【正文】 最近的生產(chǎn)環(huán)節(jié) （ 消費(fèi)品 ） 轉(zhuǎn)向最遠(yuǎn)的生產(chǎn)環(huán)節(jié) （ 投資品 ） ， 但這種轉(zhuǎn)移不會(huì)持續(xù) ， 因?yàn)樗鼪](méi)有消費(fèi)者偏好變化的支持 。 ? 坎蒂隆效應(yīng)： 不僅貨幣供給規(guī)模的變化 ， 而且貨幣進(jìn)入經(jīng)濟(jì)的 途徑 ，都會(huì)影響真實(shí)變量 。 如果市場(chǎng)利率高于自然利息率 ， 貨幣市場(chǎng)上的資金提供者付出 “ 等待 ” 的回報(bào)大于由 “ 等待 ” 帶來(lái)的 “ 損失 ” ，因而就更傾向于儲(chǔ)蓄 ， 愿意提供更多的資金即 “ 可放貸資金 ”， 而貨幣市場(chǎng)資金的需求者則因借貸成本過(guò)高 ， 而減少其需求即投資 ， 反之則相反 。 自然利息率決定著貨幣市場(chǎng)上的資金供求關(guān)系 。 補(bǔ)償由 “ 等待 ” 而造成的 “ 損失 ”就是自然利息 。 ? 自然利率：所謂自然利率是指由時(shí)間偏好率所決定的利息率 。這種創(chuàng)造額外利潤(rùn)的活動(dòng)一旦被別人所“跟隨”和模仿， 不均衡的狀態(tài)就會(huì)迅速被矯正（ Kirzner,1998）。在經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)低谷的狀態(tài)下，如果讓市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制充分發(fā)揮作用，可以通過(guò)兼并、重組和破產(chǎn)，將錯(cuò)誤的資源配置及時(shí)糾正過(guò)來(lái)，將那些缺乏商業(yè)頭腦的、沒(méi)有經(jīng)營(yíng)能力的企業(yè)家從市場(chǎng)上“驅(qū)除”出去，使有限的資源從劣質(zhì)企業(yè)向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，從而提高經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行效率。 迂回生產(chǎn)：采礦 → 水泥、鋼鐵和有色金屬的生產(chǎn) →加工設(shè)備 → 水處理及輸送 → 水 。這叫做 “穩(wěn)態(tài)循環(huán)的經(jīng)濟(jì)（ evenly rotating economy） ” 。 資本品作為生產(chǎn)要素最終要貢獻(xiàn)于消費(fèi)品生產(chǎn)的 ， 資本品的等級(jí)越高 ， 由資本品到最終消費(fèi)品的所要經(jīng)歷的時(shí)間過(guò)程就越長(zhǎng) 。12． 奧地利學(xué)派宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 內(nèi) 容 摘 要 ?基本概念 ?理論框架 ?與其他學(xué)派的關(guān)系 ?應(yīng)用：中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的奧地利解釋 一、基本概念 ? 迂回生產(chǎn)：從原料到最終消費(fèi)品之間要經(jīng)過(guò)一系列生產(chǎn)階段 ，而處于原料與最終消費(fèi)品之間的產(chǎn)出品就是資本品 。 由于資本品處于不同的生產(chǎn)階段 ， 所以 ， 與最終消費(fèi)品的 “ 距離 ”是不同的 ， 這表現(xiàn)為不同的 “ 等級(jí) ”， “高等級(jí) ”的資本品與“ 高階段 ”的生產(chǎn)階段相對(duì)應(yīng) ， “ 低等級(jí) ”的資本品與 “ 低階段 ”的生產(chǎn)階段相對(duì)應(yīng) ， 從而形成特定的資本時(shí)間結(jié)構(gòu) 。 以水的生產(chǎn)為例： 到河邊直接取水：沒(méi)有迂回生產(chǎn)，不會(huì)出現(xiàn)生產(chǎn)和消費(fèi)的失衡（用多少水就取多少水）。 類似于瓦爾拉斯所描述的一般均衡。容易出現(xiàn)生產(chǎn)和消費(fèi)的失衡、結(jié)構(gòu)失衡 ?這種 失衡不僅是不可避免的，而且也是有“必要的”。