【正文】 的廣度：是否能找到足夠多的煉廠，并與之建立長久的關(guān)系，保證充足的油品供應(yīng)？ ? 控制資源的穩(wěn)定性：是否能建立穩(wěn)定的長期合同，資源緊張時保證資源供應(yīng)？ 資源控制 營銷網(wǎng)絡(luò) 風(fēng)險控制 市場分析 資金保障 物流運輸 ? 是否能擴(kuò)大辦事機(jī)構(gòu)的覆蓋范圍，及時掌握當(dāng)?shù)厥袌鰟討B(tài)？ ? 是否能擴(kuò)大最終客戶的數(shù)量，建立長期的貿(mào)易關(guān)系？ ? 成品油貿(mào)易需要投入大量資金，要保證有足夠的資金投入 ? 周轉(zhuǎn)過程中加強(qiáng)資金的流動性，資金的收付及時完成 ? 是否擁有具備豐富貿(mào)易經(jīng)驗、對市場走向能夠準(zhǔn)確把握的專業(yè)貿(mào)易人才？ ? 是否能全面收集市場信息，及時、準(zhǔn)確地提供市場、客戶和競爭對手情況？ ? 運輸是波動性較大的市場，是否能得到廉價的運費是貿(mào)易成功的要素 ? 是否能提供倉儲和混兌等增值服務(wù)？ ? 是否能對市場風(fēng)險進(jìn)行有效控制？ ? 是否能對信用風(fēng)險進(jìn)行有效控制？ 需要考慮 比較重要 很重要 非常重要 無需考慮 53 石油批發(fā)貿(mào)易商是在石油現(xiàn)貨和紙貨市場為石油供給和需求方提供基礎(chǔ)交易服務(wù)和其它增值服務(wù)的服務(wù)商 石油供給方： ? 原油生產(chǎn)商 ? 煉油廠 ? 石油銷售商 ? ?? 石油需求方： ? 煉油廠 ? 化工廠 ? 發(fā)電廠 ? ?? 現(xiàn)貨市場 紙貨市場 現(xiàn)金流 物流 信息流 石油批發(fā)貿(mào)易商 ?石油批發(fā)貿(mào)易商包括：跨國石油公司、專業(yè)貿(mào)易公司、金融機(jī)構(gòu)等 ?石油批發(fā)貿(mào)易商提供的服務(wù)包括 : – 基礎(chǔ)交易服務(wù)：信息收集處理；組織協(xié)調(diào)決策；交易的執(zhí)行 – 增值服務(wù)：運輸、倉儲；貿(mào)易融資；風(fēng)險管理等 54 跨國石油公司、專業(yè)貿(mào)易公司和金融機(jī)構(gòu)是三類最重要的石油批發(fā)貿(mào)易商，他們的業(yè)務(wù)模式存在較大的差異 內(nèi)部客戶為主 規(guī)模小 品種少 地域性 單一市場 外部客戶為主 結(jié)構(gòu)性衍生物交易 全球性 單一 全面 C B A 包括基礎(chǔ)交易服務(wù)與增值服務(wù) 指系統(tǒng)內(nèi)部的客戶、外部的客戶或內(nèi)外部客戶兼顧 指基礎(chǔ)交易、投機(jī)交易和結(jié)構(gòu)性衍生物交易等 在現(xiàn)貨和紙貨市場每年平均的貿(mào)易總量 指原油、成品油、石化產(chǎn)品等交易品種 指全國性、地區(qū)性、全球性等交易地域 主要指現(xiàn)貨市場、 OTC市場、交易所市場等 指套期保值或投機(jī)盈利 指貿(mào)易商對于價值鏈上下游的整合程度 C B A A C B C A B C A B A C B A C B A C B A C B A C B D D D D D D D D D D 跨國石油公司 金融機(jī)構(gòu) 地區(qū)性小型專業(yè)貿(mào)易公司 全球性大型專業(yè)貿(mào)易公司 交易的地域 交易模式 交易的市場 交易的目的 交易的品種 服務(wù)的范圍 1 服務(wù)的客戶 交易規(guī)模 價值鏈的整合程度 業(yè)務(wù)模式的維度 主要石油批發(fā)商的位置 維度說明 2 3 4 5 6 7 8 9 套期保值為主 單一批發(fā)貿(mào)易商 多個市場 投機(jī)為主 上下游高度整合 基礎(chǔ)交易 規(guī)模大 品種多 55 跨國石油公司的業(yè)務(wù)模式特征 ? 跨國石油公司提供全方位的服務(wù)，除了提供基礎(chǔ)服務(wù)，如信息收集處理、組織協(xié)調(diào)決策、交易的執(zhí)行等還提供增值服務(wù)，如運輸倉儲、貿(mào)易融資、風(fēng)險管理等 ? 