【正文】 4. 利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險 5. 計算變異系數(shù) 6. 風(fēng)險規(guī)避與必要收益 2022/2/9 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 ? 1. 確定概率分布 ? 從表中可以看出，市場需求旺盛的概率為 30%，此時兩家公司的股東都將獲得很高的收益率。離開了風(fēng)險，就無法正確評價公司報酬的高低。收益的大小可以通過收益率來衡量。如果使用 3年，其殘值為 0；如果在使用的第二年末用同樣的新設(shè)備替代，其變現(xiàn)值為 60000元；如果在使用的第一年末用同樣的新設(shè)備替代，其變現(xiàn)值為 100000元。設(shè)利息率為 10%。 計息期短于一年的時間價值 某人準(zhǔn)備在第 5年底獲得 1000元收入，年利息率為 10%。 , ??iP V IF A利率 年金現(xiàn)值系數(shù) 8% 6 .7 1 0 ？ x % 1% 6 .6 6 7 0 .0 4 3 0 . 2 9 2 9% 6 .4 1 8 2022/2/9 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)利率為 8%時，系數(shù)為 ；當(dāng)利率為 9%時，系數(shù)為 。 例 題 （答案 10016元） ? 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 ? 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 ? 貼現(xiàn)率的計算 ? 計息期短于一年的時間價值的計算 2022/2/9 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 時間價值計算中的幾個特殊問題 貼現(xiàn)率的計算 ? 第一步求出相關(guān)換算系數(shù) AP V AP V IF AAF V AF V IF AFVPVP V IFPVFVF V IFnninninninni????,2022/2/9 ? 第二步根據(jù)求出的換算系數(shù)和相關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率（插值法） 貼現(xiàn)率的計算 把 100元存入銀行， 10年后可獲本利和 ，問銀行存款的利率為多少？ 2022/2/9 例 題 , ??iP V IF查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，與 10年相對應(yīng)的貼現(xiàn)率中， 10%的系數(shù)為 ，因此，利息率應(yīng)為 10%。 年 t 0 1 2 3 4 現(xiàn)金流量 1 0 0 0 2 0 0 0 100 3 0 0 0 4 0 0 0 這筆不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值可按下列公式求得： 44332211000 )1(1)1(1)1(1)1(1)1(1iAiAiAiAiAPV?????????????? 4%,53%,52%,51%,50%,5 4 0 0 03 0 0 01 0 02 0 0 01 0 0 0 P V I FP V I FP V I FP V I FP V I F ?????????? ??????????? 2022/2/9 例 題 ? 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 ? 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 ? 貼現(xiàn)率的計算 ? 計息期短于一年的時間價值的計算 2022/2/9 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 時間價值計算中的幾個特殊問題 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 年 t 1 ~ 4 年 5 ~ 9 年 10 現(xiàn)金流量 每年 1 0 0 0 每年 2 0 0 0 3 0 0 0 2022/2/9 能用年金用年金，不能用年金用復(fù)利 ， 然后加總?cè)舾蓚€ 年金現(xiàn)值和復(fù)利現(xiàn)值。 )1(, iF V I F AAX F V A nin ????? 先付年金的終值 先付年金終值的計算公式： 年金終值和現(xiàn)值 另一種算法： 2022/2/9 )1( 1,1, ????? ?? ninin F V I F AAAF V I F AAX F V A 年金終值和現(xiàn)值 某人每年年初存入銀行 1000元，銀行年存款利率為 8%，則第十年末的本利和應(yīng)為多少？ 2022/2/9 例 題 ? 先付年金的終值 年金終值和現(xiàn)值 ? 先付年金的現(xiàn)值 2022/2/9 先付年金現(xiàn)值的計算公式： )1(, iP V I F AAX P V A nin ???? 