北大光華項(xiàng)目投資分析(參考版)
2025-02-20 11:50本頁(yè)面
【正文】 2023年 3月 9日星期四 11時(shí) 50分 10秒 11:50:109 March 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 3月 9日星期四 上午 11時(shí) 50分 10秒 11:50: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :50:1011:50Mar239Mar23 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 , March 9, 2023 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。 2023年 3月 9日星期四 11時(shí) 50分 10秒 11:50:109 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 2023年 3月 9日星期四 上午 11時(shí) 50分 10秒 11:50: 1楚塞三湘接，荊門(mén)九派通。 11:50:1011:50:1011:50Thursday, March 9, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 11:50:1011:50:1011:503/9/2023 11:50:10 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 上午 11時(shí) 50分 10秒 上午 11時(shí) 50分 11:50: 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 2023年 3月 上午 11時(shí) 50分 :50March 9, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 :50:1011:50:10March 9, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 :50:1011:50Mar239Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 , March 9, 2023 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 公司所得稅率 : 35% ? 設(shè)備 A ? 資本投資 $5,000,000，該設(shè)備在未來(lái) 5年內(nèi)按直線法折舊，殘值為 0 ? 每年的維護(hù)成本 : $500,000 ? 設(shè)備 B ? 資本投資 $6,000,000，該設(shè)備在未來(lái) 8年內(nèi)按直線法折舊，殘值為 0。 ? 它定義為與初始投資具有相同現(xiàn)值的年金現(xiàn)金流。 ? 但如果兩個(gè)項(xiàng)目有不同的期限，比如說(shuō)，一個(gè) 5年一個(gè)是 7年 ,很難簡(jiǎn)單地比較它們的 NPV。 ? 當(dāng)現(xiàn)值指數(shù)大于 1時(shí)，接受該投資項(xiàng)目，否則放棄該投資項(xiàng)目。但平均會(huì)計(jì)收益率法畢竟不同于凈現(xiàn)值法，這樣的選擇顯然不妥。 ? 正如回收期法需要武斷地選擇一個(gè)具體的參照回收期一樣，平均會(huì)計(jì)收益率法也未能提出如何才能確定一個(gè)合理的目標(biāo)收益率。與此相反，凈現(xiàn)值法使用了“現(xiàn)金流量”。 內(nèi)部收益率反映了投資者投資真實(shí)報(bào)酬率的大小 0)1(10 ?? ???nt ntIRRCFCF3/24/2023 31 內(nèi)部收益率指標(biāo)的問(wèn)題 (1) 內(nèi)部收益率指標(biāo)是一個(gè)相對(duì)投資指標(biāo)，而未考慮投資規(guī)模對(duì)投資決策的影響 時(shí)期 0 1 2 IRR NPV 項(xiàng)目 A 100 20 120 20% 項(xiàng)目 B 1000 150 1,150 15% 資本成本 =10％ 3/24/2023 32 內(nèi)部收益率指標(biāo)的問(wèn)題 (2) 投資期內(nèi)現(xiàn)金流量多次改變符號(hào)時(shí)，有可能出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)部收益率值的問(wèn)題 時(shí)期 0 1 2 項(xiàng)目 A 100 260 168 資本成本 =10％ IRR= ， NPV0 3/24/2023 33 內(nèi)部收益率指標(biāo)的問(wèn)題 (3) 現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間不同時(shí)，用 IRR和 NPV得的結(jié)論可能不同 時(shí)期 0 1 2 3 4 5 IRR NPV 項(xiàng)目 C 9000 6000 5000 4000 33% 4005 項(xiàng)目 D 9000 3600 3600 3600 3600 3600 29% 4646 3/24/2023 34 內(nèi)部收益率指標(biāo)的問(wèn)題 (4) ? IRR implicitly assumes that cash inflows can be reinvested elsewhere at a rate equal to IRR ? Project E: cost of capital = 15% Time 0 1 2 CFs –1000 1000 1000 IRR = ％ 3/24/2023 35 內(nèi)部收益率指標(biāo)的問(wèn)題 (5) Project E assumes : Time 0 1 2 –1000()2 – 2,618 – 1000 1000 1000 1000() 1618 0 3/24/2023 36 內(nèi)部收益率指標(biāo)的問(wèn)題 (6) 最低可接受收益率均為 15% 3/24/2023 37 內(nèi)部收益率指標(biāo)的問(wèn)題 (6) ? NPV方法首選項(xiàng)目 B，而 IRR則選擇項(xiàng)目 A ? 原因： ? NPV方法假定中間現(xiàn)金流以收益率 15%進(jìn)行再投資 ? IRR方法假定中間現(xiàn)金流以到期收益率進(jìn)行再投資 ? 盡管方法的選取對(duì)項(xiàng)目都有影響，但項(xiàng)目 A受影響大 3/24/2023 38 Modified IRR: Assume cash flows can be reinvested at the cost of capital ? Project E ? Total terminal CF: 1000+1000()=2150 ? IRR: sqrt(2150/1000)–1=% 3/24/2023 39 Modified IRR: Assume cash flows can be reinvested at the cost of capital 最低可接受收益率均為 15% 3/24
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