【正文】 并有能力進(jìn)一步開展技術(shù)改造；而后者較低的固定資產(chǎn)凈值收益率可能意味著設(shè)備的技術(shù)狀況不夠理想，不利于開展技術(shù)改造，甚至在銷售額下降后存在固定資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。 ? ? 該指標(biāo)在對同行業(yè)上市公司盈利能力做橫向?qū)Ρ确治鰰r(shí)頗具揭示意義。 投資收益率 2022/2/16 79 盈利能力指標(biāo) ? 計(jì)算公式 ? 固定資產(chǎn)的使用效率 =主營業(yè)務(wù)利潤 /固定資產(chǎn)凈值平均余額 100%。 ? 一般說來，上市公司的投資收益存在一定的非經(jīng)常性損益成分，主要是指短期投資收益、轉(zhuǎn)讓投資收益等。 2022/2/16 77 營業(yè)利潤中可能包含的非經(jīng)常性損益因素 ? 一是營業(yè)成本因固定資產(chǎn)折舊政策或存貨計(jì)價(jià)方法變更引起的增減變化； ? 二是其他業(yè)務(wù)利潤，特別是當(dāng)它在前后兩個(gè)會計(jì)期間增減變動幅度較大的情況下； ? 三是不恰當(dāng)?shù)貙⒈酒诎l(fā)生的廣告費(fèi)用記入長期待攤費(fèi)用，進(jìn)而使?fàn)I業(yè)費(fèi)用被低估； ? 四是在管理費(fèi)用中因不恰當(dāng)?shù)臅?jì)估計(jì)或會計(jì)變更而導(dǎo)致的增減變化，包括各項(xiàng)減值準(zhǔn)備的增減變化等； ? 五是財(cái)務(wù)費(fèi)用當(dāng)中因借款費(fèi)用資本化、關(guān)聯(lián)方資金占用費(fèi)收入以及債權(quán)銀行協(xié)議核減利息等因素引起的變化。也正是由于這一原因，在分析一家上市公司的盈利能力時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)分析營業(yè)利潤的增減變動情況。 營業(yè)利潤率 2022/2/16 76 如何識別非經(jīng)常性損益 ? 最簡單的辦法似乎是看年報(bào)公布的非經(jīng)常性損益數(shù)據(jù)，但有些公司可能隱藏了一些非經(jīng)常性損益因素 ? 非經(jīng)常性損益 通常是指主營業(yè)務(wù)之外的損益項(xiàng)目，它們大多存在于投資收益、補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收支凈額項(xiàng)下。 ? 例如，某上市公司 1999 年度非經(jīng)常性損益合計(jì)對利潤總額的比率高達(dá) 98%，到 2022 年度盡管經(jīng)常性利潤有所改善，但由于失去以往那樣的非經(jīng)常性損益支持，利潤表提供的凈利潤明顯下降，到 2022 年度則預(yù)告虧損。 ? 功用 該項(xiàng)指標(biāo)可以揭示上市公司主營業(yè)務(wù)收入扣減各種直接和間接費(fèi)用后的盈利能力。目前還沒有看到哪一家上市公司可以連續(xù) 3 年以上依賴非經(jīng)常性損益而實(shí)現(xiàn)凈利潤增長。 ? 關(guān)注非經(jīng)常性損益： ? 一般認(rèn)為，一家公司報(bào)告期業(yè)績?nèi)绻喾墙?jīng)常性損益因素，那么，這家公司的下一個(gè)會計(jì)期間業(yè)績便有大幅滑坡的可能。 主營業(yè)務(wù)利潤率 2022/2/16 74 盈利能力指標(biāo) ? 計(jì)算公式 營業(yè)利潤 /主營業(yè)務(wù)收入 100%。 2022/2/16 72 指標(biāo)分析法 2022/2/16 73 盈利能力指標(biāo) ? 計(jì)算公式： ? 主營業(yè)務(wù)利潤率 =主營業(yè)務(wù)利潤 / 主營業(yè)務(wù)收入 100% ? 功用：能夠揭示按照主營產(chǎn)品價(jià)格衡量的盈利能力指標(biāo)。 ? 在一些案例中，有的上市公司營業(yè)成本比率高 ? 達(dá) 100%以上，比如說 %，它意味著公司每實(shí)現(xiàn) 100 元的銷售收入，便直接產(chǎn)生 元的虧損。 ? 案例分析： ? 有兩家主營業(yè)務(wù)相同而且產(chǎn)品銷售市場都主要在華東地區(qū)的上市公司，它們在 1999 年度營業(yè)成本比率分別為 %和 46%。 ? 橫向?qū)Ρ鹊闹匾笜?biāo)。 ? 營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤 /主營業(yè)務(wù)收入 ——揭示公司基于產(chǎn)品銷售價(jià)格的盈利能力； ? 凈利潤可與以前的同期數(shù)相比來衡量公司的成長性 ； 2022/2/16 69 盈利能力指標(biāo) ? 