中外股票發(fā)行審核制度的對比-文庫吧資料
2025-04-21 23:00本頁面
【正文】 集股份時必須經過國務院證券管理部門批準。審批制的具體過程表現為：第一，企業(yè)在向地方政府或者其所屬的中央企業(yè)主管部門提出公開發(fā)行股票的申請后，地方政府或者中央主管部門根據申請決定哪家企業(yè)發(fā)行股票，并向證監(jiān)會推薦；第二，證監(jiān)會根據政府或中央主管部門的推薦，下達發(fā)行額度；第三，企業(yè)獲得發(fā)行額度后，將正式材料上報證監(jiān)會，由證監(jiān)會最后決定是否批準企業(yè)發(fā)行股票。1993年5月4日，國務院頒布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》是我國第一部全國性的股票交易法規(guī)，確立起審批制的傳統(tǒng)。包括兩方面，一是發(fā)行時的信息公開，一是股票上市以后的信息持續(xù)公開。②上市程序管理。（六）香港股票發(fā)行管理由于歷史的原因，香港的證券市場管理類似英國模式，自律為主，輔以法律規(guī)范和政府機構監(jiān)管。②為了防止內幕交易，獲取不正當利益，重視對公開發(fā)行股票的公司董事，監(jiān)察人股權的查核。對于公開發(fā)行的股票，采取的是事先審查的制度，從而防止公司濫發(fā)股票而產生欺詐的行為。其管理模式基本同美國。即便是經過允許的私下發(fā)行也需要有簡明的說明書，如果發(fā)行者違反了有關說明書的規(guī)定，或違反了《反欺詐（投資）法》的規(guī)定而出現隱瞞、虛報等行為，都將受到不同形式的處罰，包括民事和刑事處罰。1948年，英國政府制定了《公司法》，這是政府立法規(guī)制的典范。 證券基礎（第二版），沈家慶，2005年，第67頁（四）英國股票發(fā)行管理同為發(fā)達資本主義國家，有著較為完善的資本市場機制，但英國的股票發(fā)行管理方式與上述二者有所不同，其突出特點表現在其是以自律為主，輔之以政府立法的管制。當申請被批準后，發(fā)行公司還要講申報書和計劃銷售書等提交有關證券交易所，公眾可以到大藏省，證券交易所自由查閱，這就是發(fā)行公司“內情公開制度”，類似美國的“充分宣示”規(guī)則。大藏省收到申報書后，要對其內容進行審查，如發(fā)現遺漏，謊報，失實，則根據情況給予不同的處理：一般的遺漏，通知申報人加以補正，申報書按時生效；嚴重失實、謊報，則提出停止生效命令。下面就對日本的股票發(fā)行程序進行簡單的介紹。其也采用了注冊制這一審核制度。（三）日本股票發(fā)行管理日本管理股票發(fā)行的法律法規(guī)叫作《證券交易法》，該法是根據美國的證券立法模式頒布實施的。同時，與一般的注冊制有所不同，美國采用的是雙重注冊制度，股票發(fā)行公司要在證券交易委員會注冊，同時也要在證券交易所進行注冊。四、國外的股票發(fā)行審核制度簡述（一）美國股票發(fā)行管理美國的證券監(jiān)管機構是證券交易委員會，它管理全國的證券活動，再加上其完善的證券法律體系，美國的證券市場管理效率極高。核準制比較適合于股票發(fā)行歷史不長，證券市場處于比較初級階段，投資者素質不高的國家和地區(qū)。 發(fā)行人的發(fā)行權由監(jiān)管機構以法定的方式授予。核準制之下的形式審查較注冊制更加嚴格。它的功能在于：通過制度上的硬約束，尋求法律功能上的公共利益和社會安全。第二，發(fā)行人公開的資料，有些對于投資人來講會顯得過于專業(yè)，這對信息公開并不是很能起到作用。準則主義者認為，股票發(fā)行單靠市場的調節(jié)是無法實現公平公正及高效率運轉的。發(fā)行人得到批準以后才可以發(fā)行證券。對于監(jiān)管機構而言，注冊制對其定位也恰到好處，既不決定資金資源的配置，也不影響投資者選擇的自由。 證券法學，李東方，中國政法大學出版社，2007年，第35頁在適當的經濟基礎下，注冊制創(chuàng)造了一個高度透明的市場，也提供了一個能夠充分選擇投資方向的場所。對于證券監(jiān)管機構而言，其職責僅限于審查證券發(fā)行申請人對信息披露義務的履行情況，以保證信息公開制度貫徹始終。對于投資人，他們能否得到投資回報，完全取決于所選擇的投資公司的實際營業(yè)狀況，法律只保障他們能夠獲得投資決策所需要的信息。因此，業(yè)績優(yōu)良，實力強大的公司與業(yè)績平平、實力較弱的公司一道可以均等地利用市場資金資源。 對證券發(fā)行的申請人而言，法律不對其進行實質條件的規(guī)定，申請人只受信息公開的約束。管理者只用保證信息公開和禁止其濫用，相反，如果過多用行政手段進行了干涉，往往會事與愿違。注冊制的前提是市場經濟的自我調節(jié)作用，它認為只要信息完全真實，及時公開，市場機制及法律制度健全，證券市場本身會自動作出擇優(yōu)選擇。證券監(jiān)管機構先對發(fā)行人發(fā)行的股票不作事先實質性的審查，僅僅
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