【正文】 產(chǎn)制度中 ， 只要信用突然停止 ， 只有現(xiàn)金支付才有效 ， 危機(jī)顯然就會(huì)發(fā)生 ” 。 ? 信用的膨脹 收縮過程： 上述情況不能永遠(yuǎn)持續(xù)下去 。 為了支付買進(jìn)的商品而不賣出商品 ， 就要通過商業(yè)的 ‘ 票據(jù)業(yè)務(wù) ’ 獲得貨幣 ” [1]。 這種商業(yè)投機(jī)也是在信用的支持下進(jìn)行的 。 由于繁榮時(shí)期需求旺盛 ， 商品價(jià)格有所上升 ， 因此投機(jī)性交易和對(duì)商品的囤積將會(huì)因?yàn)閷?duì)未來(lái)價(jià)格繼續(xù)上升的預(yù)期而出現(xiàn) 。 [1] 《 馬克思恩格斯全集 》 第 25卷 ， 第 546頁(yè) 。 馬克思對(duì)此曾指出： “ 信用的最大限度 ， 等于產(chǎn)業(yè)資本的最充分的利用 ， 也就是等于再生產(chǎn)能力不顧消費(fèi)界限的極度緊張 ” [1]。 所有的廠商和銷售商都可以通過信用增加自己的支付手段和購(gòu)買力 ， 從而在上下游產(chǎn)業(yè)的廠商之間 、 廠商與銷售商之間 “ 創(chuàng)造 ” 出大量實(shí)際上并不存在的虛假需求 。 ? 推論三：信用關(guān)系創(chuàng)造的虛假需求可以在一定時(shí)期內(nèi)掩蓋再生產(chǎn)條件遭到破壞的信息 。 所以 ， 我們可以說(shuō)消費(fèi)需求不足與投資需求不足之間存在因果關(guān)系 。 而上游產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過剩 ， 意味著生產(chǎn)資料過剩 ，從需求的角度看就是投資需求不足 。所有這些人的再生產(chǎn)都要遭到破壞 ， 因?yàn)槊薏嫉脑偕a(chǎn)是他們進(jìn)行再生產(chǎn)的條件 ” [1]。 馬克思曾經(jīng)用棉布生產(chǎn)為例指出 ， 某些主要消費(fèi)品的生產(chǎn)過剩 ，會(huì)通過產(chǎn)業(yè)鏈條上的一系列連鎖反應(yīng) ， 導(dǎo)致普遍性的生產(chǎn)過剩 。 [1] 《 馬克思恩格斯全集 》 第 26卷第 2冊(cè) ， 人民出版社 ， 1975年 ， 第562頁(yè) 。 第一 ， 比例失調(diào)是經(jīng)常性的 ， 即均衡狀態(tài)不是穩(wěn)定均衡 ， 而是經(jīng)常容易遭到破壞的； 第二 ， 從比例失調(diào)狀態(tài)恢復(fù)到均衡狀態(tài) ， 需要 “ 強(qiáng)制性 ” 地進(jìn)行平衡 ，這說(shuō)明實(shí)現(xiàn)均衡的過程可能伴隨著社會(huì)財(cái)富的巨大浪費(fèi) 。 [1]《 馬克思恩格斯全集 》 第 24卷 ， 人民出版社 ， 1975年 ， 第 558頁(yè) 。 馬克思明確指出： “ 在這種再生產(chǎn)的自發(fā)形式中 ， 平衡本身就是一種偶然現(xiàn)象 ” [1]。 ? 從上述論證可以看出奧地利學(xué)派解釋宏觀經(jīng)濟(jì)過熱的主要問題： 難以解釋中國(guó)存在的資源瓶頸問題 。 但截至 2020年 11月底 ， 我國(guó)居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)僅為 ％ ， 商品零售價(jià)格指數(shù)還比去年同期下降了 ％ 。 