每股收益 =（稅后利潤－優(yōu)先股股息） /普通股股本總數(shù) ? ——它的高低 ,反映了公司分配股利的能力 ,也是投資者最為關(guān)心的指標(biāo)； ? 總資產(chǎn)回報(bào)率 =（ 凈利潤 / 總資產(chǎn)平均余額 100%） ? ——的高低直接反映了公司的競爭實(shí)力和發(fā)展能力 ,也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營的重要依據(jù)，它與 凈資產(chǎn)收益率 =（凈利潤 /股東權(quán)益） ? 一起分析，可以根據(jù)兩者的差距來說明公司經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)程度；對于凈 ? 資產(chǎn)所剩無幾的公司來說，雖然它們的指標(biāo)數(shù)值相對較高，但仍不能說明它們的風(fēng)險(xiǎn)程度較??； ? 而凈資產(chǎn)收益率作為配股的必要條件之一，是公司調(diào)整利潤的重要參考指標(biāo)。正因?yàn)檫@樣，財(cái)務(wù)比率分析是財(cái)務(wù)分析最富創(chuàng)意的內(nèi)容。 2022/2/16 66 根據(jù)會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)與信息披露規(guī)則，不僅上市公司應(yīng)當(dāng)在 招股說明書、定期業(yè)績報(bào)告等公開披露文件 中利用財(cái)務(wù)比率分析與討論公司的經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀況，注冊會計(jì)師也應(yīng)當(dāng)利用財(cái)務(wù)比率對被審計(jì)上市公司會計(jì)報(bào)表進(jìn)行分析性復(fù)核。 ? 例如，支付經(jīng)營活動借款利息，既減少利潤又發(fā)生現(xiàn)金流出，但在現(xiàn)金流量表中將其作為籌資活動中現(xiàn)金流出列示，不作為經(jīng)營活動現(xiàn)金流出反映 為什么現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與利潤表的凈利潤有差距出？ 2022/2/16 62 常見問題分析 ? 有一定道理，但不能過分夸大 ? 在采用嚴(yán)格的權(quán)責(zé)發(fā)生制核算經(jīng)營成果時(shí)，由于充分考慮到資產(chǎn)的減值因素，并以資 產(chǎn)減值準(zhǔn)備或直接核銷減值損失的辦法將減值金額確認(rèn)為費(fèi)用，并減計(jì)當(dāng)期利潤，因此，按照權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的會計(jì)報(bào)表，所反映的當(dāng)期經(jīng)營成果同樣是值得信賴的 是否現(xiàn)金流量表比資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表更能體現(xiàn)不含水分的經(jīng)營成果？ 2022/2/16 63 第二部分 財(cái)務(wù)分析 2022/2/16 64 分析內(nèi)容 —— 報(bào)表 資產(chǎn)負(fù)債表 利潤及利潤分配表 現(xiàn)金流量表 資產(chǎn)減值 明細(xì)表 股東權(quán)益增減變動 應(yīng)繳增值稅明細(xì)表 分部報(bào)表 分析財(cái)務(wù)報(bào)表 主要 的目的 的收益性 ——公司獲利能力分析 安 全 性 ——公司償債能力分析 成 長 性 ——公司經(jīng)營 能力 分析 周 轉(zhuǎn) 性 ——公司經(jīng)營效率 2022/2/16 65 財(cái)務(wù)比率分析 ? 財(cái)務(wù)比率是指反映會計(jì)報(bào)表內(nèi)在聯(lián)系的比較分析指標(biāo)。 ? 例如，一家公司本期的營業(yè)收入有 8 億多元，而本期新增應(yīng)收帳款卻有 7 億多元，這種增加收入及利潤但未發(fā)生現(xiàn)金流入的事項(xiàng)，是造成兩者產(chǎn)生差異的原因之一。 2022/2/16 61 常見問題分析 ? 1．影響利潤的事項(xiàng)不一定同時(shí)發(fā)生現(xiàn)金流入、流出。準(zhǔn)確地說，則還應(yīng)剔除那些不能隨時(shí)動用的存款，如保證金專項(xiàng)存款等。 2022/2/16 59 格 式 2022/2/16 60 現(xiàn)金流量表中 “現(xiàn) 金”的理解 ? “現(xiàn)金” =庫存現(xiàn)金 +可以隨時(shí)用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物。 ? 