金融行業(yè)價(jià)值分析暨投資策略-文庫吧資料
2024-10-22 04:28本頁面
【正文】 2008E2009E2021E0%1%2%3%4%5%6%總保費(fèi)增長(zhǎng)率 G D P 增長(zhǎng)率 保險(xiǎn)深度 01234561991 19921993199419951996 199719981999 20002021 20022021 2021 20052021E2007E2021E2009E2010E 2021年全球排名 保費(fèi)收入排名 第 11名 占全球份額 % 壽險(xiǎn)收入排名 第 8名 占全球份額 % 非壽險(xiǎn)收入排名 第 12名 占全球份額 % 人均保費(fèi)收入 371元 全球排名 第 72名 保險(xiǎn)深度 % 全球排名 第 50名 2021年保險(xiǎn)深度比較 發(fā)達(dá)國(guó)家 9% 東亞、南亞 5% 中亞、中東 % 全球平均 % 內(nèi)地 % 保險(xiǎn)業(yè)幅度判斷 :相對(duì)估值加速下降 保險(xiǎn)公司估值 EV/MV EV/BV PE PB ROE 中國(guó)平安 中國(guó)人壽 中保國(guó)際 Na 太平洋保險(xiǎn) 美國(guó) 馬來西亞 印度尼西亞 澳洲 德國(guó) 英國(guó) 中位值 相對(duì)估值脫離安全邊界 ,從增長(zhǎng)趨勢(shì)角度考慮則低估 證券業(yè)幅度判斷 :遠(yuǎn)超預(yù)期增長(zhǎng) 0 . 0 00 . 5 01 . 0 01 . 5 02 . 0 01995 1997 1999 2021 2021 20210102030405060m2/GDP 貸款/ 存款 股票市值/ G D P0%50%100%150%200%250%300%350%全球發(fā)展中地區(qū)香港 美國(guó) 日本 歐盟 中國(guó) 2021年 2021年 年復(fù)合增長(zhǎng) GDP（萬億） 183085 261000 % 股票總市值 /GDP % 50% % 股票總市值 32430 130500 % 11月總市值約 ,三季度證券化率接近 200%,短短一年從 51%翻兩番，超過美國(guó)逼近香港 ,但風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)上升 銀行、保險(xiǎn)、證券投資吸引力與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 銀行股： 仍然具備獨(dú)特的投資吸引力，這種吸引力來源于行業(yè)發(fā)展領(lǐng)先國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、行業(yè)專業(yè)經(jīng)營(yíng)素質(zhì)提升使盈利增長(zhǎng)更穩(wěn)定可預(yù)期、估值驅(qū)動(dòng)因素更容易量化、具備綜合經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。假設(shè)估值倍數(shù) PB不變，股價(jià)理論上漲幅度將與盈利增長(zhǎng)幅度（ 50%）保持一致。 盈利模式轉(zhuǎn)型、撥備負(fù)擔(dān)和稅負(fù)成本下降三方面的因素將直接推動(dòng)上市銀行 ROA上升至 %，估值水平如果維持目前 PB5倍的水平，對(duì)應(yīng)的股價(jià)上升空間達(dá)到 60%以上。 年度投資關(guān)注 ——業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)抵御和多元金融發(fā)展戰(zhàn)略；推薦 ——工行、交行、浦發(fā)、華夏；平安、人壽。金融行業(yè)價(jià)值分析暨投資策略 報(bào)告內(nèi)容 市場(chǎng)表現(xiàn)與解讀 投資視角與思路 2021年投資關(guān)注點(diǎn) 上市公司投資選擇 主要結(jié)論 :冬種秋收，適時(shí)兌現(xiàn) 被機(jī)構(gòu)一致看好的理由： 增長(zhǎng)潛力彰顯長(zhǎng)期投資價(jià)值；人民幣升值受益板塊；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期相對(duì)明確；市場(chǎng)地位不容忽視；并購(gòu)提升價(jià)值仍在。 潛在負(fù)面因素與風(fēng)險(xiǎn)： 貨幣政策明確從緊，規(guī)模限制重于利率上升；新增不良預(yù)期上升；投資回報(bào)預(yù)期降低；投資稀缺性繼續(xù)釋放 ,形成審美疲勞； A股和 H股價(jià)差及相對(duì)估值偏高。 一、金融股的市場(chǎng)表現(xiàn)與解讀 銀行股市場(chǎng)表現(xiàn)及解讀 表現(xiàn)： 04年 05年上半年抗跌 05年 06年三季度領(lǐng)漲、抗跌 06年四季度領(lǐng)漲 07年一、二季度以來滯漲 07年三季度領(lǐng)漲 07年四季度從抗跌到領(lǐng)跌 08年？ 動(dòng)因： 行業(yè)地位決定防御性投資特征 行業(yè)改革成效顯著 經(jīng)營(yíng)素質(zhì)及風(fēng)險(xiǎn)控制改進(jìn)超出預(yù)期 外資入股定價(jià)上升 ,經(jīng)營(yíng)牌照具有稀缺性
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