【正文】 之八 —— 東京證券交易所 場(chǎng)外交易 ： 又稱(chēng)柜臺(tái)交易或店頭交易 。 東京證券交易所沒(méi)有特定經(jīng)紀(jì)商制度 ， 相對(duì)應(yīng)的是一個(gè)稱(chēng)作 saitori的制度 ，它負(fù)責(zé)撮合各種交易指令 ， 并采取某些措施緩和價(jià)格的波動(dòng) 。 東京證交所只有一家特別會(huì)員 ， 它同時(shí)也是大阪證券交易所的會(huì)員 ， 其職責(zé)為兩交易所之間的交易的中介或協(xié)調(diào) 。 會(huì)員分正式會(huì)員 、 中介會(huì)員和特別會(huì)員 ， 多數(shù)會(huì)員是正式會(huì)員 ， 既可以自營(yíng) ， 也可以代理客戶(hù)的業(yè)務(wù) 。 倫敦證交所是比較典型的公司制交易所 。 但是 ， 在機(jī)構(gòu)交易者之間的很多的交易是根據(jù)內(nèi)部的報(bào)價(jià)而完成的 。 股票交易所 之六 —— 美國(guó)證券交易所 股票交易所 之七 —— 倫敦證券交易所 倫敦證券交易所上市的證券種類(lèi)繁多 ， 為了方便交易 ， 把所有證券分為 20多個(gè)類(lèi)別 。 據(jù)估計(jì) ， 在美國(guó)證券交易所成交的股數(shù)約為紐約證券交易所的 1／ 8， 其成交股值約為后者的1／ 17。 美國(guó)沒(méi)有在紐約證券交易所的名義下開(kāi)辦一個(gè)第二板市場(chǎng) ， 實(shí)際上起到紐約證交所第二板作用的是美國(guó)證券交易所 。 3 ． 大宗交易和機(jī)構(gòu)投資 4 ． 交易成本： 交易成本由傭金 、 費(fèi)用和機(jī)會(huì)成本構(gòu)成 。 ? 限制指令 :在股價(jià)達(dá)到購(gòu)買(mǎi)指令界限以下才可交易的指令 。 2 ． 交易指令： 總體上是時(shí)間優(yōu)先 、 價(jià)格優(yōu)先 。 4． 減少證券投資風(fēng)險(xiǎn) 5． 有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 ， 實(shí)現(xiàn)資源的有效配置 。 2． 保證股票交易的連續(xù)性 。 它們的收入主要來(lái)自股票買(mǎi)賣(mài)的價(jià)差 。 其 主要職責(zé)：對(duì)其所專(zhuān)營(yíng)的股票 ， 具有每天確定開(kāi)盤(pán)價(jià)的職責(zé)；保持交易的連續(xù)性 ， 并平抑股價(jià) 。 （ 2） 特定經(jīng)紀(jì)商：是指固定從事特定種類(lèi)股票交易的經(jīng)紀(jì)商 。 股票交易所 之二 ——會(huì)員制交易所 股票交易所 之三 ——股票經(jīng)紀(jì)商 1． 股票經(jīng)紀(jì)商的組成：一般是法人 ， 在交易所內(nèi)派有出市代表參加交易所的交易活動(dòng) 。 5． 優(yōu)點(diǎn) ：交易所與會(huì)員利益一致；交易費(fèi)用較低 。 3． 最高權(quán)力機(jī)構(gòu) ：是會(huì)員大會(huì) 。 法人一般是投資銀行 、 證券公司 、 投資和信托公司等證券投資機(jī)構(gòu) 。 1． 性質(zhì)： 不以盈利為目的社團(tuán)法人組織 。 3． 優(yōu)點(diǎn) ：是職責(zé)明確 ， 有明顯的激勵(lì)機(jī)制 。 股票交易所 之一 —— 公司制交易所 1． 性質(zhì)： 以盈利為目的 ， 自負(fù)盈虧的股份有限公司 。 （ 3）特約日結(jié)算交易。 3．交易結(jié)算 （ 1）當(dāng)日結(jié)算。 （ 5）交割和過(guò)戶(hù)。 （ 3）處理傳票，促成交易。 2．交易過(guò)程 （ 1）開(kāi)設(shè)帳戶(hù)，填寫(xiě)傳票。 成交額 指在證券交易所簽訂買(mǎi)賣(mài)合同的金額。 3．平均股息率 平均股息率＝作為研究對(duì)象的各牌號(hào)股票股息合計(jì) / 作為研究對(duì)象的各牌號(hào)股票股價(jià)合計(jì) 該比例有總量、縱向比較價(jià)值。該經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)隨各國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況和企業(yè)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)差異不同而不同。這就使得股股指出現(xiàn)了跳躍，沒(méi)有了連續(xù)性。 例：如果現(xiàn)在 A股以 2元的價(jià)格 1配 1股，此時(shí)報(bào)告期的總市值發(fā)生變化。 當(dāng)總市價(jià)變化 ， 就需要調(diào)整 。