【正文】 000 100% 資產(chǎn)總計(jì) 16 448 585 968 100% 齊 魯 石 化 貨幣資金 9 565 000 % 錦 州 石 化 貨幣資金 18 884 895 % 應(yīng)收票據(jù) 308 771 000 % 應(yīng)收票據(jù) 500 000 % 應(yīng)收賬款 16 578 000 % 應(yīng)收賬款 69 162 494 % 其他應(yīng)收款 3 869 000 % 其他應(yīng)收款 78 214 454 % 預(yù)付賬款 65 414 000 % 預(yù)付賬款 11 023 758 % 存貨 732 315 000 % 存貨 1 537 512 311 % 固定資產(chǎn) 8 321 487 000 % 固定資產(chǎn) 1 228 135 904 % 資產(chǎn)總計(jì) 9 979 756 000 100% 資產(chǎn)總計(jì) 2 944 596 519 100% 案例 4：石油加工企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 部分石油加工企業(yè) 2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 企業(yè)名稱 期初應(yīng)收賬款 期末應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款 平均余額 主營業(yè)務(wù)收入 應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)率 上海石化 597 508 000 602 597 000 600 052 500 39 402 533 000 揚(yáng)子石化 157 802 622 335 909 515 246 856 068 31 773 577 771 齊魯石化 45 526 000 16 578 000 31 052 000 9 841 748 000 錦州石化 120 584 324 69 162 494 94 873 409 15 038 301 174 案例 5：應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析 ? 高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險大 ? 百大集團(tuán)股份有限公司在杭州經(jīng)營百貨、餐飲服務(wù)、旅游等產(chǎn)業(yè)。由于應(yīng)收賬款對流動資金的占用，為了克服現(xiàn)金流不足的壓力，該公司只有增加有息負(fù)債，從而使有息負(fù)債規(guī)模從年初的 ，凈增 40億元，當(dāng)期負(fù)擔(dān)的財務(wù)費(fèi)用則達(dá) 6億元。公司業(yè)績的巨大風(fēng)險在2022年中期已經(jīng)有征兆，從中報所示的主要資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在 2022年中期，應(yīng)收賬款比年初上升了 67%，從 1 264 740 203元上升為 2 107 978 910元，是資產(chǎn)中增長最為迅速的項(xiàng)目，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，吉林化工 2022年中期的應(yīng)收賬款總量和增長速度均為最高。要規(guī)避債務(wù)人集中風(fēng)險，就需要采取措施使債務(wù)人分散化，這和業(yè)務(wù)多元化以規(guī)避業(yè)務(wù)單一風(fēng)險的道理是一樣的。（ 3）債務(wù)人的集中度。評價債務(wù)人的財務(wù)實(shí)力，需要了解債務(wù)人的財務(wù)狀況。由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、法制環(huán)境以及特定的經(jīng)濟(jì)狀況等條件的差異，導(dǎo)致不同地區(qū)的企業(yè)信用狀況會不同。 （四）應(yīng)收賬款的具體分析 ? 由于交易對象的信用程度是應(yīng)收賬款風(fēng)險性的根本來源，因此，在分析應(yīng)收賬款時，在對會計(jì)數(shù)字層面的趨勢變化、結(jié)構(gòu)、比率和賬齡了解之后，一定還要仔細(xì)分析會計(jì)報表附注，了解是誰欠了企業(yè)的錢。在分析應(yīng)收賬款時，一定要仔細(xì)分析會計(jì)報表附注，了解應(yīng)收賬款的賬齡情況。 ? 此外，在對應(yīng)收賬款的分析中，除了采用比較分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析來判斷應(yīng)收賬款是否過多之外，還應(yīng)進(jìn)行賬齡分析和對象分析來進(jìn)一步判斷應(yīng)收賬款的風(fēng)險。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多，周轉(zhuǎn)過慢。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的（信用）銷售額，除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多。 ? 所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例（即結(jié)構(gòu)）與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般說來，應(yīng)收賬款與銷售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)，當(dāng)企業(yè)放寬信用限制時，往往會刺激銷售，但同時也增加了應(yīng)收賬款；而企業(yè)緊縮信用，在減少應(yīng)收賬款時又會影響銷售。 ? 那么，何謂應(yīng)收賬款過多？實(shí)務(wù)中主要是通過比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來判斷。過多的應(yīng)收賬款，一方面由于對流動資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財務(wù)費(fèi)用迅速上升；另一方面，其壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。實(shí)務(wù)中是通過對企業(yè)自身的應(yīng)收賬款進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來確定的。 （三）最優(yōu)信用額的確定 ? 持有成本（ 壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）與授予的信用額成正相關(guān)；機(jī)會成本（銷售損失）隨著給予的信用而逐漸下降。