企業(yè)籌資管理培訓(xùn)課程(ppt81頁(yè))(參考版)
2025-03-11 01:47本頁(yè)面
【正文】 練習(xí) 兩種方案每股利潤(rùn)相等時(shí)： EBIT=120（ 萬(wàn)元 ） 相等的每股利潤(rùn) =（ 元 /股 ） ，則令 )2()1( ?（ 1） 124 1 20%E P S 10 6E B I T ? ? ???（ ） （ ）（ 2） 224 12% * 300 1 20%E P S 10E B I T ? ? ? ??（ ） （ ）練習(xí)分析 0 無(wú)差別點(diǎn) 每股利潤(rùn)（元） 銷(xiāo)售額（萬(wàn)元） 權(quán)益籌資 負(fù)債籌資 750 2023/3/28 華南理工大學(xué)廣州學(xué)院經(jīng)貿(mào)系 81 演講完畢，謝謝觀看！ 。 1000%)251)(270(3001000%)251)(90( ?????? EB ITEB IT870?EB IT例子 權(quán) 益 融資 優(yōu) 勢(shì)負(fù) 債 融資 優(yōu) 勢(shì)每 股 收 益無(wú) 差 別 點(diǎn)E P S0 . 4 5E B I T8 7 02 7 09 0DS[練習(xí) ] 某公司原有資本 700萬(wàn)元 ， 其中債務(wù)資本 200萬(wàn)元 ， 每年負(fù)擔(dān)利息 24萬(wàn)元；普通股資本 500萬(wàn)元 ，普通股 10萬(wàn)股 ， 每股面值 50元 。已知目前每年債務(wù)利息額為 90萬(wàn)元，如果增加負(fù)債籌資，每年利息額會(huì)增加到 270萬(wàn)元。 ? ? ? ?NPTIEBITEPS ????? 1每股利潤(rùn)分析法 例：某公司目前擁有長(zhǎng)期資本 8500萬(wàn)元，其中資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期負(fù)債 1000萬(wàn)元，普通股 7500萬(wàn)元，普通股股數(shù)為 1000萬(wàn)股。 綜合資本成本比較法 ? 每股利潤(rùn)分析法是利用每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。要求：分別計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。 銷(xiāo) 售 收 入 的較 小 變 化息 稅 前 利 潤(rùn)的 較 大 變 化普 通 股 收 益的 更 大 變 化經(jīng) 營(yíng) 杠 桿聯(lián) 合 杠 桿財(cái) 務(wù) 杠 桿綜合杠桿 ? 綜合杠桿系數(shù) ? 指每股收益變動(dòng)率相對(duì)于銷(xiāo)售收入變動(dòng)率的倍數(shù)，簡(jiǎn)稱DTL。 ?原理： ?在資本總額及其結(jié)構(gòu)既定的情況下，企業(yè)需要從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息通常是固定的；當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，單位盈余負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，從而給普通股東帶來(lái)更多盈余 ?財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL） ?企業(yè)稅后每股收益變動(dòng)率相對(duì)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù) EBITEBITEPSEPSDFL?????財(cái)務(wù)杠桿 例：某公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表，計(jì)算公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 項(xiàng)目 2023 2023 △ 銷(xiāo)售收入 100000 110000 10000 息稅前利潤(rùn)（ EBIT） 20230 24000 4000 利息 5000 5000 稅前利潤(rùn) 15000 19000 4000 所得稅 (40%) 6000 7600 1600 稅后利潤(rùn) 9000 11400 2400 股數(shù) 500 500 每股收益 (EPS) 18 例子 項(xiàng)目 2023 2023 △ 銷(xiāo)售收入 100000 110000 10000 息稅前利潤(rùn)（ EBIT） 20230 24000 4000 利息 5000 5000 稅前利潤(rùn) 15000 19000 4000 所得稅 (40%) 6000 7600 1600 稅后利潤(rùn) 9000 11400 2400 股數(shù) 500 500 每股收益 (EPS) 18 結(jié)果表明，當(dāng) EBIT增長(zhǎng) 1倍時(shí)，則 EPS將增長(zhǎng) 例子分析 ? 對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式推導(dǎo)變換 : ? 假設(shè) I為利息， T為所得稅稅率， N為流通在外的股數(shù)，那么 ? ? ? ?NPTIEBITEPS ????? 1? ? ? ? ? ? ? ? ? ?NTEB ITNPTIEB ITNPTIEB ITEP SEP SEP S?????????????????11111? ?? ? ? ?)1/(*11*TPIEB ITEB ITEB ITEB ITNPTIEB ITNTEB ITEB ITEB ITEP SEP SEB ITEB ITEP SEP SDFL????????????????????由財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的推導(dǎo)變換公式可知： ?(1)企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的主要受息稅前利潤(rùn)和利息的影響； ?(2)在其他因素一定的情況下，利息越高，息稅前利潤(rùn)越小，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。計(jì)算 XYZ公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) ? ?? ? 2240 00000800 0000400 00000)6001000(*400 00 ?????????FVPQVPQDOL例子 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于負(fù)債籌資而引起的到期不能償債的可能性及由此而引起的稅后每股凈收益（ EPS）的不確定性。 例子分析 EBIT=Q*PV*QF=(PV)*QF △ EBIT=EBIT1EBIT=△ Q*(PV) S=Q*P △ S=S1S=△ Q*P ? ?? ? ? ?? ? EBITFEBITFVPQVPPQPFVPQVPQSSEBITEBITDOL???????????????對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)計(jì)算公司推導(dǎo)變換 ?由經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的推導(dǎo)變換公式可知， 影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的主要因素有： ? 產(chǎn)品需求
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