W ti） / ∑ （ P0i （ 1）以交易總股數(shù)作為權(quán)數(shù) （ 2）以交易總價(jià)值作為權(quán)數(shù)（這是最常用的做法） n n I＝ ∑（ Pi 150＝ 如果第三天三支股票價(jià)格分別變化為 20元， B公司股價(jià)為180元， C公司股價(jià)為 150元，則 經(jīng)過(guò)修正的股指 P’＝（ 20+180+150） 247。 如果第二天 A拆股（ 1拆 4）或送股（ 1送 3），則 A的新股價(jià)為： 100/4＝ 25。 ＝ 160（元） 2．修正股價(jià)指數(shù)說(shuō)明二 例： A 、 B 、 C公司股價(jià)為 100元、 200元、 150元， 則算述平均數(shù)為（ 100+200+150） 247。 150＝ 于是 P’＝（ 55+200+150） 247。 （ 1+1）＝ 55（元） 新的算術(shù)平均股價(jià)就成為（ 55+200+150） 247。 3＝ 150（元）。 （ A－ P） /X＝ A/N P’＝ A’/X＝ A’/ [N 2．修正股價(jià)指數(shù) 當(dāng)作為統(tǒng)計(jì)對(duì)象的股票在增資配股中 發(fā)生除權(quán)現(xiàn)象時(shí)，當(dāng)日與前日的平均股價(jià) 之間會(huì)產(chǎn)生斷層，因此需要對(duì)其加以修正，使它 具有連續(xù)性。 同時(shí)它也存在以下不足： 第一，會(huì)發(fā)生非實(shí)質(zhì)性跌價(jià)的斷層（如：股票拆細(xì)）； 第二，除權(quán)前后的股價(jià)缺乏連續(xù)性； 第三 ， 當(dāng)作為統(tǒng)計(jì)對(duì)象的股票牌號(hào)發(fā)生變化時(shí) ， 容易使該指標(biāo)失去連續(xù)性和可比性 ， 不便于測(cè)定股票價(jià)格的長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)顩r 。 六、股票的指標(biāo) （ 一 ） 衡量股票行情升降的指標(biāo) （ 二 ） 判斷股票價(jià)格水平高低的指標(biāo) （ 三 ） 判斷股票市場(chǎng)狂熱度的指標(biāo) （一）衡量股票行情升降的指標(biāo) 1． 算術(shù)平均股價(jià)指數(shù) 2． 修正股價(jià)指數(shù) 3． 加權(quán)平均股價(jià)指數(shù) 4． 漲價(jià) 、 跌價(jià)股票牌號(hào)數(shù) 5． 時(shí)價(jià)總額 1． 算術(shù)平均股價(jià)指數(shù) 算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)：以交易所每天股票收盤(pán)價(jià) 作標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的股票平均價(jià)格 。已知該公司最近支付的股利為每股 3元，投資者 要求的最低報(bào)酬率為 12％。 股票價(jià)格波動(dòng)的根本動(dòng)因： 投資者的對(duì)股票的預(yù)期收益率的判斷 。 ? 可贖回優(yōu)先股：允許發(fā)行公司可以按優(yōu)先股票的發(fā)行價(jià)，再加上適當(dāng)?shù)募觾r(jià)，買(mǎi)回自己已發(fā)行的優(yōu)先股票。 ? 參與優(yōu)先股 （ 又稱(chēng)為參與分紅優(yōu)先股 ） ：除了享受優(yōu)先股利 ， 還參與普通股的分紅 。 ? 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：允許股東在一定時(shí)期內(nèi) ， 以事先確定的一定的比例 ， 將優(yōu)先股票換成該公司的普通股票 。 （ 2）優(yōu)先股的種類(lèi) ? 累積優(yōu)先股：股息率固定 、 股息可以累積 。它與普通股一樣， 代表持股人在公司中的財(cái)產(chǎn)或所有權(quán) 。 （ 3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：就是當(dāng)公司決定增資配股 時(shí) ， 股東享有優(yōu)先任購(gòu)新發(fā)行股票的權(quán)利 。 現(xiàn)金股息 是貨幣 ， 投資者領(lǐng)取后須交稅 。 普通股的義務(wù)： 遵循公司章程；交納股款；對(duì)公司負(fù)有有限責(zé)任；不得退股等 （ 1）普通股概念和權(quán)利義務(wù) （ 2）普通股的股息 投資者購(gòu)買(mǎi)普通股的目的之一就是獲得一定 的股息收入 。 （二） 記名股和不記名股 （三） 普通股 和 優(yōu)先股 1．