【正文】 （元） 5．提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益收益增加成本費(fèi)用增加=20 000（4 000+1 000+4 000+2 400） =8 600（元）由于可獲得稅前收益，故應(yīng)當(dāng)放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣。因?yàn)楝F(xiàn)金折扣是與信用期間結(jié)合使用的，所以確定折扣程度的方法與程序?qū)嶋H上與前述確定信用期間的方法與程序一致，只不過(guò)要把所提供的延期付款時(shí)間和折扣綜合起來(lái)，看各方案的延期與折扣能取得多大的收益增量，再計(jì)算各方案帶來(lái)的成本變化，最終確定最佳方案。現(xiàn)金折扣帶給企業(yè)的好處前面已講過(guò)，它使企業(yè)增加的成本，則指的是價(jià)格折扣損失。企業(yè)采用什么程度的現(xiàn)金折扣，要與信用期間結(jié)合起來(lái)考慮。折扣的表示常采用如5/3／n／30這樣一些符號(hào)形式。向顧客提供這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。比如，萬(wàn)一出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)不景氣，會(huì)對(duì)顧客的付款產(chǎn)生什么影響，顧客會(huì)如何做，等等，這需要了解顧客在過(guò)去困難時(shí)期的付款歷史。（5）條件。一旦收不到這些顧客的款項(xiàng)便以抵押品抵補(bǔ)。抵押指顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。資本指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。同時(shí)，還應(yīng)注意顧客流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量，看是否有存貨過(guò)多、過(guò)時(shí)或質(zhì)量下降，影響其變現(xiàn)能力和支付能力的情況。能力指顧客的償債能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)避和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例。這一點(diǎn)經(jīng)常被視為評(píng)價(jià)顧客信用的首要因素。品質(zhì)指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。所謂“5C”系統(tǒng)，是評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即：品質(zhì)（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押（Collateral）和條件（Conditions）。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評(píng)估他賴(lài)賬的可能性。（二）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)，是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。因此，信用期變動(dòng)的分析，一方面要考慮對(duì)利潤(rùn)表的影響（包括收入、成本和費(fèi)用）；另一方面要考慮對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響（包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款），并且要將對(duì)資金占用的影響用“資本成本”轉(zhuǎn)化為“應(yīng)計(jì)利息”，以便進(jìn)行統(tǒng)一的得失比較。更進(jìn)一步地細(xì)致分析，還應(yīng)考慮存貨增加引起的應(yīng)付賬款的增加。由于增添了新的存貨增加因素，需在原來(lái)分析的基礎(chǔ)上，再考慮存貨增加而多占用資金所帶來(lái)的影響，重新計(jì)算放寬信用的損益。如有必要，也可以進(jìn)行更細(xì)致的分析，如進(jìn)一步考慮銷(xiāo)貨增加引起存貨增加而多占用的資金，等等。1．收益的增加收益的增加=銷(xiāo)售量的增加單位邊際貢獻(xiàn) =（120 000100 000）（54）=20 000（元）2．應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金資本成本應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=日銷(xiāo)售額平均收現(xiàn)期=3015%=5 000（元）=6015%=12 000（元）應(yīng)計(jì)利息增加=12 0005 000=7 000（元）3．收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加=4 0003 000=1 000（元）壞賬損失增加=9 0005 000=4 000（元）4．改變信用期的稅前損益收益增加成本費(fèi)用增加=20 000（7 000+1 000+4 000）=8 000（元）由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用60天的信用期。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為15％，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)見(jiàn)表6—7。如果縮短信用期，情況與此相反。延長(zhǎng)信用期，會(huì)使銷(xiāo)售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時(shí)，應(yīng)收賬款、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加，會(huì)產(chǎn)生不利影響。因此，企業(yè)必須慎重研究，確定出恰當(dāng)?shù)男庞闷?。例如，若某企業(yè)允許顧客在購(gòu)貨后的50天內(nèi)付款，則信用期為50天。信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超過(guò)所增加的成本時(shí)，才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷(xiāo)；如果應(yīng)收賬款賒銷(xiāo)有著良好的盈利前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷(xiāo)量。應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項(xiàng)資金投放，是為了擴(kuò)大銷(xiāo)售和盈利而進(jìn)行的投資。由于銷(xiāo)售和收款的時(shí)間差而造成的應(yīng)收賬款，不屬予商業(yè)信用，也不是應(yīng)收賬款的主要內(nèi)容，不再對(duì)它進(jìn)行深入討論，而只論述屬于商業(yè)信用的應(yīng)收賬款的管理。這是因?yàn)樨浛罱Y(jié)算需要時(shí)間的緣故。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)生活中現(xiàn)金銷(xiāo)售是很普遍的，特別是零售企業(yè)更常見(jiàn)。第二，銷(xiāo)售和收款的時(shí)間差距。出于擴(kuò)大銷(xiāo)售的競(jìng)爭(zhēng)需要，企業(yè)不得不以賒銷(xiāo)或其他優(yōu)惠方式招攬顧客，于是就產(chǎn)生了應(yīng)收賬款。對(duì)于同等的產(chǎn)品價(jià)格、類(lèi)似的質(zhì)量水平、一樣的售后服務(wù)，實(shí)行賒銷(xiāo)的產(chǎn)品或商品的銷(xiāo)售額將大于現(xiàn)金銷(xiāo)售的產(chǎn)品或商品的銷(xiāo)售額。