【正文】 家電企業(yè)也是多元化企業(yè)，除家電外，他們也在新加坡開展其他業(yè)務(wù)，如：金融、建筑工程等。 這些著名的家電企業(yè)在新加坡都有巨額投資，設(shè)有生產(chǎn)基地或 Ramp。但她是著名的轉(zhuǎn)口港，轉(zhuǎn)口貿(mào)易非常活躍，是通往亞洲市場的橋頭堡，成為著名家電生產(chǎn)企業(yè)的必爭之地。 1965 年新馬分家，成立新加坡 共和國。原為英國殖民地。據(jù)調(diào)查，至 2020 年將有近 53%的廠商會(huì)投入網(wǎng)絡(luò)銷售。 至于零售價(jià)格方面，一般消費(fèi)者的采購價(jià)格主要集中在 50 美元以下，制造商 表示，市場價(jià)格競爭得相當(dāng)激烈，五年以來，小家電的零售價(jià)格一直往下滑落，但制造成本卻上升了近 20%，促進(jìn)廠商在開發(fā)小家電新產(chǎn)品時(shí)，先把價(jià)格納入了重要的考慮因素，雖然如此，功能仍是設(shè)計(jì)新產(chǎn)品的優(yōu)先考慮。一般來說，消費(fèi)者在選擇小家電產(chǎn)品時(shí)十分重視品牌，如 Toastmaster、 、 Oster、 GE 和 Blackamp。專家指出，一旦市場消費(fèi)這信心不足時(shí)，高價(jià)位的產(chǎn)品首先受到打擊，在此同時(shí)，反而低價(jià)位的次級(jí)品較能受到消費(fèi)品青睞 。因此 Maytag 公司將希望寄托在去年推出的新產(chǎn)品，包括電冰箱、洗衣機(jī)及吸塵器上。 無獨(dú)有偶，美國第三大家電制造商 Maytag 公司也于同一年同期下跌 55%，家庭電器及商業(yè)用電器銷售額雙雙下滑，其中以商業(yè)電器如專業(yè)廚房設(shè)備等銷售額下跌較大 ，跌幅約18%。 美國兩大家電公司惠而浦 (Whirlpool)公司及梅泰格 (Maytag)公司指出，因美國經(jīng)濟(jì)成長自去年開始放緩，而今又面臨景氣衰退可能，去年第四季度盈余將不如公司原先預(yù)期的，長達(dá)五年的家電市場的繁榮有可能走下坡。另努力開拓飲水機(jī)市場。 8 600854 春蘭股份 空調(diào)器、洗衣機(jī)100% 集團(tuán)確立新產(chǎn)業(yè)目標(biāo)，加大科技力度，走多元化道路，主業(yè)出口增長，采用空調(diào)配套部件貼牌生產(chǎn)方式運(yùn)作。 意欲領(lǐng)軍國內(nèi)空調(diào)行業(yè)，采用國際通行的採購模式，提升零部件價(jià)格競爭力。 6 0921 ST 科龍 99200 A: H: 冰箱空調(diào) 100% 格林柯爾入主以后，進(jìn)行一系列產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步拓展高端空調(diào)國內(nèi)、國際市場份額。 公司經(jīng)營無力，多次債務(wù)重組無功而返，在政府撮合下，有望轉(zhuǎn)型 5 0561 陜長嶺 A 空調(diào)、冰箱銷售82%，紡織電器銷售 18% 作為 15 年歷史的冰箱企業(yè)，存在一定歷史包袱，成本費(fèi)用高居不下，在 激烈競爭背景導(dǎo)致持續(xù)盈利能力滑坡（已報(bào)虧損）。擬進(jìn)行信托投資，并斥 巨資進(jìn)軍電動(dòng)自行車行業(yè)。 主營規(guī)模不斷擴(kuò)大，積極拓展商務(wù)空調(diào)市場，全球化知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略、全球化經(jīng)營戰(zhàn)略逐步推進(jìn)。 制冷類家電上市公司發(fā)展趨勢 序號(hào) 代碼 名稱 總股本 流通股 經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍 發(fā)展趨勢 1 600690 青島海爾 冰箱等家用電器；廣播、電視和通訊設(shè)備儀器。 9 0527 粵美的 流通盤偏大，股價(jià)走勢歷年來與大盤指數(shù)趨同，波動(dòng)穩(wěn)定。 8 600854 春蘭股份 流通股 億適中， 上市到 1998 年 歷史最高價(jià) ，主力配合題材成功完成了幾年的炒作。 7 0651 格力電器 53694 21294 1996 年底上市的家電明星股，上市后股價(jià)攀登 78元的歷史高位，隨后歷經(jīng)多次較大比例的送股和配股，股本擴(kuò)張與籌資能力較強(qiáng)，目前股價(jià)支持的市盈率為 倍。 2020 年初，有新莊入場跡象，估計(jì)后續(xù)有題材支持。 5 0561 陜長嶺 A 流通股 億，占總股本 %，總股本偏小。