財(cái)務(wù)管理目標(biāo)淺析-文庫(kù)吧資料
2025-04-13 22:15本頁(yè)面
【正文】 化、每股收益最大化的差別之所在。在一個(gè)發(fā)達(dá)有效的資本市場(chǎng)上，市場(chǎng)考慮的因素不僅僅是某一期間的利潤(rùn)，還有風(fēng)險(xiǎn)、成長(zhǎng)性等多種因素。利潤(rùn)最大，每股收益最大，當(dāng)然企業(yè)的價(jià)值最大，但所謂企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，顯然不是這 數(shù)量關(guān)系能概括的。當(dāng)然，債權(quán)人資產(chǎn)價(jià)值在一定條件下是可以視為固定不變的，例如某種風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不變的假設(shè)條件，這也就是我們把企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化等同的合理基礎(chǔ)。一個(gè)折衷的解釋是債僅人資產(chǎn)價(jià)值是固定不變的，因此企業(yè)價(jià)值最大化即為股東財(cái)富最大化。（ 股東財(cái)富）最大化目標(biāo)與環(huán)境。于是，問(wèn)題的關(guān)鍵，也許就在于：企業(yè)乙能成為 個(gè)企業(yè)甲嗎？它能重新組合自己的資產(chǎn)嗎？能剝離自己低效率的那部分資產(chǎn)嗎？這一例子說(shuō)明，在缺乏有效的資本市場(chǎng)評(píng)估企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的前提下，企業(yè)能否有進(jìn)行資產(chǎn)組合經(jīng)營(yíng)的環(huán)境，是決定企業(yè)究竟應(yīng)選擇利潤(rùn)最大化還是每股收益最大化目標(biāo)的關(guān)鍵因素，這兩個(gè)目標(biāo)自身并無(wú)優(yōu)劣之分，環(huán)境決定了其優(yōu)劣。表面上的數(shù)量邏輯關(guān)系，似乎對(duì)一個(gè)既定企業(yè)來(lái)講，利潤(rùn)最大化也就是每股盈余最大化，反之亦然，但對(duì)于企業(yè)間的比較則大為不同，作為整體的企業(yè)間比較的共同基礎(chǔ)只有在兩個(gè)企業(yè)幾乎完全一樣的基礎(chǔ)上才能進(jìn)行，而作為單位資本的效率的比較的基礎(chǔ)則要廣泛得多，不需要兩個(gè)企業(yè)完全一樣，我們可以把一個(gè)企業(yè)視為另一個(gè)企業(yè)的倍數(shù)（ 或分?jǐn)?shù)）組合。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的四種類(lèi)型的出現(xiàn)有著各自的歷史背景，利潤(rùn)最大化出現(xiàn)得最早，然后是每股收益最大化，再就是企業(yè)價(jià)值最大化，最近出現(xiàn)的是利益相關(guān)者價(jià)值最大化。三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與理財(cái)環(huán)境如果說(shuō)企業(yè)價(jià)值最大化是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表所體現(xiàn)的價(jià)值最大化，則利益相關(guān)者價(jià)值最大化大大地突破了資產(chǎn)負(fù)債表，包括了企業(yè)的人力資源、商業(yè)道德、企業(yè)文化和社會(huì)責(zé)任等多個(gè)方面。它是企業(yè)的觀念變革帶來(lái)的變化，本質(zhì)上仍然符合財(cái)務(wù)管理與企業(yè)整體管理活動(dòng)之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系。另外，科學(xué)技術(shù)的突飛猛進(jìn)也使擁有各種專(zhuān)業(yè)技術(shù)知識(shí)的人力資本的地位上升，削弱了所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，企業(yè)管理實(shí)踐中再也不像過(guò)去那樣突出所有者的權(quán)力。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)是總市值，對(duì)于其他公司體制來(lái)講，雖然沒(méi)有明確的價(jià)格，但在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，收購(gòu)的可能使任何企業(yè)都有被收購(gòu)的價(jià)值，這也是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。有人認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大化并不意味著股東財(cái)富最大化，因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值包括股權(quán)價(jià)值和債權(quán)價(jià)值兩部分，應(yīng)區(qū)分兩種提法。對(duì)利潤(rùn)最大化目標(biāo)的改進(jìn)是每股盈余最大化（ 也可描述為單位資本利潤(rùn)最大化），這種觀點(diǎn)認(rèn)為：應(yīng)把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)與股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)，計(jì)算出單位股票（ 資本）的盈利能力，這樣就可以克服利潤(rùn)最大化目標(biāo)未考慮利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系的缺點(diǎn)，但同樣不能反映時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素，也不能說(shuō)明是短期還是長(zhǎng)期（ 或具體多長(zhǎng)時(shí)間？）的每股盈余最大化。企業(yè)追求利潤(rùn)的最大化，就必須合理配置并有效運(yùn)用資金、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率、降低成本，全面加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。斯密四種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)各有特色，一般認(rèn)為，利潤(rùn)最大化是財(cái)務(wù)管理的最原始的目標(biāo)描述。在多重目標(biāo)論和企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化的爭(zhēng)議基礎(chǔ)上，又有人提出企業(yè)財(cái)務(wù)不是所有者財(cái)務(wù)而是利益相關(guān)者財(cái)務(wù)，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是利益相關(guān) 者財(cái)富最大化目標(biāo)。這些表述的重點(diǎn)各不相同，理解上也有差異，并產(chǎn)生了很多爭(zhēng)論，如經(jīng)濟(jì)效益最大化就是我國(guó)改革初期變產(chǎn)值觀念為效益觀念的產(chǎn)物；又如關(guān)于股東財(cái)富最大化與企業(yè)價(jià)值最大化是否等同的爭(zhēng)議。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問(wèn)題，也是學(xué)術(shù)界常探討的熱點(diǎn)。二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的類(lèi)型從系統(tǒng)論的角度來(lái)看，企業(yè)管理與財(cái)務(wù)管理是整體與部
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