【正文】 購買權(quán)的承租企業(yè)，融資租賃實質(zhì)上就是分期付款購置固定資產(chǎn)的一種變通方式，但要比直接購買高得多。 ? 經(jīng)營租賃行為能使企業(yè)有選擇地租賃企業(yè)急用但并不想擁用的資產(chǎn)。 ? （ 3）融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別 ? ①作用不同。出租人擁有設(shè)備的法定所有權(quán)。杠桿租賃至少有三方面的人參與：貸款人、出租人和承租人。 ? ③杠桿租賃。是指根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)買給出租人，再將其租回使用 ? ②直接租賃。融資租賃集融資與融物于一身，具有借貸性質(zhì)，是承租企業(yè)籌集長期借入資金的一種特殊形式。 ? ? 融資租賃籌資又稱資本租賃，是指由租賃公司按照租賃企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。 ? （ 3）債券籌資的優(yōu)缺點 ? ①債券籌資的優(yōu)點 ? 第一、資金成本較低 ? 第二、保證控制權(quán) ? 第三、發(fā)揮財務(wù)杠桿作用 ? ②債券籌資的缺點 ? 第一、籌資風(fēng)險較高 ? 第二、限制條件較多 ? 發(fā)行債券會有一些限制性條款，這些限制性條款比短期借款、租賃籌資嚴(yán)格得多，可能會影響公司的正常發(fā)展和以后的籌資能力。 ? 第五、交付債券、收繳債券款，登記債券存根簿 ? 發(fā)行公司公開發(fā)行公司債券，由證券承銷機構(gòu)發(fā)售時，投資者直接向承銷機構(gòu)付款購買，承銷機構(gòu)代理收取債券款，交付債券。 ? （ 1）債券的種類 ? ①債券按是否記名，分為記名債券和無記名債券 ? ②債券按是否轉(zhuǎn)換，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券 ? ③債券按有無財產(chǎn)擔(dān)保，分為信用債券和抵押債券 ? ④抵押債券按抵押物品的不同，可分為不動產(chǎn)抵押債券、 ⑤債券按利率是否浮動，分為固定利率債券和浮動利率債券 （ 2）債券的發(fā)行 ? ①債券的發(fā)行條件 ? 我國發(fā)行公司債券，必須符合 《 公司法 》 、 《 證券法 》規(guī)定的有關(guān)條件。主要用于購建固定資產(chǎn)、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制等需要。 ? ②資金使用受制約。 ? ③增強公司的信譽。 ? 2．留存收益籌資的優(yōu)缺點 ? （ 1）優(yōu)點 ? ①資金成本較普通股低。 ? （ 2）未分配利潤：是指為限定用途的留存凈利潤。 ? ③財務(wù)負擔(dān)重。 ? ②籌資限制多。 （ 2）優(yōu)先股籌資的缺點 ? ①籌資成本高。 ? ②股利支付既固定，又有一定彈性。通常，在公司的股東大會上，優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)，但當(dāng)公司研究與優(yōu)先股有關(guān)的問題時有權(quán)參加表決。但求償金額只限于優(yōu)先股的票面價值，加上累積未支付的股利。對于累積優(yōu)先股來說，這種優(yōu)先權(quán)就更為突出。 ? 優(yōu)先股通常有固定的股利，一般按面值的一定比例計算。 ? 第二，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的每股凈收益，可能會引起股價的下跌。 ? ⑤籌資限制較少。 ? ③籌資風(fēng)險小。 ? （ 1）股票上市的有利影響 ? ①有助于改善財務(wù)狀況 ? ②利用股票收購其他公司 ? ③利用股票市場客觀評價企業(yè) ? ④利用激勵職員 ? ⑤提高公司知名度，吸引更多客戶 ? （ 2）股票上市的不利影響 ? ①公司失去隱私權(quán) ? ②限制經(jīng)理人員操作的自由度 ? ③公開上市需要很高的費用 ? ?（ 1）普通股籌資的優(yōu)點 ? ①沒有固定利息負擔(dān)。 ? ? 股票上市，是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所掛牌交易。 ? ? 我國股份公司發(fā)行股票必須符合《證券法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定的發(fā)行條件。發(fā)行普通股是股份有限公司籌集權(quán)益資金的基本形 ? ? （ 1）按股東享受權(quán)力和義務(wù)的大小，可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票 ? （ 2）按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無記名股票 ? （ 3）按發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為 A股、 B股、H股和 N股等。 ? ②容易分散企業(yè)控制權(quán)。 ? ③有利于降低財務(wù)風(fēng)險。 ? （ 1）吸收直接投資的優(yōu)點 ? ①有利于增強企業(yè)信譽。 ? （ 4）土地使用權(quán)出資：投資者也可以用土地使用權(quán)來進行投資。 ? （ 2）實物出資：投資者以廠房、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和原材料、商品等流動資產(chǎn)進行的投資。 ? ：吸收直接投資、發(fā)行股票籌資、留存收益籌資 ? ：銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃、商業(yè)信用、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓 ? ：可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證 ? 三、權(quán)益籌資 ? （一）吸收直接投資 ? ? 企業(yè)采用吸收投資方式籌集資金時，投資者可以用現(xiàn)金、廠房、機械設(shè)備、材料物資、無形資產(chǎn)等作價出資。 ? 二、籌資渠道與方式 ? （一）籌資渠道 ? 籌資渠道，是指籌集資金來源的方向與通道，體現(xiàn)了資金的源泉和流量。企業(yè)采用負債性籌資方式籌集資金，到期需要歸還本金、支付利息，一般承擔(dān)風(fēng)險較大，但付出的資金成本相對較低。 ? 權(quán)益性籌資 :企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集資金。 ])5310()5350()531 0 0[( 222 ????????簡答題 ?企業(yè)財務(wù)管理的基本內(nèi)容包括哪些方面？ ?企業(yè)財務(wù)管理的總體目標(biāo)應(yīng)該是什么？ ?簡述年金的概念及其分類 ?簡述風(fēng)險投資的概念及種類。 ? 風(fēng)險報酬率 RR=風(fēng)險價值系數(shù) b標(biāo)準(zhǔn)離差率 V ?風(fēng)險報酬額 PR=期望值 ? ? K= RF + RR = RF + bV RrRRRR風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率?E? 【任務(wù)引入案例分析】 ? 首先計算標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)首先要計算期望值、標(biāo)準(zhǔn)差之后計算標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)。 ? 所謂風(fēng)險報酬率，是指投資者冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬率，即風(fēng)險報酬與原投資額的比率。計算公式如下： ? 在公式中 V為標(biāo)準(zhǔn)離差率，為標(biāo)準(zhǔn)離差， E為期望值。 ? ? = ? ? =% ????ni iipEk12)(?? ]%)24%10(%)24%20(%)24%50[( 222 ?????????? ? 標(biāo)準(zhǔn)離差率是指標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值的比值，是一個相對量，是比較期望值不同的情況下各種投資的風(fēng)險程度，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險就越小。 ? ? = ? 公式中為標(biāo)準(zhǔn)離差 ,E為期望值， ki為每次可能的結(jié)果， Pi為每次事件的概率， n為事件的次數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)離差是一個絕對值，一般用來比較期望值相同的各項頭子項目的風(fēng)險程度。 ? 利用上述雷鳴公司的資料，計算期望值。 ? （二）預(yù)期收益率 ? 預(yù)期收益率是每一事件的概率分布的加權(quán)平均值，是反映某一事件的未來收益的各種可能結(jié)果。 ? 【例 110】雷鳴公司投資報酬率概率分布： ? 經(jīng)濟情況 投資報酬率 % 發(fā)生的概率（ p） ? 繁榮 50 ? 一般 20 ? 衰退 10 概率分布必須符合以下要求： ? 所有的概率在 0與 1之間，即 0≤p≤1。 ? ? ? 、標(biāo)準(zhǔn)離差率計算 ? ? （一）概率 ? 概率是指每一事件可能發(fā)生的機會。投資風(fēng)險收益的大小來衡量風(fēng)險收益的大小。但是還要進行風(fēng)險投資，其主要原因是風(fēng)險投資給企業(yè)帶來風(fēng)險報酬。例如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、匯率變動等。因此，企業(yè)借債引起的損失就是財務(wù)風(fēng)險。 ? ? 財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于使用負債融資而引起的企業(yè)盈余的變動。 ? 投資風(fēng)險分為三個種類： ? ? 經(jīng)營風(fēng)險是指由于企業(yè)經(jīng)營情況的不確定性產(chǎn)生利潤的變化，從而造成的投資者收益減少的可能性。 ? 風(fēng)險和收益是相互聯(lián)系、相互作用的一個整體投資項目中的兩個矛盾體。 ? 企業(yè)投資的目的是主要考慮投資所帶來的利潤的大小。在實際市場情況下，任何投資都存在風(fēng)險。 ? 風(fēng)險投資是指投資者由于冒著風(fēng)險進行投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益。 1APA i??10%1 任務(wù)三 風(fēng)險價值衡量 ? 一、風(fēng)險投資的概念及種類 ? 風(fēng)險是指在一定的條件下、一定的時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。假定年利率為 10%，計算現(xiàn)應(yīng)向銀行一次性存入多少錢才能滿足需要？ ? PA=100 000永續(xù)年金由于沒有終止的時間，因此也沒有終值。用兩種方法 ? 方法一： ? 方法二： ? ?,AF A F A i n??? ? 凡無限繼續(xù)收入或支出相等金額款項的年金，稱為永續(xù)年金。 ? 遞延年金終值計算公式： ? 遞延年金的終值大小與遞延期無關(guān)，故計算方法和普通年金終值相同。因此，只要在預(yù)付年金基礎(chǔ)上乘上（ 1+i）便是普通年金的公式。 PA=100000 =100000 =736000（元） =100000 =736000（元） 6%,10PA? ? 凡收入或支出相等金額的款項發(fā)生在每期期末的年金，稱為預(yù)付年金。 ? ? =5000000 = （ 萬元 ） ,1AinAF FA??5%,10/1AF ? （ 3）普通年金現(xiàn)值 :普通年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。 ? ? 【 例 14】 某企業(yè)有一筆 5年后到期的借款 ， 數(shù)額為 500萬元 ，為了按時償還借款設(shè)置償債基金 ， 年復(fù)利率為 10%， 到期一次還清借款 。 每次提取的等額存款金額類似年金存款 ， 同樣可以獲得按復(fù)利計算的利息 ， 因而應(yīng)清償?shù)膫鶆?wù)即為年金終值 ， 每年提取的償債基金即為年金 。 如圖 11所示 。 由于在經(jīng)濟活動中的后付年金最為常見 ， 一般也稱之為普通年金 。 距今若干期后發(fā)生的每期期末收款 、 付款的年金 ， 稱為遞延年金；無期限連續(xù)收款或付款的年金 ，稱為永續(xù)年金 。采用平均年限法的折舊 、 租金 、 保險金 、 養(yǎng)老金等通常都采取年金的形式 。 ? 復(fù)利的終值是本利和。若年利率為 10%，從第 1年到第 5年，各年年末的10000元，其現(xiàn)值可計算如下： ?復(fù)利現(xiàn)值的一般計算公式為： ? 例題 1(1 ) nPF i?? ?? ?,F P F i n??? （ 2）復(fù)利終值和現(xiàn)值 ? 復(fù)利終值是指一次性或付款經(jīng)過若干期的使用后，所獲得的包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。若年利率為 10%，從第一年到第五年，每年年末的 10000元錢的現(xiàn)值計算： ? 單利現(xiàn)值的一般公式為： 1(1 )PF in?? ??? ?復(fù)利現(xiàn)值是指將來某一特定時間取得或支出一定的資金，按復(fù)利折算到現(xiàn)在的價值。 ? 單利的終值就是本利和，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。 ?二、資金時間價值的運用 ? 1．一次性收付款項終值和現(xiàn)值的計算 ? （ 1）單利終值和現(xiàn)值的計算 ? 在單利方式下，本金能帶來利息，利息必須在單獨提取以后再以本金形式投入才能生利，否則不能生利。 ? 在籌資決策中，根據(jù)貨幣的時間價值比較各種籌資方案的綜合資本成本，選擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。 ? 在投資決策中，根據(jù)貨幣時間價值的原理，把不同時點上的投資額和不同時點上的投資收益折算成某一時點上的現(xiàn)值。 ? （ 2）貨幣時間價值是進行投資、籌資、利潤分配決策的重要條件。貨幣的時間價值就是要考慮企業(yè)資金在周轉(zhuǎn)使用一定時期以后所增值或貶值的程度。 一般情況下 ， 銀行利息率是企業(yè)資金利潤率的最低界限 。 資金的時間價值通常被認(rèn)為是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率 。 ? 利息率的實際內(nèi)容是社會資金利息率 。 年初的一萬元 ， 經(jīng)過運用之后到年終其價值要高于一萬元 。 任務(wù)二 財務(wù)管理價值觀念 ? 一 、 資金的時間價值 ? 資金的時間價值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值 ， 即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額 。 企業(yè)變更登記等主要事項 ， 應(yīng)當(dāng)在發(fā)生辦理變更登記之日起 30日內(nèi) ， 向主管財政機關(guān)提交變更文件的復(fù)印件 。 ? 從財務(wù)改革的要求來看 ， 今后所有的