由于應(yīng)收賬款的增加，能夠擴(kuò)大企業(yè)的銷售，增加企業(yè)的盈利，但同時也會增加企業(yè)的成本（如壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）。如 “ 應(yīng)收賬款 ” 科目所屬明細(xì)科目期末有貸方余額，應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表 “ 預(yù)收款項(xiàng) ” 項(xiàng)目內(nèi)填列。 案例 3：部分家電制造企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 部分家電企業(yè) 2022年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè) 名稱 資產(chǎn) 2022年 12月 31日 比例 企業(yè) 名稱 資產(chǎn) 2022年 12月 31日 比例 格 力 電 器 貨幣資金 607 385 115 % 深 康 佳 A 貨幣資金 851 762 017 % 應(yīng)收票據(jù) 4 135 695 050 % 應(yīng)收票據(jù) 2 933 651 425 % 應(yīng)收賬款 984 047 341 % 應(yīng)收賬款 572 145 545 % 存貨 3 526 373 790 % 存貨 3 580 777 403 % 固定資產(chǎn) 1 962 520 617 % 固定資產(chǎn) 1 356 476 598 % 資產(chǎn)總計(jì) 12 760 655 073 100% 資產(chǎn)總計(jì) 9 597 845 797 100% 海 信 電 器 貨幣資金 738 729 969 % 夏 新 電 子 貨幣資金 390 912 373 % 應(yīng)收票據(jù) 417 283 977 % 應(yīng)收票據(jù) 802 345 444 % 應(yīng)收賬款 332 029 539 % 應(yīng)收賬款 251 777 113 % 存貨 1 769 334 354 % 存貨 1 806 224 567 % 固定資產(chǎn) 913 991 561 % 固定資產(chǎn) 696 531 009 % 資產(chǎn)總計(jì) 4 375 777 036 100% 資產(chǎn)總計(jì) 4 289 227 238 100% 二、應(yīng)收賬款分析 ? 應(yīng)收賬款項(xiàng)目 ? 應(yīng)收賬款管理的目標(biāo) ? 最優(yōu)信用額的確定 ? 應(yīng)收賬款的具體分析 （一）應(yīng)收賬款項(xiàng)目 ? 在資產(chǎn)負(fù)債表中， “ 應(yīng)收賬款 ” 項(xiàng)目反映企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品和提供勞務(wù)等而應(yīng)向購買單位收取的各種款項(xiàng)，減去已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。 ? 誰打通了商業(yè)誰就有未來，這就是倪潤峰看到的要害。長虹的生產(chǎn)成本較低，加上這種承兌方式，給經(jīng)銷商的扣點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)時的康佳等廠商。因?yàn)椋芸赐钙髽I(yè)經(jīng)營中的要害是什么，并且能利用金融市場這個杠桿搞承兌。但是，倪潤峰不可能一夜之間建立起流通渠道。長虹彩電能否快速地進(jìn)入流通領(lǐng)域，一開始就存在著障礙?？墒蔷d陽離成都有上百公里的路，所謂蜀道難、難于上青天。但是倪潤峰很清楚，這個廠建在綿陽，違反了經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本規(guī)則。并且，由于貨幣資金占比大幅度下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，總資產(chǎn)收益率也有較大提高。 ? 1999年 12月，申能股份向申能集團(tuán)定向協(xié)議回購 10億股國有法人股，回購股數(shù)占申能股份總股本的 %，回購單價為每股凈資產(chǎn) ，共計(jì) 25億元的回購資金來源全部為公司自有資金。從表 1所示的公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占總資產(chǎn)的比重可以看到， 1998年中報現(xiàn)金和短期投資占總資產(chǎn)的比重為 24%，這個數(shù)字在 1998年年報增加到了 34%， 1999年中報突破了 35%，總量有 38億元之多。 ? 農(nóng)業(yè)股挖下去都是水，因?yàn)槿菀自靸r且造價成本低，幾乎沒有不造價的農(nóng)業(yè)股，只是輕重程度不同而已，但像榮華實(shí)業(yè)如此異常的情況實(shí)在不多見。這些生產(chǎn)線究竟有多少是真實(shí)的？ ? 通過查閱 2022年年報發(fā)現(xiàn)榮華實(shí)業(yè)上市前的 2022年年末貨幣資金也只有 ，一家營業(yè)額 4個多億元的擬上市公司只有這么一點(diǎn)點(diǎn)現(xiàn)金，這也太異常了。從表中可以看出，上市前后固定資產(chǎn)使用效率降低很多，但近四年來，固定資產(chǎn)原值一直在 4億多元，也就是說，大部分在建工程沒有轉(zhuǎn)固。榮華實(shí)業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如此巨額（近 3億元）的應(yīng)收款項(xiàng)存在，這說明什么？說明大量資產(chǎn)（收入）有虛增之嫌。這種現(xiàn)象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的可能。該交易是上市公司通過管道輸送將淀粉乳直接銷售給味精公司，同時按照淀粉乳折合商品淀粉的數(shù)量并以商品淀粉的價格結(jié)算。 ? 關(guān)聯(lián)交易： 榮華實(shí)業(yè)關(guān)聯(lián)交易銷售金額如下表所示。 ? 榮華實(shí)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率只有 15%，為何資金會如此緊缺呢？榮華實(shí)業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的生產(chǎn)、批發(fā)零售，這些產(chǎn)品競爭都非常激烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年榮華實(shí)業(yè)的業(yè)績還不錯，上市以來歷年的收入及凈利潤如下表所示： ? 