【正文】 最后，感謝我的父母，感謝他們?cè)谖页砷L(zhǎng)和 求學(xué)路上的無(wú)私奉獻(xiàn)。 感謝任教的各專業(yè)教授們，他們知識(shí)淵博又平易近人，不僅傳授給我們豐富的專業(yè)知識(shí)，更教給我們?yōu)槿颂幨赖牡览?。感謝她在繁忙的工作之余，對(duì)我的學(xué)習(xí)、實(shí)習(xí)、工作、生活給予的關(guān)懷和指導(dǎo)。這四年 年學(xué)校給了我一生受用不盡的寶貴財(cái)富，即將離開，心中充滿了眷戀和感激。當(dāng)時(shí)心中的忐忑和深切的渴望，我現(xiàn)在仍記得。其他更多的投資渠道研究和發(fā)現(xiàn)本文會(huì)在今后的學(xué)習(xí)和生活中不斷關(guān)注。因此，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司應(yīng)該建立基本的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)于任何風(fēng)險(xiǎn)性較大的投資活動(dòng)進(jìn)行全面的考察和調(diào)研，以規(guī)避掉一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。 第三，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司嘗鮮意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)均比較淡薄。 第二，保險(xiǎn)資金投資的收益率較低。哈爾濱金融學(xué)院本科畢業(yè)論文 15 結(jié) 論 保險(xiǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，保險(xiǎn)資金的快速累增使我國(guó)保險(xiǎn)公司成為各種資本投資活動(dòng)的主力軍和生力軍，拓展保險(xiǎn)資金投資渠道也成為金融行業(yè)、經(jīng)濟(jì)行業(yè)和政府機(jī)關(guān)頗為關(guān)注的熱點(diǎn)。因此，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資可以圍繞商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)做文章，加大對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)商業(yè)樓盤、寫字樓、廣場(chǎng)的投資 力度，提高保險(xiǎn)公司的投資收入，以更好地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。 我國(guó)近幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，各大城市的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)開發(fā)規(guī)模巨大，發(fā)達(dá)城市的商業(yè)廣場(chǎng)和寫字樓具備很大的價(jià)值發(fā)展空間。因此，我國(guó)保監(jiān)會(huì)應(yīng)該盡快構(gòu)建保險(xiǎn)公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范體系，建立嚴(yán) 格的行業(yè)內(nèi)部控哈爾濱金融學(xué)院本科畢業(yè)論文 14 制標(biāo)準(zhǔn)，在保險(xiǎn)公司內(nèi)部實(shí)施投資交易、資金托管相分離的管理模式，促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)樹立風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，提高處理風(fēng)險(xiǎn)的能力，特別是利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等情況的出現(xiàn)必然會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金投資活動(dòng)帶來(lái)嚴(yán)重地影響 [19]，這就需要保險(xiǎn)公司建立有效的預(yù)警方法，利用分散投資，減少這些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的影響。因此，今后的發(fā)展中我國(guó)保險(xiǎn)公司應(yīng)該大力拓展其他渠道的投資，降低銀行存款比例，特別是目前 30%的銀行存款比重過(guò)高，不利于以后保險(xiǎn)公司的發(fā)展 [18]。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司在進(jìn)行投資時(shí)必然是將資金的安全性放在首位，同時(shí)為了應(yīng)付保險(xiǎn)賠償支出，我國(guó)的保險(xiǎn)公司總是習(xí)慣于將一大部分資金以銀行存款的方式進(jìn)行投 資。 第一，保險(xiǎn)資金投資房地產(chǎn)行業(yè)需謹(jǐn)慎，要根據(jù)自身情況和國(guó)家政策的方向制定參與方式和投資金額；第二，重視利率調(diào)整對(duì)保險(xiǎn)資金投資的影響，從 20xx 年以來(lái)我國(guó)對(duì)存款利率進(jìn)行了 17 次調(diào)整，每一次的變動(dòng)都會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的資金投資帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)；第三，我國(guó)應(yīng)該總結(jié)日本保險(xiǎn)資金投資歷史中的教訓(xùn)，建立反周期預(yù)警機(jī)制，將資金投資運(yùn)用與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)建立聯(lián)系機(jī)制，增強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，以防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)保險(xiǎn)資金運(yùn)用蒙受巨大損失。進(jìn)入 90 年代后，日本政府開始推行金融自由化改革，同時(shí)放寬保險(xiǎn)資金投資渠道，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行海外投資，隨后債券投資比重逐漸上升，以 20xx 年而言當(dāng)時(shí)日本保險(xiǎn)資金用于債券投資 的比重約占總資金運(yùn)用余額的 78%，其中有價(jià)國(guó)債比重達(dá)到 41%。 與英國(guó)、美國(guó)不同，日本的保險(xiǎn)資金投資渠道發(fā)展較為曲折，動(dòng)蕩較 多。因此，在今后的投資業(yè)務(wù)中，隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展，保險(xiǎn)資金投資債券市場(chǎng)的比例應(yīng)該提高，推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。