【正文】 作用： 分類標準分為……交易工具的不同期限貨幣市場、資本市場不同的交易標的物票據(jù)市場、證券市場、衍生工具市場、外匯市場、黃金市場交割期限現(xiàn)貨市場、期貨市場地域地方性、全國性、區(qū)域性、國際性金融市場的構成要素市場參與者政府主要資金需求者中央銀行宏觀經(jīng)濟管理部門金融機構中介結構；資金的供給者、需求者、中介人企業(yè)微觀經(jīng)濟活動的主體，股票和債券市場的主要籌資者居民主要的資金供給者金融工具金融工具的價格市場交易的組織形式交易所、柜臺、電信網(wǎng)絡金融市場的一般功能資源配置與轉化、價格發(fā)現(xiàn)、風險分散和規(guī)避、宏觀調(diào)控傳導金融市場功能發(fā)揮的條件外部條件：法制健全、信息披露充分、市場進退有序內(nèi)部條件：國內(nèi)、國際統(tǒng)一的市場；豐富的市場交易品種；健全的價格機制；必要的技術環(huán)境七、貨幣市場貨幣市場以期限在一年內(nèi)金融工具為媒介進行短期資金融通的市場貨幣市場的特點1. 交易期限短：①金融工具期限短（一年以內(nèi)）②資金主要來源于居民企業(yè)金融機構的閑置資金，主要用于調(diào)劑資金頭寸2. 流動性強：①金融工具期限短決定了其流動性強②貨幣市場的二級市場交易相當活躍3. 安全性高：①期限短流動性強②貨幣市場金融工具發(fā)行主體的信用等級高4. 交易額大：貨幣市場是一個批發(fā)市場貨幣市場的功能1. 政府和企業(yè)調(diào)整資金余缺，滿足短期融資需求：政府發(fā)行國庫券；企業(yè)簽發(fā)商業(yè)票據(jù)，購買國庫券、商業(yè)票據(jù)2. 商業(yè)銀行等金融機構進行流動性管理回購協(xié)議市場的參與者目的中央銀行進行貨幣政策操作商業(yè)銀行等金融機構在保持良好流動性的基礎上獲得更高的收益非金融機構企業(yè)一方面，用暫時閑置的資金在安全保證的前提下獲得高于銀行存款利率的收益；另一方面，以持有的證券組合為擔保獲得急需的資金來源地方政府在美國的一些國家3. 中央銀行進行宏觀調(diào)控：公開市場業(yè)務4. 市場基準率生成：高安全性決定了其利率水平作為市場基準利率的地位(一) 同業(yè)拆借市場；同業(yè)拆借市場：金融機構同業(yè)間進行短期融資的市場特點1. 源于中央銀行對商業(yè)銀行法定存款準備金的要求2. 參與主體僅限于金融機構3. 無擔保，信用拆借，市場準入條件比較嚴格4. 期限短、電訊化、高流動5. 利率敏感，交易量大功能1. 為商業(yè)銀行提供準備金管理的場所，提高其資金使用效率2. 是商業(yè)銀行等金融機構進行短期資產(chǎn)組合管理的場所3. 同業(yè)拆借利率是貨幣市場的基準利率，能夠靈敏準確地反映貨幣市場的資金供求關系，對其他金融工具的利率具有重要的導向和牽動作用。經(jīng)濟前景熱錢流入，做空匯率影響金融資產(chǎn)價格的約束條件經(jīng)濟的外貿(mào)依存度資本賬戶的開放程度本幣的可兌換程度六、金融市場金融投資：以金融資產(chǎn)為標的物的投資；特點：流動性強、交易成本低、收益和風險相對較高（與產(chǎn)業(yè)投資相比）包括股票投資、債券投資、外匯投資、黃金投資以及衍生金融工具投資金融市場：資金供求雙方借助金融工具進行各種投融資活動的場所金融市場屬于要素市場，完整的金融市場體系包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場和保險市場全球主要的金融市場證券交易所：紐約交易所(NYSE Group)、東京證券交易所(TSE)、納斯達克股票市場(NASDAQ)、泛歐交易所(Euronext)和倫敦證券交易所(LSE)黃金場外交易中心：倫敦、紐約、蘇黎世、東京、悉尼和香港外匯交易中心：倫敦、紐約、東京國際資本流動 國際資本流動：資本跨越國界從一個國家或地區(qū)向另一個國家或地區(qū)流動長期資本流動：期限在一年以上的資本的跨國流動，包括國際直接投資、國際間接投資和國際信貸三種方式短期資本流動：一年或一年以下的資本的跨境流動。