年金終值和現(xiàn)值 另一種算法 2022/2/9 )1( 1,1, ????? ?? ninin P V I F AAAP V I F AAX P V A 年金終值和現(xiàn)值 某企業(yè)租用一臺設(shè)備，在 10年中每年年初要支付租金 5000元，年利息率為 8%，則這些租金的現(xiàn)值為： 2022/2/9 例 題 ? 先付年金的現(xiàn)值 年金終值和現(xiàn)值 0 , , , ,()i n i m i m n i mV A P V I F A P V I F A P V I F A P V I F A?? ? ? ? ? ?2022/2/9 延期年金 —— 最初若干期沒有收付款項的情況下， 后面若干期等額的系列收付款項的年金。 年金終值和現(xiàn)值 ? 后付年金的終值 2022/2/9 后付年金 —— 每期期末有等額收付款項的年金。 2022/2/9 一元人民幣的現(xiàn)值時 間 （ 年 ） 　 　 復(fù) 利 現(xiàn) 值 與 利 率 及 時 間 之 間 的 關(guān) 系 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 由終值求現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)，貼現(xiàn)時使用的利息率稱為貼現(xiàn)率。 2022/2/9 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 ? 例 3： 某企業(yè)將 80000元現(xiàn)金存入銀行，存款利率為 5%，存款期為 1年，按復(fù)利計算，則到期末本利和為： 2022/2/9 F=P+P i=P (1+i)=80000 （ 1+5%） =84000 若該企業(yè)不提走現(xiàn)金，將 84000元繼續(xù)存入銀行，則第二年本利和為 F=[P+P i] (1+i)=P (1+i） 2=80000（ 1+5%） 2=80000 =88200 若該企業(yè)仍不提走現(xiàn)金，將 88200元再次存入銀行，則第三年本利和為 F=｛ [P+P i] (1+i)｝ (1+i) =P (1+i） 3=80000（ 1+5%） 3=80000 =92608 同理，第 n年的本利和為： F=P (1+i） n 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 ? 復(fù)利終值 終值是指當(dāng)前的一筆資金在若干期后所具有的價值。 復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時間價值的含義。 (向下的箭頭表示現(xiàn)金流入，反之流出 ) 2022/2/9 1000 600 600 t=0 t=1 t=2 貨幣時間價值 ? 時間價值的概念 ? 現(xiàn)金流量時間線 ? 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 ? 年金終值和現(xiàn)值 ? 時間價值計算中的幾個特殊問題 2022/2/9 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 ? 利息的計算 單利 —— 指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計算利息。股東投資 1元錢，就失去了當(dāng)時使用或消費這 1元錢的機(jī)會或權(quán)利，按時間計算的這種付出的代價或投資收益，就叫做時間價值。如果 3年期銀行存款利率為 %， 不 考慮其他費用，此人應(yīng)采用哪種付款方式？ 2022/2/9 時間價值的概念 貨幣的時間價值原理正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，是財務(wù)決策的基本依據(jù)。經(jīng)過一年時間的投資增加了 1萬元，這就是資金的時間價值。但即便如此，在 12月 23日以后貸款 50萬元（ 20年）的購房者，在 20年中，累計需要還款 85萬 5千多元，需要多還銀行 35萬元余元，這就是資金的時間價值在其中起作用。 ? 理解證券投資的種類、特點，掌握不同證券的價值評估方法。第 2章：財務(wù)管理的價值觀念 本章內(nèi)容 :貨幣時間價值、風(fēng)險與收益、證券估價 本章重點：貨幣時間價值 2022/2/9 財務(wù)管理的價值觀念 學(xué)習(xí)目標(biāo) ? 掌握貨幣時間價值的概念和相關(guān)計算方法。 ? 掌握風(fēng)險收益的概念、計算及基本資產(chǎn)定價模型。 2022/2/9 財務(wù)管理的價值觀念 ? 貨幣時間價值 ? 風(fēng)險與收益 ? 證券估價 2022/2/9 貨幣時間價值 ? 時間價值的概念 ? 現(xiàn)金流量時間線 ? 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 ? 年金終值和現(xiàn)值 ? 時間價值計算中的幾個特殊問題 2022/2/9 時間價值的概念 時間價值的作用 ：