在其它財(cái)務(wù)報(bào)表中，投資者只能掌握企業(yè)現(xiàn)金的靜態(tài)情況，而現(xiàn)金流量表是從各種活動引起的現(xiàn)金流量的變化及各種活動引起的現(xiàn)金流量占企業(yè)現(xiàn)金流量總額的比重等方面去分析的，它反映了企業(yè)現(xiàn)金流動的動態(tài)情況。 ? 一個(gè)公司是否有足夠的現(xiàn)金流入是至關(guān)重要的，這不僅關(guān)系到其支付股利、償還債務(wù)的能力，還關(guān)系到公司的生存和發(fā)展。股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也并不因此而增加公司的財(cái)產(chǎn)，但會引起股東權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。 ? 未分配利潤 是公司凈利潤分配后的剩余部分，即凈利潤中尚未指定用途的、歸股東所有的資金。 ? 資本公積 包括公司接受捐贈、法定財(cái)產(chǎn)重估增值等形成的股東權(quán)益。 ? 包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積及未分配利潤四個(gè)部分，并在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映。 常見問題分析 2022/2/16 56 什么是股東權(quán)益？ ? 股東權(quán)益亦稱產(chǎn)權(quán)、資本，是指上市公司投資者對公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。 ? 盈余公積 是從凈利潤中提取的，具有特定用途的資金，包括法定盈余公積、任意盈余公積和公益金。 ? 實(shí)收資本 包括國家、其他單位、個(gè)人對公司的各種投資。它表明公司的資產(chǎn)總額在抵償了一切現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)后的差額部分，包括公司所有者投入資金以及尚存收益等。 ? 對利潤表中與會計(jì)估計(jì)有關(guān)的費(fèi)用、收益給予密切關(guān)注，是會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)國際化對財(cái)務(wù)分析提出的新的要求，也是上市公司財(cái)務(wù)分析的新思路 。 2022/2/16 54 注 意 ? 值得一提的是，隨著會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)國際化進(jìn)程的不斷深入，與會計(jì)估計(jì)有關(guān)的收益、費(fèi)用對上市公司利潤的影響程度明顯加大，相反，與會計(jì)估計(jì)無關(guān)的收益、費(fèi)用對上市公司利潤的影響程度同以往相比明顯下降。 ? 對于許多主營業(yè)務(wù)盈利能力較差的中國上市公司來說，一度形成的趨勢是，在非正常經(jīng)營活動中進(jìn)行的交易所產(chǎn)生的收益對報(bào)告期利潤的影響很大。 與會計(jì)估計(jì)有關(guān)的費(fèi)用 實(shí)際上還遠(yuǎn)不止這 8項(xiàng)，需要引起投資者高度重視 2022/2/16 52 與會計(jì)估計(jì)有關(guān)的收益 ? 與會計(jì)估計(jì)有關(guān)的收益是指因會計(jì)估計(jì)而增加的經(jīng)濟(jì)利益項(xiàng)目，包括本期資產(chǎn)減值的準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回?cái)?shù)（參見“資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表”）、有價(jià)證券重估增值以及因延長固定資產(chǎn)折舊期限或無形資產(chǎn)攤銷期限而在本期增加的經(jīng)濟(jì)利益。 ? 未分配利潤 ? 指本年企業(yè)未分配轉(zhuǎn)入下年待處理的利潤。 2022/2/16 49 各項(xiàng)目及含義 ? 提取任意盈 余 公 積 金 ? 反映企業(yè)按照股東會議決議提取的任意盈余公積金。 ? 可供股東分配 指企業(yè)最后用于股東分配的利潤。所得稅稅率正常情況下為 33%。 ? 可分配利潤 指企業(yè)可用于最后分配的利潤。 ? 年初未分配利潤 應(yīng)與上年利潤分配表“未分配利潤”項(xiàng)目的本年實(shí)際數(shù)一致。利潤總額指“ 9 項(xiàng) 10 項(xiàng) +11 項(xiàng) 12 項(xiàng)”的余額。 ? 已分配優(yōu)先股股利的利潤 反映分配給優(yōu)先股股東的股利。 ? 提取法定盈余公積金 指企業(yè)按規(guī)定比例從稅后利潤提取的公積金。 ? 所得稅 反映企業(yè)年度內(nèi)計(jì)入損益的所得稅費(fèi)用。 ? 公積金轉(zhuǎn)入數(shù) 指企業(yè)按規(guī)定公積金彌補(bǔ)虧損以及用公積金分配的股利數(shù)。 ? 凈利潤 指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤，“ 13 項(xiàng) 14 項(xiàng)” 所得稅。 2022/2/16 47 各項(xiàng)目及含義 ? 利潤總額 指企業(yè)在一定期間的經(jīng)營成果，包括營業(yè)利潤、投資凈收益和營業(yè)外收支凈額。 ? 投資收益 指企業(yè)以各種方式對外投資所得取的收益，其中包括分得的投資利潤、債券投資的利息收入以及認(rèn)購的股票應(yīng)得的股利等。 ? 財(cái)務(wù)費(fèi)用 指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的一般財(cái)務(wù)費(fèi)用，如利息支出、匯兌損失及金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)。商業(yè)企業(yè)在進(jìn)貨過程中發(fā)生的應(yīng)由企業(yè)負(fù)擔(dān)的運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等。 ? 其他業(yè)務(wù)利潤 指企業(yè)除銷售商品和提供勞務(wù)等主營業(yè)務(wù)外的其他業(yè)務(wù)收入和扣除其他業(yè)務(wù)成本及應(yīng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用、稅金后的凈收入（如為凈支出應(yīng)以“ ”號表示）。 ? 主營業(yè)務(wù)稅金及附加 指企業(yè)應(yīng)由銷售商品、提供勞務(wù)等負(fù)擔(dān)的稅金，包括營業(yè)稅、消費(fèi)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅等。 損 失 2022/2/16 45 各項(xiàng)目及含義 ? 主營業(yè)務(wù)收入 指企業(yè)銷售商品的銷售收入和提供勞務(wù)等主要經(jīng)營業(yè)務(wù)取得的收入總額。 費(fèi) 用 2022/2/16 43 主要項(xiàng)目 費(fèi) 用 的 分 類 2022/2/16 44 主要項(xiàng)目 ? 損失是指企業(yè)在正常經(jīng)營活動之外發(fā)生的符合費(fèi)用定義的其他經(jīng)濟(jì)利益減少項(xiàng)目，包括因人為和自然災(zāi)害形成的經(jīng)濟(jì)利益減少項(xiàng)目，因處理資產(chǎn)形成的經(jīng)濟(jì)利益減少項(xiàng)目，因會計(jì)政策、會計(jì)估計(jì)及其變更而形成的經(jīng)濟(jì)利益減少項(xiàng)目。 利 得 2022/2/16 42 主要項(xiàng)目 ? 如果經(jīng)濟(jì)利益的減少與一項(xiàng)資產(chǎn)的減少或一項(xiàng)負(fù)債的增加相互連帶，并且能夠可靠地計(jì)量，就應(yīng)當(dāng)在利潤表內(nèi)確認(rèn)為費(fèi)用。例如，營業(yè)利潤、股權(quán)投資收益是企業(yè)正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的利得； ? 企業(yè)非正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的利得：變賣短期投資和轉(zhuǎn)讓長期投資獲得的利得性收益，以及轉(zhuǎn)讓或變賣除長期投資以外的非流動資產(chǎn)獲得的營業(yè)外收支凈額。 2022/2/16 39 格 式 2022/2/16 40 主要項(xiàng)目 ? 收益： 2022/2/16 41 主要項(xiàng)目 ? 利得是扣除了相關(guān)費(fèi)用的收益，包括主營業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、投資收益、營業(yè)外收支凈額、利潤總額、凈利潤等。反映企業(yè)截止報(bào)告期末利潤分配和未分配利潤結(jié)余情況。 ? 2．融資通常只適用于那些從其經(jīng)營中產(chǎn)生現(xiàn)金 ? 流量的公司。由于決策對公司未來的成功是決定性的， 投資者對推動公司成長的籌資方法給予更多的關(guān)注。 2022/2/16 36 怎樣判斷上市公司籌資是否合理？ ? 公司經(jīng)營者必須在籌資所導(dǎo)致的股權(quán)稀釋與借債融資的本金及利息的要求之間仔細(xì)權(quán)衡。如專利權(quán)，隨著科技迅速發(fā)展，影響了專利權(quán)的實(shí)際使用年限。如果