【正文】 億元，每股收 益減少 元。因此，預(yù)計隧道收費權(quán)的出售的價格在 4 億元左右的可能性較大。根據(jù) 03 年底隧道資產(chǎn)及折舊情況，估計 04年底隧道及其建筑物的凈資產(chǎn)為 億元。 梧桐山隧道面臨被政府收回的風(fēng)險，但對公司整體盈利水平影響不大 梧桐山隧道屬于市內(nèi)交通水費隧道，提高了鹽田區(qū)和其它市區(qū)的交通成本，也間接提高 了鹽田港的使用成本，盤山公路的修建投用并沒用完全解決問題，深圳市政府已決定收回隧道收費權(quán)，但由于涉及到 50％的港資股權(quán)問題，目前為止仍沒完成，收回是遲早的，否則，深圳市將重新修建一條平行隧道，對公司的收費隧道影響極大。 根據(jù)前面對深圳 港整體集裝箱吞吐量的預(yù)測，預(yù)計鹽田全部三期 04 年的集裝箱吞吐量將達到 650 萬 TEU，同比增長 20％，占深圳港吞吐量比例上升至 48％； 05 年、 06 年達到810 萬 TEU、 980 萬 TEU，占比達到 ％、 49％。 當(dāng)前，由于箱源較為充足，各港口之間爭奪箱源的競爭并不激烈，但隨著新增吞吐能力的投用，以及隨著我國宏觀調(diào)控導(dǎo)致的外貿(mào)增速放緩以及集裝箱源增速下降，港口之間的競爭將日趨激烈。 圖 3：鹽田港和深赤灣集裝箱吞吐量占深圳港集裝箱吞吐量比例 %% %%%%%%%%%%%%00年 01年 02年 03年 1H04年鹽田港吞吐量占比 深赤灣吞吐量占比 數(shù) 據(jù)來源：公司公告 交通部 圖 4：鹽田港、深赤灣和深圳港集裝箱吞吐量增長率對比 %%%%%00年 01年 02年 03年 1H04年深圳港增速 深赤灣增速 鹽田港增速 數(shù)據(jù)來源：公司公告 交通部 鹽田港所在的東部港區(qū)和赤灣港、蛇口港所在的西部港區(qū)相比，其優(yōu)勢在于：天然深水良港，船只進港時間和進港船只規(guī)模不受潮水影響，而西部港區(qū)處于珠江入海口，船只進港受到漲退潮影響較大；大股東實力雄厚，其擁有的港口資源遍布世界各地，具有先進的管理技術(shù)水平和管理經(jīng)驗，效率較高。 表 11： 00年以來香港和深圳港口集裝箱吞吐量對比表（萬 TEU） 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 19 月 香港 1810 1780 1914 2045 1655 增長率 % % % % % 世界排名 1 1 1 1 1 深圳 399 508 761 1065 986 增長率 % % % % % 世界排名 11 8 6 4 4 數(shù)據(jù)來源：中國港口年鑒 香港港口發(fā)展局 中國港口集裝箱網(wǎng) 結(jié)合以上的分析，我們認為，未來三年深圳港的集裝箱吞吐能力基本適應(yīng)集裝箱吞吐需要，基本可以排除較為嚴重的吞吐能力不足和過剩的情形，深圳港口的集裝箱吞吐量仍將保持快速增長的勢頭。 圖 2：深圳港 04 年 19月集裝箱吞吐量和增長率圖（萬 TEU） 1 0 2 .4 6819 5 .6 3 1 0 3 .4 41 1 1 .4 51 3 0 .9 1 3 3 .2 51 1 3 .11 0 5 .9 73 2 .4 0 %2 4 .0 9 %2 3 .7 1 %5 2 .9 6 %3 1 .1 8 %3 1 .0 0 %2 2 .2 7 %2 8 .6 9 %2 2 .1 0 %0501001501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月0 .0 0 %2 0 .0 0 %4 0 .0 0 %6 0 .0 0 %集裝箱吞吐量 增長率 數(shù)據(jù)來源：交通部 (3)、香港不會影響到深圳港集裝箱吞吐量快速增長的態(tài)勢 近年來，深圳港集裝箱吞吐量增長速度遠高于香港，世界排名迅速上升，香港的優(yōu)勢在于：天然深水良港、國際自由港、國際樞紐港（國際航運網(wǎng)絡(luò)密集）、港口管理水平先進，這使得香港港口適應(yīng)大型船舶?？俊⑼P(guān)效率較高、中轉(zhuǎn)箱量較高（ 70％），深圳港的優(yōu)勢 在于費率較低（每標(biāo)準(zhǔn)箱低 100美元左右，最高的鹽田港相當(dāng)于香港的 80％左右）、內(nèi)生箱源豐富。預(yù)計深圳港的集裝箱吞 吐量仍將保持快速增長的勢頭。 04 年 1－ 9 月份，廣東省的外貿(mào)增岸吊 20 18 21 8 8 75 橋吊 88 66 60 22 24 260 長率為 ％，低于全國的 ％，集裝箱－外貿(mào)彈性系數(shù)卻遠高于全國水平，未來這一趨勢仍將保持。實際上，隨著碼頭各項設(shè)施的完善、通關(guān)效率的提高、更先進的電子操作系統(tǒng)的采用，這將會進一步提高碼頭的裝卸效率，既定的設(shè)計吞吐能力將能夠滿足更高的吞吐量增長率。這樣，若是按照 03 年的碼頭使用效率，則僅僅是三家主要港口 2020 年的設(shè)計吞吐能力至少可以滿足 1500 萬 TEU 的吞吐量；同樣的碼頭使用效率， 05年三家主要港口的設(shè)計吞吐能力可以滿足 1800 萬 TEU的吞吐量需要，若是考慮媽灣新增的碼頭和其他兩用碼頭的吞吐能力，則可以滿足 1900 萬 TEU的吞吐量需要， 06 年可以滿足 2100 萬 TEU 的吞吐需要。根據(jù) 04 年新增泊位的投用時間，計算出加權(quán)的設(shè)計吞吐能力為 655萬 TEU。 表 7：鹽田國際碼頭參數(shù) 一二期 三期 設(shè)計吞吐能力 (萬 TEU) 200 200 面積（公頃） 118 90 集裝箱泊位 5 4 泊位長度（米） 2350 1400 岸邊水深（米） 14－ 15 16 航道水深（米） 14 16 岸吊 20 18 橋吊 88 66 資料來源：相關(guān)資料整理 未來深圳港的集裝箱吞吐能力能夠滿足快速增長的集裝箱吞吐需求 ,不會出現(xiàn)較嚴重的吞吐能力過剩的現(xiàn)象 (1)、新集裝箱泊位的投用將會滿足 04－ 06 年吞吐量年均增長 25％的需要 鹽田 赤灣 蛇口 合計 一二期 三期 一期 二期 設(shè)計吞吐能力 (萬 TEU) 200 200 130 100 100 730 面積（公頃） 118 90 45 22 28 303 集裝箱泊位 5 4 4 2 2 17 泊位長度（米） 2350 1400 1573 650 700 6673 岸邊水深（米） 14－ 15 16 1416 14 15－ 17 航道水深（米） 14 16 16 14 14 表 8：截至 04 年 10 月深圳港專用集裝箱碼頭情況 資料來源：相關(guān)資料整理 注：其中鹽田港三期的四個泊位的投用時間為 03 年 10 月和 11 月、 04 年的 7月和 9月，赤灣 12 號碼頭的投用時間為 03 年 12 月，蛇口碼頭二期的兩個碼頭的投用時間為 03 年 8 月和 04 年 2 月。在可以預(yù)見的未來，基本可以排除裝卸費率大幅上漲的可能，