【正文】 開始受到外資沖擊，加之改制并不徹底，投資項目又未見收益，浙江鳳凰的效益連年滑坡，至1993年底，%，在全國上市公司中名列倒數(shù)第一，面臨管理層的黃牌警告。一．并購浙江鳳凰，初次涉入醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)浙江鳳凰，地處浙江省蘭溪市，屬日用化工企業(yè)，原為地方工業(yè)的佼佼者。其資本運作成功之處就是善于發(fā)現(xiàn)成長中的大市場，首先航空包機業(yè)積累其集團壯大的第一桶金，以此為基礎，投入了市場空間廣大的乳品業(yè)，造就了中國乳品的著名企業(yè)集團，然后將資本的勢力投向房地產(chǎn)、酒店業(yè)，進而推進集團產(chǎn)業(yè)的改制上市步伐。而且從大廈股份資產(chǎn)構成看來，大廈股份目前的業(yè)務以百貨零售、汽車銷售和餐飲超市為主,資源產(chǎn)業(yè)鏈融合的方式十分有利于均瑤集團所屬于的乳業(yè)、汽車銷售業(yè)發(fā)展，因此，均瑤入駐大廈股份可以實現(xiàn)“一箭三雕”。最重要的是均瑤從此擁有了上市公司這個寶貴的資源,可以將下屬的乳業(yè)、航空業(yè)、酒店業(yè)等資金密集型產(chǎn)業(yè)注入上市公司，為這些產(chǎn)業(yè)募集所需要的龐大資金。2004年7月，均瑤集團和其一致行動人上海智邦創(chuàng)業(yè)合計受讓大廈集團90%的股份,從而間接將上市公司大廈股份攬入懷中,實現(xiàn)借殼上市。三、 要約收購大廈股份均瑤乳業(yè)改制成功均瑤集團在經(jīng)過多年的資本運作中，發(fā)現(xiàn)僅僅依靠自身積累的資金進行資本擴張速度太慢，依靠銀行貸款進行的資本擴張又帶來沉重的財務負擔以及資產(chǎn)風險，因此，考慮到通過股權融資方式——發(fā)行上市來跨入資本運作的新高度，因此，將集團的核心產(chǎn)業(yè)均瑤乳業(yè)進行改制，2001年2月均瑤集團乳業(yè)股份有限公司改制掛牌運行。兩個項目的總投資金額將達到十億元人民幣。去年下半年，均瑤國際廣場已經(jīng)正式對外租售，每平方售價為1800美元，人民幣14000元，創(chuàng)造了外地資本盤活上海爛尾樓的成功案例。均瑤集團收購時，大廈土建已經(jīng)全部完成。均瑤集團作為我國乳業(yè)的領頭羊，已打造了從乳業(yè)的奶源供應到乳制品銷售零售一條龍的產(chǎn)業(yè)鏈。打造牛奶基地，構造乳業(yè)基礎乳業(yè)的最根本就在于牛奶的品質(zhì)，隨著均瑤牛奶品牌的日益深入人心，奶源的品質(zhì)問題就顯得日益突出，為此，均瑤集團斥資建造了江蘇無錫、安徽蚌埠等地作為其奶源基地和生產(chǎn)基地，99年12月集團投入上億元資金在湖北宜昌創(chuàng)建年生產(chǎn)能力達80000噸，年產(chǎn)值達6億元的牛奶生產(chǎn)基地，形成了華東以無錫為中心、西南以宜昌、當陽為中心、華北以豐潤為中心的四大乳業(yè)生產(chǎn)基地。國內(nèi)首創(chuàng)UHT超高溫塑瓶長效牛奶均瑤牛奶品牌，是均瑤集團以振興民族乳品工業(yè)為已任，在經(jīng)過周密細致的市場調(diào)查以及市場潛力、空間和前景予測的基礎上推出，也是國內(nèi)首家自己研制生產(chǎn)UHT超高溫塑瓶長效牛奶，這種保質(zhì)期長的塑料品的推出，大幅度延長乳品保質(zhì)期，使原本只能區(qū)域性銷售的牛奶，流通擴展至全國。二、塑造中國強勢乳業(yè)品牌“均瑤牛奶”王均瑤決定進軍乳品業(yè)。