普通股 （ 1）普通股概念和權(quán)利義務(wù) （ 2）普通股的股息 （ 3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 2．優(yōu)先股 （ 1）優(yōu)先股的概念和特點(diǎn) （ 2） 優(yōu)先股的種類(lèi) 普通股 ：是股份有限公司發(fā)行的 無(wú)特別權(quán)利的股份 ， 也是最基本 、 標(biāo)準(zhǔn)的股份 。 優(yōu)點(diǎn)： 以發(fā)通告形式通知股東非常便捷 、 股票轉(zhuǎn)讓時(shí)不需要更名過(guò)戶(hù) ， 手續(xù)簡(jiǎn)單 ， 節(jié)省費(fèi)用 。 缺點(diǎn)： 轉(zhuǎn)讓股票時(shí)需要背書(shū)或簽訂過(guò)戶(hù)契約 ， 手續(xù)比較復(fù)雜 。 1. 記名股： 在股東名冊(cè)上登記股東姓名 和住址 、 在股票上注明股東姓名的股票 。 無(wú)面值股分為 :純粹無(wú)面值股 (在股票上和公司章程中都沒(méi)有記載面值的股票 ， 只要無(wú)特殊規(guī)定 ， 可將發(fā)行價(jià)值總額視為資本金 )、 記名式無(wú)面值股 （ 股票上沒(méi)有記載面值或具有同樣功能的金額 ， 但在公司章程中卻記有它所相當(dāng)?shù)慕痤~的股票 ，而且其發(fā)行價(jià)格不得低于章程所記載的金額 ， 發(fā)行價(jià)格中與所記載金額相當(dāng)?shù)牟糠挚闪袨橘Y本金 。 2. 無(wú)面值股 :股票上未標(biāo)明面值的股票 。 五、證券交易所辦理證券投資的基本程序之二 第二節(jié) 股票投資 一 、 股票的概念 二 、 股票的性質(zhì) 三 、 股票的種類(lèi) 四 、 股票的價(jià)格 五 、 股票價(jià)格的計(jì)算方法 六 、 股票的指標(biāo) 七 、 股票交易 八 、 股票行情表 一、股票的概念 股票是股份有限公司簽發(fā)給股東的、證明其按所持股份享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書(shū)面憑證。 （ 五 ） 過(guò)戶(hù) 過(guò)戶(hù)是指變更證券所有權(quán)登記的行為 。 （ 四 ） 交割 所謂交割是指交易的實(shí)際履行 ， 對(duì)投資者而言就是交票或付款的行為 。 （ 三 ） 場(chǎng)上交易 經(jīng)紀(jì)商在交易所內(nèi)的代表具體實(shí)施投資者交易委托的行為稱(chēng)為場(chǎng)上交易 。 國(guó)外一般都有現(xiàn)金和保證金兩個(gè)基本帳戶(hù) （ 二 ） 委托 投資者根據(jù)自己的投資需要 ， 向經(jīng)紀(jì)商發(fā)出具體交易指令 （ 口頭和書(shū)面 ） 稱(chēng)為交易委托 。 （ 2） 特點(diǎn)：合約價(jià)為公開(kāi)喊價(jià)決定；一般 ， 期貨指數(shù)以現(xiàn)貨 指數(shù)為基礎(chǔ)；它是所有期貨中最復(fù)雜 ， 技巧性最強(qiáng)的交易方 式 ， 是買(mǎi)空賣(mài)空的最高表現(xiàn)形式 。 看跌期權(quán)：買(mǎi)方有權(quán)利 （ 但沒(méi)有義務(wù) ） 在某一確定的時(shí)間以某一確定的價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn) 。 （ 2） 標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)通常包含的 6大要素： 標(biāo)的資產(chǎn)的種類(lèi)和數(shù)量 、 協(xié)議價(jià) （ 敲定價(jià) ） 、 合約的有效期 （ 一般不超過(guò) 9個(gè)月 ， 以 3～ 6個(gè)月最多 ） 、 交易地 （ 一般在專(zhuān)門(mén)的期權(quán)交易所內(nèi)進(jìn)行 ） 、 權(quán)利金 （ 也稱(chēng)期權(quán)價(jià) 、 期權(quán)費(fèi) 、 保證金等 ） 、 合約的格式 （ 一般規(guī)定合約的交易單位 、 最小變動(dòng)價(jià) 、 每日最高波幅 、 合約月份 、 最后交易日 、履約日 、 交割方式等 ） 。 （ 2） 金融期貨交易合同的一般內(nèi)容： 交易標(biāo)的物 、 交易單位 、 最小變動(dòng)單位 （ 也稱(chēng)為刻度或最小波幅 ） 、 每月最高波幅 、 標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間 、 初始保證金 （ 3） 金融期貨交易的特點(diǎn)： 間接清算制 、 合約標(biāo)準(zhǔn)化 、 靈活性 、 每日清算制 （ 4） 種類(lèi)：外匯期貨 、 利率期貨 、 股票指數(shù)期貨等 。 ? 