【正文】 /(1+i)＋39000/(1+i)2＋7000/(1+i)3＋2400/(1+i)4＋3300/(1+i)5＋400001%/(1+i)＋100001%/(1+i)2＋50001%/(1+i)3＋30001%/(1+i)4 當(dāng)i =12%時(shí)，有： 右式=10714+31091+4982+1525+1873+357+80+36+19=5067750000 當(dāng)i =13%時(shí)，有： 右式=10619+30542+4851+1472+1791+354+78+35+18=4976050000 i =12%＋[(50677－50000)/( 50677－49760)]1%=12.74%,第四章習(xí)題9答案,9.解： （1） 當(dāng)設(shè)定利息率為2%時(shí)，有：,1000=205.65022＋0.3219720V計(jì) V計(jì)=(1000－113)/6.44=137.74 相對(duì)價(jià)格=1000張/137.74股 當(dāng)設(shè)定利息率為4%時(shí)，有： 1000=405.65022＋0.3219720V計(jì) V計(jì)=(1000－226)/6.44=120.18 相對(duì)價(jià)格=1000張/120.18股 當(dāng)設(shè)定利息率為6%時(shí)，有： 1000=605.65022＋0.3219720V計(jì) V計(jì)=(1000－339)/6.44=102.64 相對(duì)價(jià)格=1000張/102.64股,第四章習(xí)題9答案,9.解： （2）當(dāng)?shù)谑昶胀ü善钡氖袌?chǎng)價(jià)格為30元/股時(shí)，三方案的實(shí)際資金成本分別為： 方案1：,當(dāng)i =16%時(shí)，有：204.83323＋4132.20.22668=1033.371000 當(dāng)i =17%時(shí)，有：204.6586＋4132.20.21466=980.191000 i =16%＋[(1033.37－1000)/( 1033.37－980.19)]1%=16.63% 方案2：,當(dāng)i =17%時(shí)，有：404.6586＋3840.540.21466=1010.751000 當(dāng)i =18%時(shí)，有：404.49405＋3840.540.19106=913.541000 i =17%＋[(1010.75－1000)/( 1010.75－913.54)]1%=17.12%,第四章習(xí)題9答案,9.解： 方案3：,當(dāng)i =16%時(shí)，有：604.83323＋3079.20.22668=987.991000 i =15%＋[(1062.24－1000)/( 1062.24－987.99)]1%=15.84% 比較三方案可知，方案3最優(yōu)。12 = 833.333（萬(wàn)股） 新發(fā)行普通股票后的每股賬面價(jià)值=(80002+10000)247。(8000+1250) = 2.811（元/股） 投產(chǎn)后普通股票的每股收益=6000247。,第四章習(xí)題67答案,6.解：,當(dāng)i =15%時(shí)，有：103.35216＋20000.49718=1027.721000 當(dāng)i =16%時(shí)，有：103.27429＋20000.47611=984.961000 i =15%＋[(1027.72－1000)/( 1027.72－984.96)]1%=15.65% 7.解： （1）發(fā)行普通股票后現(xiàn)有普通股股東的利益 新發(fā)行普通股票數(shù)量 = 10000247。 24.解： 方案（1）：資金成本=14% 方案（2）：資金成本=(1+12%/4)4－1=12.55% 方案（3）： 資金成本={ [(1+10%/4)4－1]－20%2%}/(1－20%)=12.477% 方案（3）資金成本最低，應(yīng)選擇方案（3）為優(yōu)。,第三章習(xí)題21答案,21. 3)計(jì)算新債換舊債盈虧引起的現(xiàn)金流量差異 （1）新舊債券調(diào)換時(shí)的虧損導(dǎo)致的現(xiàn)金流出量增加額為： 現(xiàn)金流出量增加額=1213.0630%=363.92（萬(wàn)元） （2）新舊債券調(diào)換后利息支出增加導(dǎo)致的年現(xiàn)金流出量減少額為： 現(xiàn)金流出量減少額=198.6930%=59.61（萬(wàn)元） （3）新舊債券調(diào)換引起的現(xiàn)金流出量增加額凈現(xiàn)值為： 現(xiàn)金流出量增加額凈現(xiàn)值 =,= 363.92 －59.613.79079 = 137.95(萬(wàn)元) 評(píng)價(jià)：不可取。,第三章習(xí)題21答案,21.