【正文】 ｃｕｌａｔｉｏｎ）絕然不同. 最明顯的例子，美國公司債券由Ｍｏｏｄｙ公司和標準普爾公司評定的質量等級，前四個等級列為投資性債券，以后五個等級則被列為投機性債券，則一切經(jīng)濟行為均可視為投機活動. 這一論斷是經(jīng)濟學最基本的關于人的行為假設的合理引申. 經(jīng)濟學認為，人的動機就是利己. 在不受外界約束的前提下，具有利己動機的經(jīng)濟行為人的最合理的選擇，就是在最短的時間內(nèi)，不擇手段同時又總是選擇最省力的手段，去獲得最大限度的財富和收益，而這恰好又是投機者的投機愿望和投機活動的真實寫照. 由此出發(fā)，我國經(jīng)濟理論界關于過度投機問題的討論方興未艾，如火如荼. 爭論的焦點是投機的作用與適度投機的限度. 諸多論點的差異實際是表面化的，它們背后的思想實質是一回事，即認為適度投機是好的，過度投機則有害少益，把投機看作是經(jīng)濟中的常態(tài). 所謂投機，也就是逐利.“天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往.”追逐利潤是市場經(jīng)濟的本性，是資本的本性. 就像牛頓力學中，物體在沒有外力作用的情況下總是保持勻速直線運動狀態(tài)一樣，投機在沒有外部力量抗衡與制約的情況下，也總是趨向于持續(xù)時間無限地縮短，同時盈利規(guī)模無限擴張. 問題在于，現(xiàn)實經(jīng)濟中極 33 。 １３投資與投機C１３１投機的定義C“投機”這個概念，也是被廣泛使用，同時內(nèi)涵寓意極為含糊的詞匯. 經(jīng)濟學家所說的投機，按照《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學辭典》的說法，是指這樣一種經(jīng)濟行為，即：為了再出售（或再購買）而不是為了使用而暫時買進（或售出）商品，如果運輸成本很高，或者商品沒有流動性，那么即便買入價和賣出價之間差額很大，在這種商品上投機通常也是缺乏吸引力的. 流動性在此是指存在一個完全或近于完全的市場，商品隨時可以按確定的價格賣出，這一要求大大限制了可用來大規(guī)模投機的商品范圍. 有兩種類型的資產(chǎn)其性質使其特別適合于投機——在有組織的期貨市場上進行交易的商品以及金融資產(chǎn)如債券、狹義地講，投機專指在商業(yè)或金融交易中，甘冒特殊風險希圖獲取特殊利潤的行為. 投機通常用于期望從價格變化中獲利的證券、商品和外匯買賣活動. 除了那些在日常商務活動中需要外匯或商品的人所做的交易外，市場上所有的交易都是投機性的. 因為以上這些項目都不支付股息或利息，所謂投機者往往是證券買賣的積極參與者. 他們必須按有關 32 。投資通論 缺陷. 第一，是所有者主體缺位. 國有資產(chǎn)運營呈多元分散管理格局，各部門無法協(xié)調(diào)配合，致使國有資產(chǎn)投資和使用效益低下. 第二，沒有人承擔投資者主體的職責，從而也沒有人對國有資產(chǎn)的投資效果負責. 第三，缺乏對中央政府投資行為的約束機制，以致中央政府投資出現(xiàn)只注意對其他投資主體的投資行為控制而忽略或放松自身投資行為約束問題. 第四，國家專業(yè)投資公司沒有實際到位. 國家專業(yè)投資公司是從事固定資產(chǎn)投資開發(fā)和經(jīng)營活動的企業(yè)，是組織中央經(jīng)營性投資活動的主體. 但是由于一些為照顧各方利益而相互矛盾的政策規(guī)定，加上各部門對投資公司存在的偏見，主要是對中央和地方政府在投資領域管理權限方面的調(diào)整，改變了中央權力過大、地方權力過小的政府分權問題. 目前地方政府實際上已成為我國最大的投資主體. 地方政府的投資動機是多元化的，既要完成國家下達的計劃和各項任務，又要保證地方經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展，地方的投資行為在逐漸轉向合理化的過程中，結構上求全，效果上追求急功近利，并且決策具有隨意性. 另外，在地方政府的投資中還廣泛存在由地方首長出于樹立官譽政績等考慮的“首長項目”。 無法從經(jīng)營中取得直接補償，導致公共物品部門資源集中不足甚至短缺，需通過政府的介入來加以克服，以便促進資源高效配置. 