同時(shí)，在正確價(jià)格信號(hào)的引導(dǎo)下，一些善于捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)的精明的企業(yè)家，可以利用經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)出現(xiàn)的暫時(shí)不均衡，發(fā)現(xiàn)尚未被別人認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)機(jī)會(huì)，為自己創(chuàng)造額外利潤(rùn)。 經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的失衡不等于宏觀經(jīng)濟(jì)層面的失衡，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的失衡可能是微觀經(jīng)濟(jì)層面的事，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的失衡加上貨幣不均衡因素，才會(huì)演變成為宏觀經(jīng)濟(jì)的失衡。放棄當(dāng)前的消費(fèi) ， 取得將來(lái)的消費(fèi)是有代價(jià)的 ， 這個(gè)代價(jià)就是 “ 等待 ” 或延遲消費(fèi) 。 人們認(rèn)為當(dāng)前消費(fèi)與將來(lái)消費(fèi)的差異越大 ，其自然利息率就越高 ， 反之則相反 。 ? 或者可以說(shuō) ， 自然利率是 “ 資本收益 ” ， 市場(chǎng)利率是 “ 借貸成本 ” 。 如果利息完全是由市場(chǎng)自動(dòng)決定的 ， 沒(méi)有人為的干預(yù) ， 那么 ， 市場(chǎng)利率一定等于自然利息率 ， 這時(shí)資金的供給等于所需求的資金 ， 即事前儲(chǔ)蓄 S等于事前投資 I， 貨幣市場(chǎng)上處于均衡狀態(tài) 。 貨幣的 “ 注入 ” 與 “ 汲取 ” ， 對(duì)各個(gè)產(chǎn)品價(jià)格的影響不可能是均勻的 、 同步的 ， 其影響有大有小 ，有快有慢 ， 所以 ， 貨幣因素影響的不僅是產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格總水平 ， 更重要的是 ， 貨幣因素?fù)p害了產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格的形成機(jī)制 ， 造成整個(gè)價(jià)格信號(hào)系統(tǒng)的失真 。 二、理論框架 S＋ Δ S C3 C2 C1 I 自愿儲(chǔ)蓄 強(qiáng)制儲(chǔ)蓄 Y i I S K1 C K2 I2 I1 i1 i2 E2 E1 B180。 D180。 K3 i3 ? 如果自然利率和市場(chǎng)利率相等 ， 宏觀經(jīng)濟(jì)將處于均衡狀態(tài) 。 既圖中的 E1點(diǎn) ? 如果自然利率高于市場(chǎng)利率 ， 會(huì)使投資水平大于自愿儲(chǔ)蓄的供給 。 這將給投資者一個(gè)錯(cuò)誤的市場(chǎng)信號(hào) ， 使他們誤以為現(xiàn)在投資會(huì)比以前更加有利可圖 ， 誘使全社會(huì)投資需求增加 ， 以致于超過(guò)了全社會(huì)的自愿儲(chǔ)蓄 。 強(qiáng)制儲(chǔ)蓄之所以能夠?qū)崿F(xiàn) ， 是由于信用擴(kuò)張導(dǎo)致的貨幣價(jià)值下跌使消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力削弱 ，并導(dǎo)致在通貨膨脹過(guò)程中游離出來(lái)的資源被得到信用的生產(chǎn)者所利用 。 貨幣注入經(jīng)濟(jì)時(shí)更多地流向了資本品行業(yè) ， 生產(chǎn)資料漲價(jià) ， 資源也流向資本品行業(yè) 。 生產(chǎn)可能性曲線上由 A點(diǎn)移動(dòng)到 B點(diǎn) ， 哈耶克三角形變得更加 “ 扁平 ” ， 也就是說(shuō) ， 整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)變得更加 “ 迂回 ” 了 。