貨幣緊縮224。經(jīng)濟前景；經(jīng)常賬戶逆差224。本幣需求旺盛；貨幣供應增加224。現(xiàn)金流貼現(xiàn)法估算投資對象的未來現(xiàn)金流，找到能夠反映投資風險的貼現(xiàn)率，對未來現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)絕對價值評估債券的價值評估到期一次性支付本息PB=A(1+r)n分期付息到期一次還本付息PB=t=1nC(1+r)t+M(1+r)n分期付息的永久性債券PB=Cr 股票的價值評估（略）相對價值評估市盈率：股票市價/每股盈利市凈率：股票市價/每股凈資產(chǎn)；每股凈資產(chǎn)是股東權益與總股數(shù)的比值關于有效市場假說中的三類有效市場市場的有效與否直接相關的是證券的價格與證券內(nèi)在價值的偏離程度弱有效市場股價已反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息中度有效市場股價已反映了所有公開的信息強有效市場股價已反映了全部與公司有關的信息，包括所有公開信息及內(nèi)部信息資本資產(chǎn)定價理論的假設1. 投資者是理性的2. 資本市場完全有效市場資本資產(chǎn)定價模揭示了：系統(tǒng)風險較高的組合資產(chǎn)，其風險溢價也較高套利定價理論假設1. 投資者有完全相同的投資理念2. 投資者是回避風險的，且要求效用最大化3. 市場是完全的利率與資產(chǎn)價格變化利率變化通過預期、市場供求機制和無套利均衡機制作用于金融資產(chǎn)價格，使資產(chǎn)價格出現(xiàn)反方向變化預期的作用：利率上升，預期上市公司盈利下降，資產(chǎn)價格下跌。市場價格圍繞面值并隨市場利率變化而變化價格指數(shù)綜合指數(shù)：將全部上市的證券納入指數(shù)成分指數(shù)：選取有代表性的證券作為指數(shù)的樣本相對指標：確定一個基期，加權計算出樣本股票的市值；由后續(xù)報告期樣本股票的市價總值與報告期市價總值相比乘以100得出絕對指標：直接采用樣本股的市場價值總額作為指數(shù)，有貨幣單位影響有價證券價值的因素基礎因素：證券的期限、市場利率水平、證券的名義收益、預期收益水平其他：政治、經(jīng)濟、外交、軍事證券的內(nèi)在價值證券的理論價值，是證券未來收益的現(xiàn)值，取決于預期收益與市場收益率水平。有效邊界：相同風險度上收益最大的點練成的曲線，這條線上的組合都是有效的——同等的風險上具有最高收益率金融資產(chǎn)的價格票面價格：有價證券的面值，發(fā)行時規(guī)定的賬面單位值發(fā)行價格：有價證券在公開發(fā)行時投資者認購的成交價格。金融資產(chǎn)價值的大小是由其能夠給持有者帶來的未來收入現(xiàn)金流的大小和可能性高低決定的。金融工具的特征法律性：法律保障契約的信用關系流動性：金融工具的變現(xiàn)能力或交易對沖能力收益性：金融工具給交易者帶來的貨幣或非貨幣收益。現(xiàn)代匯率決定理論貨幣分析法：e=M*Ma(y*y)+b(i*i)資產(chǎn)組合法：貨幣只是資產(chǎn)中的一類，承認本國資產(chǎn)與外國資產(chǎn)的不完全替代性匯兌成本說：出口換匯和進口換匯匯率對經(jīng)濟的作用：1. 匯率影響進出口2. 匯率影響物價：匯率降低 出口增加 國內(nèi)供給不足 國內(nèi)物價上漲 3. 匯率影響資本流動：影響短期資本的流動，預期利率上漲會導致當期利率上漲4. 