11hjt金融市場與金融機(jī)構(gòu)-政府債務(wù)市場(參考版)
2025-03-06 11:01本頁面
【正文】 ? 正在研究推出國債預(yù)發(fā)行制度 ? 跨市場發(fā)行：證交所 Vs銀行間債券市場 ? 市場分割，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司仍不能進(jìn)入交易所市場。認(rèn)購者可以根據(jù)資金需求和市場行情隨時兌現(xiàn)公債或轉(zhuǎn)讓給他人，從而滿足投資者的流動性要求，降低其機(jī)會成本 ? 不可轉(zhuǎn)讓公債，是指不能在證券市場上自由買賣的公債，只能由政府到期還本付息，由于其流動性差，投資的機(jī)會成本比較高 ? 在 1988年以前，中國所有的國債基本上都是不可流通和轉(zhuǎn)讓的 ? 各年發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓國債的比重在 30～ 80%之間，不可轉(zhuǎn)讓國債的比重在 20～ 70% ? 可轉(zhuǎn)讓國債的比重過低而導(dǎo)致國債在總體上流動性不高 33 中國國債市場發(fā)展的第一階段 ? 19811987年：中國國債市場的萌芽階段 ? 沒有一級市場和二級市場，國債發(fā)行采用行政分配方式，發(fā)行之后不能流通轉(zhuǎn)讓 ? 國債以收據(jù)和實(shí)物為載體 ? 國債品種為到期一次性還本付息國債，即零息國債 ? 國債期限前長后短，利率前低后高，體現(xiàn)出一定的市場化因素 34 中國國債市場發(fā)展的第二階段 ? 19881996年，由場外市場為主到場內(nèi)市場為主 發(fā)行市場初步形成，發(fā)行方式逐步由柜臺銷售、承購包銷過渡到公開招標(biāo) ? 二級市場逐步形成，逐步由場外市場為主向場內(nèi)集中交易轉(zhuǎn)變 ? 國債期限基本上以 3年期和 5年期為主 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對于國債發(fā)行的難易和二級市場能否正常運(yùn)行，具有很強(qiáng)的制約作用 35 第二階段的主要事件 ? 1988年：嘗試通過柜臺銷售方式發(fā)行國債，開始國債流通轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，國債發(fā)行市場和二級市場初具雛形 ? 1989年，通過柜臺銷售方式首次發(fā)行保值公債 ? 1990年 12月，上海證券交易所開業(yè)，標(biāo)志著交易所國債市場的建立 ? 1991年開始采用承購包銷方式發(fā)行國債 ? 1991年初國債流通轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)擴(kuò)大到除西藏以外的全國所有地市級以上城市 ? 1991年底，北京證券交易中心首次開辦國債回購業(yè)務(wù) ? 1993年采用承購包銷方式首次嘗試發(fā)行記賬式國債，并建立了國債一級自營商制度 ? 1994年首次引入重點(diǎn)面向個人投資者發(fā)行的憑證式國債 ? 1996年，采用公開招標(biāo)方式在交易所國債市場發(fā)行四期記賬式國債和兩次實(shí)物國債 ? 1993年初，上海證券交易所開辦了國債期貨交易業(yè)務(wù) ? 1995年發(fā)生“ 3 . 27事件”，同年 5月，國債期貨暫停交易，至今尚未恢復(fù) 36 中國國債市場發(fā)展的第三階段 ? 1997年至今，由銀行間市場為主到逐步趨向統(tǒng)一 ? 國債市場以銀行間市場為主 ? 國債期限以中長期國債為主，發(fā)行了超長期固定利率和少量浮動利率國債 ? 商業(yè)銀行等各類金融機(jī)構(gòu)成為非常重要的國債投資者群體 ? 中央銀行恢復(fù)在國債市場上進(jìn)行公開市場操作，并于 2023年開始發(fā)行短期債券對沖外匯儲備增長 37 第三階段的主要事件 ? 1996年底，中央國債登記結(jié)算公司成立，專門負(fù)責(zé)國債登記托管業(yè)務(wù) ? 1997年 6月，中國人民銀行發(fā)出通知： (1)所有商業(yè)銀行從交易所國債市場撤出； (2)開辦銀行間債券市場，商業(yè)銀行持有國債由中央國債登記結(jié)算公司托管； (3)商業(yè)銀行不能再購買和增加國債持有量 ? 1998年起取消實(shí)物國債 ? 積極財(cái)政政策給國債市場帶來兩個重大變化： ? 國債發(fā)行以中長期為主，扭轉(zhuǎn)了中短期化趨勢，適應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目周期較長的需要 ? 商業(yè)銀行重新被允許購買和持有國債，成為國債市場上的重要參與者和投資者 ? 銀行間國債市場的機(jī)構(gòu)投資者范圍逐步擴(kuò)大 ? 2023年起建立國債承銷團(tuán)制度，按季公布國債發(fā)行計(jì)劃 ? 2023年在交易所建立國債承銷團(tuán)制度 ? 2023年，四家國有商業(yè)銀行在部分地區(qū)開辦記賬式國債柜臺買賣業(yè)務(wù) ? 2023年開始發(fā)行跨市場國債 ? 2023年，制定并出臺了跨市場國債轉(zhuǎn)托管辦法 ? 2023年推出混合式招標(biāo)方式 ? 2023年組建統(tǒng)一的記賬式國債承銷團(tuán) 38 一級市場 ? 行政攤派的辦法， 19811990 ? 承購包銷方式， 19911994 ? 一級自營商制度（ 1993年） ? 國債一級市場的參與者多為銀行、券商、保險(xiǎn)等大型機(jī)構(gòu) ? 有競爭和淘汰機(jī)制 ? 柜臺銷售方式， 1994年起發(fā)行憑證式國債 ? 招標(biāo)方式，即拍賣方式， 1995年起， 1996年放開利率（利率市場化起點(diǎn)） ? 采用荷蘭式、美國式、混合式，混合招標(biāo)為主 ? 目前，中國的國債一級市場基本是銀行間債券市場、柜臺市場和交易所并存的局面 ? 發(fā)行方式：滾動式，多種期限結(jié)構(gòu)的債券，每次發(fā)行各品種的一部分 39 二級市場 ? 目前，中國的國債二級市場由銀行間債券市場、柜臺交易市場、兩個交易所市場共同組成 ? 1988年開始試點(diǎn)。另有一種債券（乙）為免稅的市政債券，其利率為 %。 1940年不到， 2023年 ， 2023年突破 3億 ? 美國州與地方政府發(fā)行的總債務(wù)（ 10億美元） 年份 年末未償還的債務(wù) 1940 1950 1960 1970
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1