對(duì)此我們可以金融機(jī)構(gòu)的存貸差額來(lái)衡量 ， 如果存貸差額大于零 ，則說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)所集中的貨幣資本中只有一部分轉(zhuǎn)化為借貸資本供給（ 即貸款 ） ， 另一部分處于閑置資本的狀態(tài) ， 借貸資本供給并沒有超出金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源 ， 即信用擴(kuò)張沒有超出國(guó)民儲(chǔ)蓄所允許的范圍 ， 外生因素影響有限；如果存貸差額小于零 ， 則說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)的借貸資本供給和信用擴(kuò)張已經(jīng)超出國(guó)民儲(chǔ)蓄所允許的范圍 ， 外生因素對(duì)借貸資本供給增加的影響很大 ， 很可能出現(xiàn)了強(qiáng)制儲(chǔ)蓄 。 信用擴(kuò)張有可能同時(shí)反映了兩件事：一是正常情況下國(guó)民儲(chǔ)蓄和借貸資本供給的增加 ， 它相當(dāng)于在圖 1中 ， 均衡點(diǎn)從 E1移動(dòng)到 E2； 二是外生因素所導(dǎo)致的借貸資本供給增加 ，比如 ， 因預(yù)期人民幣即將升值 ， 海外熱錢持續(xù)流入所導(dǎo)致的外匯占款增加和基礎(chǔ)貨幣投放 ， 以及在地方政府追求政績(jī)影響下的信用擴(kuò)張 ， 其最終效果也是增加了借貸資本供給 。 以?shī)W地利學(xué)派為基礎(chǔ)作出的判斷： (一 )投資增長(zhǎng)迅速 ， 但并未膨脹到超過儲(chǔ)蓄的程度 。 如果資金來(lái)源于前者 ， 則增長(zhǎng)就是可持續(xù)的；如果來(lái)源于后者 ， 則增長(zhǎng)就是不可持續(xù)的 ， 也就是產(chǎn)生了宏觀經(jīng)濟(jì)過熱 。 S180。 A180。 理性預(yù)期假設(shè)主觀概率和客觀概率的分布一致 ， 在哈耶克看來(lái)是完全忽視了 “ 知識(shí)協(xié)調(diào)問題 ” （ 知識(shí)和信息并不是對(duì)所有市場(chǎng)主體都一樣多 ） 。之所以出現(xiàn)這個(gè)錯(cuò)誤 ， 是由于美聯(lián)儲(chǔ)根本不知道經(jīng)濟(jì)體系中需要多少貨幣 。 ? 奧地利學(xué)派認(rèn)為 ， 大蕭條就是規(guī)則貨幣政策導(dǎo)致的 。 三、與其他學(xué)派的關(guān)系 ? 奧地利學(xué)派在解釋為什么會(huì)產(chǎn)生衰退方面確實(shí)得到一些經(jīng)驗(yàn)支持 ， 但它不得不引入其他因素 ， 如用工資和價(jià)格剛性來(lái)說(shuō)明它的嚴(yán)重性和持久性 ? 錯(cuò)誤投資和強(qiáng)制儲(chǔ)蓄必須依賴于預(yù)期的時(shí)滯 ， 即必須是非理性預(yù)期 ? 與貨幣主義相比 ， 二者都相信相機(jī)抉擇的宏觀經(jīng)濟(jì)政策無(wú)效 ， 都認(rèn)為失業(yè)和通貨膨脹不存在長(zhǎng)期的交替關(guān)系 。 假設(shè)最初對(duì)過分金融松動(dòng)和錯(cuò)誤真實(shí)投資的判斷是對(duì)的 ， 那么這種方式就是不合適的 。 最好能采取對(duì)價(jià)格自然形成擾動(dòng)最少的金本位制 ， 或者廢除政府對(duì)貨幣的壟斷 ， 讓貨幣 “ 非國(guó)家化 ” 。 防患于未然的最佳方式是使貨幣供給的干擾最小化 。 ? 政策主張：讓衰退自便 公共工程和政府投資項(xiàng)目是有害的 ， 因?yàn)樗麄儠?huì)導(dǎo)致進(jìn)一步的扭曲 ， 阻礙資本結(jié)構(gòu)的必要調(diào)整 政府不應(yīng)采取任何行動(dòng) ， 應(yīng)該允許衰退通過市場(chǎng)自然恢復(fù)機(jī)制自發(fā)治愈 。 只有貨幣注入繼續(xù)以信用的形式流向資本品生產(chǎn) ， 同時(shí)其速度超過或等于貨幣流向消費(fèi)品生產(chǎn)的速度時(shí) ， 消費(fèi)的增加才不會(huì)引起投資下降 。 