跨國石油公司所面對的客戶群，即包括其系統(tǒng)內(nèi)的內(nèi)部客戶也包括外部客戶 ? 對基礎(chǔ)交易、投機(jī)交易和結(jié)構(gòu)性衍生物交易和均有所涉足 ? 跨國石油公司每年在現(xiàn)貨和紙貨市場的平均貿(mào)易總量非常大 ? 跨國石油公司的交易品種非常多樣化，包括原油、成品油、各類化工產(chǎn)品等 ? 跨國石油公司擁有全球化的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，不受地域限制，可以在本國之外的地區(qū)進(jìn)行全球化的交易 ? 跨國石油公司在現(xiàn)貨市場、 OTC市場和交易所等多個市場進(jìn)行交易 ? 由于交易規(guī)模的量比較大，因此交易的目的是套期保值和投機(jī)并重 ? 跨國石油公司非常重視對價值鏈上下游的整合 跨國石油公司服務(wù)的范圍和客戶面非常廣泛，交易的模式、規(guī)模、品種、地域、市場以及整合程度都很高，交易目的是套期保值和投機(jī)并重 交易的地域 交易模式 交易的市場 交易的目的 交易的品種 服務(wù)的范圍 服務(wù)的客戶 交易規(guī)模 價值鏈的整合程度 56 跨國石油公司的業(yè)務(wù)模式是基于其全球上下游的豐富的資源 BP煉廠 北美 拉丁美洲 歐亞大陸 非洲 中東 亞太 西歐 BP公司勘探與煉廠分布示意圖 新勘探生產(chǎn)中心 目前的勘探生產(chǎn)中心 數(shù)據(jù)來源： CSFB 57 跨國石油公司業(yè)務(wù)模式舉例 —— 英國石油綜合供應(yīng)和貿(mào)易板塊的業(yè)務(wù)模式 英國石油綜合供應(yīng)和貿(mào)易板塊（ IST） 的業(yè)務(wù)模式 * 整合的供應(yīng)和貿(mào)易業(yè)務(wù) (IST) ? 獨立于四大業(yè)務(wù)板塊，是獨立的利潤中心 ? 集團(tuán)貿(mào)易的核心，涵蓋了公司 95％以上的交易 ? 充分利用 BP上下游的整合資源優(yōu)勢，在全球范圍內(nèi)開展貿(mào)易，以實現(xiàn)集團(tuán)整體利潤的最大化 上游業(yè)務(wù) 下游業(yè)務(wù) 化工業(yè)務(wù) 天然氣業(yè)務(wù) 其它跨國石油公司 能源批發(fā)商和運輸商 獨立的煉油商 石油專業(yè)貿(mào)易商 能源零售商 內(nèi)部貿(mào)易對象 外部貿(mào)易對象 資料來源 : BP公司年報， CSFB ? 原油加工量354萬桶 /天 ? 第三方成品油銷售量 238萬桶 /天 ? 成品油采購量 302萬桶 /天 ? 原油產(chǎn)量 202萬桶 /天 ? 原油銷售量465萬桶 /天 ? 原油采購量617萬桶 /天 *注釋：數(shù)據(jù)為 2022年統(tǒng)計 58 專業(yè)貿(mào)易公司可分為兩類，它們的業(yè)務(wù)模式存在一定差異 交易的地域 交易模式 交易的市場 交易的目的 交易的品種 服務(wù)的范圍 服務(wù)的客戶 交易規(guī)模 價值鏈的整合程度 ? 主要服務(wù)于外部客戶 ? 在從事基礎(chǔ)交易的同時，也從事投機(jī)交易和結(jié)構(gòu)性衍生物交易 ? 交易規(guī)模較大 ? 交易品種較多 ? 針對全球市場進(jìn)行交易 ? 交易市場較多，在現(xiàn)貨市場、 OTC市場和交易所等多個市場進(jìn)行交易 ? 以投機(jī)、套利為主 ? 整合程度較低，屬于單一批發(fā)貿(mào)易商 ? 主要服務(wù)于外部客戶 ? 相對大型貿(mào)易公司而言以基礎(chǔ)交易為主，投機(jī)交易和結(jié)構(gòu)性衍生物交易也有所涉足 ? 相對而言，交易規(guī)模較小 ? 交易品種較少，但專業(yè)性較強(qiáng) ? 地域局限性較大 ? 交易市場不如大型專業(yè)貿(mào)易公司多 ? 以投機(jī)、套利為主 ? 整合程度較低，屬于單一批發(fā)貿(mào)易商 大型專業(yè)貿(mào)易公司 小型專業(yè)貿(mào)易公司 ? 