【正文】 案例 3財(cái)務(wù)分析案例 解： (表 1)以及已完成的總成本費(fèi)用估算表、利潤和利潤分配表完成項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。 長期貸款利率為 6%(按年計(jì)息 )；流動 資金貸款利率為 4%(按年計(jì)息 )。 、 收益和成本等數(shù)據(jù)資料見表 1。 800萬元 ， 在項(xiàng)目壽命期末收回 。 固定資產(chǎn)使用年限為 10年 ， 凈殘值率為 4%， 固定資產(chǎn)余值在項(xiàng)目運(yùn)營期末收回 。 2年 ， 運(yùn)營期為 6年 。 =當(dāng)年產(chǎn)量 *產(chǎn)品售價(jià) 運(yùn)營期第 1年： 銷售收入 =60*45=2700萬元 運(yùn)營期第 2年： 銷售收入 =90*45=4050萬元 運(yùn)營期第 3~6年： 銷售收入 =120*45=5400萬元 運(yùn)營期第 1年： 銷售稅金及附加 =2700*6%=162萬元 運(yùn)營期第 2年： 銷售稅金及附加 =4050*6%=243萬元 運(yùn)營期第 3~6年： 銷售稅金及附加 =5400*6%=324萬元 。 (其中 ,還本資金來源部分要與總成本費(fèi)用表、利潤及分配表交叉編制 )。 [問題 ]： ； ； ， 完成財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算任務(wù) 。 。 120萬件 ， 產(chǎn)品售價(jià)為 45元 /件 ， 銷售稅金及附加的稅率為 6%， 所得稅稅率為 33%， 行業(yè)基準(zhǔn)收益率為 8%。 6年中 ， 均勻攤?cè)氤杀?。 3600萬元 ， 其中：預(yù)計(jì)形成固定資產(chǎn) 3060萬元 (含建設(shè)期貸款利息 60萬元 )， 無形資產(chǎn) 540萬元 。各項(xiàng)流動資金的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：應(yīng)收賬款 30天 ， 現(xiàn)金 40天 ， 應(yīng)付賬款 30天 ，存貨 40天 。 年外購原材料 、 燃料及動力費(fèi)估算為 19200萬元 。 工程項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后 ， 全廠定員為 1100人 ， 工資和福利費(fèi)按 7200元 /人年估算 。 人民幣貸款的年利率為 %(按季計(jì)息 )。 貸款總額為 40000萬元 ， 其中外匯貸款為 2300萬美元 。 該項(xiàng)目工程費(fèi)用與工程建設(shè)其他費(fèi)用的估算額為 52180萬元 ， 預(yù)備費(fèi)為 5000萬元 。 該工程項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下： 該項(xiàng)目建設(shè)期為 3年 ， 實(shí)施計(jì)劃進(jìn)度為：第 1年完成項(xiàng)目全部投資的 20%， 第 2年完成項(xiàng)目全部投資的 55%， 第 3年完成項(xiàng)目全部投資的 25%， 第 4年全部投產(chǎn) ， 投產(chǎn)當(dāng)年項(xiàng)目生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的 70%， 第 5年項(xiàng)目生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的90%， 第 6年項(xiàng)目生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的 100%。 假定改造 、 不改造的壽命期均為 8年 ， 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ic＝ 10％ ， 問該企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行技術(shù)改造 ? 既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià) 解： “ 有項(xiàng)目 ” 和 “ 無項(xiàng)目 ” 的現(xiàn)金流量圖如圖所示 。 為此 ， 在方案對比時(shí)應(yīng)注意： 既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià) 【 例 】 某改造項(xiàng)目原有資產(chǎn)的重估值為 200萬元 ， 其中100萬元的資產(chǎn)將在改造后被拆除變賣 ， 其余的 100萬元資產(chǎn)繼續(xù)留用 。 既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià) ① 避免人為高估或低估 “ 有項(xiàng)目 ” 的效果； ② 以 “ 有項(xiàng)目 ” 的計(jì)算期為基準(zhǔn) ， 對 “ 無項(xiàng)目 ” 的計(jì)算期進(jìn)行調(diào)整； ③ 把作價(jià)處理的無用資產(chǎn)的收入視作現(xiàn)金流入 。 (2)原來已在生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè) ， 其狀況還會發(fā)生變化 ， 因此 項(xiàng)目效益和費(fèi)用的識別 、 計(jì)算較復(fù)雜 。 財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo) 計(jì)算結(jié)果 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 是否可行 融資前分析 指標(biāo) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 (%) (調(diào)整所得說前 ) 12 是 項(xiàng)目投資回收期 是 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 (萬元 ) (調(diào)整所得說前 ) 0 是 融資后分析 指標(biāo) 資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 (%) 是 借款償還期 (年 ) 是 利息備付率 2 是 償債備付率 是 六、評價(jià)結(jié)論 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)案例 既有項(xiàng)目法人項(xiàng)目的特點(diǎn) (1)項(xiàng)目在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源 ， 以增量調(diào)動 存量 ， 以較小的新增投入取得較大的新增效益 。 