后危機(jī)時(shí)代世界金融格局新變探析-文庫(kù)吧資料
2025-05-10 00:39本頁(yè)面
【正文】 推行 “強(qiáng)有力的貨幣寬松政策 ”。日本金融的全球影響力進(jìn)一步削弱了。 ? 1991年日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“失去的十年”，金融實(shí)力及日元在全球金融市場(chǎng)中的影響力隨之一落千丈。 ? 結(jié)局： ? 歐洲統(tǒng)一？ ? 歐元區(qū)解散，歐元退出？ 30 日本 ? 1985年廣場(chǎng)協(xié)議后，日元持續(xù)升值；為應(yīng)對(duì)“日元升值蕭條”，日本政府提出向內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的政策，長(zhǎng)期實(shí)行低利率政策。 29 歐洲的未來(lái) ? 歐債危機(jī)演進(jìn)將分為三個(gè)階段： ? 首先是主權(quán)債務(wù)危機(jī)，這一點(diǎn)是發(fā)端； ? 然后會(huì)出現(xiàn)銀行業(yè)危機(jī)，即主權(quán)債務(wù)重組后債權(quán)銀行資產(chǎn)減記受損，融資能力下降，目前西班牙、荷蘭等國(guó)家的銀行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)這樣的困境； ? 最后將演變?yōu)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)，即銀行緊縮信貸最終傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 ? 另外，歐元區(qū)只確立了統(tǒng)一的貨幣政策制度，但缺乏與之相匹配的財(cái)政政策制度。 ? 這種“低增長(zhǎng)、高負(fù)債”的經(jīng)濟(jì)特征決定了歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)具有必然性、并且難有根本解決的辦法。 28 歐洲經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性弊端 ? 近些年來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)極度疲弱，沒(méi)有明顯的支撐點(diǎn)和增長(zhǎng)點(diǎn)，無(wú)法支持歐洲國(guó)家目前如此龐大的債務(wù)規(guī)模。 ? 6月 25日，塞浦路斯宣布申請(qǐng)歐元集團(tuán)救助，成為第五個(gè)受害者。外界從而憂慮意大利可能會(huì)成為下一個(gè)西班牙。但每次金融危機(jī)后美國(guó)的金融實(shí)力削弱了嗎？ ? 這種浴火重生的美國(guó)金融特質(zhì)能繼續(xù)維持到什么時(shí)候？ 27 歐洲 ? 目前申請(qǐng)歐元集團(tuán)救助的國(guó)家已達(dá)四個(gè)：希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙， PIGS全體淪陷。 ? 在美國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)常項(xiàng)目逆差的表象下，掩蓋的是這樣的事實(shí)：美國(guó)輸出的是虛擬的金融資產(chǎn) ， 輸入的是全球的商品、資源和真實(shí)服務(wù)。 ? 格林斯潘主政時(shí)期的 FED對(duì)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)大力扶持，使其迅速膨脹為規(guī)?？膳c實(shí)體經(jīng)濟(jì)相提并論的龐然大物，并持續(xù)吸引國(guó)際資本流入。 23 三、當(dāng)前世界金融格局的若干新特點(diǎn) 24 1. 多極化的金融格局和美元的核心地位 25 美國(guó) ? 美國(guó)作為唯一的超級(jí)大國(guó)，其金融實(shí)力無(wú)庸置疑；美國(guó)金融市場(chǎng)在某種意義上即等同于世界金融市場(chǎng)。 ? 2021年 9月 29日奧巴馬稱(chēng)，歐債危機(jī)是導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因；受相關(guān)負(fù)面聯(lián)想影響，世界股市全線大跌，上證指數(shù)也跌掉了 %，創(chuàng)下新低。 ? 據(jù)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，次貸危機(jī)給我國(guó) 6家銀行（中國(guó)銀行、工商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、招商銀行和中信銀行）帶來(lái)的直接虧損為 49億元人民幣 。金融產(chǎn)品價(jià)格固然相互影響，不同種類(lèi)的金融機(jī)構(gòu)基本也呈現(xiàn)出一榮俱榮、一損俱損的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)格局。于是在 2021年，次貸危機(jī)突然爆發(fā)。截至 2021年 4月， ALTA拖欠率已達(dá)到 12%，到 10月份，次貸拖欠率高達(dá) 40%。 20 例：美國(guó)次貸產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展（ con.） ? 風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)期： ? 