中外股票發(fā)行審核制度的對比-預(yù)覽頁
【正文】 須公開宣述一切能影響證券價值的資料；禁止從事證券欺詐活動的規(guī)則；禁止操縱行為的規(guī)則；“限制內(nèi)幕人士”證券活動規(guī)則等。在日本，對全國統(tǒng)一進(jìn)行管理的行政機(jī)構(gòu)是大藏省證券局。申報書生效之前，申報者不得進(jìn)行股票等證券的募集和銷售活動。證券交易商協(xié)會是英國的股票發(fā)行的自律機(jī)構(gòu)，它通過行業(yè)規(guī)則來規(guī)制著英國的股票發(fā)行制度，如《證券交易所管制條例和規(guī)定則》，特別強(qiáng)調(diào)新上市及股票發(fā)行公司進(jìn)行持續(xù)的信息公開制度。 深圳證券市場十二年，曹龍騏 李辛白，2008年，第244頁（五）臺灣股票發(fā)行管理臺灣的證券市場既設(shè)有專門的證券管理機(jī)構(gòu)，又注重對證券業(yè)的法律規(guī)范。在事先審查中，要求其所提供的資料能夠達(dá)到“確實”與“充分”兩項要求。香港的股票發(fā)行及上市管理主要有以下幾方面的內(nèi)容：①公司資格管理：必須是公眾公司，資產(chǎn)總額不少于5000萬港元、公眾持股比例至少25%、首次上市公司需獲交易所會員提名、本公司雇員持股不超過10%、具備若干年的經(jīng)營記錄和財務(wù)資料、經(jīng)營狀況良好等等。 公司治理與獨(dú)立董事最新案例 ，廖理 ，2002 年，第50頁五、中國的股票發(fā)行審核制度變遷歷史我國作為一個社會主義國家，改革開放后建設(shè)市場經(jīng)濟(jì)的時間較短，因此股票發(fā)行審核制度的存在時間也不是很長，但是在短短的幾十年中，我國實行摸著石頭過河，股票發(fā)行審核制度發(fā)生了迅速而較大的變化。此外，還對發(fā)行價格進(jìn)行了嚴(yán)格控制。 審批制是與當(dāng)時的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式相適應(yīng)的，但是隨著社會的進(jìn)一步發(fā)展，審批制的弊端逐漸顯現(xiàn)。與審批制相比，我國的核準(zhǔn)制有以下特征：第一，實行市場化準(zhǔn)入，取消了額度控制。第四，確立了更為嚴(yán)格的信息披露，將一切對投資者產(chǎn)生影響的信息都披露出來。③明確了保薦責(zé)任。六、中外股票發(fā)行審核的對比分析中國新修訂的證券法更加注重市場的約束機(jī)制，盡量弱化政府的功能，更注重中介機(jī)構(gòu)作用的發(fā)揮，通過價格、投資者連個方面對發(fā)行加以約束，并為進(jìn)一步提高發(fā)行審核的透明度，規(guī)定了證券發(fā)行前公開披露信息的制度，削弱了政府的權(quán)力，將股票的發(fā)行審核與上市審核分開，提高了發(fā)行審核透明度，拓寬社會監(jiān)督渠道，增加上市公司控股股東、實際控制人的概念，規(guī)定了上市公司控股股東、實際控制人、上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員誠信義務(wù)和法律責(zé)任。通過比較我們能夠總結(jié)出國外股票發(fā)行審核制度的一些共同特點： 發(fā)行審核與上市審核相分離，發(fā)行審核由政府主管機(jī)構(gòu)進(jìn)行，上市審核由交易所進(jìn)行。 上市交易權(quán)歸交易所所有，以形式審查為主。進(jìn)一步限制行政權(quán)力的干涉，優(yōu)化自治主體的自覺性，以期更好地與國際社會接軌這個角度來進(jìn)行的。一直以來，我國的股票發(fā)行審核制度總是會傾向于國有企業(yè)，并且一直以來實行的“通道制”為民企大規(guī)模上市發(fā)行造成了障礙。作為專業(yè)投資者的機(jī)構(gòu)投資者增加，將改變以往的投資者較發(fā)行者的信息弱勢地位，因此，以保護(hù)非專業(yè)投資者的股票發(fā)行核準(zhǔn)制將不再有充分的理由。股權(quán)分置是我國股票發(fā)行實行核準(zhǔn)制的一個重要原因，因為其可以通過限制公開發(fā)行股票的數(shù)量來限制大股東通過上市公司籌資功能來剝削小股東的規(guī)模。在中央與地方政府對股票市場的監(jiān)管權(quán)限上，立法權(quán)必須高度集中在中央政府手中。讓承銷商進(jìn)一步擔(dān)負(fù)起其責(zé)任，由其負(fù)責(zé)推薦候選人，然后其應(yīng)當(dāng)對發(fā)行人提交的一切信息的真實性承擔(dān)責(zé)任，從而提高發(fā)行人的質(zhì)量，保證投資基金的安全性。第一，股市投資者的素質(zhì)。我國的證券市場是眾所周知的政府主導(dǎo)型，因此就算核準(zhǔn)制在現(xiàn)階段弊端多多，但要代之以市場化的注冊制的話，則會遭遇意識形態(tài)的攻擊與阻礙。”因此官僚機(jī)構(gòu)一旦被賦予了權(quán)力，要保證其不擴(kuò)張已經(jīng)很難，更別說現(xiàn)在是要想剝奪其權(quán)力，這難免會受到其抵抗。參考文獻(xiàn)： ①，俞穎，西北大學(xué)出版社，2005年，第55頁②證券法學(xué)，李東方，中國政法大學(xué)出版社，2007年，第40頁③劉恒，2007年，第7頁④證券基礎(chǔ)（第二版），沈家慶，2005年，第67頁⑤深圳證券市場十二年，曹龍騏 李辛白，2008年，第244頁⑥公司治理與獨(dú)立董事最新案例 ，廖理 ，2002 年，第50頁⑦新編法律知識實用手冊 公司、股票、債務(wù)，莊穆；吳曉東，1995年，第179頁 11 / 11
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