利率影響金融資產(chǎn)選擇：外匯升值會導致投資者將本幣資產(chǎn)轉換成外幣資產(chǎn)匯率發(fā)揮作用的條件進/出口商品需求/供給彈性市場調(diào)節(jié)機制、外匯市場與其他金融市場和商品市場的相關度、國內(nèi)市場和國際市場的聯(lián)系適合的匯率制度：固定還是浮動， 固定匯率制度與浮動匯率制度固定匯率可以避免匯率頻繁變動給國際貿(mào)易和投資活動帶來匯率風險，減少收益的不確定，從而推進國際貿(mào)易和跨國的長期投資，有利于一國的經(jīng)濟增長與充分就業(yè)；浮動匯率可以對整個國際收支的運行進行自發(fā)的微調(diào)，避免政府強制干預給經(jīng)濟帶來的劇烈震蕩，減少國際投機沖擊，實現(xiàn)內(nèi)外均衡；浮動匯率下的國際貿(mào)易和投資面臨的匯率風險可以通過金融市場的操作加以分散或轉移匯率風險1. 進出口貿(mào)易風險：2. 外匯儲備風險3. 外債風險牙買加體系的特點1. 以浮動匯率為主導2. 以信用貨幣為基礎3. 國際貨幣基金組織成員國自行安排匯率制動，只需事先得到國際貨幣基金組織認可牙買加體系的缺點（3點）1. 匯率波動更加明顯，可能導致金融危機2. 沒有實現(xiàn)國際收支的自動調(diào)節(jié)機制，可能導致債務危機3. 宏觀調(diào)控難度加大浮動匯率制度的優(yōu)點缺點國際收支的自動調(diào)節(jié)不利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展減少國際儲備需求助長了投機行為內(nèi)外均衡易于調(diào)節(jié)引發(fā)貨幣的競相貶值誘發(fā)通貨膨脹人民幣匯率制度固定匯率制（19551981）內(nèi)部結算價與官方匯率并存（19811984）外匯調(diào)劑市場匯率與官方匯率并存（19851993）有管理浮動匯率制（19941997）釘住匯率制（19982005）有管理浮動匯率制（2005）五、金融資產(chǎn)與價格4. 利率管制導致低利率，盡管能夠通過刺激投資以保證經(jīng)濟的較快增長，但卻是以資源配置效率低下，環(huán)境壓力過大為代價的，不利于經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。5. 資源配置效率：在現(xiàn)代經(jīng)濟中，利率水平作為經(jīng)濟發(fā)展的核心要素，利率水平的高低，能否真是反映資金的機會成本，高利率會降低資源耗費速度、優(yōu)化資源配置效率，但會導致經(jīng)濟增長下降和失業(yè)6. 利率與金融市場:利率是金融工具定價的基本要素，利率水平是否合理，就直接決定金融工具的定價是否合理，以及通過該金融工具導致的資金流動是否合理。4. 社會總供求的調(diào)節(jié)：主要體現(xiàn)在短期內(nèi)易于調(diào)節(jié)的總需求上。2. 借貸資金供求：資金供求與利率存在負相關關系，并相互影響。利率的功能與作用1. 對儲蓄和投資的影響：利率變動在一定程度上調(diào)節(jié)居民消費和儲蓄的相對比重；還會影響資本流動的方向與規(guī)模，項目收益既定時，利率與社會投資規(guī)模反向變化。一般人們會偏好期限較短、利率風險較小的證券，所以短期利率的曲線更傾向于向上傾斜，不過將短期債券市場與長期債券市場的分割來看。投資者會根據(jù)不同債券收益率的差異在不同期限的債券之間進行套利（解釋了利率隨時間變化一起波動的原因）2. 市場分割理論：期限偏好理論。供求對比導致利率變化，與中央銀行的貨幣政策有關。貨幣供求角度分析利率，適用于短期利率變化。3. 凱恩斯“流動性偏好理論”：利率取決于貨幣供求數(shù)量的對比，貨幣供給量由貨幣當局決定，而貨幣需求取決于人們的流動性偏好。適用于社會化大生產(chǎn)條件下的利率決定問題。西方國家：中央銀行再貼現(xiàn)率一級商業(yè)銀行和金融機構之間的同業(yè)拆借利率；中國：上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）一般利率：相對于基準利率而言，金融機構在金融市場上形成的各種利率。