這種投資方式非常適用于我國(guó)的保險(xiǎn)公司，尤其是壽險(xiǎn)公司，既能夠保障收益率又可以保證較高的安全性。 （ 2）提高債券市場(chǎng)的投資比例。 圖 2 美國(guó)一般賬戶和獨(dú)立賬戶投資渠道構(gòu)成比例 如圖 2 所示， 20xx 年美國(guó)的一般賬戶中債券投資比重為 72%，股票只有 4%，而在獨(dú)立賬戶中用于股票投資的比例達(dá)到 74%，債券只有 18%。一般賬戶中通常是為經(jīng)常性賠付支出準(zhǔn)備設(shè)置的，里面的資金要用于一 些日常固定給付，所以美國(guó)保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)嚴(yán)格規(guī)定一般賬戶里的資金不得用于股票投資；而“獨(dú)立賬戶”則監(jiān)管較為寬松，里面的資金可以用于投資股票或者風(fēng)險(xiǎn)較大的產(chǎn)品，以追求最高的收益，這種模式能夠有效地降低保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)。 2. 經(jīng)驗(yàn)借鑒 通過(guò)上文表述，我們可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)包括： （ 1）將資金分類管理投資。債券是美國(guó)保險(xiǎn)資金投資中比例最高、最穩(wěn)定的投資模式，股票則因?yàn)橥顿Y規(guī)模波動(dòng)較大位居次席。 （二）美國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道及借鑒 1. 美國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道 眾所周知，美國(guó)是世界保險(xiǎn)大國(guó)，其每年的保費(fèi)收入均位于世界前三位，總資產(chǎn)規(guī)模在各類金融機(jī)構(gòu)中排名前三。而我國(guó)海外保險(xiǎn)資金投資業(yè)務(wù)起步較晚，發(fā)展規(guī)模也較小，保險(xiǎn)公司處于擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)較大的因素，往往不愿意進(jìn)行海外市場(chǎng)的投資，這就造成一旦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或者股市出現(xiàn)波動(dòng)，保險(xiǎn)公司的收益率迅速降低。 （ 2）鼓勵(lì)海外市場(chǎng)投資。通過(guò)上文對(duì)英國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用及效果的表述，我們可以看到股票投資比例增加可以提高保險(xiǎn)資金的收益比例，提高保險(xiǎn)公司的償付能力。 英國(guó)保險(xiǎn)法對(duì)于保險(xiǎn)資金投 資運(yùn)用結(jié)構(gòu)和比例沒(méi)有任何的限制，完全由保險(xiǎn)公司自行決定，這種模式可以保證各家保險(xiǎn)公司根據(jù)市場(chǎng)狀況調(diào)整投資比例，平衡市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，英國(guó)政府激勵(lì)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行海外投資，這種方法可以分散國(guó)家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的影響，提高保險(xiǎn)公司的收益率 [14]。以目前的英國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道分布來(lái)看，保險(xiǎn)資金基本用語(yǔ)股票、債券、房地產(chǎn)、擔(dān)保和海外投資，其中比例最高的是股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)的投資比例較低。 四、國(guó)外保險(xiǎn)資金投資渠道現(xiàn)狀及借鑒 （一）英國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道 及借鑒 1. 英國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道現(xiàn)狀 英國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展歷史悠久，保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)化發(fā)展程度高，保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度均位居世界前列。但與國(guó)外發(fā)達(dá) 國(guó)家相比，我國(guó)的保險(xiǎn)資金投資收益率偏低， 20xx 年發(fā)達(dá)國(guó)家用于股票市場(chǎng)的保險(xiǎn)資金平均收益率為 %，而我國(guó)股市的收益率只有 %，相差甚遠(yuǎn)。所以，未來(lái)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)當(dāng)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，提高對(duì)高收益性資產(chǎn)投資比例，以提升保險(xiǎn)公司的效益和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 其他投資比例呈現(xiàn)一個(gè)增長(zhǎng)趨勢(shì)，特別是 20xx 年之后的增速最快，主要是由于保險(xiǎn)公司投資房地產(chǎn)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的資金大幅度提高，從而導(dǎo)致其他投資占總投資額比重提 高一倍有余；另外，表中的股票和證券投資基金比重呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，主哈爾濱金融學(xué)院本科畢業(yè)論文 9 要是受股市影響， 20xx 年開始我國(guó)股市進(jìn)入“熊市”，股市不景氣從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司減少在股票及證券投資基金等有價(jià)證券市場(chǎng)的投資份額，截止到 20xx 年底這部分投資渠道占比只有 %，保險(xiǎn)公司為了追求預(yù)期收益最大化轉(zhuǎn)而將更多地閑置資金用于房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等收益較大的行業(yè)；銀行存款比重則根據(jù)當(dāng)年的存款利率而定，20xx 年央行提高存貨利率，保險(xiǎn)公司隨即增加銀行存款投資比例，而 20xx20xx 年銀行連續(xù)四次降低存款利率，保險(xiǎn)公司在銀行方面的投資相繼 有所降低，比重下降。 1. 