精明的王均瑤看到了三峽旅游業(yè)發(fā)展給宜昌市航空業(yè)帶來的巨大的商機，由于自身擁有十我年的航空包機業(yè)運作經(jīng)驗，同時又入股武漢航空，可以說對民用航空業(yè)已經(jīng)十諳熟了，因此，2003年1月，均瑤集團向民航總局遞交了有關“宜昌三峽機場由民營企業(yè)管理”的報告，在報告中，重新改造費2億元。十年來，宜昌市已經(jīng)從長江沿線并不顯眼的小城市，發(fā)展成一座旅游明星城市。2000年，宜昌市接待海外游客13萬人次；；2002年，這個數(shù)字更是達到42萬人次。均瑤集團作為一家民營企業(yè)參股航空公司，將給國內(nèi)航空運輸業(yè)注入新鮮的血液，也意味著中國加入WTO以后，民營企業(yè)將會有一個更加公平的競爭環(huán)境，民營企業(yè)將有機會進入更多的投資領域，發(fā)展機遇和發(fā)展空間也將越來越大。這一重大舉措，是民航在重組三大航空公司的基礎上，進一步深化改革引進競爭機制而采取的步驟。 隨著航空包機事業(yè)的飛速發(fā)展，同時在包機公司全體員工的努力下，均瑤航服相繼開通了全國各大城市50多條包機航線。膽大包天的王均瑤，被國際和國內(nèi)新聞媒體采訪、報導和贊譽，得到了社會各界的支持與厚愛。可以說均瑤集團的發(fā)展是王均瑤個人奮斗的結(jié)果。為了今后社會保障基金在可以進入的情況下投資證券市場，節(jié)省社會成本，因此，在制定企業(yè)年金基金投資托管時埋下了伏筆。第十條在制度設計上為社會基本養(yǎng)老保險基金等社會保障基金在將來按照規(guī)定可以進行證券投資時開辟了渠道。第九條明確勞動和社會保障部監(jiān)督檢查職能。明確具體登記操作中的事宜。這樣，托管人在整個賬戶管理中承擔全程服務和監(jiān)管作用。第七條是明確信息披露中的問題。這樣能夠保證數(shù)據(jù)的真實性。第六條明確交易數(shù)據(jù)直接從交易所和結(jié)算公司獲取。歸屬于一個托管人的多個企業(yè)年金基金可以通過一個交易席位下單使用?！锻ㄖ访鞔_了采用專用席位進行交易，進行獨立托管方式。第五條規(guī)定交易席位。明確托管人要以其名義開立在結(jié)算公司申請開立結(jié)算備付金賬戶，用于其所托管的全部基金(含企業(yè)年金基金)等的資金清算與交收。因此，讓投資管理人首先承擔超買、賣空行為，既是合理的，也是可行的。明確投資管理人應當確保企業(yè)年金證券交易的正常運作，并承擔其投資過程中產(chǎn)生的超買、賣空行為的交收責任。目前，只有證券投資基金和QFII等較少投資產(chǎn)品是采取直接清算模式。采取直接清算方式，能夠從制度上保障基金的安全，確保基金在托管人可控風險范圍內(nèi)。要求托管人負責所托管的企業(yè)年金與中國登記結(jié)算公司之間資金清算和交收，采取直接清算的方式。證券帳戶按照企業(yè)年金基金投資管理人管理的每個組合開立，賬戶名稱為企業(yè)年金計劃和委托人的聯(lián)名。這樣，既方便管理，又防止無數(shù)量限制賬戶的開設帶來的投資風險，還為特大型企業(yè)可能開設較多賬戶留有余地。如QFII、證券投資基金等，都采取的是與托管人聯(lián)名的方式。同時，根據(jù)《試行辦法》規(guī)定，為了保證企業(yè)年金基金財產(chǎn)獨立性，在開設賬戶時必須以企業(yè)年金基金的名義開立。第二條陳述賬戶開設的名稱和賬戶開設的數(shù)量。具體闡述如下：第一條指明《通知》出臺的法律依據(jù)。因此，為了保障企業(yè)年金基金財產(chǎn)安全，維護企業(yè)年金基金當事人合法權益，讓試行辦法更有可操作性，促進企業(yè)年金的健康發(fā)展，由勞動和保障部門作為主要監(jiān)管部門出面，會同證券監(jiān)管部門針對企業(yè)年金基金證券投資中的有關問題，出臺上述《通知》及配套附件。