長期融資決策分析--ycfeng(參考版)
2024-11-19 22:27本頁面
【正文】 24.11.182024年11月18日星期一1時(shí)15分47秒24.11.18,謝謝大家！,。事件和決定，這些機(jī)緣、事件和決定在它們實(shí)現(xiàn)的當(dāng)時(shí)是取決于我們的意志的。上午1時(shí)15分47秒上午1時(shí)15分01:15:4724.11.18 每天都是美好的一天，新的一天開啟。2024年11月上午1時(shí)15分24.11.1801:15November 18, 2024 時(shí)間是人類發(fā)展的空間。2024年11月18日上午1時(shí)15分24.11.1824.11.18 追求至善憑技術(shù)開拓市場，憑管理增創(chuàng)效益，憑服務(wù)樹立形象。01:15:4701:15:4701:15Monday, November 18, 2024 安全在于心細(xì)，事故出在麻痹。01:15:4701:15:4701:1511/18/2024 1:15:47 AM 安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。滿負(fù)荷年利潤1600萬元 中小企業(yè)融資難，“忍饑挨餓”,加強(qiáng)做責(zé)任心，責(zé)任到人，責(zé)任到位才是長久的發(fā)展。 盈科48小時(shí)之內(nèi)籌得銀行貸款130億美元，另有40至50億美元的計(jì)劃可安排（中銀包銷40億美元）；5分鐘內(nèi)完成配股10億美元。 Modigliani（MM）,傳統(tǒng)理論——無關(guān)論,WACC是債務(wù)稅后成本與權(quán)益成本的加權(quán)平均 債務(wù)稅后成本低于權(quán)益成本 使用更多相對(duì)“便宜”的債務(wù)資本的好處，被權(quán)益資本成本的增加所抵消 財(cái)務(wù)杠桿變化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，故權(quán)益資本成本隨負(fù)債的增加而增加，但負(fù)債比率不斷增加，導(dǎo)致權(quán)重相應(yīng)增加，因此，WACC不變 結(jié)論：公司的價(jià)值僅取決于它未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流大小，與它們是如何分配是無關(guān)的,MM定理,定理一：在無所得稅時(shí)公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān) 定理二：如果存在公司所得稅，則最大負(fù)債可實(shí)現(xiàn)最大價(jià)值 原因：稅盾tD VL= Vu + tD D為債務(wù)數(shù)量,相關(guān)論,財(cái)務(wù)杠桿增加，WACC先減少；后增加 存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，使公司價(jià)值達(dá)到最大 分餅派與增餅派之爭,融資順位理論,Pecking Order Theory（啄食順序理論） 最優(yōu)融資選擇順序： 先內(nèi)部融資，后外部融資 在外部融資時(shí)，依次選擇 債務(wù)融資、優(yōu)先股、混合型證券 股權(quán)融資,不同國家非金融公司融資結(jié)構(gòu)(8491),解釋,融資決策傳遞重要信息：發(fā)行債券相對(duì)于發(fā)行股票是好消息 回避監(jiān)管的考慮：內(nèi)部融資避免外部審查；舉債也減少外部干涉 外部籌資費(fèi)用較高 問題：中國上市公司的選擇相反？,權(quán)衡理論（成本與稅盾權(quán)衡）,負(fù)債附加成本=股東與債權(quán)人的代理成本+財(cái)務(wù)拮據(jù)成本 負(fù)債的其他好處（除稅盾） 有利于減少所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離產(chǎn)生的代理成本 權(quán)益融資代理成本 自由現(xiàn)金流的減少 股份相對(duì)額的增加 有利于保持對(duì)企業(yè)的控制 有利于解決外部投資者信息不對(duì)稱問題,代理成本：股東與債權(quán)人,風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移導(dǎo)致過度投資 舉新債時(shí)損害老債權(quán)人利益 代理成本表現(xiàn)為直接成本 債權(quán)人要求更高的利率 限制性條款導(dǎo)致監(jiān)督成本與財(cái)務(wù)靈活性的喪失,財(cái)務(wù)拮據(jù)成本,直接成本 破產(chǎn)訴訟 管理費(fèi)用 間接成本 消費(fèi)者減少購買產(chǎn)品或服務(wù) 供應(yīng)商提出更嚴(yán)格條件，導(dǎo)致營運(yùn)資本增加 新項(xiàng)目融資遇到阻礙不得不放棄,財(cái)務(wù)拮據(jù)間接
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