克服的辦法是交納保證金（一般 1～ 3％），或根據(jù)證券市價(jià)，調(diào)整回購(gòu)價(jià)。 ? 交易方式：大多以電迅方式由交易雙方直接進(jìn)行，少數(shù)由市場(chǎng)專(zhuān)營(yíng)商（政府證券交易商）中介。 ? 期限有： 1日（隔夜回購(gòu)）和大于 1日（期限回購(gòu)）。 2． 預(yù)約購(gòu)回 預(yù)約回購(gòu)：是一種按事先約定條件以買(mǎi)回 為基礎(chǔ)的證券買(mǎi)賣(mài)交易，即賣(mài)者在協(xié)議規(guī)定的 日期內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格從買(mǎi)者手中買(mǎi)回原來(lái)出賣(mài)的證券。 （ 二 ） 風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源 1 ． 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) （ 包括股票行市風(fēng)險(xiǎn) 、 市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn) 、 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等 ） 2． 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) （ 包括倒閉風(fēng)險(xiǎn) 、 政府干預(yù)風(fēng)險(xiǎn) 、 其他違約風(fēng)險(xiǎn) ） 3． 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn) 4．其它風(fēng)險(xiǎn)（包括到期風(fēng)險(xiǎn)或再變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)等） 四、證券投資的主要注意要點(diǎn) （ 一 ） 對(duì)象選擇 （ 二 ） 時(shí)點(diǎn)把握 （ 三 ） 行情判斷 ——幾個(gè)常用概念 （ 四 ） 可供選擇的交易方式 證券投資的對(duì)象的選擇需要考慮： 收益率 稅金 、 手續(xù)費(fèi) 、 價(jià)格 安全性 、 期限 、 變現(xiàn)性 、 便利性 （一）對(duì)象選擇 （二）時(shí)點(diǎn)把握 時(shí)點(diǎn)分析需要從 宏觀(guān)基本面和微觀(guān)操作技術(shù)層面考慮： 1． 宏觀(guān)指標(biāo)分析 ? 生產(chǎn)性總量指標(biāo)（國(guó)民生產(chǎn)總值，工礦業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，設(shè)備開(kāi)工率指數(shù)，機(jī)器設(shè)備訂貨、住宅開(kāi)工數(shù)字）； ? 價(jià)格指標(biāo)（市場(chǎng)利率水平、外匯比價(jià)、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)、進(jìn)出口物價(jià)指數(shù)）； ? 就業(yè)狀況指標(biāo)（失業(yè)率）； ? 內(nèi)外平衡指標(biāo)（國(guó)際收支和貿(mào)易收支等） 2． 技術(shù)指標(biāo)分析 （三）行情判斷 ——幾個(gè)常用概念 1．買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià) 2．開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià) 3．最高價(jià)和最低價(jià) 4．漲停板和跌停板 5．牛市和熊市 6．多頭與空頭 7．股票價(jià)格指數(shù) （ 四 ） 可供選擇的 交易方式 1． 現(xiàn)貨交易 2． 預(yù)約購(gòu)回 3． 期貨交易 4． 期權(quán)交易 5． 股票價(jià)格指數(shù)期貨交易 1． 現(xiàn)貨交易 現(xiàn)貨交易： 證券買(mǎi)賣(mài)交易的 雙方在進(jìn)行證券交易時(shí) ， 賣(mài)出方必須 持有準(zhǔn)備出售的證券 ， 買(mǎi)入方必須持有交易額 所需的貨幣資金 。 3．可轉(zhuǎn)讓大額存款單 （ 1）概念 可轉(zhuǎn)讓大額存款單是銀行向存款人簽發(fā)的證明存款人擁有存款的憑證。 一般 ≤270天 ， 通常 20～ 40天 。 4 ． 面額：很大 。 2． 發(fā)行者：主要是金融性公司 （ 比如：大公司的附屬性公司 、 諸如銀行持股公司之類(lèi)的與銀行有關(guān)的公司 、 獨(dú)立的金融公司 ） ；還有非金融公司 ， 但大都發(fā)行規(guī)模小 ，