五、財(cái)務(wù)評價(jià)說明 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)案例 本項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)分融資前和融資后分析兩個層次 。 本項(xiàng)目采用量入償付法歸還長期借款本金 。 %% 6% 53%100??????? 項(xiàng)目資本金運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤項(xiàng)目資本金凈利潤率新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)案例 (4)根據(jù)利潤及利潤分配表 (表 79)、 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表(表 713)、 長期借款償還計(jì)劃表 (表 78)、 固定資產(chǎn)折舊估算表 (表 76)、 無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表 (表77)計(jì)算以下指標(biāo) 。 (3)根據(jù)利潤及利潤分配表 (表 79)和建設(shè)投資估算表 (表 71)計(jì)算以下指標(biāo) 。 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)案例 四、融資后分析 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)案例 (1)項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表見 表 711， 根據(jù)該表計(jì)算資本金內(nèi)部收益率為 %。 三、融資前分析 根據(jù)該表計(jì)算的評價(jià)指標(biāo)為： 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 ， 見 表 710。 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)案例 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率 ， 說明盈利能力滿足了行業(yè)最低要求 ， 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零 ，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以接受的 。 可變成本包含外購原材料 、外購燃料 、 動力費(fèi)以及流動資金借款利息 。 所得稅按利潤總額的 25%計(jì)取 ， 盈余公積金按稅后利潤的 10%計(jì)取 。 損益和利潤分配表見 表 79。 生產(chǎn)經(jīng)營期間應(yīng)計(jì)利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用 。 成本估算說明如下： ④ 借款利息計(jì)算 。 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)案例 (8)產(chǎn)品成本估算 。 ③ 修理費(fèi)計(jì)算 。其他資產(chǎn)為 400萬元 ， 按 5年攤銷 ， 年攤銷額為 80萬元 。 ② 其他費(fèi)用中其余部分均作為無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn) 。 固定資產(chǎn)原值為 ， 按平均年限法計(jì)算折舊 ， 折舊年限為 8年 ，殘值率為 5%， 折舊率為 %， 年折舊額為 。 年銷售收入和年銷售稅金及附加見 表 7 4。 本項(xiàng)目采用價(jià)外計(jì)稅方式考慮增值稅 。 產(chǎn)品售價(jià)以市場價(jià)格為基礎(chǔ) ， 預(yù)測到生產(chǎn)期初的市場價(jià)格 ， 每噸出廠價(jià)按15850元計(jì)算 (不含增值稅 )。 全廠定員 500人 ， 工資及福利費(fèi)按每人每年 8000元估算 ， 全年工資及福利費(fèi)估算為 400萬元(其中福利費(fèi)按工資總額的 14%計(jì)算 )。資金使用計(jì)劃與資金籌措表見 表 73。 外匯全部通過中國銀行向國外借款 ， 年利率為 %；人民幣建設(shè)投資部分由中國建設(shè)銀行提供貸款 ， 年利率為%；流動資金由中國工商銀行提供貸款 ， 年利率 %。 項(xiàng)目資本金為 ， 其中用于流動資金 ， 其余為借款 。 流動資金估算見 表 72。 (4)流動資金估算采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法進(jìn)行估算 ， 估算總額為 。 建設(shè)投資估算見 表 71。 生產(chǎn)期按 8年計(jì)算 ， 計(jì)算期為 10年 。 (2)實(shí)施進(jìn)度 。生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn) 原料。項(xiàng)目基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 12%(融資前稅前 )，基準(zhǔn)投資回收期為 (融資前稅前 ) 。 (2) 償債能力分析分析 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)若干問題 二、基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 一、項(xiàng)目概況 某新建項(xiàng)目，其可行性研究已完成市場需求預(yù)測、生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術(shù)方案、建廠條件和廠址方案、環(huán)境保護(hù)、工廠組織和勞動定員以及項(xiàng)目實(shí)施規(guī)劃諸方面的研究論證和多方案比較。 優(yōu)點(diǎn) 該方法僅考慮到建設(shè)期價(jià)格變動 ， 其通貨膨脹率較好預(yù)測 缺點(diǎn) 通貨膨脹因素考慮得不夠全面 3)簡單時(shí)價(jià)法：該方法是在考慮建設(shè)期通貨膨脹的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步考慮生產(chǎn)期的通貨膨脹因素 ， 以基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ) ， 投入物和產(chǎn)出物都考慮通貨膨脹因素到生產(chǎn)期末 。 