自 2021年第二季度開(kāi)始，房產(chǎn)市場(chǎng)大幅降溫，單戶住宅中間價(jià)格連續(xù)四個(gè)季度下跌，購(gòu)房者難以將房屋出售或者通過(guò)再抵押獲得融資；而美聯(lián)儲(chǔ)則在兩年的時(shí)間里 17次提息，致使市場(chǎng)利率大幅攀升，與此同時(shí)，大量接受創(chuàng)新貸款品種的客戶陸續(xù)由固定利率期轉(zhuǎn)入浮動(dòng)利率期，大幅提升的市場(chǎng)利率使他們不堪重負(fù)；雙管齊下，結(jié)果就是大量貸款者無(wú)法按期償還月供。 ? 持續(xù)低利率的市場(chǎng)環(huán)境和房地產(chǎn)市場(chǎng)的繼續(xù)升溫，掩蓋了次貸產(chǎn)品 的固有風(fēng)險(xiǎn)，在供需雙方的共同推動(dòng)下，經(jīng)過(guò) 5年左右的發(fā)展，到2021年，美國(guó)房地產(chǎn)按揭貸款總額中已有 40%以上屬于“ ALTA”和次級(jí)貸款產(chǎn)品，并且衍生出許多虛擬成分更高、風(fēng)險(xiǎn)更大的創(chuàng)新性 金融產(chǎn)品。在房?jī)r(jià)將持續(xù)上漲的樂(lè)觀預(yù)期下，為擴(kuò)大盈利，美國(guó)房貸機(jī)構(gòu)不斷放寬放貸標(biāo)準(zhǔn)，并進(jìn)行了一系列貸款品種創(chuàng)新，如無(wú)本金貸款（ Interest Only Loan）、可調(diào)整利率貸款（ ARM， Adjustable Rate Mortgage）、選擇性可調(diào)整利率貸款（ Option ARMs）等，以吸引不具有持續(xù)穩(wěn)定的第一還款來(lái)源的美國(guó)人進(jìn)入按揭市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)。 18 3. 潛在性和突發(fā)性 ? 由于金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，其復(fù)雜程度日益加劇，其蘊(yùn)含的金融風(fēng)險(xiǎn)往往不會(huì)在短期內(nèi)凸顯，而會(huì)在表面安全性的掩蓋下不斷積累，待到量值上大到一定程度時(shí)再藉由特定的外部沖擊而集中爆發(fā)，從而釀成金融危機(jī)。 ? 索羅斯： 1990年代末曾叱咤風(fēng)云，以當(dāng)時(shí)被視為創(chuàng)新性金融產(chǎn)品的股指期貨和外匯期貨期權(quán)等制造了亞洲金融危機(jī)，被稱(chēng)為金融大鱷；不到 10年之后的 2021年就“落后于時(shí)代”，聲稱(chēng)“不知道這些產(chǎn)品（次貸衍生產(chǎn)品）是如何運(yùn)作的”。數(shù)天之后，更是達(dá)到 1820美元的高位。次日（第二個(gè)交易日，即 8月 8日），道指下挫 632點(diǎn)，降幅達(dá) %；標(biāo)普 500指數(shù)收盤(pán)下跌 %，是 2021年 12月1日以來(lái)的最大單日跌幅；納指收跌 %；美國(guó)原油期貨收盤(pán)下跌 %；布倫特原油期貨收盤(pán)下跌 %。 ? 信用評(píng)級(jí)公司以其刪繁就簡(jiǎn)的信息評(píng)級(jí)機(jī)制從金融市場(chǎng)的服務(wù)者躍升為 金融市場(chǎng)的主導(dǎo)者，它們的評(píng)級(jí)調(diào)整往往直接導(dǎo)致市場(chǎng)的急劇升跌。 ? 據(jù)報(bào)道，在我國(guó)，一位成熟的債券基金經(jīng)理年薪為 300500萬(wàn)元；主動(dòng)管理股票型基金經(jīng)理的年薪起步價(jià)則牢牢封在百萬(wàn)以上；王亞偉這樣的明星基金經(jīng)理，保守估計(jì)年薪 1000萬(wàn)以上。絕大部分投資者難以透過(guò)紛繁復(fù)雜的金融創(chuàng)新產(chǎn)品去真正把握其蘊(yùn)含的金融風(fēng)險(xiǎn)，因此 只能接受間接的信息。 ? 2021年 2月 13日，國(guó)債期貨仿真交易正式啟動(dòng)，標(biāo)志著國(guó)債期貨時(shí)隔 17年重新啟動(dòng)。 ? 鑒于 327國(guó)債違規(guī)事件的惡劣影響， 5月 17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出 《 關(guān)于暫停中國(guó)范圍內(nèi)國(guó)債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知 》 ，開(kāi)市僅兩年零六個(gè)月的國(guó)債期貨結(jié)束。 ? 夜里 11點(diǎn)，上交所正式下令宣布 23日 16時(shí) 22分 13秒之后的所有 327品種的交易異常，是無(wú)效的，該部分不計(jì)入當(dāng)日結(jié)算價(jià)、成交量和持倉(cāng)量的范圍，經(jīng)過(guò)此調(diào)整當(dāng)日國(guó)債成交額為 5400億元，當(dāng)日 327品種的收盤(pán)價(jià)為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價(jià)格 。 ? 327國(guó)債每漲 1元，萬(wàn)國(guó)證券就要賠進(jìn)十幾億元！下午 4時(shí) 22分，空方萬(wàn)國(guó)證券突然發(fā)難，先以 50萬(wàn)口把價(jià)位從 150元，然后把價(jià)位打到 148元，最后一個(gè) 730萬(wàn)口的巨大賣(mài)
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