宏觀經(jīng)濟形勢ppt課件-文庫吧資料
2025-01-23 17:08本頁面
【正文】 行了穩(wěn)健的貨幣政策 ? 20222022年，穩(wěn)健貨幣政策的取向是適度從緊 ? 2022年實行從緊的貨幣政策 ? 20222022年實行適度寬松的貨幣政策 ? 2022年實行穩(wěn)健的貨幣政策 ? 實施貨幣政策的主要舉措： ? 法定存款準(zhǔn)備金率 ? 發(fā)行央行債券 ? 存貸款利率 ? 公開市場業(yè)務(wù) ? 窗口指導(dǎo) 信貸管控政策 貨幣政策實踐的結(jié)果 ? 實踐結(jié)果 ? 2022年央行目標(biāo)： M2增長 15%， M1增長 15%，新增貸款 億元。 ? 后發(fā)國家走弱，全球經(jīng)濟再次放緩， 2022年全球經(jīng)濟增長預(yù)期下降，新興市場國家經(jīng)濟下調(diào)，巴西 、印度 、中國增長下調(diào) %， 2022年仍不樂觀，主導(dǎo)商品的主要因素除天氣、戰(zhàn)爭因素，現(xiàn)在歸結(jié)起來是增長因素，不樂觀。投資周期的框架幫助投資者識別經(jīng)濟周期中重要的轉(zhuǎn)折點，確保投資者在資產(chǎn)轉(zhuǎn)換中獲取最大的收益。 固定工 1800元，到 2400元 /每個月 貨幣增量開始反彈企穩(wěn)，但環(huán)比已經(jīng)見頂 10月份 M1： ； M2： 051015202530354045010101050109020102050209030103050309040104050409050105050509060106050609070107050709080108050809090109050909100110051009110111051109120112051209M1/M2/貸款余額增速比較 貸款余額增速 (%) M1增速 (%) M2增速 (%) 投資時鐘 ?任何投資都不能獨立于宏觀經(jīng)濟之外。 ?在未來三個季度， CPI大致圍繞 02%波動。 實際上由于工業(yè)品的產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，制造業(yè)已經(jīng)早就出現(xiàn)了通縮。 ? 通過財政政策擴大需求的方式已不可行，房地產(chǎn)和汽車的拉動也已經(jīng)已不能指望，接下來何去何從？ 通脹風(fēng)險已經(jīng)消除 — 壓在 %以內(nèi) ?盡管面臨著要素價格抬升引致的長期通脹中樞上行，但這種上行是溫和的，不會突然跳漲，因此決定短期通脹水平的還看供求關(guān)系。對宏觀來說，其核心是降低利率，直至低于企業(yè) ROE，企業(yè)才會主動性投資。 高成本 +低需求 =微觀繼續(xù)惡化 ? 成本包括人力、資金利率、房地產(chǎn)、大宗商品原材料等，均處于金融危機后的較高水平。 01020304050600506 0511 0604 0609 0702 0707 0712 0805 0810 0903 0908 1001 1006 1011 1104 1109 1202 1207各項貸款余額 中長期貸款余額但今天 …… ?資金供給不足造成投資不足。 ? 準(zhǔn)備金率維持高位，外匯占款下降，金融脫媒等，以及銀行為控制風(fēng)險的惜貸行為，導(dǎo)致金融系統(tǒng)對實體經(jīng)濟的低成本資金的支持嚴(yán)重不足。原因在于伴隨著人民幣貶值預(yù)期以及國內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險的增大 。 0606 0612 0706 0712 0806 0812 0906 0912 1006 1012 1106 1112 1206510152025303540455055居民杠桿比率（左，%）購房貸款余額:同比增長?資金外生缺位。 ? 其中：居民的財務(wù)杠桿比率（從當(dāng)時的 %迅速拉升至目前的 19%左右的高位。 ? 一個更為現(xiàn)實的問題是，除了央企外，范圍更大的地方性國企的負債情況究竟是多少？仍是一個未知數(shù)。這尚且沒有包括養(yǎng)老金的虧空，以及國有銀行體系中的不良債務(wù)等。 ? 長期來看，勞動力供給的減少將降低經(jīng)濟的潛在增長率。這將推升長期通脹中樞。 40200204060800805 0808 0811 0903 0906 0909 0912 1004 1007 1010 1102 1105 1108 1111 1203 1206房屋新開工面積:累計同比商品房銷售面積:累計同比房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比房價的國際比較：趨向平穩(wěn) 2022 最大值 最小值 平均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差 美國 14% 73%（ 1990） 70%(2022) 8% 9% 38% 德國 78% 131%（ 1995） 78%（ 2022） 2% 7% 56% 香港 103% 152%（ 1997） 106%（ 2022） 2% 8% 80% 日本 72% 488%（ 1990） 86%（ 1998） 27% 43% 158% 韓國 18% 876%（ 1991） 48%（ 2022） 284% 238% 289% 新加坡 11% 21%（ 2022） 20%（ 2022） 1% 5% 13% 中國 48% 63%（ 2022） 41%（ 2022） 8% 4% 31% 投資增長過度 資金價格低估 （低利率） 資源要素價格低估 （低土地、能源價格等） 勞動要素價格低估 （低工資） 流動性過剩 產(chǎn)能擴大 國內(nèi)消費 依靠出口消化 過剩產(chǎn)能 外貿(mào)順差 超常增長 人民幣升值 國際熱錢流入 資產(chǎn)價格上漲 投資回報率偏高 被動升值 主動升值 遏制順差 17 要素價格重估將推升長期通脹中樞 ? 過去三十年，由于人口紅利的存在，人力與資源長期低估，邏輯如下圖。 具體表現(xiàn)在：出口 ?全球經(jīng)濟的再平衡過程決定了中國出口將長期維持在個位數(shù)的增速。 新世紀(jì)以來，房地產(chǎn)與土地市場的過度資本化引致資產(chǎn)泡沫膨脹、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)扭曲、環(huán)境問題、腐敗以及社會矛盾等。 2022年機構(gòu)連續(xù)下調(diào)增長預(yù)期 預(yù)測機構(gòu) 2022年預(yù)測值 (%) 2022年預(yù)測值 （ %） 預(yù)測時間 國際貨幣基金組織 世界銀行 聯(lián)合國 平均值 巴克萊 德意志銀行 高盛 荷蘭國際集團 花旗 匯豐銀行 美銀美林 摩根大通 摩根斯坦利 瑞士信貸 瑞銀證券 野村證券 渣打銀行 中金 平均值 匯豐 PMI重越枯榮線 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61 63 65 67 69 71系列 1 社科院經(jīng)濟所先行指數(shù)和一致指數(shù)仍無法表明企穩(wěn) 0 . 50 0 . 250 . 000 . 250 . 500 . 751 . 001 . 251 . 502 00 6 2 00 7 2 00 8 2 00 9 2 01 0 2 01 1 2 01 2先 行 指 數(shù) 3 個 月 移 動 平 均 環(huán) 比一 致 指 數(shù) 3 個 月 移 動 平 均 環(huán) 比一致指數(shù)仍下降，先行指數(shù)回穩(wěn) 1 061 081 101 121 141 161 181 202 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2工 業(yè) 增 加 值901 001 101 201 302 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2全 社 會 用 電 量901 001 101 201 302 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1
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