解： 1)計(jì)算收回舊債券所需金額 收回舊債券所需金額 =,= 4803.79079＋80000.62092 = 1819.58＋4967.36= 6786.94（萬(wàn)元） 2)計(jì)算新債換舊債的盈虧 按會(huì)計(jì)核算規(guī)則，新債券相當(dāng)于折價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)與面值之差就是債券調(diào)換的虧損，即： 借：應(yīng)付長(zhǎng)期債券（舊） 8 000.00萬(wàn)元 貸：應(yīng)付長(zhǎng)期債券（新） 6786.94萬(wàn)元 損益類賬戶 1213.06萬(wàn)元 新舊債券調(diào)換時(shí)的盈利是建立在新債券未來(lái)利息增加基礎(chǔ)上的，其實(shí)公司并未發(fā)生真實(shí)的盈利，這種盈利因會(huì)增加部分稅收，使企業(yè)現(xiàn)金流出量增加，對(duì)企業(yè)不利。債券調(diào)換后的利息節(jié)約額可計(jì)算如下： 年利息節(jié)約額=8 0006%－8712.314% =480348.49=131.51（萬(wàn)元） 未來(lái)利息減少，利潤(rùn)增加，相應(yīng)的稅收也會(huì)增加，從而導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出量增加，對(duì)企業(yè)未來(lái)不利。,第三章習(xí)題19答案,19. 3)計(jì)算新債換舊債盈虧引起的現(xiàn)金流量差異 （1）新舊債券調(diào)換時(shí)的虧損導(dǎo)致的現(xiàn)金流出量增加額為： 現(xiàn)金流出量增加額=912.4730%=273.74（萬(wàn)元） （2）新舊債券調(diào)換后利息支出增加導(dǎo)致的年現(xiàn)金流出量減少額為： 現(xiàn)金流出量減少額=90.4730%=27.14（萬(wàn)元） （3）新舊債券調(diào)換引起的現(xiàn)金流出量增加額凈現(xiàn)值為： 現(xiàn)金流出量增加額凈現(xiàn)值 =,= 273.74 － 123.87 = 149.87(萬(wàn)元) 評(píng)價(jià)：不可取。,第三章習(xí)題19答案,19.解： 1)計(jì)算收回舊債券所需金額 收回舊債券所需金額 =,= 10004.56376＋100000.45235 = 4563.76＋4523.5= 9087.26（萬(wàn)元） 2)計(jì)算新債換舊債的盈虧 按會(huì)計(jì)核算規(guī)則，新債券相當(dāng)于折價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)與面值之差就是債券調(diào)換的虧損，即： 借：應(yīng)付長(zhǎng)期債券（舊） 10 000.00萬(wàn)元 貸：應(yīng)付長(zhǎng)期債券（新） 9087.26萬(wàn)元 損益類賬戶 912.47萬(wàn)元 新舊債券調(diào)換時(shí)的盈利是建立在新債券未來(lái)利息增加基礎(chǔ)上的，其實(shí)公司并未發(fā)生真實(shí)的盈利，這種盈利因會(huì)增加部分稅收，使企業(yè)現(xiàn)金流出量增加，對(duì)企業(yè)不利。債券調(diào)換后的利息節(jié)約額可計(jì)算如下： 年利息節(jié)約額=10 00010%－13601.254% =1000544.05=455.95（萬(wàn)元） 未來(lái)利息減少，利潤(rùn)增加，相應(yīng)的稅收也會(huì)增加，從而導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出量增加，對(duì)企業(yè)未來(lái)不利。在這種資金結(jié)構(gòu)下，普通股權(quán)益收益率將達(dá)到最大，即： 普通股權(quán)益收益率={2000016%－[20008%(1－30%)＋500010%(1－30%)＋200012%(1－30%)]}/3000 =(3200－630)/3000=85.67% （2）如果收益?zhèn)那鍍敶涡蚺帕性诖蔚刃庞脗?，那么，公司的最?yōu)資金結(jié)構(gòu)應(yīng)為： 普通股權(quán)益3000萬(wàn)元；優(yōu)先股票2000萬(wàn)元；次等信用債券5000萬(wàn)元；信用債券10000萬(wàn)元。 （2）“習(xí)題12”情況下融資行為對(duì)公司目前和以后的影響,評(píng)價(jià)：現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，凈現(xiàn)金流入量為正，這一點(diǎn)對(duì)公司有利。折算為現(xiàn)值，會(huì)使公司的現(xiàn)金流出量減少。由于所得稅的原因，將所得稅引起的現(xiàn)金流出量折算為現(xiàn)值，會(huì)使公司的現(xiàn)金流出量增加。該融資行為使企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)降低，可取。,第二章習(xí)題6答案,6.解： （1）不同類別股東對(duì)配股價(jià)格基礎(chǔ)的看法，以及會(huì)采取的相應(yīng)措施，可以用下表加以簡(jiǎn)要?dú)w納： 不同類別股東對(duì)配股價(jià)格基礎(chǔ)的看法,第二章習(xí)題6答案,（2）按不同配股價(jià)格