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)若干問題 (2)建設(shè)期時(shí)價(jià)法：該法是工程項(xiàng)目盈利能力分析時(shí)常用的方法 。 優(yōu)點(diǎn) 在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定通貨膨脹率較小時(shí) ， 可以獲得較可靠的評價(jià)數(shù)據(jù) ， 且簡單易行 。 從上述計(jì)算公式中可以看出 ， ic不外乎三種情況： ic＝ 10%5%=5% 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)若干問題 由于通貨膨脹影響 ， 稅前內(nèi)部收益率的實(shí)際值 (IRRr)將低于其浮動值 (IRRn)。 第二 ， 當(dāng) ic=0時(shí) ， 即 ic=f， 則銀行借款只能收回本金 ， 利息為零 。 ir——實(shí)際利率 ， 指扣除通貨膨脹后的利率 。 (3)投入物價(jià)格 :通貨膨脹對原材料 、 輔助材料 、 燃料動力等價(jià)格都產(chǎn)生影響 ， 從而直接影響產(chǎn)品的成本估算 。 由于存在通貨膨脹 ， 實(shí)際的投資額高于基期的建設(shè)投資 。 衡量通貨膨脹大小的主要物價(jià)指數(shù)有 : 消費(fèi)品價(jià)格指數(shù) (CPI)和 生產(chǎn)資料物價(jià)指數(shù) (PPI)等 。 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)若干問題 2． 項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 ， 僅考慮經(jīng)營期的現(xiàn)金流量 ，按含增值稅與不含增值稅計(jì)算 項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 (按含稅與不含稅計(jì)算 ) 單位：萬元 序號 項(xiàng) 目 按不含增值稅計(jì)算 按含增值稅計(jì)算 1 2 3 現(xiàn)金流入 銷售收入 銷項(xiàng)增值稅額 現(xiàn)金流出 經(jīng)營成本 進(jìn)項(xiàng)增值稅額 增值稅 城市維護(hù)建設(shè)稅 教育費(fèi)附加 所得稅 凈現(xiàn)金流量 10000 10000 —— 2850 —— —— 98 42 11700 10000 1700 2850 300 1400 98 42 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)若干問題 四、通貨膨脹與項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析 通貨膨脹 (Inflation)是指物價(jià)總水平的持續(xù) 、 普遍的提高 。 解： ()L LKR R R RK? ? ?00利用公式 計(jì)算結(jié)果見下表： 負(fù)債 比例 資本金利潤率 R0 方案 方案 A(R=6%) 6% 2% 10% 方案 B(R=10%) 10% 10% 10% 方案 C(R=15%) 15% 20% 35% KL/K0=0 KL/K0=1 KL/K0=4 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)若干問題 二、稅前分析與稅后分析 公共項(xiàng)目 、 特殊免稅的項(xiàng)目 ，一些非盈利項(xiàng)目 ， 一般只進(jìn)行稅前分析 競爭性項(xiàng)目一般采用稅后分析 有時(shí)決定是進(jìn)行稅前分析還是稅后分析，主要取決于基準(zhǔn) 折現(xiàn)率是所得稅前確定的，還是所得稅后確定的 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)若干問題 三、基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格 我國目前實(shí)行以增值稅為基礎(chǔ)的流轉(zhuǎn)稅制 ， 增值稅實(shí)行價(jià)外計(jì)稅的形式 。 營業(yè)稅 應(yīng)納稅額 =營業(yè)額 適用稅率 城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅 教育費(fèi)附加 所得稅 應(yīng)納稅額 =(營業(yè)稅 +增值稅 +消費(fèi)稅 ) 適用稅率 應(yīng)納附加額 =(營業(yè)稅 +增值稅 +消費(fèi)稅 )實(shí)納稅額 3% 應(yīng)納附加額 =利潤總額 25% 納稅人發(fā)生年度虧損的 ， 可以用下一納稅年度的所得彌補(bǔ)；下一納稅年度的所得不足以彌補(bǔ)的 ， 可以逐年延續(xù)彌補(bǔ) ， 但是延續(xù)彌補(bǔ)期最長不得超過 5年 。 城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅 教育費(fèi)附加 資源稅 土地增值稅 所得稅 稅金及附加 增值稅 在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中 ， 可作為價(jià)外稅不包括在營業(yè)稅金及附加中 ， 也可作為價(jià)內(nèi)稅包含在營業(yè)稅金及附加中 。 (1)生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用估算法 總成本費(fèi)用 =生產(chǎn)成本 +期間費(fèi)用 生產(chǎn)成本 =直接材料費(fèi) +直接燃料和動力費(fèi) +直接工資 +其他直接支出 +制造費(fèi)用 期間費(fèi)用 =管理費(fèi)用 +營業(yè)費(fèi)用 +財(cái)務(wù)費(fèi)用 (2)生產(chǎn)要素估算法 總成本費(fèi)用 =外購原材料 、 燃料和動力費(fèi) +工資福利費(fèi) +折舊費(fèi) +攤銷費(fèi) +修理費(fèi) +財(cái)務(wù)費(fèi)用 (利息支出 )+其他費(fèi)用 稅金及附加 增值稅 對我國境內(nèi)銷售貨物 、 進(jìn)口貨物以及提供加工 、修理修配勞務(wù)的單位和個人 ， 就其取得貨物的銷售額 、 進(jìn)口貨物金額 、 應(yīng)稅勞務(wù)收入額計(jì)算稅款 ，并實(shí)行稅抵扣制的一種流轉(zhuǎn)稅 消費(fèi)稅 對工業(yè)企業(yè)生產(chǎn) 、 委托加工和進(jìn)口的部分應(yīng)稅消費(fèi)品按差別稅率或稅額征收的一種稅 。 ?當(dāng) i＜ r時(shí) ， 企業(yè)虧本 ， 應(yīng)盡早還款 ， 選擇方式四 。 此時(shí)還款越晚越好 ，