另一種情況是市場機制本身存在缺陷，需要政府投資介入加以補充和調(diào)節(jié). 在一定條件下，市場機制缺乏協(xié)調(diào)短期利益和長遠利益的能力，有些高精尖技術由于風險大、短期收益不確定，從而對企業(yè)投資缺乏吸引力，現(xiàn)代經(jīng)濟學的新發(fā)展對此提出質疑. 以貨幣主義為代表的新古典經(jīng)濟學認為，市場機制在資源配置過程中固然存在缺陷，但往往也是缺陷最少的一個可行選擇. 政府的干預和介入往往適得其反，只會把事情搞得更糟. 當然，無論如何政府投資范圍可以縮小但不能消滅，、地方政府投資兩個層次. 一般說來，地方政府負責那些對其他地區(qū)具有低水平外溢的項目，聯(lián)邦投資的職能是負責那些對全體人民具有廣泛外溢的項目. 也就是說，中央政府投資于全國性公共物品如國防或基礎科學研究，地方政府則主要提供使城鎮(zhèn)或州內(nèi)居民受益的公共物品. 例如，城市修建自己的公路，州建造州的公路，而聯(lián)邦政府支付州與州之間公路的８５％，目前掌握大中型項目審批權并對國家基本建設基金和銀行計劃內(nèi)貸款有絕對支配權的中央政府仍是起主導作用的投資主體. 但是，目前中央政府投資行為也存在許多 30 。 ０２。 業(yè)除對自有資金安排的一部分小型技改項目有決策權，其他投資實際被排除在最終投資決策之外. 對國有企業(yè)投資決策起主要作用的還是各級政府.②企業(yè)的投資決策權小，相應地承擔的責任也小. 在投資運行機制上，國有企業(yè)投資主體基本上未改變嚴重依賴政府的狀態(tài)，從而表現(xiàn)出許多不規(guī)范行為：一是投資行為短期化. 許多企業(yè)不考慮企業(yè)長遠發(fā)展，不但不進行固定資產(chǎn)投資，反而采取拼設備，少提或不提折舊的辦法來增加利潤，而使國有資產(chǎn)不斷減少和流失. 二是缺乏風險約束.《破產(chǎn)法》雖已公布，但缺乏約束力，于是許多企業(yè)敢于不計成本大量借款去搞投資建設. 至于投資責任和投資效益，實際無人負責，從而助長盲目投資之風，忽視科學決策. 三是企業(yè)擴張欲強烈. 為了擴大企業(yè)規(guī)模，企業(yè)往往不是從經(jīng)濟方面的實際需要出發(fā)，而是竭力爭取上級投資項目，、商業(yè)、交通等部門國有企業(yè)的改革來看，只有既賦予企業(yè)投資決策權，同時又不忽視促使企業(yè)培育自主經(jīng)營、自擔風險的投資機制，才能使企業(yè)真正成為責權利相結合的市場經(jīng)濟投資主體.（２）政府投資主體行為分析在實行市場經(jīng)濟的西方發(fā)達國家、政府投資依照國民收入核算體系的分類原則，可歸于政府購買之內(nèi). 政府購買是計入ＧＮＰ（國民生產(chǎn)總值）的四大需求項目之一（消費、投資、政府購買和出口余額）。 ８１。投資通論 界限，. 按所有制關系，可以把投資主體分為兩大類：一類是國有投資主體，包括中央政府、地方政府和國有企業(yè)；另一類是非國有投資主體，包括集體所有制企業(yè)、個人、是把投資主體劃分為政府投資主體和民間投資主體.（１）、基礎設施，以及極少數(shù)大型骨干企業(yè)和國防、高科技、宇宙航天等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè). 地方政府投資主要為本地區(qū)的文化、教育、衛(wèi)生、市政工程、公路、通訊、環(huán)境美化與保護等公益性投資，以及低盈利的第三產(chǎn)業(yè)服務項目的投資.（２）民間投資主體①，指的是廣義的企業(yè)，既包括生產(chǎn)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)，又包括銀行這種經(jīng)營貨幣資金的特殊企業(yè). 企業(yè)根據(jù)市場需求、技術更新、工藝改進、管理現(xiàn)代化等要求，及時作出投資決策，進行投資活動. 企業(yè)投資主體包括各種所有制企業(yè)以及各種行業(yè)和部門、既是間接投資主體，當銀行通過自設的信托部或投資信托公司運用信貸資金直接投資于某些事業(yè)時，又成為直接投資主體.②，個別投資數(shù)額小，靈 25 。 １２投　資　主　體C１２１投資主體分類C所謂投資主體，：第一，在經(jīng)濟發(fā)展過程中能夠相對獨立地作出投資決策；第二，要有足夠的資金來源進行投資，包括投資決策者各種形式籌集到的資金；第三，強調(diào)以企業(yè)為經(jīng)濟運行的主體，以市場為資源配置的主導機制，這是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的內(nèi)在要素和基本共性. 在投資領域，市場經(jīng)濟國家都強調(diào)以市場充當資源配置的基礎性作用，以企業(yè)作為投資經(jīng)濟主體. 因此，市場經(jīng)濟體制下，投資主體主要是企業(yè). 、投資的籌集主要由財政參與分配和再分配進行. 國家成為主要的甚至是唯一的投資主體，包攬全部生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性投資. 企業(yè)只是依附于各級政府的生產(chǎn)和建設單位，我國投資領域發(fā)生了重大的變化，投資主體多元化已成為投資體制改革的重要標志. 除了各級政府之外，全民企業(yè)和集體企業(yè)已日漸成為相對獨立的投資主體，個人投資和外商投資也有了較大發(fā)展. 近年來不同層次、不同所有制形式的投資主體又逐漸打破所有制的 24 。 ４１。投資通論 包括公共事業(yè)投資和居民自身享用的住宅投資以及為改善投資環(huán)境、提高吸引外資能力而從事的其他有關投資. 非經(jīng)營性投資活動的基本特點是：社會效益及生態(tài)環(huán)境效益顯著，受市場商情變化影響小，投資來源渠道較為單一，投資主體結構單一，投資風險小. 衡量非經(jīng)營性投資是否合理，其標準主要有三個：一看是否促進了整個社會的發(fā)展及人民生活水平的提高，包括發(fā)展水平的提高、發(fā)展規(guī)模的擴大等；二看是否促進了社會生產(chǎn)力發(fā)展；三看非經(jīng)營性投資的利用效率高低. 隨著技術進步不斷加快和市場經(jīng)濟的發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)和新技術產(chǎn)業(yè)應運而生，一部分原屬于非經(jīng)營性投資活動領域的投資項目，對各類投資主體產(chǎn)生吸引力而轉化為經(jīng)營性投資項目.（４）計劃內(nèi)投資和計劃外投資計劃內(nèi)投資是指在國家批準的年度投資規(guī)模計劃內(nèi)，按照“統(tǒng)一計劃、分級管理”的原則，由中央、部門和各省、自治區(qū)、直轄市安排的，由部門、地方和企業(yè)自行增加的基本建設投資和技術改造投資，以及在計劃執(zhí)行過程中沒有報經(jīng)國家有關機構批準而自行追加的基建投資和技改投資. 對投資的這一分類方式是計劃經(jīng)濟條件下的產(chǎn)物.（５）預算內(nèi)投資和預算外投資預算內(nèi)投資是指由國家財政預算撥款完成的投資，是以國家資金為來源有計劃進行的固定資產(chǎn)投資. 具體包括國家預算安排的投資和預算內(nèi)其他專項資金安排的投資. 國家預 21 。 定的. 如在新建工廠投資中，用于生產(chǎn)車間、實驗室、辦公室、其他生產(chǎn)用建筑物以及生產(chǎn)用機械設備等固定資產(chǎn)的購置和安裝的投資，均屬生產(chǎn)性投資. 而用于職工宿舍、食堂等生活設施的投資，：第一，住宅建設的投資. 第二，公用事業(yè)、衛(wèi)生、教育、文化、藝術和廣播，科學研究建設的投資. 第六，金融、國家機關、能直接增加國民經(jīng)濟各部門的生產(chǎn)能力，加快商品流通速度，提高國民經(jīng)濟技術水平，也是進行非生產(chǎn)性建設投資，提高人民生活水平的重要物質基礎. 非生產(chǎn)性建設投資反映了一定時期內(nèi)直接用于改造人民生活狀況和發(fā)展教育、科研事業(yè)的投資規(guī)模，對人民物質生活和精神生活的提高具有重要意義.（３）經(jīng)營性投資和非經(jīng)營性投資經(jīng)營性投資是指政府、企業(yè)和個人等投資的項目建成后，以經(jīng)營方式使用的固定資產(chǎn)投資. 