【正文】 3. 75 3. 16 993. 79 08 3. 16 99??30000080000內(nèi)部報(bào)酬率為 15%時(shí)，（ P/A,15%,6）＝ 內(nèi)部報(bào)酬率為 16%時(shí)，（ P/A,16%,6）＝ 采用內(nèi)插法計(jì)算，內(nèi)部報(bào)酬率 i為： i＝ 15%＋ ＝ 15%＋ % ＝ % 上例中，年凈現(xiàn)金流入量對內(nèi)部報(bào)酬率的敏感系數(shù)為： 敏感系數(shù)＝ ＝ 有效使用年限對內(nèi)部報(bào)酬率的敏感系數(shù)為： 敏感系數(shù)＝ ＝ 從上述計(jì)算可知，年凈現(xiàn)金流入量的敏感系數(shù)比有效使用年限的敏感系數(shù)大，說明年凈現(xiàn)值流入量對內(nèi)部報(bào)酬率的影響比有效使用年限大。能夠反映影響程度的指標(biāo)是敏感系數(shù)。 查表可知： n＝ 4時(shí)，（ P/A,10%,n）＝ n＝ 5時(shí)，（ P/A,10%,n）＝ 用內(nèi)插法計(jì)算，有效使用年限的下限 n為： n＝ 4＋ ＝ 4＋ ＝ （年） 可見，在年凈現(xiàn)金流入量不變的情況下，有效使用年限下降至 ，方案仍然可行，但如果有效使用年限小于 ，方案的凈現(xiàn)值就將小于零，方案便不可行了。 （ 2） 方案有效使用年限的下限。 （ 1）年凈現(xiàn)金流入量的下限。 要求 根據(jù)上述材料，從凈現(xiàn)值 和內(nèi)部報(bào)酬率兩個(gè)方面進(jìn)行敏感性分析。某一因素變動(dòng)不大或在較小范圍內(nèi)發(fā)生變動(dòng)，而由此造成的影響卻很大，表明該相關(guān)因素的敏感性很強(qiáng)。 ( 1 )( 1 )/ , ,nnn nSC C iiU ACp A i n??? ? ????????項(xiàng)目 舊設(shè)備 新設(shè)備 原值 （ 元 ） 3 000 4 000 預(yù)計(jì)使用年限 （ 年 ） 10 10 已經(jīng)使用年限 （ 年 ） 10 4 最終殘值 （ 元 ） 200 500 變現(xiàn)價(jià)值 （ 元 ） 800 4 000 年運(yùn)行成本 （ 元 ） 700 300 舊設(shè)備的平均年成本 = =（元） 新設(shè)備的平均年成本 = = 919． 61 （元） 通過上述計(jì)算可知，使用舊設(shè)備的平均年成本 857． 76元低于使用新設(shè)備的平均年成本 919． 61元，因此該公司不宜更新設(shè)備。 小貼士 固定資產(chǎn)的平均年成本的計(jì)算公式如下： 設(shè)： C為固定資產(chǎn)原值； Sn為 n年后固定資產(chǎn)余值； Cn為第 n年運(yùn)行成本； n為預(yù)計(jì)使用年限； UAC為固定資產(chǎn)平均年成本，具體如 下式 所示： 【例 10－ 9】 贛昌股份有限公司正考慮用一臺(tái)效率更高的新機(jī)器取代現(xiàn)有的舊機(jī)器。因此，不能將舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值作為購置新設(shè)備的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。公司所得稅稅率為 25％，資金成本為10％，贛昌股份有限公司是否應(yīng)該更新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備的差量現(xiàn)金流量如下： （ 1）差量初始現(xiàn)金流量的計(jì)算： 新設(shè)備購置成本 － 100 000元 舊設(shè)備變價(jià)收入 20 000元 舊設(shè)備出售稅負(fù)節(jié)余（（ 30 00020 000） 25％） =2 500（元） 差量初始現(xiàn)金流量 － 77 500元 （ 2）差量經(jīng)營現(xiàn)金流量的計(jì)算： 差量營業(yè)收入＝ 120 00080 000=40 000（元） 差量付現(xiàn)成本＝ 50 00040 000=10 000（元） 差量年折舊額：（ 100 0001 000） /5（ 600 00030 000） /5=12 000（元） 差量經(jīng)營現(xiàn)金流量＝（ 40 00010 000） （ 125％） +12 000 25％ =25 500（元） （ 3）差量終結(jié)現(xiàn)金流量的計(jì)算： 差量終結(jié)現(xiàn)金流量＝ 25 500＋（ 10 000－ 0）＝ 35 500（元） （ 4）差量凈現(xiàn)值的計(jì)算 ： 差量凈現(xiàn)值＝ 25 500 （ P/A， 10％， 4）＋ 35 500 （ P/S， 10％， 5）－ 77 500 ＝ 25 500 3． 