公司財(cái)務(wù)管理第五章-文庫(kù)吧資料
2025-01-17 06:48本頁面
【正文】 EPS—變動(dòng)前的每股收益； ΔEPS—每股收益變動(dòng)額； S—變動(dòng)前業(yè)務(wù)量（產(chǎn)銷量）； ΔS—業(yè)務(wù)量（產(chǎn)銷量）變動(dòng)額。 – 公司在負(fù)債籌資時(shí)，常常會(huì)在利用財(cái)務(wù)杠桿利益與防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間處于一種兩難困境。 ?4．金融市場(chǎng)客觀環(huán)境的變化。 ?2．現(xiàn)金收支調(diào)度失控。一般來說，當(dāng)息稅前資本利潤(rùn)率大大 高于負(fù)債利息率，預(yù)期公司銷售 水平較高并穩(wěn)步上升時(shí)， 可以適當(dāng)?shù)囟嗬秘?fù)債籌 資，提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； 反之，則應(yīng)減少負(fù)債籌資， 降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =每股收益變動(dòng)率 /息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT) 式中： DFL—財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； EPS—變動(dòng)前每股收益； ΔEPS—每股收益變動(dòng)額； EBIT—變動(dòng)前息稅前利潤(rùn)； ΔEBIT—息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額。 –經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)應(yīng)當(dāng)僅被看作對(duì) “ 潛在風(fēng)險(xiǎn) ” 的衡量，這種潛在的風(fēng)險(xiǎn)只有在銷售水平和成本結(jié)構(gòu)變動(dòng)性存在的條件下才會(huì)被 “ 激活 ” 。它來自市場(chǎng)需求的變化、銷售價(jià)格的變動(dòng)、投入要素價(jià)格變動(dòng)以及經(jīng)營(yíng)管理能力的高低。因?yàn)樵谶@種情況下，潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大，銷售的略微下降就可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)虧損。 – 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的大小，取決于變動(dòng)前銷售額與盈虧平衡點(diǎn)銷售額之間的距離大小，兩者的距離從小到大，經(jīng)營(yíng)杠桿的作用程度由強(qiáng)變?nèi)酢? 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 一、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? （二）經(jīng)營(yíng)杠桿 –要求解某一特定銷售水平的 DOL通常較困難，因此，在實(shí)際計(jì)算 DOL時(shí)，也可以采用以下公式： DOL=變動(dòng)前邊際貢獻(xiàn) /變動(dòng)前息稅前利潤(rùn) =(SVC)/(SVCFC) =(EBIT+FC)/EBIT –若是生產(chǎn)并銷售單一產(chǎn)品的公司，某一特定產(chǎn)銷量水平的 DOL還可以直接用產(chǎn)銷量來計(jì)算，公式為： DOL件 =變動(dòng)前邊際貢獻(xiàn) /變動(dòng)前息稅前利潤(rùn) =Q(PV)/[Q(PV)FC] =Q/(EB) 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 一、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? （二）經(jīng)營(yíng)杠桿 –產(chǎn)銷量逼近盈虧平衡點(diǎn)時(shí)， DOL就趨近于正（或負(fù)）的無窮大。則： 0=QBE(PV)FC QBE=FC/(PV) 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 一、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? （一）盈虧平衡點(diǎn)分析 – 2．盈虧平衡點(diǎn)的銷售額 邊際貢獻(xiàn) =銷售收入 變動(dòng)成本 邊際貢獻(xiàn)率 =加際貢獻(xiàn) /銷售收入 100% 變動(dòng)成本率 =變動(dòng)成本 /銷售收入 100% 利潤(rùn) =邊際貢獻(xiàn) 固定成本 =銷售額 邊際貢獻(xiàn)率 固定成本 令利潤(rùn)為零，則： 盈虧平衡點(diǎn)銷售額 =固定成本 /邊際貢獻(xiàn)率 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 一、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? （二）經(jīng)營(yíng)杠桿 ? 由于固定成本的存在而引起息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量的變動(dòng)率的現(xiàn)象，通常稱為經(jīng)營(yíng)杠桿。 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 一、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? （一）盈虧平衡點(diǎn)分析 – 1．盈虧平衡點(diǎn)的銷售量 –根據(jù)損益計(jì)算公式，公司的息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（ EBIT）等于收入減去變動(dòng)成本和固定成本。固定成本，是指成本總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量變動(dòng)影響而保持固定不變的成本。 – 4．計(jì)算邊際資本成本 第五章 第二節(jié) ?本章目錄 第二節(jié) 杠桿效應(yīng) 一、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? （一）盈虧平衡點(diǎn)分析 –盈虧平衡點(diǎn)分析的依據(jù)是公司的利潤(rùn)（息稅前利潤(rùn)）與成本（營(yíng)業(yè)成本）和業(yè)務(wù)量（產(chǎn)銷量）之間的關(guān)系。 第五章 第一節(jié) ?本章目錄 六、邊際資本成本的計(jì)算 ? 邊際資本成本是指公司新增資本的加權(quán)平均資本成本。 – 1．以賬面價(jià)值作為權(quán)數(shù) – 2．以市場(chǎng)價(jià)值作為權(quán)數(shù) – 3．以目標(biāo)價(jià)值作為權(quán)數(shù) ? 綜合資本成本主要受個(gè)別資本成本和資本結(jié)構(gòu)兩個(gè)因素影響。 第五章 第一節(jié) ?本章目錄 五、綜合資本成本的計(jì)算 ? 各種不同籌資方式的資本在資本總額中所占的比重，是決定綜合資本成本高低的一個(gè)重要因素。 %100)1( ???PTEKm第五章 第一節(jié) ?本章目錄 五、綜合資
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