【正文】 二、制造類(lèi)企業(yè)的特別假設(shè) 九江冶煉廠(chǎng) 1）、說(shuō)明： 九江冶煉廠(chǎng)的產(chǎn)品品種較多，達(dá)九十多種，且 受市場(chǎng)需求的影響 較大 ，每年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均不相同； 江鎢提供的數(shù)據(jù)沒(méi)有提。 3. 特別假設(shè)及數(shù)據(jù)調(diào)整 一、存續(xù)礦山類(lèi)企業(yè)的數(shù)據(jù)調(diào)整 鐵山垅鎢礦 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 45 頁(yè) 202117 1）、 2021 年管理費(fèi)用還原（增加 239萬(wàn)）； 2）、不作水泥廠(chǎng)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，同時(shí)將水泥廠(chǎng)的各項(xiàng)收入、成本、費(fèi)用等科目相應(yīng)從原始報(bào)表中調(diào)減。 假設(shè)條件 1）、主營(yíng)收入 ? 銷(xiāo)售數(shù)量根據(jù)國(guó)家給定的開(kāi)采配額和產(chǎn)銷(xiāo)比 100％計(jì)算； ? 銷(xiāo)售單價(jià)參照存續(xù)企業(yè)的相關(guān)假設(shè)； 2）、主營(yíng)成本：根據(jù)小龍鎢礦重組以后的單位成本測(cè)算； 3）、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加：根據(jù)小龍鎢礦重組以后的稅金占銷(xiāo)售收入的比例測(cè)算； 4）、管理費(fèi)用：根據(jù)小龍鎢礦重組以后單位產(chǎn)量的管理費(fèi)用測(cè)算； 5）、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：根據(jù)小龍鎢礦重組以后單位產(chǎn)量的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用測(cè)算； 6）、財(cái)務(wù)費(fèi)用：由于我們沒(méi)有小龍財(cái)務(wù)費(fèi)用的歷史數(shù)據(jù)，做相應(yīng)的假設(shè)缺乏依據(jù)，因此在預(yù)測(cè)中沒(méi)有考慮 財(cái)務(wù)費(fèi)用，但其實(shí)企業(yè)應(yīng)該有一定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，這將給目前的預(yù)測(cè)結(jié)果帶來(lái)一定的減值。 2021開(kāi)始恢復(fù)正常的生產(chǎn)， 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 44 頁(yè) 202117 我們對(duì)擬破產(chǎn)企業(yè)的 盈利 預(yù)測(cè)也從 2021年開(kāi)始起算。 營(yíng)業(yè)外收支：參照“統(tǒng)一假設(shè)”。 資源稅 國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 計(jì) （鎢精礦為 元 /噸 礦石 ,鉭鈮精礦 元 /噸礦石 ） ； 人工費(fèi)（包括工資和福利）按照 2021 年實(shí)際發(fā)生數(shù)計(jì)算 ； 制造 費(fèi)用中的其他費(fèi)用 按 年均值計(jì)算； b）、 其他伴其他伴生金屬礦的 成本按照三年平均數(shù)計(jì)算； 4）、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加：參照“統(tǒng)一假設(shè)”。 3）、 單位成本 a）、 主要產(chǎn)品 ： 按照直接人工、直接材料、 制造費(fèi)用分別假設(shè) ； ? 直接材料：按照三年平均值計(jì)算； ? 直接人工：按照 2021 年 的噸人工 水平 計(jì)算； ? 