浮動利率：在借貸期內(nèi)根據(jù)市場利率的變化定期進行調(diào)整的利率，多用于期限較長的借貸和國際金融市場上的借貸。該利率規(guī)定對所有金融機構都具有法律上的強制約束。風險資產(chǎn)的收益率等于無風險利率加上風險溢價。2. 貨幣因素角度凱恩斯流動性偏好利息論：利息是對人們放棄貨幣流動性的報酬。西尼爾：等待論，利息和利潤都是“節(jié)欲”的報酬。貨幣的時間價值來源于對現(xiàn)在消費推遲的時間補償；貨幣具有時間價值的原因：占用貨幣的機會成本、對通貨膨脹損失的補償、對投資風險的補償利息是借貸關系中資金借入方支付給資金貸出方的報酬利息的實質(zhì)1. 非貨幣因素角度龐巴維克：時差利息論，一切利息都來源于同種和同量物品價值上的差別，而這種差別又是由二者在時間上的差別造成。賒銷分期付款消費貸款國際信用一切跨國的借貸關系和借貸活動國外借貸國際直接投資（見下圖）國外信貸：一國與該國之外的經(jīng)濟主體之間進行的借貸活動。黃金完全非貨幣化，各國多種渠道調(diào)節(jié)國際收支區(qū)域性貨幣制度某個區(qū)域內(nèi)的有關國家（地區(qū)）通過協(xié)調(diào)形成一個貨幣區(qū)，由聯(lián)合組建的一家中央銀行來發(fā)行與管理區(qū)域內(nèi)的統(tǒng)一貨幣二、信用經(jīng)濟范疇的信用：以還本付息為條件的借貸活動高利貸特點：利率極高，不穩(wěn)定，且差異極大原因：自然經(jīng)濟下借貸資金供求矛盾、貸者集中壟斷、高償還風險和信用維系成本直接融資和間接融資優(yōu)點（缺點反之）直接融資融資雙方通過金融工具實現(xiàn)債權債務關系或者所有權關系融資方式資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和提高使用效益沒有中間環(huán)節(jié)，籌資成本低，投資收益高資金供求雙方直接聯(lián)系，根據(jù)各自不同的融資要求或條件進行組合間接融資融資雙方通過金融中介實現(xiàn)資金融通靈活便利：提供不同數(shù)量期限的資金、采用多種金融工具和借貸方式安全：金融機構通過資產(chǎn)負債的多樣化分散風險規(guī)模經(jīng)濟：金融機構規(guī)模大資金實力強關系直接融資先于間接融資，是間接融資的基礎，相互補充相互發(fā)展信用風險借款人未能及時足額歸還償還債務而引發(fā)的違約風險銀行信用的特點1. 吸收社會各部門的閑置資金，聚集為巨額的可貸資金，資金貸放規(guī)模大2. 獨立于商品買賣，具有廣泛的授信對象3. 存貸款在數(shù)量和期限的靈活滿足了存貸款人的多樣化需求商業(yè)信用與銀行信用1. 商業(yè)信用出現(xiàn)在銀行信用之前，銀行信用在商業(yè)信用的基礎上產(chǎn)生和發(fā)展2. 商業(yè)信用的局限性難以滿足資本主義社會化大生產(chǎn)的需要，銀行信用在資金提供規(guī)模、資金流向和范圍、借貸期限三個方面克服了商業(yè)信用的局限性，成為現(xiàn)代經(jīng)濟中最基本的占主導地位的信用形式3. 銀行信用不排斥商業(yè)信用信用形式商業(yè)信用工商企業(yè)之間買賣商品時，賣方以商品形式向賣方提供的信用賒銷兩種同時發(fā)生的經(jīng)濟行為商品買賣商品買賣完成的同時，買方因無法實時支付貸款而對賣方承擔了相應的債務貨幣借貸銀行信用銀行或其他金融機構以貨幣形態(tài)提供的信用國家信用中央政府債券（國債）一國中央政府為彌補財政赤字或籌措建設資金而發(fā)行的債券地方政府債券由地方政府發(fā)行的債券政府擔保債券政府作為擔保人而由其他主體（通常是政府所屬的企業(yè)或者與政府相關的部門）發(fā)行的債券。1974年，布雷頓森林體系徹底瓦解。特里芬難題：美元若要滿足國際儲備的需求就會造成美國國際收支逆差，必然影響美元信用，引起美元危機；若要保持美國的