16987＋ 35 500 0． 62092－ 77 500 ＝ 25 374． 35（元） 更新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備相比，可多獲得 2 5374． 35元的凈現(xiàn)值，因此應(yīng)該更新該設(shè)備。新設(shè)備的市場價(jià)值為 100 000元，預(yù)計(jì)使用年限為 5年，預(yù)計(jì)凈殘值為 10 000元。舊設(shè)備每年帶來營業(yè)收入80 000元，每年的付現(xiàn)成本為 40 000元。 二、 長期投資決策評價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用：以固定資產(chǎn)更新為例 小貼士 固定資產(chǎn)更新決策的應(yīng)用 【例 10－ 8】 假定贛昌股份有限公司有一臺(tái) 5年前購置的舊機(jī)器，正考慮用市場上一種新設(shè)備對其進(jìn)行替換，以增加收益、降低成本。 固定資產(chǎn)更新決策的含義 這種決策的基本思路： 將繼續(xù)使用舊設(shè)備視為一種方案，將購置新設(shè)備、出售舊設(shè)備視為另一種方案，并將這兩個(gè)方案作為一對互斥方案按一定的方法來進(jìn)行對比選優(yōu)，如果前一方案優(yōu)于后一方案，則不應(yīng)更新改造，而繼續(xù)使用舊設(shè)備；否則，應(yīng)該購買新設(shè)備進(jìn)行更新。 （ 2）輔助指標(biāo) 一 、長期投資決策分析的評價(jià)指標(biāo) 如所有的靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)，動(dòng)態(tài)指標(biāo)中除了凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率外的其他指標(biāo) （ 當(dāng)主要指標(biāo)與輔助指標(biāo)結(jié)論相反時(shí)，以主要指標(biāo)為準(zhǔn)；當(dāng)主要指標(biāo)之間結(jié)論相反時(shí)，就要考慮相關(guān)輔助指標(biāo)以幫助決策 ） 。 （ 2）動(dòng)態(tài)指標(biāo) 主要包括動(dòng)態(tài)回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、年均凈現(xiàn)值等指標(biāo)。 （ 3）當(dāng)產(chǎn)量小于 1 000件時(shí)，假設(shè)為 800件，新、舊兩種方案的位成本如 下 所示： 新方案： 420 000/ 800+360＝ 885（元） 舊方案： 380 000/ 800+400＝ 875（元） 此時(shí)，舊方案優(yōu)于新方案。 （ 1）當(dāng)產(chǎn)量為 1000件時(shí)，新、舊兩種方案的單位成本如 下所示： 成本 方案 單位變動(dòng)成本 固定成本總量 新方案 360 420 000 舊方案 400 380 000 新方案： 420 000/ 1 000+360=780（元） 舊方案： 380 000/ 1 000+400=780（元） 此時(shí)，兩個(gè)方案均可取。 現(xiàn)在要求確定，從經(jīng)濟(jì)上考慮，該廠應(yīng)該采用哪種方案來進(jìn)行生產(chǎn)。 設(shè) A方案的成本為： y1 ＝ a1 ＋ b1x B方案的成本為： y2 ＝ a2 ＋ b2x 令 y1 ＝ y2 即 a1 ＋ b1x ＝ a2 ＋ b2x 解得成本平衡點(diǎn)： X0=（ a1a2） /(b2b1) 成本無差別點(diǎn)業(yè)務(wù)量（ x0）＝兩方案相關(guān)固定成本之差 /兩方案相關(guān)單位變動(dòng)成本之差＝（ a1－ a2） /（ b2－ b1） （ 1）若業(yè)務(wù)量 X X0時(shí)，則固定成本較高的 A方