經(jīng)營性投資的范圍既包括農(nóng)業(yè)投資、工業(yè)投資、公共飲食投資、倉儲業(yè)投資等生產(chǎn)性建設投資，也包括房地產(chǎn)業(yè)投資、信息產(chǎn)業(yè)投資等非生產(chǎn)性建設投資. 非經(jīng)營性投資是指一定時期內(nèi)政府或城鄉(xiāng)居民個人投資的項目建成后不用于經(jīng)營活動的固定資產(chǎn)投資. 主要 20 。 ０１。投資通論 念. 用與“迂回生產(chǎn)”相對立的所謂“犧牲目前消費” ，作為抵消迂回生產(chǎn)或者說經(jīng)濟物品無限資本化趨勢的反動力，（包括各種資本品在內(nèi)）放在同等的地位上，也就是說，資本是生產(chǎn)的一個要素，與土地或勞動處于同等的地位. 之后，“資本”越來越被看作是一個同質的總體，它是節(jié)約創(chuàng)造的，可以投入某一工業(yè)或轉入其他產(chǎn)業(yè). 如果使用得當，就會產(chǎn)生非負數(shù)的邊際產(chǎn)品. 從這個意義上講，它是有生產(chǎn)效益的，并且，同其他生產(chǎn)要素相比，如果資本使用的數(shù)量增大，又存在巨大的不同. 資本理論未能說明的一個重要問題是，只有當廠商在他們的資本結構方面未達到均衡時，即他們所有的資本物比最適度狀態(tài)少（或多）時，投資才會進行. 因此，不能把投資理論和資本理論混為一談. 投資理論的一個重要變量——投資率就決定于資本理論根本沒有談到的一個因素：制造資本物的速度. １１２投資分類C投資的分類多種多樣，按照不同的分類標準，可以得到不同的分類結果. 投資概念一般包括投資主體、手段、目的和行為過程四個方面的內(nèi)容. 投資主體包括企業(yè)、個人和直接從事投資的政府. 投資手段包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn). 有形資產(chǎn)直接表現(xiàn)為資金形態(tài)，無形資產(chǎn)表現(xiàn)為商標、專利權等，當其構成投資時，必須使用價值尺度，轉化為資金形態(tài). 17 。 ②在此，薩繆爾森又回到了龐巴維克那里. 他唯一添加的新東西，是在其中加入了邊際替代的概 ①［英］杰文斯：《政治經(jīng)濟學原理》，英文版，第２２３—２２４頁.②［美］薩繆爾森：《經(jīng)濟學》，中國發(fā)展出版社１９２年版，第８９頁. 16 。 這一思想加以體系化，并運用邊際思想使之形式化. ，他對資本的理解也貫穿著“邊際”的思想精髓. 他把資本的生產(chǎn)性能唯一地歸結為時間的函數(shù)，將資本定義為“維持從事于工作的各種類型勞動者所必需的那些商品的總體.‘資本’唯一重要的職能是使勞動者能夠等待任何持久性的生產(chǎn)成果，使企業(yè)能度過工作開始到結束之間的一段時間間隔……”。投資通論 用資本來支付的，資本可以理解為“積累價值”。 并不以原則為根據(jù)，而是以對組織我們的有關各種經(jīng)濟關系的知識是否有用為依據(jù).‘貨幣’就是我們通過規(guī)定的程序把它們選來并指定為貨幣的一些東西；它并不是像美洲大陸那樣的有待我們?nèi)グl(fā)現(xiàn)的現(xiàn)存的某一東西；它是一個有待于我們?nèi)グl(fā)明的還不確定的科學的構成物、就像物理學中的‘長度’或‘溫度’或‘力’一樣.“ ①這段論述雖然失之于過分的實用主義，概念定義的不同根源于概念所處的理論體系的不同. 資本和投資的定義之所以為數(shù)眾多難以統(tǒng)一，歸根結底是不同經(jīng)濟理論中資本和投資所起的作用迥異. 更深一層則應歸結為理論反映和概括的經(jīng)濟現(xiàn)實和經(jīng)濟社會關系在變化與發(fā)展. 以下我們分析資本概念的發(fā)展，投資品是為生產(chǎn)上的需要而生產(chǎn)的商品. ，經(jīng)濟著作中很少涉及資本問題. 將“資本”等同于“資財” ，完全在貿(mào)易經(jīng)濟和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的背景下考慮資本問題. 重農(nóng)主義者可能是對資本作用問題第一次提出了明確觀點，但是他們并未使用“資本”一詞. 魁奈用“預付”一詞代替貨幣資本，認為預付越大將容許采用更