點(diǎn)移動(dòng)到 D180。 因?yàn)榧词乖趶?qiáng)制儲(chǔ)蓄已經(jīng)擠占了一部分本應(yīng)用于消費(fèi)的資源的前提下 ， 全社會(huì)的資源也只能維持生產(chǎn)可能性曲線上 B180。點(diǎn) ， 那就意味著用于滿足消費(fèi)品生產(chǎn)和需求的資源也要增加 ， 這時(shí)候生產(chǎn)要素就會(huì)出現(xiàn)短缺 ， 從而出現(xiàn)長(zhǎng)期性的全社會(huì)通貨膨脹 。點(diǎn)的產(chǎn)出水平 ， 就必須要維持較低的利率水平 i2， 即信用擴(kuò)張和強(qiáng)制儲(chǔ)蓄必須持續(xù)下去 。 正如凱恩斯的 “ 乘數(shù)原理 ” 所指出的那樣 ， 全社會(huì)的投資支出早晚要經(jīng)工資 、 利息 、 利潤(rùn)和租金的形式流入生產(chǎn)要素的所有者 （ 即居民 ） 手中 。 這將導(dǎo)致全社會(huì)的通貨膨脹 。 ? 危機(jī)過(guò)程： 從微觀經(jīng)濟(jì)層面分析 ， 銀根緊縮對(duì)一些企業(yè)可能是災(zāi)難性的 。 所以 ， 緊縮銀根將使全社會(huì)的產(chǎn)出水平下降 。點(diǎn)回落到 A180。－ A180。 ? 危機(jī)可能會(huì) “ 矯枉過(guò)正 ” ： 不僅如此 ， 銀根緊縮還有可能使宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮到均衡點(diǎn)以下的水平 。 與企業(yè)財(cái)務(wù)困境相對(duì)應(yīng)的是 ， 商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量大幅度下降 ， 大量的 “ 壞帳 ” 積壓在商業(yè)銀行的帳戶上 ，加之中央銀行加強(qiáng)了對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管 ， 使商業(yè)銀行的放貸更為謹(jǐn)慎 ， 進(jìn)一步推動(dòng)信用的緊縮 。 使資本形成水平和產(chǎn)出水平進(jìn)一步降至均衡點(diǎn)以下 。 所以 ， 消費(fèi)的增加將導(dǎo)致投資的下降 ！ 正如哈耶克所說(shuō) ， 多買(mǎi)一件衣服不但不會(huì)促進(jìn)復(fù)蘇 ， 反而會(huì)阻礙復(fù)蘇 。 但這是不能持續(xù)的 ， 因?yàn)檫@會(huì)引起惡性通貨膨脹 。 最佳的行動(dòng)能夠是防患于未然 。 不能試圖采取規(guī)則或相機(jī)抉擇的貨幣政策來(lái)使其達(dá)到 “ 貨幣中性 ” ， 因?yàn)槲覀儾恢镭泿判枨缶烤故嵌嗌?。 ? 羅賓斯對(duì)奧地利學(xué)派政策主張的批評(píng)： “ 面對(duì)那時(shí) （ 指大蕭條 ） 嚴(yán)重的通貨緊縮 ， 如下觀點(diǎn)是完全錯(cuò)誤的：即認(rèn)為最重要的措施是：通過(guò)培育儲(chǔ)蓄欲望 ，減輕對(duì)消費(fèi)的壓力從而減少錯(cuò)誤投資 、 緩和資本市場(chǎng) 。 就象拒絕給一個(gè)掉進(jìn)冰窟窿里的醉鬼他所需要的毛毯和興奮劑一樣 ， 使他的麻煩更大了 ” 。 但弗里德曼主張規(guī)則的貨幣增長(zhǎng)速度 ， 而哈耶克則認(rèn)為不存在 “ 貨幣數(shù)量 ” 和 “ 價(jià)格水平 ” 這樣的東西 ，因?yàn)樗鼈兒雎粤素泿抛⑷氲耐緩胶蛢r(jià)格的結(jié)構(gòu)性 ， 因此反對(duì)包括規(guī)則貨幣政策在內(nèi)的一切政策 。 因?yàn)?20年代的規(guī)則貨幣政策表面上是規(guī)則的 ， 實(shí)際上是擴(kuò)張性的 。 ? 對(duì)理性預(yù)期的批評(píng)：奧地利學(xué)派提倡合理預(yù)期 ， 即個(gè)人可以在時(shí)間 、 地點(diǎn)和資源約束下 ， 最好地利用信息 。 四、應(yīng)用：中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的奧地利解釋 S＋ Δ S Y i I S K1 I C K2 I2 I1 C3