單位：萬元 2022 2022 2022 2022 2022 收入 47 961 45085 44 094 43 286 31 144 凈利 6 478 5 847 5 659 5 016 863 案例 1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息 ? 榮華實(shí)業(yè)這幾年收入一直在 ，凈利也在 5 000萬元到 6 000萬元之間， 2022年有一定的滑坡。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平，則說明企業(yè)現(xiàn)金存量不足，沒有足夠的支付能力，企業(yè)面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。 （四） 最佳現(xiàn)金余額的確定 最佳現(xiàn)金余額 =行業(yè)的平均現(xiàn)金結(jié)構(gòu)（現(xiàn)金占總資產(chǎn)的百分比） ?總資產(chǎn) （五）現(xiàn)金的具體分析 ? “ 現(xiàn)金 ” 分析主要是結(jié)構(gòu)分析 ,即將企業(yè)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。 （三）現(xiàn)金管理的目標(biāo) ? 企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在現(xiàn)金的流動性和盈利能力之間做出抉擇，以使利潤最大化或企業(yè)價值最大化 。 ? “應(yīng)收票據(jù)”項(xiàng)目： 反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額，減去已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)“庫存現(xiàn)金”、“銀行存款”、“其他貨幣資金”科目的期末余額合計(jì)填列。由于應(yīng)收票據(jù)可以貼現(xiàn)，可以背書轉(zhuǎn)讓，應(yīng)收票據(jù)實(shí)際上就是 “ 現(xiàn)金 ” 。 ? 應(yīng)付賬款賬期的不正常延長： 資金鏈可能斷裂 ? 長期借款用于短期用途： 企業(yè)要承擔(dān)高額的利息負(fù)擔(dān) ? 擔(dān)保負(fù)債和未決訴訟： 企業(yè)殺手 ? 舉債過度： 資本金不足，長期償債風(fēng)險高企。一個小企業(yè)要隨時能拿 100萬；一個中企業(yè)要隨時能拿 1000萬；一個大企業(yè)要隨時能那 1個億。 購買存貨 銷售存貨 存貨期間 應(yīng)收賬款期間 應(yīng)付賬款期間 現(xiàn)金周期 支付現(xiàn)金 收到現(xiàn)金 經(jīng)營周期 （四）反映企業(yè)獲利能力的比率 ? 與銷售額有關(guān)的獲利能力比率： ? 銷售毛利率＝（銷售收入－銷售成本）／銷售收入 ? 銷售凈利率＝凈利潤／銷售收入 ? 與投資額有關(guān)的獲利能力比率： ? 資產(chǎn)報酬率（ ROA） =凈利潤（或 EBIT）／ 總資產(chǎn) ? （注：前者稱為資產(chǎn)凈利率；后者稱為總資產(chǎn)報酬率） ? 權(quán)益報酬率（ ROE） =凈利潤／所有者權(quán)益總額 ? （注：權(quán)益報酬率又稱凈資產(chǎn)收益率） ? 有關(guān)比率之間的關(guān)系： ? 資產(chǎn)報酬率 =銷售凈利率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 權(quán)益報酬率 =資產(chǎn)報酬率 ?權(quán)益乘數(shù) =銷售凈利率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?權(quán)益乘數(shù) （五）反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 ? 銷售收現(xiàn)率＝銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／銷售收入 ? 資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額／總資產(chǎn) ? 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額／發(fā)行在外的股票數(shù)量 ? 營業(yè)利潤的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額／營業(yè)利潤 （六）反映企業(yè)市場價值的比率 ? 每股收益（ EPS）＝ 凈利潤／發(fā)行在外的股票數(shù)量 ? 市盈率（ PE）＝ 每股市價／每股收益 ? 每股賬面價值 ＝ 股東權(quán)益總額／發(fā)行在外的股票數(shù)量 ? 市凈率 ＝ 每股市價／每股賬面價值 五、財務(wù)報表分析的重點(diǎn) ? 資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點(diǎn) ? 利潤表分析的重點(diǎn) ? 現(xiàn)金流量表分析的重點(diǎn) （一）資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點(diǎn) ? 現(xiàn)金不足： 企業(yè)最嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)。一般認(rèn)為該指標(biāo)應(yīng)維持在 50%左右，行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同；相關(guān)的比率：（ 1）負(fù)債 — 權(quán)益比率 =負(fù)債總額 /所有者權(quán)益總額； （ 2）權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額 /所有者權(quán)益總額） ? 利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤 /利息費(fèi)用 （作用：反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力；參考標(biāo)準(zhǔn)值：至少要大于 1，一般應(yīng)在 3以上） （三）反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 ? 存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本／存貨 ? 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 365／存貨周轉(zhuǎn)率 ? 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入／應(yīng)收賬款 ? 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 36