技術(shù)經(jīng)濟(jì)課件第3章陳-文庫(kù)吧資料
2025-05-17 22:22本頁(yè)面
【正文】 項(xiàng)目，只要 IRR方程存在多個(gè)正根，則所有的根都不是真正的內(nèi)部收益率。 (3)IRR情況： 常規(guī)項(xiàng)目： 只要累積凈現(xiàn)金流量大于零 ,IRR方程就有唯一正數(shù)解。 (2)項(xiàng)目情況： 常規(guī)項(xiàng)目： 在項(xiàng)目壽命期初 (投資建設(shè)期和投產(chǎn)期初 )，凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)值，項(xiàng)目進(jìn)入正常生產(chǎn)期后，凈現(xiàn)金流量就會(huì)變成正值。 ? 缺點(diǎn)： ? 項(xiàng)目的凈收益發(fā)生較大的正負(fù)反向波動(dòng)時(shí)，IRR可能不止一個(gè)，無(wú)法確定 IRR。 ? 凈現(xiàn)金流量表 (單位 :萬(wàn)元 ) ? 年末 0 1 2 3 4 5 ? 凈現(xiàn)金流量 200 40 60 40 80 80 ? （ 2）、圖解法： NPV 0 i i* ? IRR法的優(yōu)缺點(diǎn)： ? 優(yōu)點(diǎn) ： ? （ 1）揭示了項(xiàng)目所具有的最高獲利能力。選取最后一次出現(xiàn)正值和第一次出現(xiàn)負(fù)值的兩對(duì)數(shù)值。 IRR可通過(guò)下式求解： ? 特例： ? 若初始投資 C0后，每年末獲得相等的凈收益 R，則 IRR可用下式確定： ? R（ P/A,IRR,n） C0=0 ? 判別準(zhǔn)則： ? IRR? i0,項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受； ? IRR? i0,項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上不可行。 ? 即： IRR使項(xiàng)目始終處于用本身的收益 “ 償還 ” 未被收回的投資狀況，只有在方案壽命期結(jié)束時(shí)，才能將全部投資收回。 或：是項(xiàng)目方案現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值時(shí)的收益率 。年耗油節(jié)約費(fèi)可視為收益，各指標(biāo)如下表，如果基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 6%，試選購(gòu)。 0 1 2 3 4 7 9 8 5 10 6 100 100 60 340 600 100 1200 年 NPV=1300+200 (P/A,10%,10) +200 (P/F,10%,10) =1300+200 + 200 =(萬(wàn)元 ) 解： （二） 凈年值 (Net annual valueNAV)： 通過(guò)資金等值換算將項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值分 攤到壽命期內(nèi)各年 (從第一年到第 n年 ) 的等額年值。 ? 例： ? 項(xiàng)目類(lèi)型 投資總額 凈現(xiàn)值 目測(cè)優(yōu)劣 實(shí)際優(yōu)劣 ? 大 1000萬(wàn)元 +15萬(wàn)元 優(yōu) 劣 ? 中 300萬(wàn)元 +6萬(wàn)元 中 中 ? 小 50萬(wàn)元 +3萬(wàn)元 劣 優(yōu) 例： 某項(xiàng)目期初固定資產(chǎn)投資 1200萬(wàn)元，第一年初投入流動(dòng)資金 100萬(wàn)元，年銷(xiāo)售收入 600萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 340萬(wàn)元，年銷(xiāo)售稅金 60萬(wàn)元，項(xiàng)目計(jì)算期 10年，期末殘值 100萬(wàn)元，并回收全部流動(dòng)資金。 特例： 若建設(shè)項(xiàng)目只有初始投資 C0 ，以后各年末均獲得相等的凈收益 R，則： NPV（ i0） =R（ P/A,i,n)C0 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)： NPV?0,則項(xiàng)目可以接受； NPV?0，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。 ? 80 80 ? ? 30 ? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 （年） ? 100 ? 150 ? 解 :方法一 :列表計(jì)算 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 凈現(xiàn)金流量 100 150 30 80 80 80 80 80 80 80 80 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 100 250 220 140 60 20 100 180 260 340 420 10%的貼現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值 100 累計(jì)現(xiàn)值 100 7 5 Tp =51+60/80=(年 ) Tp* =71+(年 ) 方法二 : ? Tp =(100+15030)/80+2=(年 ) C0=100(1+)2+150(1+)30=256 ?Tp*=2ln(1256 )/ln(1+) ? =(年 )
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