可行權(quán)股數(shù)對(duì)應(yīng)EPS第一期50%450 2008年業(yè)績(jī)70%600 100%750 第二期50%450~2009年業(yè)績(jī)70%600~100%750~第三期50%600~2010年業(yè)績(jī)70%800~100%1000~資料來(lái)源：公司公告，聯(lián)合證券研究整理注：對(duì)應(yīng)EPS未考慮可能增發(fā)造成的攤薄傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：07低迷難掩綿綿后勁近期，市場(chǎng)對(duì)通威股份的主業(yè)抱有較為悲觀看法的并不在少數(shù)。但我們相信，公司設(shè)定的股權(quán)激勵(lì)高的考核標(biāo)準(zhǔn)，一方面是來(lái)自于管理團(tuán)隊(duì)的信心；另一方面，近幾年業(yè)務(wù)方面的諸多準(zhǔn)備，奠定了良好的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)。全部行權(quán)，2010年的凈利潤(rùn)將是07年的8倍據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的上升公司的年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)多定在20~50%之間，近期出
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