制造費(fèi)用： 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 43 頁(yè) 202117 維簡(jiǎn)費(fèi) ： 鎢精礦 按出礦量每噸 12 元 提取 ， 鉭鈮精礦按出 礦量每噸 10 元 提取 ； 生產(chǎn)能力接替工程分?jǐn)偟恼叟f費(fèi)：根據(jù)江鎢提供的資料，維持鐵山垅、漂塘和大吉山 目前 生產(chǎn)能力所需的投資約 5000 萬(wàn)，我們假設(shè)按照三個(gè)礦的鎢精礦產(chǎn)量來(lái)估算各個(gè)礦生產(chǎn)能力接替所需的新增投資，即鐵山垅鎢礦需要 1750萬(wàn)，漂塘鎢礦 1417萬(wàn)，大吉山鎢礦1833 萬(wàn)。 五、 生產(chǎn)和銷(xiāo)售 假設(shè)產(chǎn)銷(xiāo)率為 100％； 假設(shè)不新增存貨 ； 六、 其他業(yè)務(wù) 收入、成本和 利潤(rùn) ： 按照三年平均計(jì)算； 七、 營(yíng)業(yè)外收入和支出 ： 由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)具有極大的不確定性， 不予預(yù)測(cè)； 八、 補(bǔ)貼收入 ： 按照企 業(yè) 目前 實(shí)際獲得的補(bǔ)貼計(jì)算 ，并假設(shè) 5年不變 。 . 方案一 . 預(yù)測(cè)假設(shè) 1. 統(tǒng)一假設(shè) 一、 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 ： 礦山類(lèi)企業(yè)：按照 前三年實(shí)際發(fā)生數(shù)與相應(yīng)年份的銷(xiāo)售 數(shù)量 比例 的平均值測(cè)算； 非礦山類(lèi)企業(yè)： 按照前三年實(shí)際發(fā)生數(shù)與相應(yīng)年份的銷(xiāo)售 收入比例的平均值測(cè)算； 二、 財(cái)務(wù)費(fèi)用 ： 假設(shè)不新增貸款， 按照 2021 年年底 實(shí)際 貸款余額貸款利率計(jì)算； 三、 管理費(fèi)用 折舊費(fèi)按照 2021 年年底的數(shù)據(jù)計(jì)算 ， 5年不變 ； 無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)：考慮到江鎢目前凈資產(chǎn)帳面價(jià)值（ 億）和按照企業(yè)會(huì)計(jì)制度審計(jì)值（ 億）之間的差額用土地使用權(quán)評(píng)估入帳的方式彌補(bǔ)，假設(shè)上述 3 億無(wú)形資產(chǎn)分 50 年攤銷(xiāo)，即每年攤銷(xiāo) 600 萬(wàn)。 根據(jù)對(duì)調(diào)研資料的分析，以及和江鎢討論的假設(shè)前提， 對(duì) 上述存續(xù) 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 40 頁(yè) 202117 企業(yè)的收入、成本、 三項(xiàng)期間費(fèi)用 分別 作假設(shè) ， 模擬 12 家存續(xù)企業(yè) 2021－ 2021 年的損益表 。 方案說(shuō)明 遠(yuǎn)卓將給出三套預(yù)測(cè)方案： 方案一：根據(jù) 江鎢下屬企業(yè)目前現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，不考慮人員剝離； 方案二：考慮剝離離退休、撫恤人員、非經(jīng)營(yíng)性人員、待崗和下崗人員之后，新 公司的盈利狀況； 方案三：在第二方案的基礎(chǔ)上，考慮對(duì)存續(xù)礦山企業(yè)（漂塘、鐵山垅）改制后新公司的盈利狀況。 當(dāng)然我們也相信新公司成立后將對(duì)整個(gè)鎢行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，這將給新公司帶來(lái)新增利潤(rùn)。 鑒于江西華興公司和華鎢設(shè)備材料公司沒(méi)有明確的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而且規(guī)模較小 ，且其目前經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)在未來(lái)也可能合并至其他企業(yè)，因此本次 不涉及 對(duì) 這兩家企業(yè)的預(yù)測(cè)， 只作江鎢 其余 下屬存續(xù) 12 家企業(yè)的預(yù)測(cè)。 