服務(wù)范圍比較全面，基礎(chǔ)服務(wù)與增值服務(wù)并重 ? 相對大型專業(yè)貿(mào)易公司而言，服務(wù)范圍有限，主要以提供基礎(chǔ)服務(wù)為主 59 與跨國石油公司不同的是，專業(yè)貿(mào)易公司缺乏上下游實物資源的支持，因此成功的專業(yè)貿(mào)易公司依靠人力資源、品牌、渠道和市場經(jīng)驗方面的優(yōu)勢在市場上占據(jù)一席之地 人力資源 品牌 市場經(jīng)驗 渠道 品牌 ? 無論規(guī)模大小，成功的專業(yè)貿(mào)易公司一般有一個在產(chǎn)業(yè)內(nèi)部熟知的品牌 ? 貿(mào)易商的品牌代表了公司的信譽，好的品牌可以降低交易的成本 渠道 ? 成功的貿(mào)易商對渠道有很好的掌控，他們不僅掌握著大量的客戶關(guān)系，而且對貿(mào)易的基礎(chǔ)設(shè)施（如倉儲運輸設(shè)施）也有很強(qiáng)的掌控力度 ? 全球性的專業(yè)貿(mào)易公司還有全球性的渠道網(wǎng)絡(luò)，可從事跨地區(qū)的套利 人力資源 ? 專業(yè)貿(mào)易公司的交易員一般具有豐富的交易經(jīng)驗（一般10年以上） ? 專業(yè)貿(mào)易公司一般為私有公司或合伙人制企業(yè)，使交易員的業(yè)績與投入充分掛鉤，極大地調(diào)動交易員的積極性 市場經(jīng)驗 ? 成功的貿(mào)易商在某一特定市場有較長的交易歷史 ? 成功的貿(mào)易商十分熟悉特定地區(qū)和特定品種的供需狀況，可以隨時捕捉供求關(guān)系變化帶來的商機(jī) 60 專業(yè)化貿(mào)易公司業(yè)務(wù)模式舉例 —— Sempra Energy Commodities 資料來源 : Sempra Energy公司年報 電力38%金屬5%原油及成品油10%天然氣37% 其它10%2022年公司的毛利構(gòu)成 ? 總部位于美國康涅迪克州，擁有 100名左右的交易員 ? 起源于 80年代的美國投資銀行 Drexel Burnham Lambert， Sempra Energy Commoditis的前身為 Sempra Energy Trading，隸屬于 Sempra 能源集團(tuán)的全球事業(yè)部 ? 經(jīng)營完全獨立，主要從事天然氣、電力、原油、成品油等產(chǎn)品的批發(fā)和零售交易，以及金屬的批發(fā)和交易。航空公司沒有選擇余地 中國航空油料供應(yīng) 獨家經(jīng)營權(quán)壟斷 政府指導(dǎo)資源調(diào)配 24 面對現(xiàn)有的中國航空油料供應(yīng)模式，作為利益相關(guān)者的民航總局提出了“市場配置航油資源”的思路 改革目標(biāo) ?關(guān)注于航空體系的 協(xié)調(diào)發(fā)展 ， 保障供給與安全 ，強(qiáng)調(diào)行業(yè)的統(tǒng)一管理與經(jīng)營 改革導(dǎo)向 ?發(fā)揮市場配置航油資源，引入市場化競爭機(jī)制，逐步放寬航油供應(yīng)、儲運、加住的市場準(zhǔn)入 ?完善民用機(jī)場布局，加強(qiáng)供油系統(tǒng)建設(shè)，鼓勵航油供應(yīng)企業(yè)改善航油儲運和加注基礎(chǔ)設(shè)施，確保航油穩(wěn)定供應(yīng) ?充分考慮承受能力，穩(wěn)步推進(jìn)，確保航煤供銷與民航運輸生長正常進(jìn)行 民航總局改革思路 ? 預(yù)計 2022年航油需求量為 1750萬噸，十一五期間共需航油約 7000萬噸，航油供應(yīng)量年均增長速度為 %，為中國航油的國際航油貿(mào)易提供了巨大空間 ? 引導(dǎo)和鼓勵航油供應(yīng)企業(yè)加強(qiáng)供油基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，適時研究啟動建設(shè)航油戰(zhàn)略儲備體系，中國航油應(yīng)積極謀劃參與，搶占席位、增大存在必要性的籌碼 ? 