【正文】 注 年初欠款 0 1 050 3 255 4 建設期利息約為 當年借款 1 000 2 000 1 000 當年利息 50 205 年末欠款累計 1 050 3 255 4 建設期利息計算表 單位：萬元 ?基礎財務報表 年份 內(nèi)容 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 年初欠款 4630 4167 3704 3241 2778 2315 1852 1389 926 463 當年利息支付 463 417 370 324 278 232 185 139 93 46 當年還本 463 463 463 463 463 463 463 463 463 463 年末欠款 4167 3704 3241 2778 2315 1852 1389 926 463 0 固定資產(chǎn)投資還貸計劃與利息計算表 單位：萬元 ?基礎財務報表 ?基礎財務報表 ? ? ? ?（萬元）為：年回收的固定資產(chǎn)余值第（萬元）年折舊額則：。 ?財務數(shù)據(jù)估算 ⑵ 流動資金投資約需 2 490萬元，全部用銀行貸款，年利率 10%。 新建一個化肥廠，預計從此項目建設開始壽命期為15年?！∮谝话阏J為速動比率應不流動負債總額存貨流動資產(chǎn)總額速動比率%1 0 0???第五節(jié) 新設法人項目財務評價案例 ⑴ 固定投資（固定資產(chǎn)投資） 8 000萬元，其中自有資金投資為 4 000萬元。～一般認為資產(chǎn)負債率在資產(chǎn)合計負債合計資產(chǎn)負債率%100???清償能力分析指標 。通脹率越高，稅后內(nèi)部收益率越小。 （ 2）稅后分析：未來的收益因通脹增加，但各年的折舊費卻是一個固定值，并不因通脹而增加。 （ 2）產(chǎn)出物價格 （ 3）投入物價格 借款利率：設 f表示通貨膨脹率，利率分為浮動利率 im 和實際利率 it； im 指不剔除通脹等因素影響的利率，銀行執(zhí)行的利率；實際利率是指人們預期價格不變時所求的利率，扣除通脹后的利率。 序號 項目 按不含增值稅計算 按含增值稅計算 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 營業(yè)收入 銷項增值稅額 增值稅（ 27） 城市維護建設（ 7%） 教育費附加（ 3%） 總成本費用 進項增值稅額 利潤總額（ 1+234567） 所得稅 凈利潤 10000 98 42 3000 6860 10000 1700 1400 98 42 3000 300 6860 六、通貨膨脹與項目財務分析 財務分析基本數(shù)據(jù) （ 1）建設投資。無論稅負如何變化，對項目利潤均不會產(chǎn)生影響，即增值稅是由最終消費者負擔，并不增加項目的實際負擔。增值稅實行價外稅的形式。特別是當各個方案的折舊方法具有顯著差別以及減免稅優(yōu)惠條件不同時，更需進行稅后分析。只有通過了融資前分析的檢驗，才有必要進一步進行融資后分析。 ?融資前分析應廣泛應用于項目各階段的財務分析。它與融資條件無關(guān)，其依賴數(shù)據(jù)少，報表編制簡單，但其分析結(jié)論可滿足方案比選和初步投資決策的需要。 ? 為簡化起見，當建設期利息占總投資比例不是很大時，也可按利潤表中的息稅前利潤計算調(diào)整所得稅。 ? 項目投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅”應根據(jù)息稅前利潤(EBIT)乘以所得稅率計算，稱為“調(diào)整所得稅”。所得稅前指標應該受到項目有關(guān)各方 (項目發(fā)起人、項目業(yè)主、項目投資人、銀行和政府管理部門 )廣泛的關(guān)注。 ? 所得稅前指標可以作為初步投資決策的主要指標，用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資。 ? 凈現(xiàn)金流量 (現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差 )是計算分析指標的基礎。例如采用不含利息的經(jīng)營成本作為現(xiàn)金流出，而不是總成本費用；在流動資金估算、經(jīng)營成本中的修理費和其他費用估算過程中應注意避免利息的影響等。從該原則出發(fā)，融資前現(xiàn)金流量主要包括營業(yè)收入、建設投資、流動資金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加和所得稅。融資前財務分析的現(xiàn)金流量應與融資方案無關(guān)。 流動資金利息 =流動資金借款累計金額 *年利率 四、所得稅前分析與所得稅后分析 計算所得稅前指標的融資前分析 (所得稅前分析 )是從息前稅前角度進行的分析；計算所得稅后指標的融資前分析 (所得稅后分析 )是從息前稅后角度進行的分析。