【正文】 二是金融衍生工具往往根據(jù)原生金融工具預(yù)期價格的變化定值。 41 二 . 金融衍生工具的基本特征 ? (1)依存于傳統(tǒng)金融工具。 ? 金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為一種合約，在合約上載明買賣雙方同意的交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。 ?2．度量公司所面對的經(jīng)濟風(fēng)險程度。 165。 165。 165。1902. 8 － C$206 如果未來人民幣對加元匯率偏離 C$1=RMB￥ ，可以預(yù)計國 38 資料 : 如果未來人民幣對加元匯率偏離 C$1=RMB￥ 平，可以預(yù)計國內(nèi)銷售收入必然隨即改變，這正是匯率變動經(jīng)濟風(fēng)險的具體表現(xiàn)。 － C$196 利息費用 165。 —— 合計 165。2540 － C$196 營業(yè)費用 —— 固定費用 165。3040 C$4 銷售成本 165。 損益表中各項目的數(shù)值是在C$1=RMB￥ 的。 以人民幣該公司在中國的銷售收入計價，在加拿大的銷售收入以加元計價。 ? 3． 補充 。為什么會發(fā)生這一現(xiàn)象？ 兩種主要國際貨幣的未來趨勢又會怎樣呢？ 33 34 由上圖可以確認(rèn)，歐元兌美元匯率大體經(jīng)歷了三個階段。 案例 9 32 四 .匯率分析案例 ——歐元兌美元長期匯率走勢分析 作為史上第一個區(qū)域共同貨幣，歐元自誕生之日起就受到多方關(guān)注。 ＝ 。 提出在合同中列入外匯保值條款 。 31 日本某出口商向美國出口一筆價值 1億美元的貨物 ， 以美元計價 ， 兩年后結(jié)算貨款 。 ③ 美元對歐元匯率三個月后仍為 1 USD＝ €， 此時該進口商執(zhí)行期權(quán)與否的結(jié)果是一樣的 ， 雖付出了 1萬 $期權(quán)費 。 ＝ 96萬 $， 加上期權(quán)費 1萬 $， 共支出 97萬 $。 通過利用期權(quán)交易 ， 盡管進口商支付了 1萬 $期權(quán)費 ，但有效避免了 （ － 101萬 ） 的外匯風(fēng)險損失 。 但若該進口商沒有購買期權(quán) ， 按當(dāng)時即期匯率購買120萬 €， 則需支付 120萬 247。 12 6） ＝ J￥ ＝ 14525萬 J￥ （ 5） 獲利： 14637萬 J￥ － 14525萬 J￥ ＝ 112萬 J￥ 28 我國某企業(yè)從法國進口一套設(shè)備 ， 需在 3個月后向法國出口商支付 120萬歐元 ， 該企業(yè)擬向中國銀行申請美元貸款以支付這筆進口貨款 ， 若按當(dāng)時 1 USD＝ €的匯率計算 ， 該企業(yè)需申請100萬 $貸款 ， 為固定進口成本和避免匯率變動的風(fēng)險 ， 該企業(yè)向銀行支付 10000$的期權(quán)費購買一筆期權(quán) 。 140＝ 100萬 $ 購買即期美元的同時 ， 應(yīng)簽定遠(yuǎn)期賣出美元的合同 ， 即掉期交易 。 ① 在紐約市場賣出美元，買入歐元 100000 ＝ 115030 € 26 某日香港外匯市場 ， 美元存款利率 10％ ， 日元貸款利率 ％ ， 日元對美元即期匯率為： 1 USD＝ 140 J￥ ，遠(yuǎn)期 6個月匯率為 1 USD＝ J￥ 。＝ € － 巴黎市場： 1 USD＝ € － 套匯可獲利多少？ 案例 9 25 分析 首先將三種貨幣的價格折算成兩種貨幣的價格 ① 1 USD＝ € ＝ € ② 1 USD＝ € ＝ € 1 USD＝ € － 折算價格與紐約市場價格比較 由于紐約市場美元貴，應(yīng)首先賣 10萬 $ 可見：套匯開始時賣出 10萬美元，經(jīng)過三角套匯最終買進，獲利 ③ 在倫敦市場賣出英鎊，買入美元 67764 ＝ $ ② 在巴黎市場賣出歐元，買入英鎊 115030247。 案例 6 24 在同一時間 ， 倫敦 、 巴黎 、 紐約三個市場匯率如下： 倫敦市場： 1 163。 偏離幅度越大 ， 獲利機會越多 。 這時投資者就會將投資轉(zhuǎn)存英國 ， 獲取高利收益 ， 帶來套利交易 。 由此總結(jié)出下面的計算公式： 升水 （ 貼水 ） ＝即期匯率 兩地利差 月數(shù) / 12 20 結(jié)論： 遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差，決定于兩種貨幣的利率差，并大致與利差保持平衡。＝ $， 英鎊利率為 ％ ， 美元利率為 ％ 的條件下 ， 遠(yuǎn)期匯率為 1163?！?x $＝ 10075163。才能買到三個月遠(yuǎn)期美元 20600$。 英鎊利率：% 美元利率：% 英國銀行經(jīng)營此項遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)而蒙受的損失 75163。＝$匯率 ， 購買遠(yuǎn)期美元20600$， 存 美國紐約銀行 $20600存放于美國紐約銀行 ， 以備 3個月到期時辦理遠(yuǎn)期交割 ， 以上交易使英國銀行遭受利差損失 3％ （ %%） ， 具體計算為： 10000 163。 若英國銀行賣出三個月遠(yuǎn)期美元20600$，英國銀行應(yīng)向顧客索要多少英鎊？ 賣出三個月美元外匯的價格是多少？（遠(yuǎn)期匯率是多少） 18 英國銀行 倫敦外匯市場 買 動用英鎊資金 10000163。 17 案例 4 英國銀行做賣出遠(yuǎn)期美元交易，英國倫敦市場利率 %，美國紐約市場利率 %，倫敦市場美元即期匯率為 1163。同理，若預(yù)測外匯匯率上漲的投機交易稱為買空交易或多投交易。 交割后，獲得 78萬 HK$，買賣相抵，唾手可得 1萬 HK$投機利潤。 15 案例 3 香港某投機商預(yù)測 3個月后美元匯率下跌，當(dāng)時市場上美元期匯匯率為1$＝ $，投資者按此匯率賣出10萬 $。＝ $ （ 利差比較 ） 分析： 結(jié)論： 各類投資者為避免匯率風(fēng)險 、 買賣期匯 。＝ $ 1163。 存款三個月 掉期交易 到期后 10萬 163。 14 美國市場 倫敦市場 同時遠(yuǎn)期賣出 10萬 163。期限三個月， 匯率為 1163。 13 案例 2 倫敦金融交易市場存款利率為13％，紐約金融交易市場存款利率為 10％，某投資者以 10萬 163。 若德國進口商從美國進口價值 10萬 $的商品，其他條件不變，為避免匯率風(fēng)險，德國進口商簽訂遠(yuǎn)期買進 10萬 $期匯合約。 說明，即使忽略旅費，一個美國人在美國旅游比到國外旅行更便宜（除了澳大利亞和加拿大） 。