為了貫徹落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，日前，勞動和社會保障部會同中國證監(jiān)會，聯(lián)合出臺《關于企業(yè)年金基金證券投資有關問題的通知》(以下簡稱“通知”)及其配套附件《企業(yè)年金基金證券投資登記結(jié)算業(yè)務指南》（以下簡稱“指南”）企業(yè)年金基金管理試行辦法出臺后，從制度上保障了企業(yè)年金基金的安全。(5)風險企業(yè)融資擔保公司(6)信息咨詢服務機構。(3)科技項目評估機構。 隨著我國風險投資業(yè)的發(fā)展，除現(xiàn)有的一般中介機構要努力開拓風險投資的中介業(yè)務外，我國還要著重建立以下專門的風險投資中介機構：(1)風險投資協(xié)會。 目前我國處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，盡管中介機構有了一定發(fā)展，但仍然處于初級階段，服務水平不高，特別是其動作的嚴重不規(guī)范化。這在我國都有不同程度的發(fā)展，但由于我國風險投資處于起步階段，這些一般中介機構還沒有為風險投資服務的實踐和經(jīng)驗。這在我國大部分還沒有發(fā)展起來。但從總體上來說，為風險投資服務的中介機構可以分為兩類：專門中介機構和一般中介機構。如風險企業(yè)的資產(chǎn)評估、業(yè)績審計、法律認證等。這主要體現(xiàn)在如下兩個方面：（1）由于中介機構普遍處于建立初期，因此許多風險投資公司在運作過程中經(jīng)常面臨投資項目信息不足的問題，使得資金的供給方與項目的供給方之間難以實現(xiàn)匹配；（2）中介服務機構的缺乏還使得信息披露機制和渠道效率較低，造成對風險項目或風險企業(yè)的評價成本過高，這將大大抑制個人資本參與產(chǎn)業(yè)風險投資活動的積極性。這些網(wǎng)絡的影響力取決于如下四方面的因素：（1）商業(yè)銀行在經(jīng)濟衰退時期在小企業(yè)投資上出現(xiàn)了大量貸款損失，因此出現(xiàn)惜貸傾向；（2）人們對非正式風險投資市場逐漸加深認識并日益關注；（3）人們在運作個人風險投資家網(wǎng)絡過程中逐漸積累起經(jīng)驗；（4）在網(wǎng)絡之間尤其是在區(qū)域性網(wǎng)絡與全國性網(wǎng)絡之間正逐步建立起越來越廣泛的聯(lián)系。典型的如1973年成立的美國全美風險投資協(xié)會，該投資協(xié)會是美國最大的風險投資協(xié)會，會員均為風險投資公司，主要靠會費收入和一些專業(yè)會計師及律師事務所的募捐運作，后者捐款的目的是希望風險公司和風險企業(yè)成為他們的客戶。政府在其中可以采取的措施包括對高新技術成果進行正式評價以及加強推行企業(yè)財務信息披露制度等等。就政府而言，為了促進產(chǎn)業(yè)風險投資的健康發(fā)展，政府首先應當努力發(fā)展風險投資中介組織，使普通投資者能夠獲得必要的流動性，并能夠把閑散資金投入到回報率比較高的風險投資中。因此，在創(chuàng)投項目、風險資金、股權三者之間，必須有特定的組織或機構來提供大量的中介信息和中介服務，這將直接影響到整個風險投資市場體系的運作效率。產(chǎn)業(yè)風險投資由于其所涉及的技術以及財務特性，使得風險投資活動中的信息不完全和不對稱問題更為嚴重。它將為廣大普通投資者提供參與產(chǎn)業(yè)風險投資活動的金融工具。但由于我國資本市場和證券市場尚處于發(fā)展之中，我國投資者在整體上尚缺乏理性投資所需的專業(yè)知識和技能。