競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用迫使企業(yè)以各種手段擴(kuò)大銷(xiāo)售。這是發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因。第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理這里所說(shuō)的應(yīng)收賬款是指因?qū)ν怃N(xiāo)售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購(gòu)貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項(xiàng)，包括應(yīng)收銷(xiāo)售款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收票據(jù)等。360=％R=+L =+1000 =5 579（元）H=3R2L=35 57921 000 =14 737（元）這樣，當(dāng)公司的現(xiàn)金余額達(dá)到14 737元時(shí)，即應(yīng)以9 158元（14 7375 579）的現(xiàn)金去投資于有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落為5 579元；當(dāng)公司的現(xiàn)金余額降至1 000元時(shí)，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓4 579元（5 5791 000）的有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回升為5 579元，這可以用圖6—5表示?！纠?—2】假定某公司有價(jià)證券的年利率為9％，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1 000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。以上關(guān)系中的上限H、現(xiàn)金返回線(xiàn)R可按下列公式計(jì)算：R=+L H=3R2L 式中：b——每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本； i——有價(jià)證券的日利息率； ——預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測(cè)算）。從圖中可以看到，企業(yè)的現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是隨機(jī)波動(dòng)的，當(dāng)其達(dá)到A點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應(yīng)用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線(xiàn)（R線(xiàn)）的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降至B點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線(xiàn)的水平。這種對(duì)現(xiàn)金持有量的控制，見(jiàn)圖6—4。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，則拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。（三）隨機(jī)模式隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡(jiǎn)單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法；但它也有缺點(diǎn)，主要是假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實(shí)際上這很少有。從圖6—2中已知，最佳現(xiàn)金持有量C*是機(jī)會(huì)成本線(xiàn)與交易成本線(xiàn)交叉點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量，因此C*應(yīng)當(dāng)滿(mǎn)足：機(jī)會(huì)成本=交易成本，即：（C/2）K=（T/C）F整理后，可得出：C*=（2TF）/K等式兩邊分別取平方根，有：C*=本例中，T=5 200 000元，F(xiàn)=1 000元，K=，利用上述公式即可計(jì)算出最佳現(xiàn)金持有量為：C*= =322 490（元）為了驗(yàn)證這一結(jié)果的正確性，可以計(jì)算出比322 490元略高和略低的幾種現(xiàn)金持有量的成本，比較它們的高低，見(jiàn)表6—6。以上結(jié)論是通過(guò)對(duì)各種初始現(xiàn)金持有量方案的逐次成本計(jì)算得出的。表6—3 單位：元初始現(xiàn)金持有量C平均現(xiàn)金持有量C/2機(jī)會(huì)成本（K=）（C/2）K600 000400 000300 000200 000100 000300 000200 000150 000100 00050 00030 00020 00015 00010 0005 000表6—4 單位：元現(xiàn)金總需求T初始現(xiàn)金持有量C交易成本（F=1 000）（T/C）F5 200 000600 0008 6675 200 000400 00013 0005 200 000300 00017 3335 200 000200 00026 0005 200 000100 00052 000計(jì)算出了各種方案的機(jī)會(huì)成本和交易成本，將它們相加，就可以得到各種方案的總成本：總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本 =（C/2）K+（T/C）F該企業(yè)各種初始現(xiàn)金持有量方案的總成本見(jiàn)表6—5。（2）每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本，用F表示；一定時(shí)期內(nèi)出售有價(jià)證券的總交易成本為：交易成本=（T/C）F（3）持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率，用K表示；一定時(shí)期內(nèi)持有現(xiàn)金的總機(jī)會(huì)成本表示為：機(jī)會(huì)成本=（C/2）K在以上的舉例中，企業(yè)一年的現(xiàn)金需求量為100 000元52周=5 200 000元。于是，企業(yè)需要合理地確定C，以使現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低。如果企業(yè)將C定得低些，比如定為200 000元，每周的現(xiàn)金凈流出量還是100 000元，那么這些現(xiàn)金只夠支用2周，企業(yè)必須頻繁地每2周就出售有價(jià)證券，這必然增加現(xiàn)金的交易成本；不過(guò)2周循環(huán)期內(nèi)的現(xiàn)金平均余額可降為100 000元（200 000247。如果企業(yè)將C定得高些，比如定為600 000元，每周的現(xiàn)金凈流出量仍為100 000元，這些現(xiàn)金將夠支用6周，企業(yè)可以在6周后再出售有價(jià)證券補(bǔ)充現(xiàn)金，這能夠減少現(xiàn)金的交易成本；但6周內(nèi)的現(xiàn)金平均余額將增加為300 000元（600 000247。如此循環(huán)，企業(yè)一段時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金持有狀況可表現(xiàn)為圖6—3所示。2）。0現(xiàn)金持有量交易成本線(xiàn)機(jī)會(huì)成本線(xiàn)總成本線(xiàn)總成本圖6—2 現(xiàn)金的成本構(gòu)成某企業(yè)的現(xiàn)金使用量是均衡的，每周的現(xiàn)金凈流出量為100 000元。在圖6—2中，現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和交易成本是兩條隨現(xiàn)金