【正文】 幾個(gè)原則：投資項(xiàng)目關(guān)聯(lián)度要高；要能有效帶動(dòng)社會(huì)投資；要有完備的專項(xiàng)規(guī)劃，前期工作要到位。鐵路的重點(diǎn)是加快鐵路客運(yùn)專線、煤運(yùn)通道和西部干線鐵路建設(shè)；國家高速公路的重點(diǎn)是加快完善高速公路網(wǎng)，加快擁擠路段擴(kuò)能改造，重點(diǎn)解決國家高速公路網(wǎng) “ 斷頭路 ” 和省際間高速公路的連通問題；農(nóng)村公路的重點(diǎn)是東中部地區(qū)實(shí)施通村油路建設(shè)，西部地區(qū)實(shí)施通鄉(xiāng)油路建設(shè)；民航的重點(diǎn)是加強(qiáng)中西部地區(qū)支線機(jī)場和西部地區(qū)干線機(jī)場建設(shè) 。 ? 今年新增 1000億元中央投資用于交通基礎(chǔ)設(shè)施方面有280億元，其中鐵路 150億元，高速公路 50億元，農(nóng)村公路 50億元，中西部支線機(jī)場和西部干線機(jī)場 30億元。 為加快建設(shè)進(jìn)度 ， 今年四季度先增加安排中央投資 1000億元 ， 明年災(zāi)后重建基金提前安排 200億元 ，帶動(dòng)地方和社會(huì)投資 ， 總規(guī)模達(dá)到 4000億元 。要加強(qiáng)對(duì)市場自主投資的鼓勵(lì)和引導(dǎo)，支持引導(dǎo)民間資本投向政府鼓勵(lì)項(xiàng)目和符合國家產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域，廣泛參與各種民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境建設(shè)，把政府投資引導(dǎo)作用與發(fā)揮民間投資積極性有機(jī)結(jié)合起來。盡快啟動(dòng)一批有利于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁的大型工程項(xiàng)目；加大力度支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)關(guān)鍵項(xiàng)目建設(shè)。 在加大投資方面，會(huì)議明確要求，“擴(kuò)大投資出手要快，出拳要重，措施要準(zhǔn)，工作要實(shí)”。 此次政府明確提出穩(wěn)健的財(cái)政政策轉(zhuǎn)向“積極”，從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)為“適度寬松”，消除了市場對(duì)政策的不穩(wěn)定預(yù)期。 四、 2020年宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向分析 ? 把握好幾個(gè)重大問題： 堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需為主和穩(wěn)定外需相結(jié)合，進(jìn)一步增強(qiáng)抵御外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)能力；堅(jiān)持保持增長速度和提高質(zhì)量效益相統(tǒng)一，進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和水平；堅(jiān)持推進(jìn)結(jié)構(gòu)升級(jí)和扶持就業(yè)創(chuàng)業(yè)相協(xié)調(diào)，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)競爭優(yōu)勢和吸納就業(yè)能力；堅(jiān)持推進(jìn)金融創(chuàng)新和提高金融監(jiān)管能力相適應(yīng)，進(jìn)一步發(fā)揮金融對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用；堅(jiān)持加強(qiáng)政府調(diào)控和發(fā)揮市場機(jī)制作用相促進(jìn)，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在活力。 ? 明年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)是必須保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。我們既要把困難估計(jì)得更充分一些，把應(yīng)對(duì)措施考慮得更周密一些，又要注重從變化的形勢中捕捉和把握難得發(fā)展機(jī)遇、在逆境中發(fā)現(xiàn)和培育有利因素，統(tǒng)籌好國內(nèi)國際兩個(gè)大局，善于從國際國內(nèi)條件的相互轉(zhuǎn)化中用好發(fā)展機(jī)遇、從國際國內(nèi)資源的優(yōu)勢互補(bǔ)中創(chuàng)造發(fā)展條件，更好地利用國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源，扎扎實(shí)實(shí)辦好自己的事情。 四、 2020年宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向分析 ? 戰(zhàn)略機(jī)遇期沒有逆轉(zhuǎn) 。 ? 經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面未變 。在國際金融危機(jī)沖擊下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑。 ? 不穩(wěn)定不確定因素增多 。 ? 城鎮(zhèn)登記失業(yè)率由 4%上升 %以上 。 ? 世界貿(mào)易增長放緩使我國進(jìn)出口同時(shí)減速 ， 預(yù)計(jì)全年出口和進(jìn)口分別將增長 5%和 8%， 貿(mào)易順差約 2020億美元 ， 同比減少 12%左右 。 ? 多數(shù)制造業(yè)投資降溫；雖然有積極財(cái)政政策和災(zāi)后重建等加速因素支撐 ， 全社會(huì)固定資產(chǎn)投資名義增長仍然回落 10個(gè)百分點(diǎn)左右 ，預(yù)計(jì)名義增長率達(dá)到 16%， 城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資名義增長 17%。房地產(chǎn)和汽車兩大消費(fèi)熱點(diǎn)退潮后在短期內(nèi)很難由其它消費(fèi)熱點(diǎn)替代， 2020年社會(huì)消費(fèi)品零售的名義增長和實(shí)際增長都可能低于 2020年。增幅回落 。