mbo的相關(guān)理論和操作程序(參考版)
2025-03-06 21:14本頁面
【正文】 ? 企業(yè)的家族化趨勢。 ? 利用了員工持股會。 ? 上海：對高新技術(shù)企業(yè)，可將國有凈資產(chǎn)前三年增值部分中不超過 35%作為股份獎勵給經(jīng)理層。 地方政府政策允許的優(yōu)惠 ? 深圳：一次性付款可獲得不超過 30%的價格優(yōu)惠，買斷全部國有股權(quán)且一次性付款可給予 35%的價格優(yōu)惠。 ? 對上市的國有企業(yè)，《上市公司收購管理辦法》中規(guī)定協(xié)議收購非流通股價格不應低于凈資產(chǎn)，要約收購按流通股價格。但自從美國安然事件后，西方管理界對 MBO在多大程度上能夠使得管理層和企業(yè)利益一致起來出現(xiàn)了較大的爭議。隨著美國新經(jīng)濟在 20世紀 90年代的鼎盛，以及大公司經(jīng)理層的空前強勢（或貪婪）， MBO在高新技術(shù)企業(yè)中被廣泛實施，結(jié)果管理人員的持股比例大大增加。 MBO的全球進展 ? MBO的第二波熱潮，和原蘇東國家的經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌，以及美國新經(jīng)濟的興起直接相關(guān)。此前公司發(fā)展的總趨勢是：不斷地尋求兼并機會，迅速擴大公司規(guī)模，很少出現(xiàn)通過公司分拆將公司變小。 MBO在全球的進展情況 ? 全球角度看， MBO的第一波熱潮，和 20世紀 70年代公司分拆的流行相關(guān)。 隨著經(jīng)理人股權(quán)激勵計劃的流行 ， 以經(jīng)營管理入股和獲股的理念開始被廣為接受 。 MBO使管理人員的持股比例大大增加 ， 增強了他們提高經(jīng)營業(yè)績的激勵和動力 。 1987年英國 MBO交易金額超過 400億美元 ， 甚至連當年的全球性股市崩潰都幾乎沒有影響英國的 MBO熱潮 。 ? 在英國 ， 在管理者收購現(xiàn)象出現(xiàn)了一段時間后一直默默無聞 ， 真正得到發(fā)展是英國的公司分拆浪潮 ， 當然撒切爾夫人執(zhí)政后 ， 大規(guī)模推行國有經(jīng)濟部門的民營化也對 MBO有推波助瀾的作用 。 1981年 3月 ， 英國首屆關(guān)于 MBO的全國性會議在諾丁漢大學舉行 ， 引起了工業(yè)界和學術(shù)界的廣泛關(guān)注 。 經(jīng)理人融資收購發(fā)源于英國 ， 當時邁克 MBO在英國的實踐情況 ? 從英國經(jīng)濟學家麥克 ? 公營部門私有化的 MBO， 這種 MBO通常出現(xiàn)在將國有企業(yè)整體出售 ， 將國有企業(yè)分解為多個部分 ， 再分別賣出 ， 原企業(yè)成為多個獨立的私營企業(yè) ， 多種經(jīng)營且業(yè)務龐雜的公眾集團通過 MBO出售其邊緣業(yè)務 ， 繼續(xù)保留其核心業(yè)務 。 收購的結(jié)果既可能是上市公司的退市 ， 也可能是獲得控股權(quán)的經(jīng)理層將企業(yè)重新異地上市以獲得股本溢價 。通過管理層對公司的收購實現(xiàn)經(jīng)理人對決策控制權(quán)，剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的接管，從而降低代理成本，減少對經(jīng)理人權(quán)力的約束，因此 MBO實際上是對典型的公司分權(quán)制導致代理成本過大的一種矯正。 MBO對現(xiàn)代企業(yè)制度的反叛性 ? 我國一些文獻中將 MBO看成是公司激勵機制的一種，是公司制的進一步完善，而這可能是對 MBO的誤解。 ? 深圳證管辦規(guī)范上市公司員工持股下屬控股企業(yè)的現(xiàn)象 ? 證監(jiān)會草擬 《 上市公司股權(quán)激勵規(guī)范意見 》 股權(quán)激勵方案的關(guān)鍵因素 股權(quán)激勵方案 受益人 行權(quán)價格 激勵數(shù)量 行權(quán)時間 全體員工 選擇之一 管理層及骨干 選擇之二 主要高管 選擇之三 定向增發(fā) 需經(jīng)證監(jiān)會批準 回 購 必須在規(guī)定時間內(nèi)注銷 庫 存 股 在法律上不被允許 大股東轉(zhuǎn)讓 無 他方名義回購 個人直接購買 方 式 存在的障礙 無 無 實施可能性 低
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