保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)單一化 目前，我國(guó)主要的保險(xiǎn)資金投資渠道有銀行存貨、債券、股票與證券投資基金以及其他投資活動(dòng)，而隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深化以及資本市場(chǎng)的不斷完善，保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)也隨之發(fā)生著改變。 （二）我國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道目前存在的問(wèn)題 近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資活動(dòng)頻繁，且呈現(xiàn)多元化發(fā)展的模式，組合投資運(yùn)營(yíng)哈爾濱金融學(xué)院本科畢業(yè)論文 8 較多，因此保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)得到有效地防范，內(nèi)部結(jié)構(gòu)也不斷優(yōu)化，收益情況比較理想。 20xx 年 1月，保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)大型保險(xiǎn)公司設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司； 20xx 年 4 月，人保、人壽保險(xiǎn)相繼成立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，并且也是從該年開始保險(xiǎn)資金可以投資于中央銀行票據(jù)；20xx 年，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金股票投資有關(guān)問(wèn)題的通知》，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資股票進(jìn)行了比例限制； 20xx 年 4 月，保監(jiān)會(huì)“五箭齊發(fā)”，出臺(tái)了五部涉及債券、股票、基礎(chǔ)設(shè)施等多個(gè)投資渠道保險(xiǎn)資金運(yùn)用的新政策； 20xx 年 8 月，保監(jiān)會(huì)公布《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管 理暫行方法》，對(duì)保險(xiǎn)資金投資無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券、不動(dòng)產(chǎn)、未上市企業(yè)股權(quán)投資的比例進(jìn)行了更為具體的限制； 20xx 年，保監(jiān)會(huì)為了進(jìn)一步提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率，連續(xù)出臺(tái)了涉及資產(chǎn)配置、債券投資、股權(quán)及不動(dòng)產(chǎn)投資、金融衍生產(chǎn)品投資、類證券化金融產(chǎn)品投資等十余項(xiàng)新規(guī)，對(duì)投資渠道的拓展具有較大地推動(dòng)作用。并且，這一階段的后期保險(xiǎn)資金開始涉足到證券市場(chǎng)，保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)逐步朝著規(guī)范化、科學(xué)化的方向發(fā)展。 199520xx 年，我國(guó)步入規(guī)范投資階段，政府和金融機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)，多項(xiàng)規(guī)范保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用的法律法規(guī)的出臺(tái)，促使 保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道放寬的同時(shí)又受到較為嚴(yán)格的規(guī)范， 1995 年頒布的《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》中第一百零五條對(duì)其規(guī)定：保險(xiǎn)公司資金只限于運(yùn)用到銀行存款、購(gòu)買政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式；保險(xiǎn)公司不得設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，資金不得運(yùn)用到保險(xiǎn)業(yè)以外的企業(yè)中。 三、我國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題 （一）我國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道的現(xiàn)狀分析 我國(guó)自 1980 年恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)資金投資根據(jù)國(guó) 情發(fā)展和企業(yè)自身規(guī)模大小經(jīng)歷了無(wú)視投資、無(wú)序投資和逐步規(guī)范投資三個(gè)階段： 19801987 年，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資處于無(wú)視投資階段，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)處于緩慢恢復(fù)階段，基本沒(méi)有投資業(yè)務(wù)，大部分的保險(xiǎn)資金以法定形式存入銀行。 目前我國(guó)諸多保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資選擇時(shí)，多數(shù)就是基于資產(chǎn)組合管理理論開展的，綜合對(duì)各種投資渠道進(jìn)行核算，計(jì)算其不同的收益率，構(gòu)建出來(lái)一套最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合計(jì)劃，并且結(jié)合所處的市場(chǎng)變化趨勢(shì)和自身公司的現(xiàn)有資金量，確定最終的投資組合方案。 2. 資產(chǎn)組合管理理論 通常情況下，保險(xiǎn)公司進(jìn)行資金投資最關(guān)注的問(wèn)題是預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，而資產(chǎn)組合管理理論主要的作用就是化解投資風(fēng)險(xiǎn)的可能性，它盡可能的將保險(xiǎn)公司選擇的投資項(xiàng)目進(jìn)行組合，以求得到單位風(fēng)險(xiǎn)水平上的最高收益。 哈爾濱金融學(xué)院本科畢業(yè)論文 6 （二）保險(xiǎn)資金投資渠道的相關(guān)理論 1. 資產(chǎn)負(fù)債管理 理論 資產(chǎn)負(fù)債管理理論是銀行、基金和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)常