借款歸還辦法： 等額利息法； 等額本金法； 等額攤還法； 一次性償還法 . 量入償付法：根據(jù)項目的盈利大小，任意償還本息，到期末全部還清本息。 設項目的總投資為 K，資本金為 K0，借款為 KL，總投資收益率為 R，資本金利潤率為 Ro ，有資本金利潤率公式，得： K= K0 + KL Ro =(K*R KL *RL)/ K0 =[(K0 + KL)*R KL * RL ]/ K0 =R+(KL / K0)*(R RL) 當 R〉 RL時， Ro 〉 R，而且資本金利潤率與總投資收益率的差別被負債比例放大，這種放大效應就被稱為財務杠桿作用 。不同資金來源的資金所需付出的代價是不同的，因此，項目資本金收益率不僅與項目收益率有關(guān)，也與負債比率有關(guān)。 二、負債比例和財務杠桿 ?負債比例是項目所使用的債務資金與資本金的數(shù)量比例。運營期即項目的壽命周期。 第三節(jié) 工程項目財務評價中的若干問題 一、工程項目的壽命周期 項目壽命周期的概念 是指工程項目正常生產(chǎn)經(jīng)營能夠持續(xù)的年限，一般一年表示。 (3) 流動資金的籌措可通過長期負債和資本金 (權(quán)益融資 )方式解決。 項目 4 5 6 7 1 外購原材料 2055 3475 4125 4125 2 進口零部件 1087 1208 725 725 3 外購燃料 13 25 27 27 4 外購動力 29 48 58 58 5 工資及福利費 213 228 228 228 6 修理費 15 15 69 69 7 折舊費 224 224 224 224 8 攤銷費 70 70 70 70 9 利息支出 234 196 151 130 10 其他費用 324 441 507 507 11 總成本費用 4264 5930 6184 6163 12 經(jīng)營成本（ 11789） 3736 5440 5739 5739 表 1 年生產(chǎn)成本和費用估算表 表 2 流動資產(chǎn)和負債最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 項目 最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 1 應收賬款 40 2 存貨 原材料 50 進口零部件 90 燃料 60 在產(chǎn)品 20 產(chǎn)成品 10 3 現(xiàn)金 15 4 應付賬款 40 序號 項目 最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 最低周轉(zhuǎn)次數(shù) 計算期 對應表 1 項目 4 5 6 7 … 一 流動資產(chǎn) 1 應收賬款 40 9 415 604 638 638 12 2 存貨 原材料 50 285 483 573 573 1 進口零部件 90 4 272 302 181 181 2 燃料 60 6 2 4 5 5 3 在產(chǎn)品 20 18 190 278 290 290 1~6 產(chǎn)成品 10 36 104 151 159 159 12 3 現(xiàn)金 15 24 22 28 31 31 5+10 小計 1290 1850 1877 1877 二 流動負債 4 應付賬款 40 9 354 528 548 548 1~4 三 流動資金 936 1322 1329 1329 四 流動資金 本年增加 936 386 7 0 流動資金估算應注意以下問題 : (1)在采用分項詳細估算法時 ， 需要分別確定現(xiàn)金 、應收賬款 、 存貨和應付賬款的最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 。 流動資產(chǎn)和流動負債各項構(gòu)成估算公式如下 : 1） 現(xiàn)金 的估算 現(xiàn)金 = 年工資及福利費＋年其他費用 周 轉(zhuǎn) 次 數(shù) 年周轉(zhuǎn)次數(shù)（ n） = 360 最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 t = 年其他 費 用 = 制造費用 + 管理費用 + 財務費用 + 銷售費用 － 以上四項費用中所包含的 工資及福利費 折舊費 維修費 攤銷費 修理費 利息支出 2)應收 (預付 )賬款 的估算 應收賬款 =年經(jīng)營成本 /周轉(zhuǎn)次數(shù) 預付賬款 =外購商品或服務年費用金額 /周轉(zhuǎn)次數(shù) 3)存貨 的估算 存貨：外購原材料 、 燃料 、 在產(chǎn)品 、 產(chǎn)成品 ， 也可考慮備品備件 。 ?流動負債是指將 在一年 (含一年 )或者超過 1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務 ，包括短