固定收益證券債券的價(jià)格與收益課件-文庫吧資料
2024-08-28 20:24本頁面
【正文】 為止還有 10年到期。 違約風(fēng)險(xiǎn)越大的債券，提供的違約溢價(jià)越高，因而到期收益率也就越高。國債通常被認(rèn)為是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的，公司債券則存在違約風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，債券的承諾到期收益率中包含了違約溢價(jià)（ default premium）， 扣除違約溢價(jià)后才是投資人的預(yù)期到期收益率。 項(xiàng)目 贖回收益率 到期收益率 息票支付（元） 40 40 周期數(shù) 20 60 最終支付（元） 1100 1000 價(jià)格（元） 1150 1150 ? 到期收益率與違約風(fēng)險(xiǎn) 前面所講的到期收益率是在假定沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的前提下計(jì)算的，可以看作是發(fā)行人承諾的到期收益率。在第 10年可贖回，贖回價(jià)為 1100元。當(dāng)應(yīng)付現(xiàn)值高于贖回價(jià)格時(shí)，發(fā)行人將在贖回價(jià)格處行使贖回的權(quán)利。利率高時(shí)，贖回風(fēng)險(xiǎn)可忽略不計(jì)，不可贖回債券與可贖回債券價(jià)格很接近。如果債券是可贖回的，應(yīng)如何計(jì)算債券的平均回報(bào)率呢？ 考慮兩種債券，它們的息票利率都是 8％，期限都是 30年，但第一種不可贖回，第二種可贖回。 注意到 YTM為年收益率， 所以 rn= (1+YTM/2)n1 由上兩式整理可得 式中： P—— 債券市價(jià) C—— 每次付息金額 YTM—— 到期收益率 T—— 剩余的付息次數(shù) A—— 債券面值 ?等價(jià)收益率與有效收益率 ?思考： ①在前面的例子中，如果債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格是 1080元，其到期收益率是多少？ ②比較以上四種收益率的優(yōu)劣。 在 a） 的情況下，已實(shí)現(xiàn)的收益復(fù)利為 1000(1+y)2=1210 y=10% 在 b） 的情況下，已實(shí)現(xiàn)的收益復(fù)利為 1000(1+y)2=1208 y=% ? 債券的收益率 復(fù)習(xí)： 收益率的基本定義 名義收益率 當(dāng)期收益率 持有期收益率 ? 到期收益率 到期收益率（ Yield to Maturity） 定義為使債券未來收入的現(xiàn)值與其當(dāng)前價(jià)格相等的比率，簡(jiǎn)單地說，也就是投資者從買入債券之日起至債券到期日所獲得的收益率。 項(xiàng)目 預(yù)期到期收益率 承諾到期收益率 息票支付（元） 45 45 周期數(shù) 20 20 最終支付（元） 700 1000 價(jià)格（元） 750 750 ? 已實(shí)現(xiàn)的收益復(fù)利與到期收益率 從到期收益率的計(jì)算我們已經(jīng)知道， 如果將所有息票利息以與到期收益率相等的利率進(jìn)行再投資，那么債券在整個(gè)生命期內(nèi)的回報(bào)率就等于到期收益率。債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為 750元。 ?例、假設(shè)某公司 20年前發(fā)行了一種息票利率為 9％的債券，到目前為止還有 10年到期。 違約風(fēng)險(xiǎn)越大的債券，提供的違約溢價(jià)越高，因而到期收益率也就越高。國債通常被認(rèn)為是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的，公司債券則存在違約風(fēng)險(xiǎn)。也就是說， 債券的承諾到期收益率中包含了違約溢價(jià)（ default premium）， 扣除違約溢價(jià)后才是投資人的預(yù)期到期收益率。 項(xiàng)目 贖回收益率 到期收益率 息票支付（元） 40 40 周期數(shù) 20 60 最終支付（元） 1100 1000 價(jià)格（元） 1150 1150 ? 到期收益率與違約風(fēng)險(xiǎn) 前面所講的到期收益率是在假定沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的前提下計(jì)算的，可以看作是發(fā)行人承諾的到期收益率。在第 10年可贖回，贖回價(jià)為 1100元。當(dāng)應(yīng)付現(xiàn)值高于贖回價(jià)格時(shí)，發(fā)行人將在贖回價(jià)格處行使贖
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