股價(jià)在 元間有市場運(yùn)作價(jià)值。 2 600336 澳柯瑪 9000 2020 年底上市次新股，流通盤適中，價(jià)格定位與年報(bào)業(yè)績不匹配，近一年股價(jià)一直在 912 元的箱體內(nèi)運(yùn)行，目前價(jià)位偏高，無二級(jí)市場運(yùn)作價(jià)值。 償債能力處于同業(yè)下游水平，應(yīng)采取有效措施降低負(fù)債率。 資產(chǎn)營運(yùn)能力處于同行業(yè)中游水平，但較上年有所下滑。 春蘭股份（ 600854） 財(cái)務(wù)效益狀況及成長能力表現(xiàn)良好。 公司長期償債能力不良，須適當(dāng)降低負(fù)債率。 格力電器（ 0651） 財(cái)務(wù)效益狀況在同行業(yè)中名列前茅，資本回報(bào)率高。 公司將短期負(fù)債不當(dāng)用于長期資產(chǎn)項(xiàng)目，增加了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也不容忽視。 成長能力非常差，發(fā)展后勁嚴(yán)重不足，其主營有轉(zhuǎn)型的可能。 陜長嶺Ａ（ 0561） 財(cái)務(wù)效益狀況進(jìn)一步 惡化，須積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)營狀況。 在同行業(yè)中，成長性一般。 ST 冰熊（ 600753） 財(cái)務(wù)效益狀況有所改善，但資產(chǎn)營運(yùn)能力較差，須改進(jìn)。 資產(chǎn)營運(yùn)能力、長期償債能力處于同行業(yè)中游，但短期償債能力不佳，有一定的風(fēng)險(xiǎn)。 成長能力較好，發(fā)展前景較好，但由于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較慢，影響了企業(yè)整體業(yè)績的提高，應(yīng)對(duì)這方面加以改進(jìn)。 資產(chǎn)營運(yùn)能力明顯不足，公司應(yīng)當(dāng)花大力氣，充分發(fā)掘潛力，提高資產(chǎn)的運(yùn)營能力。 成長能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平，有較樂觀的發(fā)展前景。 小結(jié)： 青島海爾（ 600690）： 財(cái)務(wù)狀況總體上保持去年水平，財(cái)務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營運(yùn)能力均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，須保持這種持續(xù)財(cái) 務(wù)效益狀況和資產(chǎn)的營運(yùn)能力。 （ 2）在凈資產(chǎn)增長率方面，青島海爾、 ST 冰熊、格力電器、春蘭股份、粵美的表現(xiàn)突出，說明企業(yè)資本保全狀況良好，企業(yè)發(fā)展后勁強(qiáng)。 5 0 . 0 0 %0 . 0 0 %5 0 . 0 0 %1 0 0 . 0 0 %1 5 0 . 0 0 % 5 0 . 0 0 % 4 0 . 0 0 % 3 0 . 0 0 % 2 0 . 0 0 % 1 0 . 0 0 %0 . 0 0 %1 0 . 0 0 %2 0 . 0 0 %主營業(yè)務(wù)增長率 1 3 6 . 9 7 9 8 . 4 5 % 3 . 4 6 % 3 . 1 3 % 4 . 9 3 % 7 . 0 2 % 3 . 8 7 % 3 . 4 4 % 1 9 . 5 4 %調(diào)整后凈資產(chǎn)增長率 1 2 . 6 5 % 1 . 3 2 % 2 5 . 3 8 9 . 0 6 % 4 1 . 2 6 4 1 . 8 8 6 . 5 6 % 9 . 8 4 % 5 . 8 7 %青島海爾澳柯瑪美菱電器ST 冰熊陜長嶺AST 科龍格力電器春蘭股份粵美的結(jié)論： （ 1）青島海爾、澳柯瑪兩家企業(yè)均出現(xiàn)了大幅增長，且均在 45%以上，表現(xiàn)出了較好的發(fā)展 潛力和 成長性，這主要得益于主導(dǎo)產(chǎn)品的市場增長，而成功的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整也是表現(xiàn)良好的重要原因 。 （四）發(fā)展能力狀況 主營業(yè)務(wù)增長率反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的增減變化情況，凈資產(chǎn)增長率（調(diào)整后）反映了企業(yè)資本的保全性和增長性，選用調(diào)整后的凈資產(chǎn)增長率主要是剔除增發(fā)、接受巨額捐贈(zèng)等非正常經(jīng)營所帶來的凈資產(chǎn)增長。 （ 2）已獲利息倍數(shù)大于 1 說明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能夠賺取比資金成本更高的利潤，已獲利息倍數(shù)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營狀況越好。 0. 00%10. 00%20. 00%30. 00%40. 00%50. 00%60. 00%70. 00%80. 00% 40. 00 20. 000. 0020. 0040. 0060. 0080. 00資產(chǎn)負(fù)債率 23. 27% 62. 78% 54. 46% 75. 44% 63. 05% 59. 73% 74. 63% 22. 88% 66. 01%已獲利息倍數(shù) 72. 79 2. 59 9. 44 1. 58 23. 79 17. 10 3. 46青島海爾澳柯瑪美菱電器ST 冰熊 陜長嶺 A ST 科龍格力電器春蘭股份粵美的結(jié)論： （ 1）國際上一般公認(rèn)資產(chǎn)負(fù)債率為 60%左右。 （三）償債能力狀況 資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)的負(fù)債可以在多大程度上得到資產(chǎn)的保障；已獲利息倍數(shù)反映了企業(yè)償付債務(wù)利息的能力，已獲利息倍數(shù)越高，說明企業(yè)潛在的舉債能力越強(qiáng)。 （二）資產(chǎn)營運(yùn)狀況 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這兩個(gè)指標(biāo)反映了企業(yè)的資產(chǎn)營運(yùn)狀況，能綜合地評(píng)價(jià)資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量與利用效率。 （一）財(cái)務(wù)效益狀況 凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利潤率是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況的兩個(gè)重要指標(biāo)，能夠比較客觀、綜合地反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，準(zhǔn)確地反映資產(chǎn)的獲利能力。不過在整體業(yè)績呈下滑趨勢中，我們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)些許亮點(diǎn)，如青島海爾的業(yè)績卻穩(wěn)步上升，這與青島海爾不斷調(diào) 整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快革新有很大的關(guān)系；格力電器、 粵 美的兩家雖然凈利潤有所下降，但仍保持著較高的水準(zhǔn)；春蘭股份雖然每股收益有所下降，但主要是由于增發(fā)新股稀釋了收益，應(yīng)該說其業(yè)績?nèi)匀怀尸F(xiàn)可喜態(tài)勢。 產(chǎn)品銷售價(jià)格下降及成本上升降低了公司的利潤率，今年上半年各種制冷家電的價(jià)格都有一定程度的下降，而尤以空調(diào)為甚。 1999 年平均每股收益為 元， 2020 元為 元，下降了 %， 2020 年平均每股收益更是出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。 從制冷家電類的九家上市公司年報(bào)來看， 2020 年全年這些公司的平均主營業(yè)務(wù)增長了%，與 1999 年同期相比增幅達(dá) %。 表五、十二家制冷類家電上市公司概況 單位 :元 序號(hào) 代碼 名稱 總股本 流通股 經(jīng)營業(yè)務(wù)及比例 99 年 EPS 2020 年 EPS 2020 年 EPS 1 600690 青島海爾 冰箱 100% 2 600336 澳柯瑪 冰箱 100% 3 0521 美菱電器 A: B: 冰箱 100% 4 600753 ST 冰熊 冰柜 100% 5 0561 陜長嶺 A 冰箱空調(diào) 82% 6 0921 ST 科龍 A: H: 冰箱空調(diào) 100% 7 0651 格力電器 空調(diào) 100% 8 600854 春蘭股份 空調(diào)及洗衣機(jī) 100% 9 0527 粵美的 空調(diào)等電器 87% 電機(jī)及壓縮機(jī) 13% 10 600839 四川長虹 空調(diào) 17% 11 600835 上菱電器 A: B: 電梯 80%空調(diào)及制冷設(shè)備 3% 12 600060 海信電器 冰箱 1% 平均 * 注：經(jīng)營業(yè)務(wù)比例是指該項(xiàng)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入占總收入的比例 *平均數(shù)不含四川長虹、上菱電器、海信電器三家（主要業(yè)務(wù)均為非制冷類） 與其它家電產(chǎn)品一樣，制 冷家電也面臨產(chǎn)品供過于求的狀況，因此價(jià)格競爭十分普遍。