【正文】 蒙特卡洛模擬法實施步驟 1)通過敏感性分析，確定隨機變量； 2)構(gòu)造隨機變量的概率分布模型； 3)為各輸入隨機變量抽取隨機數(shù)； 4)將抽得的隨機數(shù)轉(zhuǎn)化為各輸入隨機變量的抽樣值； 5)將抽樣值組成一組項目評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)； 6)根據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計算出評價指標值； 7)整理模擬結(jié)果所得評價指標的期望值、方差、標準差和它的概率分布及累計概率，繪制累計概率分布圖，計算項目可行或不可行的概率。? 蒙特卡洛（ MonteCarlo）模擬法是以概率統(tǒng)計原理為基礎(chǔ)，模擬事物的形成過程，以達到認識事物特征及其變化規(guī)律的方法。表 9 項目各狀態(tài)凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率 （單位：百萬元）狀 態(tài) θ1 θ2 θ3 θ4 θ5概率 P1= P1= P1= P1= P1=第 0年 27第 1年 0 0 0 0 0第 2～ 10年 第 11年 解： ⑴ 計 算方案 凈現(xiàn)值 的期望 值 和 標 準差1)計算各狀態(tài)下的凈現(xiàn)值 NPVj：同理 ,得： NPV2= , NPV3= , NPV4= , NPV5=2)計算凈現(xiàn)值的期望值、方差、標準差： ⑵ 概率分析由于 項 目 凈現(xiàn)值為連續(xù)變 量，且 μ=E（ NPV） =，σ=σ（ NPV） =， 則 根據(jù)下式 ,可以求出各 項 待求概率，Ф值 可由 標 準正 態(tài) 分布表中 查 出。? 若某項目的壽命期為 n個周期，設(shè)第 t期的隨機凈現(xiàn)金流量 yt的各離散取值為 yt yt1 、 yt3 …… ytk，對應(yīng)發(fā)生的概率分別為 Pt Pt1 、 Pt3 …… Ptk，則該期隨機現(xiàn)金流量的期望值 E（ yt） 及方差 D（ yt） 分別二、 風(fēng)險分析的主要方法以凈現(xiàn)值為例討論方案經(jīng)濟效果指標的概率描述 : 設(shè)各期的隨機現(xiàn)金流量 yt（ t=0， 1， 2， …… ， n） ,則隨機凈現(xiàn)值的計算公式： 設(shè)方案壽命期的周期數(shù) n為一常數(shù)，各期的隨機現(xiàn)金流量的期望值為 E（ yt） （ t=0， 1， 2， …… ， n） ,則可求得方案凈現(xiàn)值的期望值： 二、 風(fēng)險分析的主要方法方案凈現(xiàn)值的方差：標準差 :例 59 某項目在壽命期內(nèi)可能出現(xiàn)的 5種狀態(tài)的凈現(xiàn)金流量及其發(fā)生的概率見表 。 表 6 某房地產(chǎn)開發(fā)項目現(xiàn)金流量表 （單位：萬元） 表 7 開發(fā)成本和租售收入變化的概率 年份 開 發(fā) 成本 租售收入 期末殘 值 凈現(xiàn) 金流量0 4500 45001～ 9 800 80010 800 400 1200 變 化率變動 幅度 20% 0 +20%開 發(fā) 成本 租售收入 概率 樹分析圖 決策點 20% 0+20%+20% 0 20% 0. 5 20%開發(fā)成本 租售收入 0 020%+20%+20%狀 態(tài) j 概率 Pj 凈現(xiàn)值 NPVj（萬元）加 權(quán)凈現(xiàn)值 NPVjPj1 2 3 4 5 6 7 8 9 合 計 期望 值 計算各狀態(tài)下凈現(xiàn)值的大小及其發(fā)生概率見表 7 凈現(xiàn)值大于等于零的累計概率的計算 凈現(xiàn)值大于等于零的累計概率的計算表 8累計概率計算表狀態(tài) NPV Pj 累計概率7 4 8 1 根據(jù)表 8所示，項目凈現(xiàn)值小于 0 的概率是：即項目不可行的概率是 。經(jīng)調(diào)查，兩個不確定因素的可能狀態(tài)及其概率見表 7。 ⑸ 根據(jù)評價指標，由累計概率表計算或的累計概率。 ⑷ 將評價指標由小到大進行順序排列，列出相應(yīng)的聯(lián)合概率和從小到大的累計概率，繪制以評價指標為橫軸，累計概率為縱軸的累計概率曲線。 ⑵ 判斷每個風(fēng)險變量可能發(fā)生的情況。KI I R RR R R RT TT TM MM 影響 嚴重較大適度 低 低 適度 較高 高 概率 風(fēng)險評價矩陣⑴ 可行性研究中風(fēng)險對策研究應(yīng)滿足的要求 應(yīng)貫穿可行性研究的全過程 ； 具有針對性 ； 具有可行性 ； 具備經(jīng)濟性 ⑵ 在項目壽命周期不同階段的風(fēng)險應(yīng)對措施 決策階段 :提出多個備選方案 、對有重大風(fēng)險因素進行專項研究、編制投資估算、制定建設(shè)計劃和分析經(jīng)濟效益時，對有關(guān)數(shù)據(jù)應(yīng)留有充分余地。 風(fēng)險因素發(fā)生的概率為橫坐標，風(fēng)險因素發(fā)生后對項目影響的大小為縱坐標。 ② 將風(fēng)險因素的影響程度也劃分為四級：嚴重 、較大 、適度 、低 。 風(fēng)險評價的判別準則：2）以綜合風(fēng)險等級作為判別標準。 ① 內(nèi)部收益率大于等于基準收益率的累計概率值越大，風(fēng)險越??；標準差越小，風(fēng)險越小。 風(fēng)險評價是在風(fēng)險識別和估計的基礎(chǔ)上，通過建立項目風(fēng)險的系統(tǒng)評價指標體系和評價標準，對風(fēng)險程度進行劃分，以找出影響項目的關(guān)鍵風(fēng)險因素，確定項目的整體風(fēng)險水平。 風(fēng)險估計的一個重要方面是確定風(fēng)險事件的概率分布以及期望值、方差等參數(shù)。 ? 風(fēng)險估計是在風(fēng)險識別之后用定量分析方法測度風(fēng)險發(fā)生的可能性及對項目的影響程度，即估算風(fēng)險事件發(fā)生的概率及其嚴重后果。 表 5 三項預(yù)測值敏感性分析 單位：萬元 　 年經(jīng)營成本O M P壽命 壽命 壽命O M P O M P O M P年銷售收入O M P 1000 1000 1000 由表 5的計算結(jié)果可以得出下列結(jié)論：在項目 27種狀態(tài)中，凈現(xiàn)值大于零的狀態(tài)有 14種，也就是說，當三個因素同時變化時，項目可行的概率是 14/27；還可以判斷出項目凈現(xiàn)值達到某一目標要求的概率，如當這三種因素同時變化時，項目凈現(xiàn)值大于 500萬元的概率是 7/27。 由于項目有三個不確定性因素同時發(fā)生變化，每個因素都有三種狀態(tài)，且這三個因素相互獨立，因而項目總共有27種狀態(tài)（凈現(xiàn)值）。 試對年銷售收入、年經(jīng)營成本、壽命這三個不確定因素進行三因素敏感性分析。? 圖 7－ 1３　三因素敏感性分析圖三項預(yù)測值分析法： 即給出各因素出現(xiàn)的三種特殊預(yù)測值（最不利狀態(tài) P、最可能狀態(tài) M、最有利狀態(tài) O）為依據(jù)來計算項目的經(jīng)濟效果評價指標。例 : 根據(jù)練習(xí)題的數(shù)據(jù)，對該投資方案的投資額、產(chǎn)品價格和經(jīng)營成本三個因素同時變化對 NPV進行敏感性分析。所以我們在這里就 3個因素同時變化時進行敏感性分析。10 ％的范圍內(nèi)同時變化時，方案盈利的可能性為 80％，出現(xiàn)虧損的可能性為 20％。例如在 177。20 ％作圖，可得到圖 7－ 12所示的雙因素敏感性分析圖： 圖 7－ 12 雙因素敏感性分析圖? 從圖 7－ 12可以看出 x=+ NPV=0臨界線，當投資與價格同時變動時，所影響的 NPV值落在直線的右上方區(qū)域，投資方案可行；若落在臨界線右下方的區(qū)域表示 NPV0，投資方案不可行；若落在臨界線上， NPV=0，方案勉強可行。解：以凈現(xiàn)值作為分析指標：設(shè)投資變化百分率為 X，產(chǎn)品價格變化百分率為 Y，則：NPV = 1 200(1+X)+[35(1+Y) 10140] (P/A， 10％