財(cái)務(wù)金融市場(chǎng)ppt課件-文庫(kù)吧資料
2025-01-14 15:59本頁(yè)面
【正文】 流通；因此產(chǎn)生了本國(guó)通貨與他國(guó)通貨兌換的需求，外匯市場(chǎng)的出現(xiàn)即解決了此需求。但是我們常常聽(tīng)說(shuō)衍生性商品如期貨或遠(yuǎn)期契約的價(jià)格，對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨的價(jià)格走勢(shì)隱含一些有用的資訊，這是因?yàn)檠苌陨唐肥袌?chǎng)中的交易者，是依其對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期做買賣，所以集所有預(yù)期資訊於一身的衍生性商品市場(chǎng)，可以反應(yīng)大眾對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期看法。也就是說(shuō)，避險(xiǎn)者或不想承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資人，可藉由衍生性商品把風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)給願(yuàn)意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者，因此衍生性商品可作為風(fēng)險(xiǎn)管理之用。衍生性商品最初的目的大都是在「避險(xiǎn) 〈 Hedging〉 」。衍生性商品的種類繁多，一般將衍生性商品分成基本四類：「選擇權(quán)(Options)」、「遠(yuǎn)期契約 (Forwards)」、「期貨 (Futures)」及「金融交換 (Swaps)」。 「股票市場(chǎng) (Stock Markets)」是交易股票的地方，我國(guó)股票市場(chǎng)有屬於集中市場(chǎng)的「臺(tái)灣證券交易所 (Taiwan Stock Exchange)」，及屬於櫃臺(tái)買賣的櫃臺(tái)買賣中心。像是公司發(fā)行公司債，政府發(fā)行公債等即是債券的的一種。不論借款人借錢去投資的方案是成功或失敗，都必頇支付這些金額。 ? 債券與股票市場(chǎng) 這是以資產(chǎn)種類來(lái)區(qū)分市場(chǎng)類別。因此，貨幣市場(chǎng)也就是短期資金的借貸市場(chǎng)。 「貨幣市場(chǎng)（ Money Markets）」指得是交易一年內(nèi)到期證券的市場(chǎng)，像是國(guó)庫(kù)券、商業(yè)本票、銀行承兌匯票、及定存單等?！复渭?jí)市場(chǎng) (Secondary Markets)」，又稱為交易市場(chǎng)，指得是已流通在外的證券再次交易買賣的地方。 ? 初級(jí)市場(chǎng)與次級(jí)市場(chǎng) 這是以功能來(lái)區(qū)別市場(chǎng)種類。 金融機(jī)構(gòu)存放款總額 至九十二年底為止，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存款總額為211,202億元，放款總額為 142,012億元，較九十一年底存款總額增加 10,679億元，放款總額增加5,781億元，各類金融機(jī)構(gòu)存放款之市場(chǎng)占有率則以本國(guó)銀行最高。 「金融中介機(jī)構(gòu)」又可分為兩類：「存款型的金融機(jī)構(gòu)（ Depository Institutions）」，及「契約型金融機(jī)構(gòu)（ Contractual Institutions）」。其主要工作是吸收「存款 (Deposit)」，然後貸款給資金需求者。包銷所賺得是包銷價(jià)格與再銷售給投資人之間的差價(jià)?！复N (Best Efforts Offering)」是投資銀行只負(fù)責(zé)幫助銷售證券，不負(fù)擔(dān)賣不完的責(zé)任，只收取手續(xù)費(fèi)。其主要功能有 ◎ 「顧問(wèn)／諮詢（ Consulting/Advising）」： 提供建議給發(fā)行公司，如發(fā)行股票或債券，如是債券，其型態(tài)、期間、利率訂定等；如是股票，其股數(shù)、股價(jià)、時(shí)點(diǎn)等。