其余 9 家公司中，有 4家主營業(yè)務(wù)為冰箱（冰柜）， 3 家為空調(diào)器， 2 家為冰箱及空調(diào)。 概況 目前國內(nèi)制冷類家電上市公司共 12 家（不 含壓縮機(jī)類），原 PT 雙鹿 現(xiàn)已更名為白貓股份，并已轉(zhuǎn)產(chǎn)洗衣劑，此處不列入。 盡管出口量增長迅速，但多數(shù)產(chǎn)品的平均價(jià)格低于去年的同期水平，出口量的增長與出口額的增長仍然不同步，出口家電產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)效益在繼續(xù)下降。 連綿不斷的價(jià)格戰(zhàn)使家電全行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益在持續(xù)下滑。 跨國公司抓住中國加入 WTO 的機(jī)遇，加快在中國的生產(chǎn)基地的發(fā)展。 以前出口量較少的冰柜、 洗衣機(jī)也大幅度增長，冰柜出口增長 170%，洗衣機(jī)出口增長36%。 海爾的國際化戰(zhàn)略初見成效， 2020 年全面開發(fā)，出口量大幅增長。 2020 年四季度各類電器出口比重 電扇13%空調(diào)18%冰箱冰柜6%其他大家電4%真空吸塵器8%榨汁機(jī)4%其他電動(dòng)3%電熱11%微波爐10%咖啡壺5%其他廚房11%面包器7% 數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)總署 中國家電的著名企業(yè)與跨國公司的合資企業(yè)仍然是構(gòu)成大家電出口的中堅(jiān)力量。 注：總量 億美元，未包括零部件，未包括電動(dòng)剃須刀、電動(dòng)理發(fā)器具。 2020 全年家用電器（不包括零部件）出口額 億美元，同比增長 %。出口在總量中的比重分別達(dá)到 57%、 25%、 27%、 21%、 12%。格蘭仕的市場份額仍保持著 72%的壟斷地位。這兩家企業(yè)的市場份額 %，較去年同期的 %相比增長了近 9個(gè)百分點(diǎn)。 空調(diào)器行業(yè)競爭形勢仍然復(fù)雜，前五家領(lǐng)先者的優(yōu)勢地位也仍然鞏固，產(chǎn)銷出口均保持大幅度增長，產(chǎn)量在總量中的比重接近 50%；但隨著新進(jìn)入者與合資公司業(yè)務(wù)的高速增長，領(lǐng)先優(yōu)勢在逐漸縮小，前五家企業(yè)的產(chǎn)量由去年同期的 %降至 %，其中海爾、美的、格力三家企業(yè)產(chǎn)量的比重也由去年同期的 %降至 %。 電冰柜行業(yè)的集中度進(jìn)一步增長。 電冰箱的集中度仍在持續(xù)下降， 112 月行業(yè)前 5家企業(yè)的市場份額由上季度的 %繼續(xù)下降至 %（市場份額 %），在出口中的比重由去年同期的 %下降至 %。由于空調(diào)器的庫存積壓加之進(jìn)口量的大幅增加，影響空調(diào)器壓縮機(jī)的銷量，至年末庫存量超過 220 萬臺(tái)，為去年的 倍。由于空調(diào)生產(chǎn)廠家需求旺盛，進(jìn)口空調(diào)壓縮機(jī)也大幅增長。 112 月冰箱壓縮機(jī)產(chǎn)量 1296 萬臺(tái)，銷量 1313 萬臺(tái)，同比分別增長 %和 %。盡管受到美國經(jīng)濟(jì)衰退和 911 事件的影響，微波爐的出口仍然繼續(xù)大幅增長，全年出口 萬臺(tái)，較去年同期增長 %。洗衣機(jī)出口在銷量中的比重為 12%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)空調(diào)器全年出口 579 萬臺(tái)，很多企業(yè)根據(jù)近兩年國內(nèi)外市場對(duì)空調(diào)器的需求增長情況而擴(kuò)大了產(chǎn)能，但今年國內(nèi)的氣候原因加上國際市場形勢的變化，導(dǎo)致空調(diào)器市場嚴(yán)重受挫，企業(yè)加商