預(yù)測(cè)方法 說(shuō)明 遠(yuǎn)卓將基于對(duì)收集資料的分析以及和江鎢方面溝通的假設(shè)前提對(duì)江鎢下屬存續(xù)企業(yè)進(jìn)行后續(xù) 5年的盈利預(yù)測(cè)。 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和企業(yè)人員情況調(diào)查表： 只有鐵山垅、漂塘、宜春鉭 鈮礦、化工廠(chǎng)、九江冶煉廠(chǎng)、華興鎢制品和贛研所提供了相關(guān)材料。 ? 銷(xiāo)售類(lèi)企業(yè) ： 供銷(xiāo)公司和進(jìn)出口公司僅提供了近三年的資產(chǎn)負(fù)債表， 損益表，現(xiàn)金流量表以及管理費(fèi)用和制造費(fèi)用明細(xì)表。但除九江冶煉廠(chǎng)和贛研所下屬的南方稀土之外，其他企業(yè)均沒(méi)有 提供主要產(chǎn)品單位成本 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 38 頁(yè) 202117 表。 根據(jù)獲得 資料情況 看： 財(cái)務(wù)報(bào)表： ? 礦山類(lèi)企業(yè) 基本 提供了所有上述所需材料。 新公司 各板塊控制要點(diǎn)一覽 (框架建議 ) ? 鎢產(chǎn)業(yè) 鉭鈮稀土產(chǎn)業(yè) 全資、控股企業(yè) 參股企 業(yè) 全資、控股企業(yè) 參股企業(yè) 戰(zhàn)略控制 投資 計(jì)劃預(yù)算 財(cái)務(wù)集中 財(cái)務(wù)審計(jì) 人力資源 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 37 頁(yè) 202117 7. 盈利預(yù)測(cè) . 資料情況 為了模擬測(cè)算新公司的盈利情況，遠(yuǎn)卓通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研的方式收集江鎢下屬企業(yè)的如下相關(guān)資料：江鎢下屬企業(yè) 近三年（ 2021－ 2021）三張 財(cái)務(wù)報(bào)表 主表 （ 資產(chǎn)負(fù)債表 、 損益表 、 現(xiàn)金流量表 ）和 近三年（ 2021－ 2021）五張財(cái)務(wù)報(bào)表附表 （ 主營(yíng)業(yè)務(wù)收支明細(xì)表 、 其他業(yè)務(wù)收支明細(xì)表 、 管理費(fèi)用及制造費(fèi)用明細(xì)表 、 商品產(chǎn)品成本表 、 主要產(chǎn)品單位成本表 ）。 . 管控模式 由于兩 個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊對(duì)于 集團(tuán)戰(zhàn)略?xún)r(jià)值 不同 ，在管控模式上也應(yīng)有所區(qū)別 ： ? 鎢產(chǎn)業(yè)板塊： ?是公司未來(lái)重點(diǎn)培育的業(yè)務(wù)方向 ， ?建議采取“操作型 控股 ”的管理模式 ； 鎢產(chǎn)業(yè)是集團(tuán)的發(fā)展核心，集團(tuán)總部可以采用“操作導(dǎo)向型”的管理模式對(duì)關(guān)鍵資源進(jìn)行集中管理 ： 控股子公司 ? 審查和批準(zhǔn)戰(zhàn)略計(jì)劃 ? 監(jiān)督并對(duì)戰(zhàn)略計(jì)劃的實(shí)施進(jìn)行考核 ? 選派總經(jīng)理，制定“優(yōu)秀經(jīng)理人才計(jì)劃”追蹤和開(kāi)發(fā)管理人才 ? 核心領(lǐng)導(dǎo)層的任命 ? 中層經(jīng)理的任命 ? 確定財(cái)務(wù)目標(biāo)，考核財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) ? 產(chǎn)能調(diào)配? 銷(xiāo)售 / 生產(chǎn)協(xié)調(diào) ? 集團(tuán)采購(gòu) ? 集團(tuán)營(yíng)銷(xiāo) ? 集團(tuán)銷(xiāo)售 ? 制定主要新項(xiàng)目開(kāi)支，分配資金 ? 