公司籌資決策(ppt68)-經(jīng)營管理-文庫吧資料
2024-08-23 15:02本頁面
【正文】 D I Vkcc ??1NPc =普通股銷售的凈收入，即銷售價格減去銷售成本。 每張債券的實(shí)際收入 NP =905?（ 12%） =887元 年利息 I = 1000 ? 10%=100元 面值 F =1000元 根據(jù)計(jì)算， kd=12% 債券稅后成本 =12% ?（ 130%） = % 優(yōu)先股成本 ? 稅后成本 pp NPD I Vk ?NPp = 優(yōu)先股銷售的凈收入，即銷售價格減去銷售成本。債券折價發(fā)行，發(fā)行價格為 905元，發(fā)行費(fèi)用率為 2%。 債券成本 ? 稅后成本 –由于債務(wù)利息可以抵扣稅前利潤，從而減少所得稅，因此對于企業(yè)而言，債券的實(shí)際成本應(yīng)該等于債券的稅前成本減去債券利息的抵稅效果。 F = 債券面值。 個別資本成本 ? 長期借款成本 ? 債券成本 ? 優(yōu)先股成本 ? 普通股成本 ? 未分配利潤成本 長期借款成本 ? 稅前成本 –借款利息 kl （籌資費(fèi)較低，可忽略不計(jì)） ? 稅后成本 kl’= kl (1 – TC) 債券成本 ? 稅前成本 (kd) ndnt dd kFkINPt )1()1(1 ???? ??NPd = 債券銷售的凈收入，即銷售價格減去銷售成本。承租企業(yè)以“融物”的形式達(dá)到了融資的目的。企業(yè)采用經(jīng)營租賃的目的主要是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。 債券籌資的風(fēng)險與收益 ? 對于債權(quán)人 –承擔(dān)的風(fēng)險相對較低 –要求的報酬率也較低 ? 對于發(fā)行企業(yè) –承擔(dān)的風(fēng)險高 –負(fù)擔(dān)的成本低 債券籌資的利弊 ? 利： – 債權(quán)人一般不參與企業(yè)決策 – 成本低于普通股與優(yōu)先股 – 有稅收屏蔽作用 ? 弊： – 必須按時還本付息 ， 容易導(dǎo)致破產(chǎn) – 提高了財務(wù)風(fēng)險 ， 提高了股東的期望報酬率 ， 增大公司管理人員的工作難度 – 債券合同可能限制企業(yè)的經(jīng)營決策 長期借款籌資 ? 長期借款分類 ? 長期借款償還 ? 長期借款籌資的利弊 長期借款分類 ? 按用途劃分 – 固定資產(chǎn)投資借款 – 更新改造借款 – 科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款 ? 按是否提供擔(dān)保劃分 – 信用貸款 – 擔(dān)保貸款 ? 按提供貸款的機(jī)構(gòu)不同 – 政策性銀行貸款 – 商業(yè)銀行貸款 – 其他金融機(jī)構(gòu)貸款 長期借款的償還 ? 利息支付 –按借款合同規(guī)定，定期支付，通常是半年或一年支付一次。 ? 評級機(jī)構(gòu) –Moody’s –Standard amp。 ? 浮動利率債券 債券利息率隨市場利率水平變化而變化 。 ? 可贖回債券與不可贖回債券 可贖回債券可以依一定條件由發(fā)行者提前收回 。 抵押債券 ：以廠房 、 設(shè)備 、 土地等不動產(chǎn)作為擔(dān)保； 質(zhì)押債券 ：以股票 、 債券等金融資產(chǎn)作為擔(dān)保； 保證債券 ：由第三方擔(dān)保 ， 在債務(wù)人無力償債時 ， 保證方代為償債 。 優(yōu)先股籌資 ? 優(yōu)先股的特點(diǎn) ? 優(yōu)先股分類 ? 優(yōu)先股籌資的利弊 優(yōu)先股的特點(diǎn) ? 優(yōu)先股具有股票和債券的雙重特性 –不能任意抽回股本金，但公司可贖回發(fā)行在外的優(yōu)先股 –股利固定，但不具有法定支付義務(wù)。 ? 私募發(fā)行 –私募發(fā)行是指向特定的投資者發(fā)行證券的方式。 特點(diǎn)是手續(xù)簡便 ， 靈活 ， 籌資成本低 ， 但籌資數(shù)量有限 ，期限較短 。 ?間接籌資 – 籌資者從銀行等金融機(jī)構(gòu)手中籌措資金 ， 與金融機(jī)構(gòu)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系或資本投資關(guān)系 。 籌資方式 ? 直接籌資 – 籌資者直接從最終投資者手中籌
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