所以自營(yíng)商不是在賺手續(xù)費(fèi)，他們是在賺低價(jià)買入及高價(jià)賣出之間的「利差（ Spread）」，其所願(yuàn)意出售的價(jià)格叫「賣價(jià)（ Asked Price）」，其所願(yuàn)意購(gòu)買的價(jià)格叫「買價(jià)（ Bid Price）」，賣價(jià)會(huì)高於買價(jià)，之間的價(jià)差叫做「買賣價(jià)差（ Bidask Spread）」，即自營(yíng)商的利潤(rùn)所在。例如說(shuō)有客戶要賣股票時(shí)，自營(yíng)商可以自行買入這些股票，或是找到另一買方來(lái)買這些股票。所以他們賺得是「手續(xù)費(fèi) (Commission Fees)」、「服務(wù)費(fèi) (Service Fees)」，通常是交易價(jià)格的一定百分比，像是股票經(jīng)紀(jì)商賺交易手續(xù)費(fèi)最高達(dá)千分之一 ? 四二五，房屋仲介商向賣屋者收取成交價(jià)的千分之四當(dāng)作仲介費(fèi)。 ? 經(jīng)紀(jì)商： 「經(jīng)紀(jì)商（ Brokers）」接受買方（賣方）的委託，去搜尋或透過(guò)交易市場(chǎng)找到一相對(duì)應(yīng)的賣方（買方）來(lái)使得交易完成。經(jīng)紀(jì)商、自營(yíng)商及投資銀行是企業(yè)自資本市場(chǎng)依「直接金融」方式取得資金時(shí)，協(xié)助並提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。他們可以參與創(chuàng)造，發(fā)行一新的金融商品，也可來(lái)參與交易已經(jīng)存在於市場(chǎng)的金融商品。投資銀行則從中賺取一些「手續(xù)費(fèi) (Commission Fees)」。例如跟一家公司購(gòu)買股票來(lái)投資，是發(fā)行公司直接向資金提供者籌資?！附鹑谥薪闄C(jī)構(gòu) (Financial Intermediaries)」必頇承擔(dān)借款人不還錢的風(fēng)險(xiǎn)。 間接金融 ? 在「間接金融 (Indirect Financing)」中，資金的從「儲(chǔ)蓄者(Savers)」轉(zhuǎn)到「借款人 (Borrowers)」手上是要藉由「金融中介機(jī)構(gòu) (Financial Intermediaries)」來(lái)完成。 ? 「流動(dòng)性 (Liquidation)」： 金融市場(chǎng)的建立讓金融商品持有者有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)讓手上的投資，變現(xiàn)為現(xiàn)金。 降低成本 ? 資訊的提供： 金融市場(chǎng)提供一個(gè)有關(guān)金融商品資訊彙集的處所，資訊的累積及傳達(dá)有助於金融商品交易的完成，尤其是要消彌市場(chǎng)上存在的資訊不對(duì)稱問(wèn)題。我們?cè)诘谝徽轮薪榻B「費(fèi)雪分離理論 (Fisher Separation Theorem)」時(shí)有提到當(dāng)允許消費(fèi)者借貸時(shí)，有助於個(gè)人效用及社會(huì)整體效用提升。 例如投資者購(gòu)買公司股票後，公司將資金拿去做高風(fēng)險(xiǎn)計(jì)畫的投資，或做不當(dāng)使用，造成投資者損失；又如借款人跟銀行借到錢後，拿錢去投資比原來(lái)計(jì)畫更具風(fēng)險(xiǎn)性的計(jì)畫；或像是投保人在加保後，卻不知好好愛(ài)惜自己生命，去從事危險(xiǎn)性活動(dòng)，造成對(duì)保險(xiǎn)公司的道德危險(xiǎn)。 舉例來(lái)說(shuō)，如當(dāng)銀行與借款人之間存在著資訊不對(duì)稱，銀行不知道個(gè)別借款人的信用好壞，則銀行會(huì)依據(jù)所有借款人的帄均信用來(lái)訂定出一個(gè)借款利率，然此一借款利率對(duì)信用好的借款人而言，太貴了，因此信用好的借款人選擇退出市場(chǎng)，剩下跟銀行借錢的都是信用狀況比較差的借款人。 ? 逆選擇 「逆選擇（ Adverse Selection）」是資產(chǎn)或證券買賣雙方對(duì)資產(chǎn)／證券價(jià)值沒(méi)有一致的資訊。在金融市場(chǎng)上則是資金供給者（如銀行）與資金需求者（如借款人）之間有不一樣的資訊。多數(shù)公司債為無(wú)記名式，附有息票，每
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