供應(yīng)、儲運、加住環(huán)節(jié)的放開，諸多市場競爭主體的加入，中國航油喪失了原有的壟斷地位和盈利空間，生存能力受到挑戰(zhàn) 中國航油的發(fā)展機(jī)會 中國航油面臨的挑戰(zhàn) 25 而作為監(jiān)管當(dāng)局的發(fā)改委和商務(wù)部，以及來自的社會輿論等提出了“打破壟斷促進(jìn)競爭”的思路 發(fā)改委 ?多家競爭、打破壟斷 ?改革航油價格形成機(jī)制逐步放開航油出廠價格和銷售價格，由政府定價逐步過渡到由市場形成價格 商務(wù)部 ? WTO規(guī)則，即將完全放開成品油市場 社會輿論 ?呼吁打破亂斷，引入競爭， 降低機(jī)票價格 監(jiān)管部門改革思路 ? 航油供應(yīng)體制改革目標(biāo)在于保障供給與安全，打破統(tǒng)一定價是實現(xiàn)市場化手段來提升資源配置效率的前提 ? 中國航油代為行使政府職能，以航油貿(mào)易商角色繼續(xù)發(fā)揮中小型機(jī)場平衡資源配置、實現(xiàn)供應(yīng)保障的作用，以促進(jìn)區(qū)域均衡發(fā)展，以此取得政府補貼和額外條件 ? 市場定價，使得政策保護(hù)的毛利空間下降，中國航油的盈利空間受到挑戰(zhàn)，建立市場化運作機(jī)制是當(dāng)務(wù)之急 ? 價格放開，增加了經(jīng)營管理的不確定性，與航空公司價格協(xié)商缺乏談判力 中國航油的發(fā)展機(jī)會 中國航油面臨的挑戰(zhàn) 26 中國航油供應(yīng)體制改革涉及到諸多利益導(dǎo)向不同的實體，但管制放松的前提一定是要形成行業(yè)健康、均衡的發(fā)展局面，服從國家整體利益 1. 市場化的航油定價機(jī)制即將出臺，但民航體制是弱勢群體，受國家保護(hù) ?健康、均衡的發(fā)展格局 發(fā)展目標(biāo) 行業(yè)變革趨勢預(yù)測 3. 機(jī)場內(nèi)儲運、加注環(huán)節(jié)適度競爭，引入機(jī)場、航空公司等多元化投資主體 2. 航油供應(yīng)市場開放、引入有序競爭，但政府調(diào)控資源分配的角色不能缺少 27 此外，成品油定價機(jī)制完全市場化后，國際航煤供應(yīng)市場的價格波動將對航油供應(yīng)企業(yè)的風(fēng)險管理能力和市場研究能力提出很大挑戰(zhàn) 數(shù)據(jù)來源： 彭博，光大證券研究報告，凱捷分析 新加坡航油價格走勢（ 04年 1月－ 06年 3月） ? 受國際原油價格持續(xù)波動，國際航油價格一直在 70美元 /桶以上的高位盤整； ? 定價機(jī)制打破后，國內(nèi)航油定價的時滯取消，市場價格波動風(fēng)險直接轉(zhuǎn)移給中國航油 ? 對貿(mào)易平臺的風(fēng)險管理能力提出很大挑戰(zhàn)，同時也是獲取競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵 28 基于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡性，即使放開供應(yīng)市場，政府調(diào)控資源分配的角色仍不能缺少 中國情況 2022 年國內(nèi) 98 個機(jī)場航油消耗量%%%%%40萬噸 以上(5個機(jī) 場)1040萬噸 (13個機(jī) 場)510萬噸 (10個機(jī) 場)15萬噸 (16個機(jī) 場)1萬噸 以下(54個機(jī) 場)? 地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展很不平衡，造成了航空油料供應(yīng)市場規(guī)模小、集中度低； ? 當(dāng)前通過統(tǒng)一定價和 “抽肥補瘦”，來支持偏遠(yuǎn)地區(qū)機(jī)場和小機(jī)場發(fā)展； 國外情況 經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡性，是中國航油以往行使總體資源配置角色、統(tǒng)一進(jìn)口航油，取得快速發(fā)展的背景環(huán)境，也是獲取 “ 后管制