光大證券中期策略：計(jì)算機(jī)行業(yè)-在不確定中尋找確定性-文庫吧資料
2025-05-21 15:10本頁面
【正文】 0%10%20%30%40%50%2021 年 1 3 月增速18%10%6%21%9%36%軟件產(chǎn)品 系統(tǒng)集成信息技術(shù)咨詢 信息技術(shù)增值服務(wù)嵌入式系統(tǒng) 設(shè)計(jì)開發(fā)結(jié)合發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，計(jì)算機(jī)行業(yè)的發(fā)展存在三大趨勢(shì)： 1. 軟件占比提升，硬件占比下降，前者逐漸成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè) 2. 在軟件行業(yè)中， IT咨詢、 IT增值服務(wù)等服務(wù)類子行業(yè)的比重日益提升 3. 在企業(yè)軟件領(lǐng)域，定制化、行業(yè)個(gè)性化軟件將從通用軟件手中奪取市場(chǎng)，尤其是在金融、電力、電信等重點(diǎn)行業(yè)，個(gè)性化已經(jīng)成為大勢(shì)所趨 P13 硬件偏熱，軟件偏冷是短期趨勢(shì) ?計(jì)算機(jī)硬件是周期性行業(yè)，而軟件不是 – 作為高科技制造業(yè)，硬件行業(yè)具備周期性，在 20212021年的蕭條之后，市場(chǎng)需求有較大的反彈 – 軟件行業(yè)沒有明顯的周期性，事實(shí)證明國內(nèi)軟件開支與 GDP和企業(yè)利潤波動(dòng)的相關(guān)性不大 – 部分重點(diǎn)軟件企業(yè)在 2021年的非經(jīng)常性損益較多 ?為什么 “ 硬件熱，軟件冷 ” 將持續(xù)一段時(shí)間 – 軟件行業(yè)的收入確認(rèn)集中在下半年尤其是第四季度，上半年能見度較低；硬件行業(yè)不受此影響 – 軟件行業(yè)的絕對(duì)和相對(duì)估值略高于硬件行業(yè) P14 硬件看點(diǎn)在 PC上升周期和平板電腦 01500300045006000750090000 9 Q 1 0 9 Q 2 0 9 Q 3 0 9 Q 4 1 0 Q 1全球 PC 銷量 ( 萬部 ) 亞太 ( 除日本外 ) P C 銷量 ( 萬部 )IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 2021年是 PC銷售大年，第一季度全球發(fā)貨量同比增長 25%，其中亞太區(qū)增長 35%。 901001101201302 0 0 9 1 2 0 4 2 0 1 0 0 1 0 8 2 0 1 0 0 2 1 2 2 0 1 0 0 3 2 6 2 0 1 0 0 4 3 0中小板綜指 計(jì)算機(jī)硬件 計(jì)算機(jī)軟件P6 硬件行業(yè)的估值水平較高 計(jì)算機(jī)硬件行與滬深 300指數(shù)的 P/E之比達(dá)到歷史最高水平，但是絕對(duì) P/E和相對(duì)中小板的 P/E只略高于歷史平均水平，估值較高但不算特別昂貴。 在主題投資方面，建議關(guān)注以下新興主題：智能電網(wǎng)（ 遠(yuǎn)光軟件 ），服務(wù)外包（ 信雅達(dá)、寶信軟件、廣電運(yùn)通 ），國防信息化（ 航天信息、華力創(chuàng)通 ） P3 1 計(jì)算機(jī)行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)與估值 P4 計(jì)算機(jī)軟硬件均遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤 2021年 12月以來，軟件、硬件均跑贏滬深 300指數(shù) 20個(gè)百分點(diǎn)以上。 在軟件行業(yè)，由于中報(bào)業(yè)績能見度仍然較低，政策扶持對(duì)市場(chǎng)的刺激逐漸減弱，建議超配行業(yè)需求增長確定，或?qū)艺咧苯邮芤娴钠髽I(yè)，例如： 遠(yuǎn)光軟件，軟控股份，航天信息 。在不確定中尋找確定性 ——計(jì)算機(jī)行業(yè) 2021年下半年投資策略 裴培 2021年 5月 14日 P2 主要觀點(diǎn) 在估值過高、第一季報(bào)乏善可陳的情況下，計(jì)算機(jī)行業(yè)繼續(xù)跑贏大盤的難度較高。我們認(rèn)為下半年的投資主題是在不確定中尋找確定性。 在硬件行業(yè)，受到周期性的影響，建議超配受益于 PC或?qū)Ｓ迷O(shè)備采購上升周期的企業(yè)，例如： 廣電運(yùn)通，長城電腦 。 7585951051151251352 0 0 9 1 2 0 4 2 0 1 0 0 1 0 8 2 0 1 0 0 2 1 2 2 0 1 0 0 3 2 6 2 0 1 0 0 4 3 0滬深 300 計(jì)算機(jī)硬件 計(jì)算機(jī)軟件P5
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