在這種情況下，如何有效地引導和鼓勵這些個人參與產(chǎn)業(yè)風險投資活動就成為當前需要解決的問題。對我國而言，充分發(fā)揮個人投資者在產(chǎn)業(yè)風險體系中的作用包括兩方面的含義。這些個人風險投資家不僅具有一定的私人資本，而且往往在技術、管理、金融或法律等方面具有較強的專業(yè)技能，他們除了向風險企業(yè)投入資金之外，還積極參與風險企業(yè)的運作和管理。就中小企業(yè)投資金額而言，英國非正式風險資本市場要比機構風險資本市場高出2—4倍。二、個人投資者在產(chǎn)業(yè)風險投資中的角色定位在非正式風險資本市場中，個人風險投資者主要投資于初創(chuàng)企業(yè)和處于早期發(fā)展階段的企業(yè)。在發(fā)展產(chǎn)業(yè)風險投資的過程中，引入戰(zhàn)略投資者無疑是一個現(xiàn)實的選擇，尤其是引入一些具有良好市場業(yè)績的上市公司作為戰(zhàn)略投資者。其次，有利于推動我國證券市場的發(fā)展。這部分資本存量可以考慮逐步引入產(chǎn)業(yè)風險投資領域，以促進我國高技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。具體而言，我國目前尚未建立起真正意義上的產(chǎn)業(yè)風險投資基金，而養(yǎng)老基金和保險基金目前也僅僅是初步地介入證券市場投資。機構投資者的發(fā)展，對于改變我國目前證券市場存在的諸如股權結(jié)構不合理、流通性差、上市公司法人治理結(jié)構不合理等問題將起到重要的作用。事實上，這兩個問題是相關聯(lián)的，因為產(chǎn)業(yè)風險投資中長期資本的供給不足在很大程度上就是由于機構投資者尚未有效形成所導致的。美國機構投資者主要包括養(yǎng)老基金、大學教育儲備基金以及各種非贏利性基金會。1997年，美國風險投資當年投入額達到122億美元，其中62%被投入到高科技企業(yè)。創(chuàng)投事業(yè)在早期主要依賴于個人投資者。結(jié)束語：目前國內(nèi)的一些企業(yè)在多元化方向資本運作頻繁，風頭十足，但應該看到多元化是一把雙刃劍，用得不好可能將原有產(chǎn)業(yè)拖垮，因此，企業(yè)家一定要慎用之，在使用它的時候一定要謹慎評估自身資源情況，對風險進行足夠評估，才謹慎行事！積極培育風險機構投資者、風險中介機構縱觀我國目前風險投資市場，發(fā)現(xiàn)市場的主導仍然是一些政府出資設立的風險投資公司，名義上是企業(yè)，其實質(zhì)是政府的投資代言人，由于這種特殊的身份使得其在市場行為具有很大政府性，同時也帶來機制不活的諸多弊端，因此，培育新型的風險投資者已為市場所必需。 國家宏觀調(diào)控，產(chǎn)業(yè)政策影響在國家的宏觀調(diào)控下，一些原本看好的產(chǎn)業(yè)可能急轉(zhuǎn)而下，這種宏觀大調(diào)控往往使得許多企業(yè)措手不及，倉促收手。 過份依賴債務資金一些企業(yè)對新產(chǎn)業(yè)的擴張采取的是大量舉債方式，而新產(chǎn)業(yè)由于是全新培育的產(chǎn)業(yè)，其形成利潤需要一定時間，而債務資金的時間是固定，雖然該行業(yè)較好，也由于時差的問題，被迫將快要產(chǎn)出效益的企業(yè)轉(zhuǎn)讓用于歸還銀行債務，這樣使得企業(yè)竹籃打水一場空。原企業(yè)要對一家企業(yè)進行并購一定要充足估計自身對原有企業(yè)資源的整合能力，這種資源整合包括人力資源整合、市場營銷網(wǎng)絡整合、管理模式整合、文化理念