外匯管理制度和政策調節(jié)(2)-文庫吧資料
2025-01-16 10:39本頁面
【正文】 預三類。 ? 第三 ，干預所預示的未來政策必須能夠引起匯率的相應變動。 ? 干預的信號效應 ? 外匯市場干預的信號效應的實現，除要求市場參與者遵循理性預期外，還要滿足以下條件： ? 第一 ，政府對外匯市場的干預必須不存在其他目的。 ? （ 2）運用資產組合模型進行的分析 ? 在資產組合模型下，本幣資產與外幣資產之間不可完全替代，匯率是在相互聯系的三個不同資產市場（即貨幣市場、本幣債券市場、外國債券市場）上共同決定的。 ? 干預的資產調整效應 ? （ 1）運用貨幣模型進行的分析 ? 貨幣模型中，本幣資產與外幣資產可完全相互替代。 ? 三、外匯市場干預的效率分析 ? 政府在外匯市場的干預通過 兩種途徑 發(fā)揮效力： ? 一是 ，通過外匯市場上及相關的交易來改變各種資產的數量和結構，從而對匯率產生影響，這可稱之為資產調整效應。 ?按參與者的國家分，可分為單邊干預與聯合干預 ? 單邊干預 ：是指一國對本國貨幣與某外國貨幣之間的匯率變動，在沒有相關的其他國家配合下獨自進行的干預。 ? 非沖銷式干預： 是指不存在相應沖銷措施的外匯干預。 ? 間接干預的做法有 兩種 ：通過改變利率等國內金融變量的方法，使不同貨幣資產的收益率發(fā)生變化，從而達到改變外匯市場供求關系乃至匯率水平的目的；通過公開宣告的方法影響外匯市場參與者的預期，進而影響匯率 。 二、政府對外匯市場干預的類型 ? 按干預的手段分，可分為直接干預與間接干預兩種類型 ? （ 1） 直接干預 是指政府直接入市買賣外匯，改變原有的外匯供求關系以引起匯率變化的干預。 ? 具體目的： ? 防止匯率在短期內過分波動； ? 避免匯率水平在中長期內失調； ? 匯率失調 （ Misalignment）：匯率在中長期調整時的平均水平或趨勢比較明顯地處于定值不合理（高估或低估）狀態(tài)時，就可以稱之為匯率失調。 ?。 ?。 二、 固定匯率制 與 浮動匯率制 下貨幣政策和財政政策的 相對有效性分析 ? 蒙代爾 ——弗萊明模型的政策啟示 ? 在維持固定匯率制度、允許資本自由流動和保持貨幣政策獨立性三個目標間只能同時實現兩個 —— 三元悖論。這是因為在國際資本流動日益發(fā)展的情況下，使國際收支自動達成均衡的匯率未必就是使經常賬戶收支達成均衡的匯率。 ? （在對外部門和非對外部門之間的配置）。 ? 反對浮動匯率制的理由 主要有： ? （這正是固定匯率制的優(yōu)點）。 ? ，提高資源配置的效率（可避免固定匯率制下為維持國際收支平衡而采取的管制措施，從而避免了本國資源配置的扭曲）。 ? （固定匯率制則難以避免，這有兩個途徑：一是造成國內外匯儲備增加的途徑；二是通過一價定律造成本國商品和勞務價格上升的途徑）。 （四）固定匯率制與浮動匯率制的優(yōu)劣比較 ? 贊成浮動匯率制的理由 主要有： ? ，無需以犧牲國內經濟為代價 (注：這正是固定匯率制的弊端 ,下同 )。 ? 由理論分析的必要，我們可以將上述八種匯率制度歸納為三種類型：固定匯率制度、自由浮動匯率制度和中間匯率制度，其中固定匯率制度包括新分類法中的前兩種，自由浮動匯率制度僅指新分類法中的第八種，而中間匯率制度則包括了新分類法中的第三至第七種。 ※ “蜜月效應 ” 和 “ 離婚效應 ” ? 不事先宣布干預方式的管理浮動匯率制度(Managed floating with no preannounced path for exchange rate)，是指一國貨幣當局在外匯市場進行積極干預以影響匯率，但不事先承諾或宣布匯率的軌跡。 ? 爬行釘住匯率制度 (Crawling pegs)，是指一國貨幣當局以固定的、事先宣布的值，對匯率不時進行小幅調整；或根據多指標對匯率進行小幅調整。 ? 傳統的固定釘住匯率制度 (Conventional fixed peg arrangements)，是指一國將其貨幣以一固定的匯率釘住某一外國貨幣或外國貨幣籃子，匯率在1%的狹窄區(qū)間內波動。 表 42 2022年各國（地區(qū)）匯率制度選擇情況 ? 無獨立法定貨幣的匯率制度 (Exchange arrangements with no separate legal tender)，是指一國不發(fā)行自己的貨幣，而是使用他國貨幣作為本國惟一法定貨幣；或者一個貨幣聯盟中，各成員國使用共同的法定貨幣。亞種金融危機后，國際貨幣基金組織加強了對成員國匯率制度安排問題的研究、監(jiān)督和指導。 ? 釘住浮動：將本國貨幣與某一種或某幾種貨幣掛鉤，采取釘住的辦法，隨被釘住貨幣的匯率變動而浮動。 ? ： ? 單獨浮動：指一國貨幣不與其他國家的貨幣發(fā)生固定聯系，而是單獨根據外匯市場的供求情況進行浮動。 ? 浮動匯率制的類型： ? ：自由浮動和管理浮動 ? 自由浮動 (Free Floating)：又稱清潔浮動 (Clean Floating)，指貨幣當局對外匯市場不加任何干預，完全聽任匯率隨市場供求的變動而自由漲落。 ? 不同之處： ? 金本位制度下的固定匯率制度是自發(fā)形成的，而紙幣流通制度下的固定匯率制度則是人為建立的； ? 金本位制度下各國貨幣的金平價一般不會輕易變動，故匯率能夠保持真正的穩(wěn)定；而紙幣流通制度下的金平價可經常調整，所以匯率的決定基礎是不穩(wěn)定
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1