但 2020年證券市場和房地產(chǎn)市場出現(xiàn)不同幅度的調(diào)整，居民財(cái)產(chǎn)性收入縮水。地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來源主要來自土地出讓金收入，今年以來各地土地出讓金收入增幅明顯下降將影響明年的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模 。二是房地產(chǎn)投資資金鏈緊張，市場可能由“量跌價(jià)滯”進(jìn)一步發(fā)展為“量價(jià)齊跌”，市場銷售回款減少，商業(yè)銀行為控制風(fēng)險(xiǎn)也將收緊對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)的貸款。 經(jīng)濟(jì)增長率進(jìn)一步下滑 ，外向型經(jīng)濟(jì)將經(jīng)受嚴(yán)峻的周期性調(diào)整考驗(yàn) 。 ? 中國面臨改革開放以來最大的外來沖擊 ， 我國對(duì)外依存度和凈出口率達(dá)到歷史最高點(diǎn)時(shí)突然外需大幅減少 ， 困難大大超過亞洲金融危機(jī)時(shí)期 。 ? 世界經(jīng)濟(jì)遭遇二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī) 。同時(shí)，產(chǎn)品庫存增加造成短期存款減少；流動(dòng)性分布不均也加劇了這一趨勢，因?yàn)榱鲃?dòng)性多的企業(yè)投資意愿不強(qiáng)，傾向于將資金轉(zhuǎn)為定期存款。 11月末為 %。即在經(jīng)濟(jì)增長提速、經(jīng)濟(jì)景氣度較高時(shí)，商業(yè)銀行傾向于積極放貸，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長增速減慢，經(jīng)濟(jì)景氣度下降時(shí)，商業(yè)銀行往往會(huì)出現(xiàn)出現(xiàn)“惜貸”、“慎貸”的傾向。三是如果房地產(chǎn)市場出現(xiàn)全面、持續(xù)的大幅下跌，則商業(yè)銀行在房地產(chǎn)抵押品價(jià)值、個(gè)人住房按揭貸款以及房地產(chǎn)開發(fā)貸款這三類資產(chǎn)上的損失相疊加，將給整個(gè)銀行業(yè)帶來沉重的打擊。 ，信貸緊縮可能加大 一是紡織等外向型行業(yè)受外部需求下降的沖擊較大，外國進(jìn)口商的整體購買力下滑，整體信用度也在下降，壞賬率上升。 ? 一方面，近期韓國等亞洲國家經(jīng)濟(jì)形勢惡化，引發(fā)投資者對(duì)新興市場前景的憂慮，加上美歐等發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)正陷入流動(dòng)性短缺的困境，而美元自 7月中旬以來出現(xiàn)階段性走強(qiáng)，從而導(dǎo)致資金流出新興市場，回流美歐，亞洲貨幣兌美元匯價(jià)全線下滑，亞洲國家股市也出現(xiàn)大幅下挫，國際資本從亞洲地區(qū)撤出的趨勢在加強(qiáng)。 財(cái)政收入增速下降。 部分企業(yè)破產(chǎn)倒閉，就業(yè)壓力凸顯。 企業(yè)資金緊張。 ，就業(yè)壓力加大 企業(yè)盈利增速下降。 ? 房地產(chǎn)市場低迷可能對(duì)銀行信貸資產(chǎn)安全構(gòu)成威脅，影響投資和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。 ? 經(jīng)濟(jì)增速回落會(huì)直接影響農(nóng)民工就業(yè)和收入增長。 不同經(jīng)濟(jì)類型工業(yè)（當(dāng)月) 同比增速05101520252 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月%國有及國有控股集體股份合作股份制外商及港澳臺(tái)9月 10月 11月 能源生產(chǎn)總量 原煤 原油 發(fā)電量 鐵礦石原礦量 紗 布 汽油 焦炭 21 化學(xué)農(nóng)藥原藥 乙烯 8 3 化學(xué)纖維 水泥 平板玻璃 4 鋼材 十種有色金屬 汽車 民用鋼制船舶 38 彩色電視機(jī) 家用洗衣機(jī) 載波通信設(shè)備 光通信設(shè)備 主要工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量當(dāng)月同比增速（ %） 89101112132020q1 2020q2 2020q3 2020q4 2020q1 2020q2 2020q3 2020q4 2020q1 2020q2 2020q3 2020q4 2020q1 2020q2 2020q3 2020q4 2020q1 2020q2 2020q3季度 GDP增長趨勢圖 工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速048121620242007.022007.032007.042007.052007.062007.072007.082007.092007.102007.112007.122008.012008.022008.032008.042008.052008.062008.072008.082008.092008.102008.11%輕工業(yè)重工業(yè)全部工業(yè)2. 促進(jìn)農(nóng)業(yè)增產(chǎn)、農(nóng)民增收的難度加大 ? 農(nóng)業(yè)比較效益下降的問題突出，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體較低，而農(nóng)資價(jià)格攀升減弱了惠農(nóng)政策效應(yīng)。 10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長 %，比上年同期回落 。 ? 9月份發(fā)電量僅增長 ％， 19月份增長 %，增幅分別回落 ， 10月份為負(fù)增長 4%， 11月負(fù)增長%， 111月增長 % 。 ? 投資資金到位增長低于投資工作量增長的水平，資金鏈開始緊張。 社會(huì)投資熱情明顯下降。 ? 由于房地產(chǎn) 、 汽車是產(chǎn)業(yè)鏈較長的支柱產(chǎn)業(yè) ，也是這一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的龍頭產(chǎn)業(yè) ， 它的周期性調(diào)整將拖累一連串行業(yè)景氣度下降 ， 制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)大幅下滑 。 111汽車銷售增速同比回落 ， 由于銷售下滑 ， 汽車生產(chǎn)企業(yè)紛紛控制產(chǎn)量 ，111月汽車產(chǎn)