至此 ， 該經(jīng)濟(jì)體就完成了一個(gè)從繁榮到蕭條的周期性波動(dòng)過程 ? 啟動(dòng)消費(fèi)反而對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有害： 消費(fèi)的上升將引起與 “ 強(qiáng)制儲(chǔ)蓄 ” 完全相反的坎蒂隆效應(yīng) ， 即貨幣注入時(shí)更多地流向了消費(fèi)品生產(chǎn) ， 則資本品生產(chǎn)和銷售將因?yàn)槿狈Y金而收縮得更厲害 。 信用緊縮使部分國(guó)民儲(chǔ)蓄沉淀在商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi) ， 難以轉(zhuǎn)化為投資 ， 導(dǎo)致圖中的儲(chǔ)蓄曲線向左移動(dòng)到 S180。 由于上述這些企業(yè)占?jí)毫舜罅抠Y金 ， 不能按期歸還銀行貸款而陷于財(cái)務(wù)困境 ， 甚至出現(xiàn)資不抵債的情況 。的過剩生產(chǎn)能力和 K2－ K1的過剩資本 。點(diǎn) ， 而資本形成水平則由 K2回落到K2， 結(jié)果形成了 D180。在圖中 ， 產(chǎn)出水平由 D180。 首先 ， 由于資本品的投資建設(shè)期較長(zhǎng) ， 一些尚還處于建設(shè)期的投資項(xiàng)目由于斷絕了資金供給 ， 而變得無(wú)法進(jìn)行下去了 ， 不得不停工下馬； 其次 ， 資金成本的上升使一些原本有利可圖的投資項(xiàng)目現(xiàn)在變得不可行了； 第三 ， 大量靠銀行貸款支撐其業(yè)務(wù)擴(kuò)張的企業(yè) ， 因缺乏流動(dòng)資金而使其業(yè)務(wù)無(wú)法正常進(jìn)行 。 商業(yè)銀行為了維持資產(chǎn)的流動(dòng)性 ， 或者中央銀行為了避免惡性通貨膨脹 ， 是遲早會(huì)被迫緊縮銀根的 ， 這時(shí)候利率就會(huì)回升 ， 整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)就將重新向儲(chǔ)蓄＝投資的均衡點(diǎn)調(diào)整 。 居民收入通過乘數(shù)效應(yīng)多倍增加以后 ， 必然要購(gòu)買消費(fèi)品 ，使全社會(huì)消費(fèi)需求增加 。 ? 經(jīng)濟(jì)蕭條的不可避免性： 這種情況不會(huì)持久 。 顯然 ， 要想維持 D180。點(diǎn)的產(chǎn)出水平；如果產(chǎn)出水平上升到 D180。點(diǎn) ， 達(dá)到更高的消費(fèi)品產(chǎn)量 C3和資本品產(chǎn)量 I2， 但是這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不可持續(xù)的 。 ? 在強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的支撐下 ， 生產(chǎn)可能性曲線也可以向上移動(dòng) ，資源配置組合由圖中的 B180。 結(jié)果使全社會(huì)的資源分配向生產(chǎn)資料傾斜 。 ? 強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的成功 ， 說(shuō)明坎蒂隆效應(yīng)發(fā)揮作用了 。投資增量來(lái)源于強(qiáng)制儲(chǔ)蓄 。 這時(shí)候就要求在國(guó)民儲(chǔ)蓄率沒有提高的情況下 ，利率仍然由 i1下降到 i2。在可貸資金市場(chǎng)上 ， 儲(chǔ)蓄和投資相匹配 ， 所有投資都有自愿儲(chǔ)蓄做支持 。 S180。 A180。 最重要的失真是 ， 它有可能使資源加速?gòu)?