制定新的其他業(yè)務(wù)投資 戰(zhàn)略計(jì)劃 資本計(jì)劃 經(jīng)營(yíng)運(yùn)作計(jì)劃 人力資源計(jì)劃 控股公司 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 36 頁(yè) 202117 “操作型控股”要求由集團(tuán) 職能 部門(mén)對(duì)下屬各企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)職能的核心管理，必須要求集團(tuán)各部門(mén)深入下屬公司進(jìn)行管理 ,例如往主要子業(yè)務(wù)單元派駐主要領(lǐng)導(dǎo)人和財(cái)務(wù)總監(jiān)等 ； ? 鉭鈮稀土板 塊：建議采取“戰(zhàn)略型控股”或“財(cái)務(wù)型控股”的管理模式 ， 僅獲取投資收益。 在業(yè)務(wù)板塊分立的情況下，集團(tuán)總部應(yīng)采用矩陣組織，這樣即有助于獲得協(xié)同效應(yīng)，又便于實(shí)施有效的監(jiān)控 。 其中，稀土產(chǎn)業(yè) 應(yīng) 根據(jù)未來(lái)加入中國(guó)南方稀土集團(tuán)的情況來(lái)調(diào)整其相應(yīng)的管控方式 。 我們建議針對(duì)不同的業(yè)務(wù)板塊采取不同的管控方式， 即新公司 采用兩家公司或者兩個(gè)事業(yè)部的方式對(duì)江鎢下屬鎢產(chǎn)業(yè)、稀土產(chǎn)業(yè)、鉭鈮產(chǎn)業(yè)分別進(jìn)行管理 ： 是否是公司未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)重點(diǎn)？ 是否擁有公司未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略性資源？ 非戰(zhàn)略核心類(lèi) 并不是公司戰(zhàn)略重點(diǎn)，也沒(méi)有公司需要的戰(zhàn)略性資源 戰(zhàn)略核心類(lèi) 公司的未來(lái)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)重點(diǎn)，擁有公司未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略性資源 鎢產(chǎn)業(yè) 鎢礦山類(lèi)企業(yè) 冶煉與中間產(chǎn)品類(lèi)企業(yè) 應(yīng)用產(chǎn)品類(lèi)企業(yè) 1 鉭鈮產(chǎn)業(yè) 2 鉭鈮礦山類(lèi)企業(yè) 鉭鈮冶煉與中間產(chǎn)品類(lèi)企業(yè) 鉭鈮應(yīng)用產(chǎn)品類(lèi)企業(yè) 稀土 稀土產(chǎn)業(yè) 3 稀土冶煉與中間產(chǎn)品類(lèi)企業(yè) 稀土應(yīng)用產(chǎn)品類(lèi)企業(yè) 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 34 頁(yè) 202117 鎢產(chǎn)業(yè)事業(yè)部，包括： 鎢礦山類(lèi)企業(yè) ；冶煉 與中間產(chǎn)品類(lèi)企業(yè) ； 應(yīng)用產(chǎn)品類(lèi)企業(yè) 。因此， 可以將 新公司稀土業(yè)務(wù) 完全歸并到中國(guó)南方稀土集團(tuán)進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作， 新公司 僅獲取投資收益 。 目前宜春鉭鈮礦面臨市場(chǎng)價(jià)格較低、成本較高等具體困難 ,必須有效降低成本，而降低人力成本是在不 加大投資的情況下可行的方式 。 . 第三階段可能的主要變數(shù) ，與其他企業(yè) 合作 談判的 情況； 國(guó)外廠(chǎng)商對(duì) 新公司 的重視程度和認(rèn)可程度 。 目前在資源上具有優(yōu)勢(shì)，可以?xún)?yōu)先考慮選擇對(duì)優(yōu)質(zhì)黑鎢資源具有較強(qiáng)依賴(lài)性的鎢絲鎢材 鎢鐵等小的 領(lǐng)域作為發(fā)展應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)的切入點(diǎn) 。 . 