債券的價格內(nèi)在價值計算教材(參考版)
2025-03-11 15:09本頁面
【正文】 有分析人士預(yù)計，依賴信息技術(shù)的美國政府部門將面臨諸多難題，離政府完全恢復(fù)至關(guān)門前的正常水平還需要幾周甚至幾個月的時間。 第四章 債券的價格 B：內(nèi)在價值計算 貝萊德基金管理公司首席執(zhí)行官芬克表示 ，美國政客們縱容債務(wù)違約的意愿令外國投資者感到失望和擔(dān)憂，就算現(xiàn)在達成協(xié)議避免違約，損害也已經(jīng)造成，結(jié)果將是美國經(jīng)濟增長放緩。 花旗的報告還顯示，明年 2月 7日只是一個“軟性的”最后限期，因為到那時候財政部將可以利用“特殊措施”挖掘額外2023億美元的借款空間。 花旗銀行經(jīng)濟學(xué)家維奇警告， 最新的協(xié)議只是把即期的風(fēng)險推遲到幾個月以后，因此市場不應(yīng)該過分樂觀。由于政府償債環(huán)境的基本面不會得到根本改善，聯(lián)邦政府的債務(wù)懸崖狀況將會長期存在下去。 第四章 債券的價格 B：內(nèi)在價值計算 大公國際認為， 2023年美國爆發(fā)債務(wù)危機以來，聯(lián)邦政府的償債來源與真實財富創(chuàng)造能力的偏離度日益擴大，缺乏償債基礎(chǔ)的政府巨額債務(wù)處于隨時違約的邊緣，這種局面在相當長的時間內(nèi)難以改變。 2023年 10月 1日美國聯(lián)邦政府宣布關(guān)門， 導(dǎo)致這一重大事件發(fā)生的根本原因是， 長期依賴舉債維持運轉(zhuǎn)的國家機器在存 量債務(wù)額度用盡而沒有新增債務(wù)注入時 形成流動性短缺，聯(lián)邦政府無錢正常運 行。 大公國際認為，雖然美國聯(lián)邦政府暫時避免了債務(wù)違約，但卻沒有改變債務(wù)增速大幅高于財政收入和國內(nèi)生產(chǎn)總值的基本面，高度依賴借新還舊維持其償債能力的模式不斷增加聯(lián)邦政府債務(wù)償還能力的脆弱性，導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)時刻處于危機的邊緣，這種狀況在可預(yù)見的時間內(nèi)不會有實質(zhì)性改變。 若惠譽調(diào)降美國評級，將成為三大國際信用評級機構(gòu)中的第二家采取類似行動，也勢必觸發(fā)全球市場的重大連鎖反應(yīng)。 評級機構(gòu) 惠譽日前宣布將美國 AAA主權(quán)信用評級列入“負面觀察”，這意味著惠譽對美國信用前景發(fā)出了警告，很可能調(diào)降其評級。不過，進入歐洲交易時段，歐洲股市小幅低開，美元指數(shù)一度跌至 80關(guān)口下方，國際金價在 10分鐘內(nèi)暴漲近 3%，突破每盎司 1300美元大關(guān)。 第四章 債券的價格 B：內(nèi)在價值計算 大公國際下調(diào)美評級 美國債限風(fēng)波化險為夷，美國股市三大股指 16日大幅上漲報收。 不過，評級機構(gòu)標準普爾表示，美國聯(lián)邦政府的關(guān)門將導(dǎo)致美國國內(nèi)生產(chǎn)總值在第四季度減少 %，也就是相當于 240億美元的損失。 世界銀行行長金墉昨日發(fā)表聲明稱， 美國達成上調(diào)債務(wù)上限的協(xié)議 ，令全球經(jīng)濟免于一場潛在的災(zāi)難。隨后，奧巴馬正式簽署法案結(jié)束長達 16天的聯(lián)邦政府關(guān)門。 不過，屢屢發(fā)生的債務(wù)僵局讓市場對于美國的信任盡失，明年初美債風(fēng)暴或再度來襲 。 所以，應(yīng)計利息額 =(100*5%)/365*135=（元） 第四章 債券的價格 B：內(nèi)在價值計算 ?本章重點和難點 重點 ? 債券內(nèi)在價值四個理論步驟 ? 不同債券的內(nèi)在價值計算 ? 債券投資決策方法 難點 ? 不同付息頻率下的附息債券的價值計算 ? 兩個付息日間的債券價值計算：應(yīng)計利息、凈價、全價 ? NPV決策方法運用 第四章 債券的價格 B：內(nèi)在價值計算 ?思考題 ?債券內(nèi)在價值計算的四個基本步驟是？ ?附息債券在不同付息頻率下的內(nèi)在價值計算 ? ?在兩個付息日之間購買的債券的價值計算 ? ?NPV在債券投資決策中的應(yīng)用 第四章 債券的價格 B：內(nèi)在價值計算 美債風(fēng)波 就在 10月 17日 凌晨鐘聲即將敲響之際，美國兩黨 有關(guān)上調(diào)債務(wù)上限和結(jié)束政府停擺 的馬拉松式談判終于在最后時刻傳出了好消息。 P64；專欄 31 中國債券發(fā)行定價：參照其他債券收益率定價 P65：附錄 大額存單的價值計算（有興趣可以了解下） 第四章 債券的價格 B：內(nèi)在價值計算 167。 ? 重要的是，在求每個現(xiàn)金流的現(xiàn)值時 必須采用不同的貼現(xiàn)率 。 3 債券投資決策方法 ?對債券價值的最后說明 ? 到目前為止，我們計算債券的價值時都 按照一個統(tǒng)一 的適當貼現(xiàn)率對債券所有的現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)。假設(shè)適當貼現(xiàn)率為 15%，請問該債券是否值得投資？ r11000})15%1/(11{%152/%13*1000)1(}r11/{1rC88n????????????）（）（nrFV錯在哪？怎么做？ 第四章 債券的價格 B：內(nèi)在價值計算 167。時，表明該債券被高估，可以買入；時，表明該債券被低估00??NPVNPV如果 NPV=0呢？你選擇怎么做？ 第四章 債券的價格 B：內(nèi)在價值計算 167。 ? ?債券的市場價格:1010PcPntttyNPV ?? ????第四章 債券的價格 B：內(nèi)在價值計算 167。 ? 當市場價格等于其理論價值時，市場處于均衡狀態(tài)。 2 不同債券的內(nèi)在價值計算 ?研究思考： ?浮動利率債券具體如何定價？ ?那逆浮動利率債券的定價呢？參考 P63 第四章 債券的價格 B：內(nèi)在價值計算 167。 ?在每個利息支付日，該債券的價值等于其面值。 2 不同債券的內(nèi)在價值計算 ? 例如，假定 3年期的浮動利率債券，參考
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