影響第二階段目標(biāo)達(dá)成的主要變數(shù) 鎢市場(chǎng)總?cè)萘枯^穩(wěn)定，要在中間產(chǎn)品領(lǐng)域加大發(fā)展就必然 搶占國(guó)內(nèi)其他廠(chǎng)商的市場(chǎng)， 其他廠(chǎng)商會(huì)采取怎樣的競(jìng)爭(zhēng)手段不得而知； ，因此難以 預(yù)料鎢中間產(chǎn)品價(jià)格 的 變動(dòng)情況 將 會(huì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生 怎樣的 影響 ； 、質(zhì)量提出越來(lái)越高的要求， 新公司 的技術(shù)實(shí)力能否跟上發(fā)展而不至于被高端淘汰 目前還難以判斷； ，與其他企業(yè) 進(jìn)行合作 談判 的情況； 的 發(fā)展情況 。 . 第二階段的盈利模式 主要通過(guò)鎢粉產(chǎn)品的擴(kuò)張 獲得三方面的盈利，鎢精礦與 APT 盈利、中間產(chǎn)品盈利、外貿(mào)盈利。 2. 第二階段 . 實(shí)施步驟 . 繼續(xù)投入科技含量高、附加值高的鎢粉產(chǎn)品，配合應(yīng)用 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 29 頁(yè) 202117 領(lǐng)域的發(fā)展，通過(guò)產(chǎn)業(yè) 鏈打通的方式整合中間產(chǎn)品端 。 . 第一階段的盈利模式 主要通過(guò)穩(wěn)定和控制價(jià)格而以資源增值為主，但在資源整合后，也難以預(yù)料可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格難以拔高的局面，因此新公司在此階段要投入若干鎢應(yīng)用產(chǎn)品項(xiàng)目，既獲得盈利，也作為未來(lái)進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域的試探。 . 初步完成資源端的整合：（江鎢－香爐山－贛南鎢礦），調(diào)節(jié)鎢市場(chǎng)總供給，特別是合理地保護(hù)性利用優(yōu)質(zhì)的黑鎢資源。 第一階段：資源整合、冶煉端業(yè)務(wù)整合，控制和穩(wěn)定資源，調(diào)節(jié)鎢市場(chǎng)總供給 ； 第二階段：擴(kuò)大鎢粉產(chǎn)能，提高市場(chǎng)份額，中間產(chǎn)品端業(yè)務(wù)整合 ； 第三階段：通過(guò)合資、合作、購(gòu)并的方式進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域，應(yīng)用端整合 。 長(zhǎng)期為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型，以應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)轵?qū)動(dòng)龍頭，資 源和中間產(chǎn)品為原材料提供者，實(shí)現(xiàn)這一步驟需要較長(zhǎng)的時(shí)間，也需要與 更廣泛的企業(yè)進(jìn)行合作 。 鎢礦資源 冶煉 中間產(chǎn)品 應(yīng)用領(lǐng)域 控制資源 擴(kuò)大 產(chǎn)能、 提升技術(shù)水平 整頓 逐步進(jìn)入 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 27 頁(yè) 202117 新 公司的使命 ：承擔(dān)國(guó)家鎢產(chǎn)業(yè)調(diào)整的重大使命，在五礦的領(lǐng)導(dǎo)下對(duì)鎢行業(yè)進(jìn)行整合，最終成為世界鎢產(chǎn)業(yè)的行業(yè)領(lǐng)頭羊 。 因此， 新公司 的戰(zhàn)略應(yīng)該緊密配合五礦鎢產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略而協(xié)助五礦成為中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)旗艦型企業(yè) 。雖然它在冶煉、深加工和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的能力不具備 優(yōu)勢(shì)， 但 五礦已經(jīng)整合了冶煉、深加工環(huán)節(jié)的若干企業(yè)， 能